富蘭克林證券投顧表示,近期這波市場修正中,高收益債殖利率升至6.5%左右,目前6%以上的水準,高於史坦普500指數的盈利率,但高收益債的波動度僅有股票的一半。就基本面而言,企業調升價格幅度高於投入成本漲幅,拉升利潤率約2~3%,目前不論就利息保障倍數、淨槓桿比、利潤率及現金/債務比,都顯示企業基本面非常強勁。

基本面維持強勁且評價面大幅改善下,有利高收債違約率維持於歷史低檔約1%左右,隨市場積極消化緊縮政策預期、高收債利差一度擴大至400點以上後迅速收斂,加上資金續流入,預期尋求收益機會的資金,可望持續回流至高收益債市。

富蘭克林證券投顧指出,Fed展現鷹派態度以對抗高通膨,引發市場對美國公債殖利率曲線倒掛、預警經濟將衰退的恐慌。歷史經驗顯示,曲線倒掛到經濟衰退約費時6~24個月,不過殖利率目前受Fed量化寬鬆所壓抑,以此做為經濟衰退的預測能力已降低,後續仍要看Fed緊縮的速度和幅度而定。策略上因美國和全球景氣動能仍穩健,利差型債券表現仍可期待。

新興市場美元債因俄烏事件影響,導致利差高於美元高收益公司債的不尋常現象,再考量商品出口國資產機會,新興市場債應能有反彈機會,若顧及美國公債殖利率上揚的排擠,建議靠攏於低存續期間,或搭配放空美國公債操作的債券基金。

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