輝達財報與展望符合市場預期,尤其祭出1拆10的股票分割計畫,成功刺激盤後股價一度勁揚逾6%,知名分析師陸行之卻認為,第二季展望實在看不到什麼獲利預期大驚喜。

陸行之列出6點進行分析,他先提到,輝達預期第二季營收280億美元,落在正負2%區間,季增5至10%,年增107%,比彭博社分析師預期高5%,但比起上一季的10% beat、上上季的12% beat及上上上季的26% beat有些降溫。

第二點,第一季庫存月數達3.12個月,季增5%,陸行之認為,供應鏈已經能夠趕上之前暴衝而無法滿足的訂單,估計輝達一季佔台積電營收比近10%。

陸行之也說,黃仁勳強調H200伺服器已經開始出貨,Blackwell今年第三季量產出貨,第四季會跟著伺服器上市,今年會有很多營收,強調Blackwell之後還有下一代產品推出。

陸行之關注第二季輝達的毛利率指引,開出74.3至75.3%比前一季少1.5%,更略低於彭博社分析師的75.6%,且數據中心毛利率高於平均毛利率,營收占比持續增加之下,陸行之推測3原因,「不知道是競爭造成毛利率下滑?還是低價產品比重增加?還是之前高毛利率中小型客戶都拿到貨了,現在輪到要求折扣的大型 Cloud Service Provider來大量取貨。」

陸行之認為,可以觀察專門做CSP客戶訂單的台灣伺服器廠商第二季營收是否有起色。陸行之也發現輝達AI輔助駕駛系統銷售有進展,雖然佔比僅1%,但季增17%、年增11%,全球占比2至3%,比市場平均稍好。

最後,陸行之發現,輝達第二季指引,EPS應該有5.75,比市場預期的5.71稍高,但比前一季的5.98稍低,陸行之說:「不知道是不是公司又來個保守預期,以後再來beat。」

文章來源:陸行之臉書

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