美林證券指出,光學鏡頭領頭羊大立光(3008)面臨四大隱憂,過去五年的強勁循環可能已經告終,成長動能自2020年起進入高原期,將投資評等由「買進」、跳降至「劣於大盤」,推測未來12個月合理股價亦由4,800元,下修為3,600元。

美林證券提出的四大隱憂包括:一、高階智慧機內容升級的空間已經相對有限。二、大立光的毛利率來到七成左右,已是高峰水準。三、光學鏡頭領域中,出現愈來愈多能力提升的競爭者。四、除了智慧型手機外,大立光缺乏別的成長動能。

考量獲利大幅成長空間有限、單一產品風險,以及競爭加劇因素,美林證券調降賦予大立光的本益比推估值至16倍(原為20倍),因而下修推測合理股價估值。

另外,大立光股價與營收關聯性高,過去五年來正相關達63%,基於大立光對9月營收與8月持平說法判斷,10月至明年2月的營收動能可能趨緩,對股價後市為不利因素。

(工商 )

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