國泰金控旗下世華銀行今舉辦「2021年全球經濟展望」,國泰世華銀行首席經濟學家林啟超表示,全球經濟將維持低利率、貨幣寬鬆政策環境,激勵風險性資產上漲,對明年經濟審慎樂觀、景氣仍持續上揚,但新台幣匯率將呈「七上八下」(27元、28元),若沒有央行阻升,今年新台幣恐升翻天,恐怕早已升破28元大關。

台股已來到「萬四」,林啟超認為,明年經濟成長率3.5%至4.5%,比今年高出許多,台股將有不錯的表現,預測明年仍是「投機年」,但投資市場仍要留意兩大隱憂,第一,台股今年以來漲幅19%,但若扣除台積電後只剩7%,甚至有些個股不漲反跌;第二,則是台股乖離率增大,顯示台股價格偏貴,只要景氣反轉,就要留意股市「閃崩」似的修正風險,而其他全球主要股市也有同樣隱憂。

展望明年,林啟超表示,各大央行仍偏向超寬鬆的貨幣政策,使錢潮持續氾濫,加以疫情有望逐步控制,企業的「回補庫存」力道增溫,將有助推升資本市場表現;不過,各國政府債務大幅飆升,可能會為中長期的經濟成長續航力投下陰影。

資金行情及解封後景氣復甦期待,近來已逐步反應在風險性資產的表現上,明年隨著避險情緒逐步消退,美10年期公債利率彈破1%的可能性增加,投資人更有誘因將債轉股,並尋找過去一段時間表現較受壓抑的類股;林啟超進一步分析,這種Switch (替換)效應,可望成為2021年投資策略的主旋律。

「解封前後,股市震盪幅度恐將愈來愈明顯」,林啟超提醒投資人,假設近期全球股市真的出現了「閃崩」似的修正風險,反而是加碼的良機。

這股資金的Switch效應,不僅在股債顯而易見,也同時在匯市發酵。林啟超指出,在資金追逐各市場的「最佳進步獎」,如非美股、非科技股,及具利差優勢的債券時,亦推升了非美貨幣,使美元稍偏貶勢。

林啟超提醒,一旦景氣漸恢復疫情前水準,美國的經濟情勢較其他先進國為佳,加以日、歐的負利率生態不易扭轉,中長期美元的價值仍不容忽視。

整體來說,預期解封慶祝行情,加上企業存貨過低,生產活動上升,都為明年經濟活動添加成長動能;但樂觀中仍有隱憂,包括市場漲多的波動風險增加,且政策紅利效果日漸減弱,對各國金融體質的考驗將隨之而來。

(中時 )

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