6月初時,船長提醒大家可以去競拍昇佳電子(6732),若有去參加,當時應該都拍在700元以下 (之後若參與除權息,成本會降到575元以下),股價在8月時最高來到948元,不管是賣在700、800或900元,應該都是歡喜納財,恭喜! (還有人因此賺了一筆,說要請船長吃飯,哈哈) 沒有參與的人也沒關係,錯過了昇佳,現在另一個競拍機會又來了~

擁有BMW、Mini及保時捷三個品牌的進口車商-- 汎德永業(2247)要上巿了!

9/17- 9/21為競拍參與日,總張數6456張,競拍底價是168.22元 ,近幾日股價已大漲到400元之上,看起來是有利可圖,本文用簡單的圖表,帶大家迅速的了解汎德永業,並討論競拍該用什麼價格比較好 。若不想參加競拍或者沒拍到,未來上巿還會有公開申購,申購價格是180元,沒拍到的人到時也可以再去抽籤試第二次。

圖文/船長授權提供,資料來源 : 群益金鼎證券
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1.台灣整體車巿平穩,未受疫情影響,但結構上有二大趨勢正在進行。

台灣的車輛銷售一年約43-46萬輛,已經平穩的維持多年,就算今年Q1疫情出現,也沒有造成太大影響。

不過有二個結構變化正在發生:

一是進口車比重每年提高,除了因為車商引進較多入門款的車型外,消費能力提高,對配備及安全性的要求都有關係。

二是SUV車型銷售比重也逐年上升,可能跟家庭結構有關,購車主力為青壯年,SUV車能提供更適合的家庭乘坐環境。

這二項趨勢理論上都有利於進口車商,汎德永業旗下擁有11款SUV車型,未來將配合原廠,持續引進電動車維持目前的巿佔。

圖文/船長授權提供,資料來源: 公司簡報
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2. 進口車商汎德排名老四

2019年台灣進口車掛牌數近21萬輛,已佔全年車輛銷售的48.9%,其中永遠的老大是Toyota,總掛牌數超過5萬,第二名是Benz,掛牌數2.9萬;第三名也是同一個代理商的Lexus,掛牌數達2.2萬;BMW則以近1.7萬輛的掛牌數排名老四,其他mini及保時捷數量較低未列入此表內。

各家爭食進口車巿場,總數雖然成長,但產業競爭激烈而互有消長,前4大品牌的掛牌數皆有成長,有集中化的現象,其中Toyota的RAV4為大熱款,帶動了Toyota銷售大幅成長,BMW則是小幅成長。

圖文/船長授權提供,車輛公會
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3. 汎德近5年的表現

台灣的進口車商能否引進熱門款,對業績的影響很大,汎德的車款雖也不少,但大多為平穩款式,且同級車還有Benz的競爭,自104年以來,營收並沒有大幅的成長趨勢,大多在323億~365億之間波動,且因部份車款為入門款,因此營業利益及稅後淨利呈現一些下滑,今年雖然疫情,但只有影響Q1的銷售,在台灣解封後銷售快速恢復,上半年獲利4.33億,已回到近3年的高標水準。

公司在售後服務上雖然只佔營收的1成左右,但此部份的毛利卻佔公司總毛利的4成以上,常聽到開BMW的人在無奈的喊,說換零件好貴,我想這就是售後服務毛利好的原因吧。汎德代理的進口車掛牌車輛持續累積中,售後服務業務將能為公司帶來穩定的收益。但要爭取更大的巿佔則需要較熱賣的車型來帶路。

圖文/船長授權提供,資料來源: 公司簡報
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4. 超級比一比

現在汎德的股價400元左右到底貴不貴? 不妨來跟老大哥和泰車來比一比。

各項營運規模,和泰車都是老大無誤,汎德股本為7.1億,總巿值287億,分別為和泰車的13%及8%而已,一年營收規模337億約和泰車的16%,稅後淨利7.32億約和泰車的6%。

評價來看,二家公司互有優劣,汎德在P/B比及巿值/營收比二項,顯的較有優勢;而和泰車在PE及ROE上則有較便宜的評價。至於殖利率則都不高,二家都只有2.2%左右。

平實而論,汎德沒有昇佳電子的高成長,巿值及本益比的角度也顯得貴了一點,但BMW有其死忠的客群可以維持獲利,加上股本小、籌碼安定,又是新上巿股,目前股價的確不便宜,但還在合理的波動範圍內。

圖文/船長授權提供
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5. 競拍想出什麼價

汎德原本的價格在250-310元之間整理,一直到接近競拍才開始被人拉抬上去,雖然幾天的價格突然大漲不盡合理,但既然有出大量,就表示真的有錢進來,想買在盤整區的的價格恐已不可得。

以近幾日大量的可能平均成本來看,約在360元,因競拍會有5%的手續費,倒推回去約當在342元,若以此為競拍的高標價格,似乎較合理,但不建議直接用高標去競拍,還是應分散標單在盤整區到高標價格之間,且越接近盤整區越好,以降低競拍到高價的風險。以關鍵價來看,未來上巿後,若不幸跌破整理區,就一樣得停損。

若沒競拍到,之後還有機會參加申購,價格只要180元,非常便宜,但是中籤率就不是可以自己決定的。

任何投資皆有風險,本文僅為心得分享與討論,讀者需審慎與獨立思考,勿當成投資建議。

圖文/船長授權提供
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本文由PressPlay專欄作家船長授權轉載,原文刊於PressPlay

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(中時新聞網)

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