力成今年第二季營收232.63億元,季增11.68%、年增12.81%,續創歷史新高,主要因記憶體客戶隨季節性需求增加,加上大陸封城轉單效益,各應用別之需求維持高檔,各產品線營收均較首季成長。毛利率23.5%維持高檔,稅後淨利27.47億元,季增25.08%、年增23.57%,EPS 3.62元,續創單季新高。

第三季為傳統電子旺季,不過受到上半年基期已高,加上終端需求放緩,庫存調整影響,法人預估,第三季營收較第二季持平。記憶體方面,PC、手機及繪圖需求下滑,不過資料中心、車用、HPC 等應用需求穩健成長,Logic(邏輯)業務方面,高階封裝包括Flip Chip、先進封裝開發順利,惟子公司超豐(2441)因客戶庫存調整而向下修正。法人預估,力成第三季營收235.66億元,季增1.30%、年增5.58%,稅後淨利23.62億元,季減14.02%、年減4.41%,EPS 3.11元。

展望2022年,儘管消費性電子銷售放緩,不過力成就客戶需求來看,營運仍穩定,公司近年擴大Logic(邏輯)業務及其他新事業,法人預期,2022年Logic(邏輯)仍是力成主要成長動能,Memory(記憶體)將持平,Memory業務方面,手機搭載量提高,加上網通、Server(伺服器)等需求維持強勁下,記憶體位元出貨量穩定成長,Logic業務方面,公司積極開拓新客戶,在Flip Chip(覆晶技術)、Bumping(凸塊製程)等高階封裝產能增加,且在客戶滲透率慢慢提高。法人預估,力成2022年營收902.36億元,年增7.69%,稅後淨利92.21億,年增3.62%,EPS 12.15元,年度營收獲利均可望再創新高。

法人投資建議方面,力成為績優封測大廠,連兩年獲利創新高,且力成逐步轉型已見成效,從傳統記憶體封測跨入邏輯業務,成為全方位封測廠,2022年預期Logic需求仍強勁,加上記憶體客戶穩定,預估獲利持續成長,下半年起雖將面臨半導體短期修正,但長期仍將隨半導體市場需求成長。公司長期維持高配息,殖利率高下檔具保護。儘管公司獲利動能放緩,不過考量到公司評價偏低,參考2022年EPS給予9倍本益比,目標價110元,建議買進。

另一本土法人表示,力成本身新業務還不錯,Tera Probe/TeraPower車用電子及高端應用產品的測試,需求仍然強勁。超豐則受到客戶調整庫存的影響,未來幾個月的營收會有較大輻度的向下修正。法人預估,力成第三季稅後EPS 3.35元。

烏俄戰爭膠著、國際通膨影響著全世界的消費力,預期半導體景氣會有短期的修正,但車用、高階應用仍維持正面的看法。由於力成記憶體和邏輯業務仍穩定成長,因此法人維持買進,目標價115元。

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