短線而言,台股還是受美股影響,美國新冠肺炎疫情相當嚴重,舊金山及洛杉磯等地因疫情惡化,宣布實施宵禁及新一輪防疫措施。不過全球已有三家生技業者開發出疫苗,英國將在近期率先施打,美國也計畫在中旬後施打,市場對於疫情擴散驚恐度沒那麼高,各族群輪漲,而國際油價如西德州原油已來到四四美元附近,加上夙負盛名的聯準會前主席葉倫出任財長,現階段對於明年經濟復甦都抱以樂觀。十一月道瓊上漲近十二%,創下一九八七年以來最大單月漲幅。標普和那斯達克分別上漲十一%和十二%,是四月以來的最大單月漲幅。代表小型股的羅素二○○○指數十一月超過二成,更創下史上單月最大漲幅。費城半導體指數上漲十八%,是二○○三年十月以來最大單月漲幅,十二月第一個交易日亦大漲。自從拜登當選後,股市反應大漲,都看著明年會否極泰來,不過現階段最大擔心可能是市場都太過樂觀,不少機構認為明年標普將向四千至四千四百點挑戰。且美林牛熊指標已來到相對高峰、VIX指數降至較低位置。

台股獲利進入上升周期

經過十一月大漲,十二月進入國外假期季節,可能交易較清淡,且經過大漲後,似乎要消化一下。而四大指數只要守在十日線之上:道瓊二九七○○點、標普三六○○點、那斯達克一二○○○點、費半二五八○點之上就屬於強勢。

歐洲封城是否解禁還是焦點,德國將延長至聖誕節之前,不過市場認為有疫苗明年經濟看好,指數都在今年高檔區。亞洲股表現也強勢。中國即使有國企債券傳出違約交割,但滬深三○○指數維持一貫領先特性再創今年高點。加上油價以及非鐵金屬上漲銅價續創高點,市場還是擁抱風險性資產。

一般來說,歐美股市十二月交易都比較清淡,且外資逐步放假去,十二月份上漲機率約六成,並不是很高。但台股卻相反,歷年十二月上漲機率高;統計過去十年僅有二○一八年十二月是下跌的,其餘都上漲。單月上漲機率高達九○%,如果統計過去二○年資料,總共有四次下跌,十六次上漲,上漲機率有八○%。十二月第一個交易日台股就上漲一六二點,主要是前一個交易日受MSCI調整權重大跌一四四點,收在一三七二二點,如此反而壓低十一月大漲指數。也就是說,十二月份指數低於一三七二二點可能性較小。

由於外資交易減少,預計十二月成交量可能較少,取而代之將以內資為主。不過,儘管十一月份外資回補一○九○億元,但累計全年還是賣超五九五八億元,在歷史上相當高,預估十二月賣買超金額不會太大,要扭轉賣超不容易。而外資要連續兩年大賣超並不多見,也就是明年外資有機會恢復買超。基本上,還是以權值股為主,外資預估科技股今年獲利在年增三五%的高基期下,明年獲利將再成長二成;隨疫苗大量接種將有助全球經濟活動於明年下半年重啟,加上低基期緣故,也將支撐傳產股在今年獲利衰退三成後,明年預估有五成以上的獲利增長。整體而言,台股今年獲利預估增長十%,明年可達二○%。台股獲利自第二季起步入上升周期,而伴隨經濟逐漸重啟將有助獲利動能延續至明年底。根據歷史經驗,獲利一旦進入上升周期至少持續六至十二個季度,且當獲利步入上升周期,將支撐台股維持多頭表現,指數看一萬五、一萬六者不少。

半導體景氣明年看旺

在經過近一年美中貿易大戰,凸顯台灣半導體業的優勢,據統計全球每六個晶片就有一個是台灣製造,在5G、AI、IoT、自駕車等科技趨勢發展中,最需要的就是晶片,只要全球科技趨勢要向前進,台灣半導體就具有舉足輕重地位。其中龍頭當然是台積電,在七奈米、五奈米等先進製程營收占比不斷提高下,三奈米也開始動工,接下來二奈米、一奈米等都列入發展計畫,預估今年台積電EPS約達二○元、明年上看二二元,若再接獲英特爾代工訂單,獲利勢必上修。而不管是輝達、高通、AMD、蘋果、聯發科等全球晶片發展最極致大廠,都要靠台積電,在AI及高速運算沒有台積電不行,難怪中國軍事評論說拿下台灣等於拿下全球半導體最先進製程,台積電地緣戰略地位難以撼動,一旦配息超過十元,吸引力將更大。至於股價有多少空間,就看市場給予PE幾倍,五五○至六○○元逐漸成為明年共識。

台積電技術要領先就是不斷投入資金研發製造,資本支出未來突破一九○億美元將不是問題,對於台積電供應鏈包括精測、弘塑、帆宣、世禾、家登、漢唐、盟立、閎康、翔名、京鼎、萬潤、辛耘等業績可以看好。

