下半年這一波的黃金漲勢又急又快,融漲(melt-up)的效果激勵金價一飛衝天,屢屢突破歷史新高,交易擁擠的情形可見一般,然而黃金突破2,000美元關卡後,技術指標閃爍紅燈,同時法人反手調節,黃金期貨淨多單減碼輔以疫苗研發正面發展的消息,引發大幅拉回的情境出現,目前市場交投依舊熱絡,短線波動仍將偏高,但待籌碼面整理後,在基本面利多、地緣政治風險和景氣前景不確定因素支撐之下,乖離修正相對更有利後續金價上行。

面對3月突發的全球公衛事件,各國央行無不卯足全力,施以大規模貨幣政策來支持景氣復甦,儘管疫苗研發加速發展,但實體經濟受到的衝擊何時能夠恢復尚需時間觀察,在超低利率的環境之下,面對通膨潛在的升溫可能,硬資產再度吸引投資人目光,包括美銀、花旗、高盛和瑞信等大型券商紛紛表示,受低利率、弱勢美元及後續事件不確定性支撐下,避險和投資需求有望推動黃金繼續走高,預期未來六至十二個月金價上看每盎司2,300~3,000美元不等的水準。

面對疫情的不確定性和國際緊張情勢,避險需求有增無減,後續市場還將迎來美國總統大選、英國脫歐、中美貿易談判等事件,考量地緣政治風險升溫和景氣復甦仍有疑雲,在寬鬆政策前景之下,看好後續黃金及貴金屬產業表現。

目前金價能否持續創高已並非唯一支持金礦股的利多,只要黃金維持偏多趨勢向上,逐季墊高的黃金均價亦有利金礦商獲利成長,尤其整體產能受疫情影響幅度低於預期,銷售回升可望貢獻財報表現,支持金礦股配息穩定,和前次2008年的寬鬆政策週期相比,目前金礦商對於大型資本支出的開發計畫有所保留,更傾向透過併購或整合擴大礦藏儲量,其中中小型金礦商受益金價走揚現金流倍增,財務和債務結構均大幅改善,相較大型金礦商礦藏估值受金價變化影響較大,中小型礦商聚焦新興礦區的開發與探勘機會,更具有成長爆發潛力,並擁有併購題材可期。

預期下半年避險及投資需求將維持強勁,若消費金飾需求同步回升,也將提供黃金表現正面助益,考量不確定性因素和潛在系統風險,建議投資人可留意市場波動下的黃金產業成長機會。

進入旺季,黃金趨勢向上,多頭格局不變化,政策及消息面激勵,短線還有高點可期,惟留意獲利了結賣壓,預期波動升高,操作上避免過度追高,積極者逢回加碼,穩健投資人可以定期定額方式介入,空手者則可先建立1~2%基礎部位,考量投資組合分散性,可適度於投資組合中配置5~10%黃金相關標的,參與政策行情下的黃金產業成長機會和投資組合配置新趨勢。

富蘭克林黃金基金經理人史蒂芬.蘭德表示,全球央行及政府不斷向市場注入流動性,加上疫情的不確定性,都刺激了投資人對黃金後市看法重新回溫,觀察到黃金ETF的持倉仍維持在相對高位,顯示黃金的抗波動特性仍然具有吸引力,隨著不確定性帶動金價走揚,更有利金礦商實現收益,預期未來幾年金礦股表現仍將與黃金維持著高度的相關性,多數礦商開採成本相對僵固,因此黃金的漲勢更加直接的挹注現金成長,隨著整體產業的財務結構改善,只要黃金的多頭趨勢維持,將持續使金礦商受益,相對看好具併購題材的中小型金礦類股表現機會。

(工商 )

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