周二美國10年公債殖利率揚升到2.94%,而未來10年的通膨預期年增率仍維持在2.92%,實質收益率正式由負轉正,為2020年3月以來首見正值。對於美股投資人而言,這是一大警訊,公債收益率轉強通常意謂著股票的吸引力變弱。此外,公債殖利率上揚本來就不利高成長類股的賣相,因為升息的環境下將衝擊獲利成長。

更重要的是,這類成長型的風險性股票也擁有比其他類股較高的長期本益比,因此若長期保值的公債具有較好的收益率,此類股票面臨的賣壓往往比較大。

過去幾個月的市場行情就足以說明其中的關聯。美國10年公債殖利率去年底收在1.51%,到周二的2.94%已翻了快一倍。同期間道瓊工業指數下跌3.8%,標普5百指數則大跌6.7%。

而科技股等高成長類股的跌幅尤重,那斯達克指數今年迄今累計重挫13%,iShars羅素2000成長型ETF更是暴跌15%。

美國10年公債實質收益率之前有很長一段時間都保持正值,公債殖利率理想情況下本來就該高於通膨率,在疫情爆發前10年公債殖利率大部份時間也都高於通膨。

根據聖路易聯準銀行的資料,美國10年公債實質收益率2004年以來大多數時間都保持正值。

但這波公債實質收益率轉正對美股投資人恐怕不是好兆頭,美國Truist商業銀行的策略師團隊最近剛剛調降美股投資評等,理由就是公債的投資吸引力已逐漸強過股票。

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