美股三大股指震盪上行,美股估值處於歷史高位,投資者看漲情緒熱烈?一片繁榮底下,其實暗藏危機,金融時報撰稿人Celia Dallas指出,相對於其它市場,美國股市的估值已達到歷史高點,但歷史高位水準難以維持下去。

Dallas表示,在美國市場上市的公司通常存在溢價。目前,在Dallas使用的特有估值模型下,美股的本益比達到26倍,而其他非美國股市的本益比僅為15倍。而且,美股和非美市場的差距越來越大,兩者如今的本益比之比達到1.7,高於20年均值1.2。

值得注意的是,雖然美股市場的股本回報率和投資資本回報率高於全球其它股市,但美股的進步並不顯著。過去20年,美國企業的股本回報率中值與非美國企業的比率長期處於1.4倍水準,但是美股的估值卻越走越高。

Dallas認為,美股估值泡沫之所以如此大,是因為投資者一直對美股市場存有三大信念:在美國上市的公司的品質讓高昂的溢價顯得合理;這批公司強勁的利潤空間在不確定的未來是可持續的;且美國掛牌上市的公司不會在經貿局勢變動中遭受太多損失。這三個所謂信念存在一定漏洞,並非時時有效。

(旺報 )

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