「這將是7個季度以來,貿易緊張減緩與貨幣政策擴張首度同步……。」11月17日,知名投資銀行摩根士丹利(Morgan Stanley,以下簡稱大摩)在最新發布的《2020全球經濟展望》報告開頭,嘗試以一種略帶張力、同時能讓投資人快速領會的方式,傳遞一個關於全球經濟的「好消息」。

在大摩眼中,2020年,就宛如是一場全球經濟擴張週期尾巴的「延長加賽」(The Late-Cycle Expansion Extends)。

景氣派對注定脆弱復甦

不確定性因素多變,經濟榮枯仍未知

這場7個季度以來罕見的景氣派對,卻注定將是一場脆弱的復甦。根據IMF報告,自2014年歐債危機高峰以來,4個合計占全球54%GDP的主要經濟體——美國、歐元區、中國與日本(簡稱G4),它們每年平均經濟成長的速度皆快於全球平均;換言之,過去五年全球經濟成長的動能,主要由G4這「4大巨頭」所驅動。

IMF報告中指出,這一趨勢恐在2020年迎來反轉。根據IMF預測,上述4大巨頭2020年整體的經濟成長,將創下歐債危機以來的最低增速,成長率僅有3.3%。

新興市場明年週期回溫

IMF預測走強,牛津經濟:太樂觀

原來在IMF計算中,明年新興市場的加溫動能,主要奠基在「近年表現黯淡經濟體的反彈」,例如阿根廷、伊朗與土耳其等,這兩年遭遇匯率急貶、地緣政治風險升高、債務逼人等影響。此外,包括巴西、印度、墨西哥、俄羅斯與沙烏地阿拉伯等近年經濟顯著放緩的國家,也有可能在明年出現週期性的回溫。

值得留意的是,IMF對2020年經濟預測相對謹慎的論調,看在歐洲知名智庫牛津經濟研究院(Oxford Economics)首席美國經濟學家達科(Gregory Daco)的眼中,依然「太過樂觀」。

達科在接受今周專訪指出,不僅僅是G4,所有已開發經濟體的成長速度,都將在明年寫下歐債危機以來的新低,「相較IMF對已開發經濟體將近1.7%的成長預估,我們估計僅有1.3%。」

經濟最大變數「重啟戰端」

美中相互提高商品關稅,全球景氣放緩

明年經濟展望相對悲觀的另一關鍵——中美貿易。曾精準預測亞洲金融風暴、現任瑞士信貸私人銀行亞太區副主席的陶冬,對今年年底前中美雙方簽訂階段性協議的可能性審慎樂觀,「因為雙方都需要喘息、調整,儘管美國經濟目前看似還好,但民調落後的川普必須丟出好消息。」陶冬表示。

但陶冬也強調:「明年是美國大選年,對於中國,川普有太多方面可以著墨,貿易之外,還有科技、金融等手段,難保(川普)不會伺機又啟戰端。」

重啟戰端,也是幾乎所有國內外法人對明年全球成長前景一致同意的最大變數。一旦貿易談判再度陷入僵局,大摩認為,美國經濟將在明年第二季步入衰退,2020年全年將僅微幅成長0.3%,2021年甚至將邁入負成長;此外,在財政政策助益有限下,聯準會預期會再度將利率下調至零的水位,並採取量化寬鬆等救市手段。

文章來源:今周刊
更多內容,請參閱最新一期《今周刊》(第1198期)
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(中時電子報)

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