美股近期受到陸美貿易談判不確定因素上升,造成市場劇烈波動,但依照9月的走勢來看,許多華爾街分析師還是認為美股能繼續保持長達10年的牛市。不過,法國興業銀行首席美國經濟學家 Stephen Gallagher依然看衰美股,認為經濟衰退將在2020 年到來,主因就是美企獲利動能大不如前。

據marketwatch報導,Stephen Gallagher認為美國經濟會陷入衰退的原因,通常發生在美國企業利潤或收入利潤下降之際。在銷售趨於平穩的同時,成本通常會在周期結束時上升。

Stephen Gallagher指出,美國非金融業利潤已經在2015 年達到頂峰,占增加總值的15.2%,但卻在最近一個季度下降至10.9%,這顯示美企的獲利能力正在逐步縮減。

Stephen Gallagher認為,很少企業在市場上擁有絕對的定價權,所以企業捍衛自身獲利來抵銷勞工薪資上升的唯一方法就是降低成本,但若減少投資支出以及調薪,消費者支出也會出現停滯。Stephen Gallagher指出,企業避免利潤下降的另一種方式,就是透過投資提高生產效率的科技,例如自動化設備,但美企卻在這方面的研發比重很少。

Stephen Gallagher指出,利潤下降是商業周期動態的關鍵,當企業本業獲利能力強勁,就能躲過金融危機,但是只要本業的獲利能力太弱,管理階層就會在出現危機之際出手降低成本。

Stephen Gallagher也在8月給投資人的信件提到,在美企獲利不佳的前景,貿易戰不確定性,美企在未來業務規劃,面臨嚴峻挑戰。不過,Stephen Gallagher也認為,雖然美國經濟將在2020 年出現衰退,但整體過程相當溫和,除了部份美企有過度槓桿,但其他看不出來失衡情況。

Stephen Gallagher表示,美國聯準會(Fed)有很大機率降低利率防止全面經濟衰退,儘管這對於美企獲利下滑沒有幫助,但Fed仍可減輕許多過度槓桿化的公司和消費者的還本付息負擔。Stephen Gallagher分析,隨著經濟衰退即將到來,Fed今年底將在降息1碼,2020 年再降息 4 碼。

文章來源:Eroding profit margins will push U.S. into recession in 2020, leading forecaster says

(中時電子報)

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