林建甫認為,美國7月非農就業人口新增職位回落至11.4萬,遠低於預期17.5萬,不是那麼好,但失業率也才4.3%,代表美國經濟不是那麼差,市場認為已觸動「薩姆法則」經濟要衰退了,但薩姆法則發明人Sahm自己跳出來說明,美國的就業市場在改變導致法則失效,因為美國移民很多,失業率的上升不是因為市場對工人需求減弱,而是勞動力供給的增加。且失業率4.3%算是史上低點,所以經濟沒有那麼不好。

「薩姆法則」是指,失業率的三個月均值若超過近12個月的最低點高出0.5%或更高,意味著經濟開始陷入衰退,該指標由New Century Advisors首席經濟學家Claudia Sahm提出,自1970年誕生以來準確率達到100%。

林建甫認為,美9月是一定會降息,但定位在「預防性降息」,代表經濟不那麼差,大家對股市還是有信心,所以要說全部的錢會轉來債市應不致於。現在市場最新的預測,9月會降一碼、11月降二碼、12月降一碼,也就是降四碼,但中信金研究認為,11月降二碼機率不高,比較可能採邊走邊看的模式,降一碼,即今年頂多會降三碼,就是9月、11月、12月,而不會降到市場預估的四碼。

林建甫強調,不論是降三碼還是四碼,對債市還是利多,是有賺錢的機會、自然吸引資金。

至於高收益債前景如何?林建甫認為,相對美公債,高收益債為「新興市場債」,錢是否會流入新興市場,要看利差,錢會從新興市場流出會變少,不過,美降息後、利差縮小,資金有可能流入新興債,機會是有的。

林建甫認為,美股上周因為基本面因素、利差交易等因素造成狂跌,不過,現在全球的錢還是太多,美聯準會資產負債表一度膨脹到8.96兆美元。這兩年多來的縮表到現在還有7.16兆美元,透過貨幣乘數,全世界的錢還是太多,造成股市一跌就有人接手、市場反彈大又快。

林建甫指出,未來美股、美債都有可能吸引資金進入,因為市場游資太多,因此最好還是平衡配置,第四季美債、新興債都還是有機會。

至於14日出爐的美國7月消費者物價指數(CPI),林建甫預估還是會在3.0%附近,原因在於美國物價還是很高、供應鏈移轉又有課關稅讓物價下不來,川普若當選美總統市場普遍預期會加速通膨,又更下不來。

至於美債的成長是早已預先反應?是否將出現獲利了結潮?林建甫認為,不會有獲利了結潮。因為美國今年會降三碼、明年還會降四碼,長期中性利率是2.7至2.8%,所以長期還是降息趨勢,降息循環要降到一程度,除非通膨厲害,明年會降3.5%,

林建甫提醒,地緣政治已不只是黑天鵝,而是「灰犀牛」,對市場有傷害,對通膨也有傷害,希望以伊衝突不要擴大,以免影響油價飆升,對全球經濟、市場都有衝擊。

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