當前中國金融市場形勢來說,官方肯定會認為很好。9月末國內社會融資規模存量為219.04兆元,同比增長10.8%;廣義貨幣(M2)餘額195.23兆元,同比增長8.4%;人民幣貸款餘額149.92兆元,同比增長12.5%。這些資料顯示,整個金融市場形勢都處於比較好的增長態勢下。還有,3大國有銀行(工商銀行、農業銀行、交通銀行)最近公布的第3季業績顯示,其盈利增幅在5.2%-6%,全部優於市場預期,而且資產品質可望保持平衡甚至改善。所以,中國的監管部門對此信心滿滿,認為當前中國金融市場的風險是在可控的範圍內。

大陸銀行業最賺錢

同時,最近美國資料研究機構howmuch.net根據《財富》雜誌的資料,綜合全球每日最賺錢的公司的排名,前10名中主要為中國及美國公司,中美各占4家。上榜的中國公司是中國4大國有銀行,包括工商銀行、建設銀行、農業銀行及中國銀行;美國方面,科技公司及銀行各占一半,包括蘋果公司、摩根大通、Alphabet(Google母公司)及美國銀行。

中國的銀行業為何是中國最賺錢?這可能與中國銀行業的貸款結構及房地產市場發展有關。10幾年來,隨著國內房地產市場繁榮,國內銀行業的資產規模也在快速膨脹。2018年4大國有銀行60%以上的資金貸款給房地產市場,如果加上住房抵押貸款,涉及房地產市場貸款的比重更高。

在房價只漲不跌的情況下,國內商業銀行只要把貸款貸出去就是利潤。而且,就目前國內商業銀行的利潤來源來看,75%以上的利潤來自淨利息收益。如果以9月人民幣貸款餘額150兆元,以工商銀行的年利率水準來計算,國內商業銀行2019年的利潤就可達到3.4兆元。這樣一筆輕易賺取的利潤,國內商業銀行為何不能夠成為最賺錢的行業,國有大型銀行為何不能成為全球最賺錢的公司?這也是為何國內房地產市場調控把「三穩」(穩房價、穩預期、穩地價)作為調控目標所在,就是要穩定房價。

但是,中國房地產市場價格就能夠這樣通過政策調控一直穩下去嗎?只要中國的房地產市場價格下跌,甚至於暴跌,那麼國內銀行業想這樣躺著賺錢的日子就會一去不復返,甚至於給銀行業帶來巨大的風險。而這些過度讓貸款壓寶在住房貸款及個人住房按揭貸款的銀行,其所面臨的風險更大。

也就是說,只要國內房地產市場價格下跌,甚至於暴跌,那麼給房地產市場的貸款就可能成為不良貸款,個人住房按揭貸款也可能成為負資產而不是優質資產了。估計多數商業銀行是無能力應對這種結局的。這也就是為何近50年來全球金融危機一次又一次的爆發,絕大多數都與房地產泡沫破滅有關。估計中國的金融市場也逃不出如來佛這只手掌。

地產泡沫潛在危機

國有大型銀行成為全球最賺錢的公司,這就意味著中國金融市場不發達,非市場化程度高,讓低效率的國有大型銀行主導市場融資並以此謀取巨大利潤。而銀行仲介機構巨大利潤當前是所服務的企業及居民的成本。國有大型銀行通過特殊的制度安排所獲得的利潤越高,或越是賺錢多的公司,那麼國內企業及居民所要承擔的成本則會越高。這也是中國金融市場氾濫的流動性之所以很難流入實體經濟,而多數都在金融體系內迴圈的關鍵所在。

國有大型銀行成為全球最賺錢的公司已經向市場發出明確的信號,整個社會將要承擔其成本及風險。這是當前國內金融市場困境與風險所在。

(全文見中時電子報)(作者為青島大學經濟學院教授)

(旺報)

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