今年3月22日美國3個月國庫券與10年期公債殖利率之利差,首度由正轉負,形成所謂「倒掛」的負斜率現象,根據歷史經驗,過去美債出現倒掛,平均約再過1年左右時間,美國景氣就會出現衰退,由此推估,進入2020年後,美國景氣衰退風險走揚,擁有高信評、避險特性佳的美國長天期公債ETF,今年以來買氣持續熱絡。

新光投信基金經理人牟宗堯表示,今年美債殖利率首度出現倒掛後,全球大規模資金湧入美國長天期公債避險,包括國內壽險法人資金亦加碼美國公債ETF,因為從歷史經驗來看,過去美國從1957年至2008年共出現8次經濟衰退,除1958年、1969年殖利率曲線沒有出現倒掛外,其餘6次均無倖免,而且以2007年2月倒掛現象發生為例,當時美股在持續上漲309個交易日後,隨後即開始下跌修正,而在當時美國長天期政府公債,是少數能夠抵抗景氣衰退、股市震盪的避風港,亦成為當時機構法人的投資首選。

現階段全球央行重啟降息循環,美國聯準會年初迄今也實施兩次降息,帶動債券市場多頭榮景,受到債市大漲激勵,今年債券ETF交易量也大增,尤其以「美國公債」ETF及「投資等級債」ETF最受國內投資人青睞。牟宗堯分析,在美國聯準會實施預防性降息下,預期第四季全球主要央行貨幣政策將轉向鴿派,全球降息風可能再度吹起,未來,只要地緣風險增加,包括美中貿易戰、英國脫歐,或石油價格飆高,都將直接干擾全球金融市場,全球資金對長天期美國公債避險需求將更高。

以美國20年期公債為例,本身流動性佳、擁有高信評優勢(美國公債評級高達AAA),且與股市相關性低,避險特性佳,往往都是股市風險事件中的資金避風港,投資人若將長天期美國公債ETF納入投資組合中,將能展現絕佳的資產防禦與發揮投組保護作用。

預估在美國啟動降息後,市場也將持續追逐具高評等的安全核心標的,投資人可考慮增持長天期「美國公債ETF」,作為投資組合的核心配置,並適度納入高評等的「投資等級債ETF」,作為股市震盪下,投資組合下檔風險保護的防禦組合。

(工商 )

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