另一方面就是台積電將整合旗下包括SoIC、InFO與CoWoS等3D IC技術平台,命名為「TSMC 3D Fabric」;未來隨著台積電提供客戶新平台與完整解決方案,旗下封測廠精材由於長期耕耘3D晶圓級封裝(WLCSP),將可直接受惠。3D IC能同時滿足系統效能、縮小面積、整合不同功能需求,台積電也擁有業界最先進的晶圓級3D IC技術,從晶圓堆疊到先進封裝一應俱全。

精材主要提供後段的3D堆疊晶圓級封裝技術服務,具備高度產品整合能力,產品應用涵蓋影像感測器、光學感測器等生物辨識辨識晶片,應用市場橫跨消費型與車用電子。下半年以來每個月營收都創歷史新高,前三季EPS為三.三元,但九月單月就交出○.七二元獲利,隨營收上升,有機會挑戰○.八至一元。法人預估明年EPS有機會上看十二元,果如此目前PE僅十五倍還低於台積電。又因為3D堆疊晶圓級封裝技術是趨勢所在,屬於成長性行業,一般PE應較高。這次從一二○元大漲五成後,拉回應可多加注意。

面板低價轉機 建立產業秩序

再來二線的晶圓廠聯電受惠於驅動及電源管理IC,產能滿載,第四季及明年第一季都就調價上漲,連低價的華邦電、旺宏等都被帶起來,六吋的茂矽及漢磊也有機會。以IC設計中的驅動及電源管理IC需求如此強烈,聯詠、敦泰、類比科、致新、矽力KY,由於是大廠,代工產能較不缺,業績看好,也是下季注意標的。

驅動IC供不應求,就聯想到面板,由於這波韓國三星及LGD宣布將逐漸退出LCD面板市場,加上中國補貼產從LED及面板轉向半導體,面板大廠如京東方缺少補助,相對殺價搶市場動力減少,對於維持整個面板產業秩序是正面的,對友達、群創營運獲利將具有加分作用,尤其下半年以來在遠距教學以及車用面板各方面應用,兩家公司都花了很大力氣扭轉不能只靠電視,成效逐季顯現,在面板價格第四季持續漲價中,預估兩家公司獲利可能從五○億元起跳,明年第一季不看淡,最重要是股價低於淨值且僅十元出頭,好進好出,可吸引群眾運動。近日兩檔股價都創新波段高點,未來拉回也是標的。

在汽車方面,一旦明年疫苗發揮作用,經濟恢復正常,今年基期較低的汽車相關股以及特斯拉所帶出的電動車一定是焦點。整體電動車未來十年商機上看十五兆美元,其中自駕車、電動車是帶動汽車業邁入另一波成長高峰的重要關鍵,是近期特斯拉股價頻創新高主因。除了貿聯KY、和大外,還有錩新、胡連、台半、亞光、界霖、強茂、凡甲、台達電、漢磊、高技等

非電著重綠能與原物料資產股

電動車跟綠能有關,台灣綠能在政策帶動下,包括太陽能及風電都是要起飛。台商身為全球大廠供應鏈,在各大廠如蘋果、微軟等都要求供應鏈必須有一定比例使用綠能,台積電訂定了「再生能源採用計畫」,目標在二○三○年全公司生產廠房二五%用電量,以及非生產廠房一○○%用電量為再生能源,並以全公司使用一○○%再生能源為長期目標。台積電向丹麥電傷沃旭購買二○年風電,未來將起帶頭作用,而台股綠電龍頭台達電近期股價創歷史新高,已登上台股總市值第六高,顯見綠電將是台灣另一新興行業,世紀鋼及中鋼是風電龍頭;世紀鋼轉投資持有六○.九%的世紀風電十一月底以八八.八元登上興櫃,該公司是真正風力發電供應鏈,主要負責水下基礎之製造、組裝,屬於離岸風電產業上游。前十月EPS為五.九四元,超過前七月EPS二.○七元的一倍,明年展望樂觀,股價將頂替上緯及世紀鋼成為風電新指標。該族群尚有華城、亞力、中興電、新光鋼、台船、大成鋼等。

今年台灣房市火熱,尤其是中南部房價大多已創歷史新高,主要受台積電投資及資金回流所致。不過今年以來房市太熱需工孔急,使得鋼筋、混凝土近一年漲幅就達五○%;模板工發包成本也上漲五○%;裝修工、泥作工、機電工等,工資也全面上漲,為此部分建商已封盤營。建築成本近年持續飆漲,估計整體上漲幅度高達十五至二○%,最近已有營造廠向建商採取「成本加成」的報價策略,打算把上漲的營建成本反應在未來房價上。房地產業者預期,「至少三~五年,營建成本上漲趨勢回不去了!」房價欲小不易。而房價關鍵就是土地價格,近幾個月來本刊報導的中南部資產股及建商如東和、南紡、太子、厚生、欣陸股價表現相當不錯。而預拌混凝土加上南港題材的國產亦佳,環泥也是可以注意,可追蹤後文〈資產藏寶圖〉。

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