資本市場內線交易難定罪,前行政院長、之世代金融基金會董事長陳冲16日建議,不如修法規定,公司內部人應提前公告其任何有關公司有價證券的買賣情況,例如某公司董事長打算在24小時之後,買入公司1%的股份,就要先公告,他強調「內部人要作交易,對投資人來說就是重大消息。」

前司法院長賴英照亦表示,科技帶來證券市場很大的變化,現在證交法有些已「捉襟見肘」,例如駭客入侵電腦、看見公司未公告的財報後交易,算不算內線交易;二是多年的司法判決,已出現許多法律適用歧意,賴英照說:「全盤修正證交法的時間已到了,且條件也成熟了。」

陳冲表示,內線交易常纏訟在所謂「實質重大消息」時點認定,到底是董事會要開會討論、還是要主管機關核准才算是會影響公司的重大消息,又要去判定發生時間早晚,「沒有必要花這麼多社會成本與司法成本」,就要求內部人要進出公司股票、有價證券,必須提早公告,不管背後原因是要變現繳稅、還是替小孩繳學費,就是將買賣動作公告給投資大眾,讓各投資人自己判斷,若不公告者或利用人頭等,查到就是違法判刑,應可解決部分內線交易的認定問題。

新世紀金融基金會與台灣法學基金會16日共同主辦「證券交易法半世紀回顧與展望」。陳冲在致詞時表示,證交法在過去50年對台灣資本市場形成與經濟發展有很大貢獻,但進入數位時代,不能再用石器時代的思維、觀念或法律去看待同樣的問題。

對於證券型虛擬通貨、獨立董事獨立性與提名、委託書與公開收購、證券詐欺與操縱股價、內線交易等五大,過去難想像或不能談的題目,可以用新思維,想想未來如何走,也「給證交法新的生命、新的解讀」。

世新大學法律學院助理教授楊婷嫻在研討會中提出現行證交法對有價證券是「有限列舉、概括授權」。

對此,陳冲亦建議,應參考美國檢視是否構成有價證券要件的「Howey Test」,如投資人是否投資金錢、預期有獲利、投資在共同企業、獲利來自發起人或第三人的努力等四大要件,在證交法中明訂有價證券通案性定義,否則光靠監理機關認定、解釋,會造成市場的不確定性。

陳冲強調,可比照澳洲、英美法系國家等,推動修法前先有修法「白皮書」,徵詢各界意見,全民都可以參與,確定方向後再推動修法。

像現在證交法規定內線交易,即內部人或基於職業可知悉消息的人,在消息確定時作了交易,很多官司都纏訟十幾年仍無法得到結果,很多資源浪費在認定內線消息的時點,不如改為內部人要交易前12或24小時,就要先公告交易意圖。

(工商 )

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