IC載板暨印刷電路板(PCB)大廠欣興(3037)受惠ABF載板需求續旺,2021年1月自結合併營收74.48億元,較去年12月73.91億元小增0.77%、較去年同期68.06億元成長9.43%,回升至近3月高點、續創同期新高。

投顧法人預期,欣興受新台幣強升及提列山鶯廠火損費用拖累,去年第四季獲利將「雙降」。今年首季ABF載板需求維持高檔,但其他產品能見度有限,加上火損影響暫難回復,其他廠區尚難完全支應,預期首季營收將季減5%,毛利率及獲利均將較去年第四季略降。

欣興今年載板產能主要仍透過去瓶頸增加、預期小增5~10%,楊梅新廠產能預計年底至明年上半年才逐步開出。去年資本支出估約240億元、今年仍達約174億元,其中近8成用於興建楊梅新廠,投顧法人認為,折舊及費用增加仍是欣興今年主要獲利壓力來源。

欣興山鶯廠S1廠房去年10月28日發生火災,本月4日在復原期間再度不慎失火,所幸無人傷亡。投顧法人認為,此意外對營運現況無影響,惟原先預計年底重進設備、明年完全恢復,需再次觀察復原時間是否因二度遭逢祝融影響而略為延後。

綜合3家美系外資看法,亦認為欣興山鶯廠S1廠房二度祝融,短期對欣興生產及營收影響有限,除非對生產ABF載板的S2、S3廠造成重大損害,否則對未來3~6個月的ABF載板產業供需影響有限。BT載板亦已積極合作轉移產能至其他廠,對產業供需影響有限。

美系外資認為,投資人對山鶯廠二度祝融事件的擔憂,短期內對欣興不利,但ABF載板受惠5G、雲端等應用需求增加,帶動產業結構性呈現上升趨勢,欣興仍為主要受益者,維持「買進」評等、目標價150元不變。

另一家美系外資則基於ABF載板供需展望持續變化,BT載板需求增加及與新興技術融合帶動的成長潛力,對欣興維持開放態度看待,認為欣興處於可利用類載板(SLP)、軟硬結合板(RFPCB)等發展契機的良好位置,維持「優於大盤」評等、目標價128元不變。

不過,第3家美系外資則認為,復原進度可能因地方政府須進一步調查而延遲,業務不確定性較大。同時,ABF載板需求能見度雖達第四季,但臻鼎-KY預計2022年下半年進入ABF載板產業,可能成為欣興主要風險,故維持「遜於大盤」評等、目標價64元。

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