期貨ETF小常識
期貨ETF小常識
期貨ETF投資標的一覽
期貨ETF投資標的一覽

指數股票型期貨信託基金,簡稱期貨ETF或期信ETF,是投資期貨契約並追蹤標的指數的ETF產品。期貨ETF與傳統證券投資信託ETF(證信託ETF)在交易方式上並無區隔,均在交易所掛牌,透過證券商下單在集中市場進行交易,並有初級市場申購買回機制。期貨ETF與證信託ETF的差異為何?

1.投資標的

期貨ETF與證信託ETF最大差異在於投資標的不同。一般來說,證信託ETF以投資股票、債券等有價證券為主,只有槓桿/反向證信託ETF是以期貨為操作標的;而期貨ETF主要投資標的為期貨,也就是透過持有標的指數成分期貨契約來追蹤指數的表現。

從2014年、2015年開放發行原型期貨ETF及槓桿反向型期貨ETF以來,期貨ETF商品種類日益多樣化,目前共16檔於證交所上市,涵蓋能源、金屬、農產品、外匯、波動率等類別,其中原型期貨ETF的證券代號最後一碼為「U」,槓桿及反向期貨ETF證券代號最後一碼分別為「L」及「R」,投資人可以很容易識別。

期貨ETF產品架構單純,包含期貨保證金與現金部位,基金運用期貨保證金買進期貨契約,追蹤標的指數;現金部位則進行現金管理,在一定限額內以定存、短期票券、附買回交易等貨幣市場工具的操作來創造基金增益收入。

2.基金操作方式

期貨契約與有價證券在本質上有差異,使得期貨ETF與證信託ETF的基金操作亦有極大不同。證信託ETF除了日常申贖作業與因應標的指數調整的操作外,大多為買進並持有一籃子有價證券。債券ETF所投資的債券雖有到期日,但一般期間較長,並不會頻繁的更動投資組合。

相反的,期貨有不同的契約月份且到期日相對較短,若以近月期貨為例,其存續期間大多在一個月上下,到期前必須進行轉倉,也就是將近月期貨契約的部位轉至其他月份。為盡可能追蹤標的指數績效表現,期貨ETF發行公司原則上會按照標的指數設定的成分期貨契約權重進行配置,並依照指數編製規則進行轉倉,故期貨ETF部位的調整往往較頻繁。

舉例來說,國內一檔VIX ETF,主要交易美國CBOE期貨交易所的近月、次近月VIX期貨,依據指數編製與轉倉規則,發行人須每日轉倉,調整近月、次近月期貨合約的比重。

另外,期貨ETF的轉倉也不一定是由近月期貨轉至次近月期貨,有時也會轉倉到遠月期貨。以國內首檔原油期貨ETF為例,其標的指數編製規則設定每月倒數第三日,進行轉倉價差評估,若期貨正價差小於0.5%,於次月月初1~5日將部位轉到次近月契約,而當正價差大於0.5%時,上半年轉倉至當年度12月契約,下半年轉倉至次年12月契約。

今年3月受疫情影響,國際原油期貨大跌,3月27日該檔ETF進行轉倉評估時,因6月合約與5月合約正價差超過0.5%,故於4月初分5天,將5月合約轉倉至今年12月合約。

結語

期貨ETF投資標的為期貨,並非現貨商品,而不同月份期貨契約在同一期間的績效表現亦有差異,通常遠月期貨的波動相較於近月期貨來的和緩。投資人布局期貨ETF前應先仔細閱讀公開說明書,務必瞭解標的指數編製規則、成分期貨契約內容,以及期貨轉倉、正逆價差對績效的影響,並隨時留意期貨ETF曝險的契約月份及市場變化。下篇我們將藉由期貨ETF的主要特性來說明應注意的風險。(台灣證券交易所提供,呂淑美整理)

(工商時報)

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