外資、自營商回頭敲進,樺漢周三股價,收漲0.99%報204.5元,沿著5日線上揚。
樺漢(6414)去年第四季營收年增13.6%,符合市場預期。毛利率因缺料衝擊僅達18.4%,低於預期,但獲利仍優於市場預估,獲利年增46%,EPS為5.32元,主因業外有NRE收入貢獻。此外,樺漢表示烏俄戰爭未影響到子公司S&T於東歐的營運。公司預期2022年S&T及ODM分別年增11%及高雙位數;法人預估2022營收年增12.7%,獲利年增17.2%,EPS為16.7元。
儘管S&T於歐洲的不確定性,法人仍看好2022年帆宣大幅成長及樺漢持續轉型為軟硬整合廠商。
帆宣(6196)截至今年2月在手訂單達歷史高檔的583億元(推測工程相關達80%),還有潛在的台積電(2330)高雄及日本廠新訂單可望於今年下半年逐漸明朗。在下半年可望開始認列台積電美國廠營收,本土投顧法人認為,2022年市場預估的營收442億元(年增28.3%、占樺漢營收40%),仍有上修空間。
樺漢2022營運亮點為系統整合,且持續轉型為解決方案提供廠商。樺漢續往解決方案提供商邁進,降低企業跨入工業IoT門檻,在Google(US)投資樺漢後,樺漢將結合GCP提供雲地解決方案給用戶。對於Google來說,由於工業應用場景差異大且分散,Google將藉由樺漢的渠道及工業領域專業,拓展相關應用。解決方案相關業務,樺漢已打入零售及政府專案,法人推估2021營收占比在2%以下,隨公司累計解決方案數量,伴隨IoT趨勢發酵,2022營收占比可提高至3%以上;長期來看,法人認為可將解決方案擴展至S&T並進一步產生綜效。
樺漢去年第四季、全年度年獲利均創新高,展望2022年,今年營運展望仍佳。樺漢營收成長幅度最高的業務為系統整合,法人預估2022年相關營收年增53.47%,原因在於半導體廠積極增加資本支出,帶動相關設備、工程需求增溫,目前帆宣在手訂單金額已達583億元,創歷史新高,且高於去年12月的491億元,顯示2022年以來接單仍暢旺。
設計製造業務首季的接單/出貨比為1.25~1.27倍,高於過往平均水準,原因除部分訂單因缺料而無法出貨外,買氣熱絡更為關鍵,預估2022年相關營收年增12.35%,其中,動能最佳者主要有二,一為ATM、POS、彩票機、博弈機等金融、零售相關專案訂單;二為SD-WAN、IoT模組等網路安全、智慧家庭相關訂單,預估2022年設計製造業務的營收年增12.35%。
至於品牌業務接單狀況亦佳,尤其以智慧醫療(病患照顧、手術相關產品線)、軌道交通、智慧工業通訊(包括邊緣伺服器、工業物聯網相關產品線)等垂直市場買氣較熱絡,預估今年年營收年增14.33%。
樺漢今年1月辦理0.49億元私募,由Google以226.92元的價格入股樺漢,樺漢表示,藉由結盟Google將得以跨足「雲地整合服務」,將結合人工智慧、物聯網的AIoT業務進行標準化、模組化、平台化,並透過應用程式提供雲端、智慧化相關技術,即可於全球超過200個國家提供24小時即時監控的技術支援及服務,且樺漢將聚焦於智慧工廠、智慧城市等垂直市場。樺漢並指出,2021年至2025年AIoT市場規模的CAGR為27%,目前樺漢在AIoT產業的滲透率為2~3%,預估2025年將提高至5%,換言之,此將提供樺漢營收的長線成長動能,惟後續貢獻程度仍須持續觀察。
由於系統整合業務目前在手訂單金額創新高,加上品牌、設計製造業務近期需求持續暢旺,接單/出貨比均高於過往水準,今年樺漢的業績展望仍佳,目前即為全年營運低點,且預估營收將逐季走高,故法人將樺漢的投資建議由中立調整至買進,目標價由192元調升至246元。
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