雖然是避險聖品,但黃金價格一向也有波動劇烈的特質;在全球經濟風險升高的此際,黃金究竟能否在資產配置中扮演避險角色?從歷史經驗看,似乎投資人是該多給黃金一些關注了。

編按:全球金融風險陡升,具有避險效果的黃金資產,近來再度受到關注。

自2011年價格崩落以來,黯淡許久的黃金究竟能否再起風雲?《今周刊》特邀原物料投資達人盧冠安,從基本面與技術面的歷史經驗分析撰稿,供讀者參考。

黃金價格在今年5月起,因為中美貿易戰日趨劇烈,因此一路上漲。

然而許多人不知道的是:金價從2011年9月的最高點開始下跌之後,最低點其實是15年12月(最低價為1049.4美元),距今已經近四年的時間。

另外,多數人也忽略黃金今年的漲幅,已經超過道瓊工業與標普500(S&P 500)指數,甚至與那斯達克的漲幅差距,也不到2個百分點。

本益比表現 百年以來第三高

事實上,在18年,黃金價格也以較小的跌幅,勝過道瓊與標普500的表現(金價全年下跌1.58%,道瓊工業指數下跌5.63%),所以今年可說是黃金連續第2年表現超越美股。

然而,許多人仍然有疑問:黃金還會再上漲嗎?漲幅多少?會再漲多久?本文試著給讀者初步的解答。

首先,就基本面而言,黃金上漲主要有3大因素:金融危機、美元貶值、通貨膨脹。以美國股市來看,13年諾貝爾經濟學獎得主羅伯.席勒 (Robert Shiller)研發的「席勒本益比」(CAPE),目前在30倍附近,這是一百多年以來第3高的本益比。

而前兩次發生這麼高的本益比,標普500至少都要7年以上的時間,才能回到下跌前的高點。1929年的崩盤,更是耗費了25年左右才回復(這次崩盤就是舉世聞名的大蕭條)。

目前全球股市尚處於高檔震盪的狀態,若「回歸合理價位」,這種程度的金融危機可不是開玩笑的,光是這一點,黃金就前途光明。

而美元貶值也有非常多的支持理由,最有意思的就是歐元兌美元的循環,似乎也已到了美元屆臨貶值的時刻:歐元兌美元的長期多頭或空頭,往往持續5年至8.5年;近年的歐元最高點在08年7月,直到17年1月的最低點,已持續8.5年左右。

因此,17年1月開始,歐元可能已經達到最低點,若照上述週期推算,歐元兌美元的上漲週期(也就是美元的下跌週期),可能會持續到22年至25年,也就是說,非美元貨幣與黃金還有很長的多頭尚未走完。

文章來源:今周刊

(中時電子報)

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