美國聯準會宣布降息一碼(25bps),與七月降息幅度相同。雖然美聯準會如預期般降息,但聯準會的「點陣圖」卻未顯示官員有一致傾向降息的共識,且透露出年底前將不再降息的訊號,對投資人來說難免感到失望。富達投信認為,接下來的聯準會將會推出新的市場工具,來協助聯準會將市場利率維持在低位。也許將稱其為「POMOs(無限期公開市場操作)」,即無限期購買公債,或者是將目標利率上限長期設為附買回利率工具(Standing Repo Facility)。

富達投信指出,雖然全球不確定性仍存,但美國聯準會所採取的鴿派態度將持續提供高品質及長存續期間債券的有力支撐,例如亞洲投資級債券就是其一。不僅如此,全球央行鴿聲齊鳴下,主要利率將如交響樂般同步下行,這將會對許多亞洲央行提供更多的喘息空間以降息,並同步提振當地經濟。如泰國、南韓、新加坡以及菲律賓等,都早已宣布財政刺激計畫,而我們也預期中國將會盡快加入他們的樂隊來完成亞洲財政刺激交響曲。對於亞洲信評市場來說,透過財政刺激以及貨幣政策雙管齊下,輔以政府支持將會是強而有力的支撐。

在聯準會不斷重複提及對於貿易不確定性、國際事件的不確定性及對經濟數據的依賴逐漸成為市場關注聯準會動態的焦點。歷經上次記者會的拷問,鮑威爾不再著墨於本次降息是否為「中期循環調整」,但鮑威爾確實提出前景的風險所在,同時也是反映聯準會成員願意在立場上有所轉變,基調轉為「若經濟轉向衰退,那麼更大幅度的一系列降息將會更加適當」。此外,鮑威爾也承認,目前聯準會也許需要再次恢復資產負債表的機能性成長,且比他們原先認定來的更快一些,手法則好比上述所提及的POMOs般。

富達投信認為,與上周歐洲央行所釋出的全套寬鬆措施相較,美國聯準會本周所採取的降息手段顯得相當老派。在面對貨幣市場利率上漲壓力之際,美國聯準會以往所採取的單調手法很可能將在短期內改變,特別是在美聯準會的市場工具逐漸失效下。

聯準會需要採取更多手段,在過去四年升息九次後,今年1月起聯準會開始轉向鴿派立場,使得全球央行們紛紛投入寬鬆浪潮。目前聯準會單一的利率政策手法可能在短期內出現轉變,特別是在貨幣工具越顯失效之下,貨幣市場利率上升的壓力更增加聯準會出台新對策的必要性。對於資產負債表的縮減已經結束,但短期內美國政府持續大量發債,以及現金流通量大幅成長下,表示儲備餘額將持續下跌。將導致美元貨幣市場利率更加難以控制,如同本周先前發生的附買回利率大幅上升,造成市場有效利率超過聯準會目標利率上限,導致紐約聯邦銀行也同時展開特別市場操作以將利率拉回正常水準。

(時報資訊)

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