摩根士丹利證券半導體產業分析師詹家鴻指出,中國大陸供應商開始切入當地利基型DRAM市場,對南亞科極為不利,降評至「劣於大盤」。

反觀旺宏、華邦電分擁任天堂與編碼型快閃記憶體(NOR Flash)利多題材,維持「優於大盤」投資評等。

詹家鴻下半年以來,緊盯大陸半導體供應鏈在地化造成的影響,他最新發現,大陸長鑫儲存在利基型DRAM市場取得進展,根據大摩供應鏈訪查,長鑫儲存2020年上半年產能將達每月40,000片,進度快於DRAMeXchange預估的2020年每月30,000片,意味新進入者的競爭已經到來。

摩根士丹利先是著眼大陸對手令競爭加劇,把南亞科的推測合理股價,由69元降至65元,後隨南亞科第三季財報出爐,毛利率遜於市場預期,再將推測合理股價降至63元,足見對基本面的憂慮程度。

摩根士丹利估計,大陸系統品牌廠占全球利基型DRAM需求20~30%,包括:電視、低階智慧機、網路設備、ADSL、電腦周邊等,都要使用。這代表當長鑫儲存的40,000片產能到位後,將直接滿足大陸市場需求。

儘管長鑫儲存採用19奈米製程,成本結構尚無法與美光、南韓與台灣等一線供應商平起平坐,暫時對全球DARM大廠無立即性威脅,不過,長鑫儲存日前才發表DDR4、LPDDR4利基型8G DRAM產品,一旦通過客戶認證,明年下半年起就會對南亞科產生影響;若長鑫儲存進一步推進製程,這股威脅恐會來得更快。

同屬記憶體族群的旺宏,挾出貨任天堂Switch的NOR Flash、唯讀記憶體(ROM),9月營收突飛猛進,刷新單月新高。摩根士丹利證券半導體產業分析師顏志天認為,旺宏來自任天堂的營收第三季幾乎翻了三倍,帶動旺宏業績超標,下半年的毛利率大有可為,建議旗下客戶,在旺宏公布第三季獲利表現之前,布局都不嫌晚。

另一檔記憶體大將華邦電方面,大摩著眼占華邦電五成營收的NOR Flash業務,相對穩定,因而維持「優於大盤」投資評等。儘管大陸當地DRAM發展,仍可能對華邦電長線帶來不利影響,惟華邦電經過25、20奈米製程升級後,所受影響將比南亞科來得輕微。

(工商時報)

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