美系外資針對聯發科(2454)出具最新研究報告指出,美國對華為執行更進一步的嚴厲禁售令,此恐為聯發科短線營運增添不確定因素。長線若真無法出貨華為,儘管有其他非華為陸系品牌銜接,但依舊有出貨缺口,故將聯發科目標價由800元調降到720元、維持加碼評等。

美系外資表示,儘管聯發科的5G確實醞釀讓其在2021年營運大放異彩,成長動能和市場份額增可能推動每股收益增長50%以上,惟關鍵的風險是聯發科和高通均為獲得出貨華為的許可證,預估在短期內,聯發科股價恐面臨橫盤整理,直到出現進一步明確非華為客戶的好消息,調降聯發科2021、2022年每股盈利11%以及9%,並將將目標價由800元調降到720元、維持加碼評等。

美系外資表示,現階段先不考慮聯發科第三季度末將向華為出貨的部分,預計大陸手機OEM廠商將有向上空間包括OPPO、vivo和小米,將彌補大部分損失,先前最初預期聯發科在2021年將擁有約70%的華為市占,但聯發科在OPPO、vivo和小米中的市占率可能只有約50%,此缺口的數量約落在4600~6300萬套晶片,故現在將聯發科2021年、2022年5G SoC出貨量調整為1.48~2.47億套。

美系外資進一步說,華為一直以來在建立聯發科5G晶片組的庫存,近來恐因美國新禁令而停止,此舉恐使得聯發科第四季營收出現季下滑風險。

美系外資表示,除智慧型手機外,聯發科下半年到明年的非智能手機產品增長仍然強勁,Google AI、遊戲機將帶動ASIC產品線穩定成長,還有PMIC(電源供應管理IC)以及WiFi 6等。

(時報資訊)

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