日圓暴漲又回落 套利交易影響短中期走勢

近期日圓兌美元匯率經歷了一波劇烈震盪，引發市場高度關注。渣打銀行財富管理投資策略部主管劉家豪分析，日圓短期內大幅度走升主要來自於過去兩周日圓空單明顯的回補、日圓套利交易的逆轉，以及美國聯準會的態度轉鴿派，對日圓的升值形成支撐，綜合上述原因促使日圓一度上升至141左右，第三季日圓兌美元匯率預計將在146上下震盪。

劉家豪說明，從利差的角度來看，隨著日本央行進一步的緊縮政策，以及美日利差在今年四月已經見頂回落，也支撐了日圓走勢，不過仍有一些不確定性因素使得日圓中期走勢撲朔迷離，一方面是日圓套利交易的逆轉狀況尚未明朗，需要進一步觀察是否已反映完畢；另一方面，對於日圓匯率而言，聯準會的政策方向仍是影響匯市的主要因素，若美國經濟數據顯示消費動能疲軟，則可能會使外匯市場有較大的震盪。長期而言，受到聯準會降息和日本央行緊縮政策影響，日圓兌美元仍會緩步升值

日圓的升值同時也對日股市場造成了影響。劉家豪指出，隨著日圓走強，外資對日股的投資意願減弱，導致日股出現斷崖式下跌，這波匯率波動已經引發市場對企業盈餘表現的擔憂，未來需密切關注匯率風險對企業盈利的實際影響。

滙豐銀行表示，在過去30天裡，日圓是G10中表現最佳的貨幣，兌美元升值超過6％。鑑於其避險地位，日圓受益於全球避險情緒和近期的股市大跌。日本國內因素也對日圓產生拉抬作用，例如日本財務省在7月份實施了外匯干預，以及日本銀行意外轉鷹，並在7月31日升息至0.25％。短期而言，倘若風險情緒惡化，日圓或將進一步走強。相反，如果市場對美國經濟不那麼悲觀，日圓或將因日美之間的巨大利差而走弱。

經歷短期的波動之後，滙豐銀行仍預期，隨著美日利差逐步收窄，日圓兌美元將溫和回升，到今年底將穩定在148水準，對日圓保持中性觀點。

瑞銀認為，日圓兌美元可能在夏季盤整，之後日圓再次升值，下一個重大事件是聯準會於9月開始降息，預期日圓年底145、明年底130。