《國際金融》股市泡沫只差1要素！5檔攻守兼備 台積電入列

瑞銀以Andrew Garthwaite為首的策略師團隊表示，形成股市泡沫所需的七大要件，現在已經有六個到位：結構性牛市結束、企業獲利承壓、市場廣度喪失、距離上一次泡沫時隔25年、散戶湧進，以及「這次不一樣」的氣氛盛行。

報告指出，泡沫形成的最後一個要件是寬鬆的貨幣政策。由於聯準會在周三降息25個基點後，將把利率維持仍具限制性的水準，因此最後一個要素似乎不太可能很快到位。

Garthwaite表示，現在就缺一個溫和的貨幣政策環境，聯邦基金利率跌至約3.2%就符合條件，屆時在高達6.6兆美元的貨幣市場基金中，有些可能很快轉進股市。這些場邊的資金可能湧進強勢的動能股，進而讓泡沫膨脹得更大。

聯準會周三聯準會宣布基準利率調降25個基點至介於4.25%～4.50%，這表示至少還需要再降息100個基點，才能成為泡沫形成的最後一個條件。

瑞銀認為2025年股市泡沫化的可能性為35%，並相信聯準會最終將把利率降低到足以引發「risk-on」（追逐風險）心態。

如果明年股市確實形成泡沫，標普500指數可望上漲至少20%，與其2023年和2024年的報酬率相當，但也會令人回想起1990年代末那一波漲勢最終以「網路泡沫破裂」而畫下句點。Garthwaite建議可買進「價格合理的生成式AI股和電力股」來對沖泡沫化風險，並點名台積電（2330）、Meta Platforms、英國電力公司National Grid，以及美國電力公司PG&E和Vistra Corp。