大陸證監會前主席肖鋼27日在參加一場論壇,再度強調推進股票發行註冊制的重要性。肖鋼強調,「黨中央從來沒有像今天這樣重視資本市場」,資本市場在金融運行具有牽一髮動全身的作用,要通過註冊制深化改革,打造一個規範、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場。

肖鋼2013年上任中證監主席,2015年期間A股大牛市,中證監屢次出手限制風險,引發股市急跌,肖鋼並於2016年離開中證監。肖鋼於任內曾試推行新股註冊制,加快A股新股審批流程,但相關政策今年才有較明顯進展,在上海科創板先行。

針對市場部分投資者擔心的註冊制推行後,市場資金短缺、股市下跌壓力變大的問題,肖鋼表示,「這種擔心不能說沒有道理,事實上這個問題一直困擾我們市場多年,爭論也從未停息。」他指出,該問題涉及股票的供給、需求理論,以及與市場穩定的關係。

肖鋼回顧了大陸股市建立29年以來的風風雨雨,「我們經歷了9次IPO暫停,累計暫停時間超過了5年,這在其他境外股票市場是少見的。即使這樣,靠暫停IPO、控制IPO數量,也沒有解決『牛短熊長』的問題,解釋不了股市低迷的問題。」

他說,股票的供求不同於商品和貨幣的供求。IPO、定增、再融資、限售股的解禁等都可看作是股票的供給,且其供給並不決定股市的中長期走勢。在需求方面,股票的需求是多層次的,受到投資者對宏觀經濟相關政策、風險偏好、資產配置、突發事件和心理預期等諸多因素的影響。股票的供給對需求的衝擊並非直接對應。長期大陸股票供給受到嚴格的管控,但個股的估值偏高,價格終究要回歸到價值。

他說,大陸牛市平均持續293天,而熊市平均持續680天,是牛市的2.3倍。這不是IPO擴容造成的,而是更深層次的制度、體制造成的。註冊制改革不僅涉及到股票發行,而且事關重塑資本市場的生態環境。「註冊制是打造規範、透明、開放、有活力,有韌性的資本市場的必然要求,也是結束股市長期存在的體制機制問題,是治本之策。」

(旺報)

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