工業電腦大廠研華(2395)法說會營運後市釋出樂觀展望,表示訂單能見度已達明年上半年,面對零組件缺料狀況持續,公司除持續積極調整因應,並規畫兩岸廠區擴產3成,以提升出貨動能。多家投顧法人出具報告,維持既有評等不變,目標價區間則調升至364~435元。

研華股價7月30日觸及375元波段高點,近期於354.5~375元區間高檔震盪,今(5)日開高上漲3.17%至374.5元,早盤量增持穩紅盤,截至午盤小漲近1%。三大法人持續偏多操作,本周迄今合計買超425張。

研華指出,第二季接單出貨比(B/B Ratio)達1.72的歷史高檔、7月維持高水位。在假設平均匯率28元下,第三季合併營收估落於5.1~5.3億美元(約新台幣143~148億元),約季增0.6~4.2%、年增9.6~13.4%,毛利率落於36.5~38.5%,營益率回升至16~18%。

研華表示,目前訂單能見度已達明年上半年,但零組件缺料狀況持續,對第三季營收仍有5~10%遞延影響。對此除持續合理反應成本、限縮現貨市場採購外,並規畫兩岸廠區同步擴產,預期下半年集團產能可提升3成,帶動毛利率逐步改善,對下半年營運展望樂觀。

同時,研華揭示去年提出的全球綜合區域(GIRC)經營策略,宣布將重整區域組織、強化在地核心能力擴大營收及市占率,以「無限賽局」思維接軌智聯網(AIoT)強勁成長趨勢,預計2025年底前設立15個新型態事業部(Emerging SBU)。

多家投顧法人均認為,研華第二季營收表現優於預期,惟受零組件缺料及現貨採購成本較高影響,使毛利率降至歷史低點、造成獲利下滑。下半年訂單需求持續強勁、能見度展望佳,預期營運有望逐季提升,但缺料狀況仍較預期嚴重,使毛利率及營益率復甦動能承壓。

投顧法人預期研華第三季營收季增1.6~2.7%、年增10.6~11.9%,稅後淨利季增9.9~19.5%、年增1.4~10.2%,獲利預期較先前下修15~19%,主因缺料影響出貨動能及毛利率。全年營收估年增10.6~11.6%,稅後淨利年增6.1~11.1%,仍有機會賺逾1股本。

投顧法人對研華短線營運成長預期看法不一,樂觀者認為今明年營運成長確定性仍高,長期營收及獲利成長趨勢不變,維持「買進」評等,目標價自400元調升至435元。另一家則維持「區間操作」評等、目標價自310元調升至366元。

較持平看待的投顧法人則認為,雖然市場需求強勁,但缺料較預期嚴重、預期將延續至明年,對此小幅下修研華今明兩年毛利率及獲利預期,認為目前評價已反映需求強勁利多,維持「持有」評等,目標價自361元略微上修至364元。

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