美國10年期公債殖利率去年8月觸底反彈迄今已彈升120個基點、自0.5%彈升至1.7%,主要反映疫情對經濟重創的最壞情況落於去年第二季。今年3月初在美國總統拜登推出1.9兆美元財政刺激下,增強經濟復甦與通膨來臨預期,進而推升殖利率短期竄升。
凱基投顧指出,殖利率走升通常意味景氣復甦更明確、企業獲利動能持續改善,帶動市場上修企業獲利預估。儘管殖利率陡升不利股市評價,惟殖利率自去年下半年緩步走揚以來,企業獲利確實伴隨上修,其中台股獲利去年4月迄今上修37%、標普500成分股獲利上修26%。
而疫情意外加速數位經濟來臨,帶動筆電、電競、電視、雲端、數據中心等科技產品需求,支撐科技股獲利早已超越疫情前水準。扮演去年以來企業獲利上修重心。凱基投顧指出,台股科技股獲利預期迄今已超越疫情前約39%、標普500科技股獲利預期則超出20%。
不過,雖然科技股扮演此波獲利上修主軸,凱基投顧表示,今年來在歐美經濟解封可望帶動經濟復甦與通膨來臨預期下,周期性類股已取代科技股、成為獲利上修主軸,其中台灣塑化股今年以來獲利已上修16%、優於科技股的11%。
對於企業獲利未來是否仍有上修空間,凱基投顧研判,「美國製造業新訂單維持擴張」與「通膨增溫」2項指標將可支撐獲利維持上修。
凱基投顧表示,美國製造業新訂單指數可用來預測科技股獲利修正方向、並領先3~6個月。截至3月,美國製造業新訂單指數已連9月維持擴張,以此預期科技股獲利應可在未來3~6個月將延續上修腳步。
其次,通膨預期增溫亦將支撐周期性類股獲利持續上修。凱基投顧指出,拜登政府繼3月施行1.9兆美元財政刺激後,市場預期將於4月前後再推出約3兆美元的基礎建設支出方案,看好此舉將帶動原物料需求增溫,並帶動市場繼續上修周期性類股的企業獲利預期。
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