大摩自從去年6月對台積電下修投資評等至中立,並將目標價砍到580元,還稱投資台積電是Dead Money,因為大摩分析師認為未來台積電毛利率會低於50%,而且預估去年第4季代工漲勢將會終結,之後一路到年底皆未給台積電任何有利的言論。在今年1月台積電法說前,一反常態,大摩分析師因為晶圓售價持續調升,而重修台積電投資評等至持有,並上調目標價到618元,直到今年1月13日台積電法說後,大摩才上調目標價至648元,並將投資評等修為中立。

虎年開盤大摩終於認錯了!一改過去看淡台積電的態度,重新評價台積電,並將台積電投資評等調升至買進,目標價更是由648元拉升至780元,為何大摩現在改變看法?筆者認為大摩可能來自上級與客戶的壓力,大摩分析師才認錯,修正之前對台積電的評價,不過大摩真的看太慢,晚了一步!

有網友戲稱,大摩真的是反指標,「看空台積電,就漲;看多台積電,就跌。」所以近期台積電下跌,兇手就是大摩嗎?當然不是!筆者在2022年1月中旬的專欄中,用美國10年期公債殖利率去比較台積電殖利率來判斷投資價值,並估算今年台積電獲利提升後,每股盈餘約30元,依最近股利政策全年約發放股利14元,若按周二台積電收盤價628元計算,殖利率約2.23%,雖然比目前美國10年期公債殖利率1.94%高,但差距已經越來越小,筆者認為若美國10年期公債殖利率再持續上升,甚至突破2%,則台積電的長期投資價值將會降低,所以近期台積電下跌,真正兇手是公債殖利率的飆升,就事論事,怪大摩是沒有意義的。

近期美國公債殖利率飆升,讓台積電的長期投資價值備受考驗,相較晶圓二哥聯電8日收盤價55.4元,假設今年每股盈餘5.5元,延續過去股利政策約分配66%股利計算,2022年股利約為3.6元,則目前殖利率約6.49%,遠高於上述台積電殖利率約2.23%,若比較美國10年期公債、台積電、聯電三者殖利率,目前誰最具有長期投資價值是否顯而易見,所以在高通膨、升息、公債殖利率飆升的時刻,低基期、低本益比、高殖利率,將會是資金進可攻、退可守最佳的選擇!

(本文作者為摩爾投顧投資長郭哲榮)

※免責聲明:本文為分析師個人觀點,非任何投資建議與參考,請自行審慎判斷評估風險。

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