《金融》匯豐投信：2025年中國有望走出通縮 結構性改革步伐加快

上述背景下，匯豐中國A股匯聚基金經理人蕭正義列出2025年中國經濟的五大主題，認為2025年中國有望走出通縮，結構性改革步伐加快。

一、海外投資將會成長：隨著可能推出的新一輪美國貿易政策重塑全球貿易格局，中國的海外直接投資正在加速成長。在川普第一任總統任期內，海外直接投資主要是為了促進貿易轉移；而這一次，川普可能透過向更貼近終端消費者的市場進行投資，成為應對出口放緩的一種替代策略。

二、以成長為目標的重大政策轉變：中國已明確提出將實施更有力、更有效率的經濟政策，隨之而來的寬鬆政策可能意味著更高的預算赤字，以及創紀錄的政府債券發行量；寬鬆貨幣政策亦有可能包括進一步下調存款準備金率、下調利率，以及從次級市場購買資產。

三、優先考慮國內需求：中國財政政策支持的一個關鍵特點是注重促進國內消費，這可能需要採取周期性和結構性的措施，例如擴大消費品以舊換新計劃、提高基本養老金、提高公務員薪資等，這些都將可望逐步付諸實施。除此之外，中國不僅承諾將擴大社會保障體系，還將探索穩住房市、股市的方法，儘管這些結構性措施可能需要更長時間才能見效。

四、有望走出通縮：中國的平均物價指數已連續7個季度下降。儘管如此，匯豐投信仍預計中國供給側政策將與刺激需求政策形成互補，以重新平衡供需，並系統性整治「割喉式減價」，有望走出通縮周期。

五、結構性改革步伐加快：中國將在2025年完成第14個五年規劃，並制定新的五年戰略。此財政改革對於解決地方政府的財政壓力至關重要，同時也將增強地方政府在經濟低迷時期實施實質性財政寬鬆的能力。其他結構性的改革，如建立公平和透明的監管框架，也有助於重振企業精神並吸引更多的外國直接投資。