樹頭徛予在,毋驚樹尾做風颱。國際股市於七月初開始技術性修正,八月初則在多重利空籠罩之下,出現加速趕底,日本央行出乎意料的升息,日圓迅速升值,日經指數單日下跌四四五一點、跌破二四○日均線,全球龍頭美國道瓊、S&P 500與Nasdaq三大指數皆跌破一二○日均線,原先最強勢的費城半導體則回測二四○日均線,德股回測二四○日均線,韓股跳空跌破二四○日均線、單日下跌八.七七%。
浮額減輕,指數重返月線
加權指數摜破一二○日均線,單日下跌一八○七點為史上最大跌點,台指期與電子期跌停作收,龍頭台積電也一度跌停,似乎全球性股災將再次到來,然而一周過後,大多數股市收復八月五日的大幅修正,震央日股回到二四○日均線之上,台灣加權指數迅速回穩,已完全回補向下跳空缺口並回到二○日均線。原先似是危機迫在眉睫,回頭一看則如虛晃一招。
經濟不會馬上變好,當然也不會一夕就變壞,勢必經歷一段不短時間的醞釀期,對股市來說,灰犀牛就如同房間裡的大象,不是沒看到、看不到,而是選擇性的忽略,美國是全球火車頭,經濟究竟是軟著陸、硬著陸還是不著陸,經濟數據會陸續反應真實狀況,如近期公布的PPI就低於市場預期,華爾街討論已不是九月是否降息,而是降息一碼或是兩碼,與今年將降息幾碼。
相較之下,黑天鵝幾乎是無法預料,第一次缺乏經驗或是警覺性較低,容易出現短暫的當機而疏於應對,但是在一次體驗過後,就會產生抗體,日本央行出乎意料的升息,就有點這樣的味道,不過日前已表態,當市場不穩定時不會升息,然而三折肱而成良醫,可以預期就算不久的將來再度升息,市場也不會像這次一樣出現恐慌。
回歸到股票的本質來看,短線操作則相對複雜,題材與籌碼等因素的影響比重提高,不確定性高也較難捉摸,藝高人膽大、擁有領先消息者占有優勢。長期投資是針對產業、公司未來的發展性,看好產業趨勢發展,倘若遇到技術性修正,出現不理性或反應過度狀況,則反而提供了逢低布局的機會,除了穩定心態之外,資金配置、槓桿調整與持股比例,也都是投資路上需不斷精進的必要技巧。
台積電穩盤,科技股回神
「老人與小狗」的故事總是不斷在股市裡上演,乖離不論正負,只要過大總會回歸到正常軌道,事後的原因只是做為藉口或理由的催化劑,而後進入下一次的循環,然而,這當中其實絕非僅止於震盪加劇的波動,重點在於籌碼面的重新分配,這與持股信心有關,架構在了解程度與信念之上,清洗浮額過後,籌碼流向集中至堅定不移的投資者。
除了持續關注總體經濟、政策等大方向之外,目前也是財報公布的密集期,市場屏息以待的是二十八日AI之王Nvidia,能否再次成為全村的希望,而台灣則將於月中完全公告。指數逐漸回穩,不過仍有總體經濟、中東戰事、美國總統大選等諸多變數。根據統計數據,台股九月是一年當中平均跌幅最重的一個月,且下跌機率高於上漲機率,今年則提前於七、八月出現修正,十一月至隔年三月上漲機率高於下跌機率,且平均漲幅都高於一個百分點。
從技術面來看,加權指數歷經兩階段向下修正後進入反彈,短線必須面臨二○日均線向下交叉六○日均線,外資於期貨市場空單仍處於相對高水位,反彈過程成交量能萎縮等關卡,可能在反彈過後進入整理,然也不必預設反彈高點,畢竟台股擁有占權重超過三分之一的護國神山台積電,只要不發生系統性風險,下檔相對有限,這也將帶給中小型個股表現的空間。
再從籌碼面來看,加權指數反彈後距離歷史高點已回到十%以內,外資雖已於七月起全年轉為淨賣超,不過近期賣超縮小甚至回補,代表內資的投信則是不斷加碼,代表散戶的融資餘額已連續三周減少,累計達四一九.○八億元、逾十二%;櫃檯指數歷經斷頭潮,融資連續五周減少累計一八一.七五億元、逾十五%,籌碼更為輕盈,也顯示出資金控管的重要性。
「時危見臣節,世亂識忠良」,有業績與展望為基礎,股價表現就越有底氣,台股反彈能走多遠,重點就是台積電,第二季毛利率與營益率雙雙超越財測高標,稅後純益二四七八.四五億元、EPS九.五六元,為同期新高與歷史第三高,累積上半年EPS十八.二五元,雖然對第三季營收略低於市場預期,不過毛利率卻高於預期,並調升資本支出下緣至三○○億美元,且二奈米將在二五年進入量產,先進製程及CoWoS產能供不應求將延續到二五年。
台積電七月營收二五六九.五三億元,月增二三.六%、年增四四.七%,創下歷史新高,股價自八一三元反彈,至今最高彈幅約十七.五%,優於指數的十二.七%,公告後雖然沒有太激烈的反應,不過至少仍屬正向,領先加權指數站回到六○日均線之上,外資也在低點過後由賣轉買。台積電已成為世界的台積電,當與國際級大企業相提並論,觀察角度可改從總市值切入。
財報與展望為股價調整主軸
位居第四大市值的廣達,受惠AI伺服器出貨暢旺,第二季財報三率三升表現亮眼,稅後純益一五一.二八億元、EPS三.九二元,季增二五.四%、年增四九.四%,累計上半年七.○六元,七月營收一二四二.六億元,月增十一.六%、年增四三%;不過必須留意美超微毛利率遠低於市場預期,顯示伺服器代工產業競爭趨於激烈,然而犧牲掉了毛利率,獲利仍可望持續攀高。
儘管第二季是汽車AM市場相對淡季,不過從台廠財報來看卻仍處高檔。東陽上半年EPS三.七四元,車燈的帝寶與堤維西則分別為十.二四元與三.六六元。堤維西上半年營收首度突破百億元,累積前七個月為一一九.八八億元、年增九.二%,上半年獲利已超過去年全年,下半年傳統而言先淡後旺,全年大有機會突破二○○億元創下歷史新高。
堤維西業績能夠繳出優異成績單,主要受惠於State Farm擴大使用AM件效益持續發酵,搭配豐厚的匯兌收益,公司表示將持續加速通過車燈產品CAPA認證,加快新品開發並縮短上市時間,強化原廠代工布局,尤其針對新能源車領域,也介入汽車室內燈與智能系統車燈領域,而北美底特律新廠期望於年底試產,明年第一季出貨。
指數目前在反彈格局,除了觀察績優股的表現之外,也已有領先創高的股票跳出來,例如弘塑、元太、太普高、蜜望實、鑫科、穎漢、百德、羅昇、福裕、台灣精銳等,工具機族群表現相對整齊,應該是與日圓升值有關,是值得留意的方向。
全文及圖表請見《先探投資週刊2313期精彩當期內文轉載》
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