大陸肺炎疫情升溫促使投資人湧進債市避險,美債近日再度出現殖利率曲線倒掛現象。儘管此現象經常被視為經濟即將衰退的前兆,但分析師認為,這反而顯示市場對於聯準會今年稍後可能出手挽救低迷經濟抱持信心。

今年1月底時,美國3個月期公債殖利率高過10年期公債殖利率,形成所謂的「殖利率曲線倒掛」,但到了2月4日時隨即回正。

美國長天期與短天期公債殖利率出現倒掛,通常是經濟衰退的強大訊號。但回顧歷史,並非每次殖利率曲線倒掛後都會出現經濟衰退,1966年與1998年便是例外。儘管經濟學家對於殖利率曲線倒掛能否預測經濟衰退爭論不休,但由於市場上沒有其他更可靠的方法,因此投資人十分關注此現象。

分析師指出,此次殖利率倒掛更像是1998年的例外情況,而非是經濟衰退的前兆訊號。這次公債殖利率出現倒掛,主因並非短天期公債殖利率攀升,而是長天期公債殖利率暴跌所致。

殖利率曲線過去之所以出現倒掛,原因在於聯準會為了防止經濟過熱、抑制通脹成長而迅速升息,因此引發投資人擔憂。

但這次殖利率曲線倒掛卻起因於投資人預期聯準會未來將進一步降息。短天期公債殖利率較不易受到降息影響,但調降利率的預期心理對於長天期公債殖利率影響極大,而這正是此次10年期公債殖利率低於3個月公債殖利率的原因。

根據聯邦基金利率期貨盤報價顯示,聯準會今年至少會降息一次,而降息兩次以上的機率接近50%。

隨著武漢肺炎疫情日益升溫,投資人憂心全球經濟恐怕難逃衝擊,因此將資金撤出股市轉進公債等避險資產,導致債券殖利率走低。債券殖利率和價格呈反向關係。

(工商時報)

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