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  • 陸港觀盤-內循環啟動 更穩固的成長基礎

     截至9月底MSCI中國A股指數以美元計價報酬超過20%,而SP 500指數為5.57%,MSCI世界指數為2.14%,顯示中國境內股票市場(即A股)為年初至今全球表現最佳的市場之一。有鑑於今年金融市場面臨各種不利因素,例如新型冠狀病毒疫情及充滿挑戰的地緣政治環境,中國股市的表現可說是相當出色。 \n 如今中國經濟已逐步回升,這得益於年初時為控制病毒擴散所採取的相關措施,工業生產指標現在亦超過1月份的水準。反彈最明顯的其中一項指標就是國內旅遊業復甦,像是先前的青島國際啤酒節恢復舉行,以及近期「十一」連假的旅遊活動。消費情況也恢復良好,雖然尚未達到疫情之前的水準,但高端消費狀況相當穩定。 \n 不過風險依然存在,第二輪疫情爆發的陰霾揮之不去,中美緊張局勢亦為金融市場帶來不確定因素,兩大經濟體的關係在2020年持續惡化,這將對全球經濟特別是科技供應鏈造成衝擊。 \n 但中國之所以能應對主要貿易夥伴之間的緊張局勢,其魄力與信心來自於本身經濟模式轉型提供的支援。 \n 中國經濟愈來愈趨向自給自足,財富日益增加的中國消費者正是驅動經濟成長的動能,這與10~15年前的情況則截然不同,在當時中國仍依賴製造生產及出口,如今可自給自足或可自我維持的中國將發展出更平衡的經濟模式,受變幻莫測的地緣政治因素影響也較小,逐漸提升的可支配所得將刺激醫療產品/服務、理財服務、保險、精品及精品服務的需求。雲端應用普及、第五代行動通訊(5G)和人工智慧等結構性成長因素亦維持不變。 \n 此外,儘管發生疫情及地緣政治局勢緊張,直到目前為止,中國在實施財政及貨幣政策上一直相當保守及慎重,仍有空間在需要時提供刺激措施支援成長。 \n 境內的散戶投資人一直是今年A股市場最有力的支持者,不過透過滬港通、深港通參與A股市場的境外投資者亦持續增加,自2014年滬港通實施以來已淨流入1,700億美元。 \n 最近阿里巴巴、京東、網易等公司在香港的第二上市購買反應踴躍。 \n 即將上市的螞蟻集團亦備受關注,螞蟻集團是由阿里巴巴的線上支付服務分拆而來,將同時在香港及上海創業板上市。2019年推出的創業板主要包含科技及其他新經濟股票,是中國開放資本市場意願的最好例子,當局放寬上市規則,以鼓勵中國企業在國內上市,而非遠赴海外。 \n 儘管A股的估值不再像3月的市場低點一樣便宜,但仍然合理。截至2020年9月底,按本益比基準,MSCI中國A股指數較SP 500指數折讓約20%。 \n 中國A股是少數幾個2020年(相較2019年)獲利成長共識預測仍維持在正數的市場。 \n 面對中國逐漸自給自足的經濟,投資人應該對其前景更有信心,同時留意受惠於中國結構性成長因素所帶來的機會。

  • 對付印度S-400 陸出手教戰巴基斯坦

    對付印度S-400 陸出手教戰巴基斯坦

    中國大陸與巴基斯坦的雄鷹-8聯合空中訓練6日剛結束,據央視報導,解放軍在這次訓練中,出動了殲-20以外最強的戰機,如殲-16、蘇-30MKK、殲轟-7A、殲-10A,殲-10C與殲-11B等。此外,解放軍還出動了S-300,甚至S-400系統。 \n鳳凰網的軍事評論指出,從巴基斯坦的角度來看,這次與中方聯訓最重要的,就是了解兩款裝備與一種戰術,透過多重彎道超車,不僅能在許多關鍵領域超越印度,起碼還能讓印度花55億美元(近1,720億台幣)冤枉錢。 \n第一款裝備:殲轟-7A電子戰機 \n有分析認為,解放軍出動蘇-30MKK與殲-10C參演,是為了在與巴基斯坦的對抗中,扮演印度的蘇-30MKI與「飆風」(Rafale)戰機。從空優+攻擊的搭配來看,這種配置就夠了,那要殲轟-7A幹嘛呢?事實上,就在不久前的中國空軍紅藍對抗中,殲轟-7A身為電子戰機,不僅有效壓制了S-300PUM2飛彈系統,還讓己方摧毀目標的戰損率降低75%。在對抗中,殲轟-7A電子戰機展現了對第4代戰機相當有效的電子壓制力。如果從這角度來看,解放軍向巴基斯坦展示殲轟-7A的意義就很不尋常了。 \n分析指出,從今年2月的印巴空戰來看,雖然巴基斯坦空軍的訓練水準比印度空軍高,但在數量與整體實力上,和印度仍有明顯差距。要是未來印度大量引進蘇-57E戰機,那這種差距將更明顯。因此巴基斯坦空軍需要「力量倍增器」,而它就是殲轟-7A電子戰機。 \n對巴基斯坦來說,這次中巴雄鹰8聯訓的關鍵意義在於,它不僅首次接觸到電子戰機,而且解放軍很可能重現先前紅藍對抗中,針對S-300PUM2這類高端防空系統的對抗與打擊流程。更重要的是,巴基斯坦可能參與了這流程。這次巴基斯坦派出幻影3/5、「梟龍」戰機,以及ZDK-03型預警機。而這些其實就是巴基斯坦在對印度作戰時所能派出的最強空中陣容。如果殲轟-7A能與巴基斯坦戰機一起,對由解放軍蘇-30MKK、殲-10C,殲-16與S-300PUM2模擬的「印度」攻防體系進行對抗,實戰價值不言而喻。 \n第二款裝備:S-300或S-400系統。在官方公佈的影像中,解放軍在雄鷹8聯訓中,派出了俄製遠程防空飛彈系統。其中飛彈發射車採用了BAZ-6302牽引底盤,而96L6E相控陣雷達車採用了MZKT-7930底盤,這些都是中方空軍S-300PUM2系統的標準配備。 \n值得注意的是,S-400系統正是在S-300PUM2系統基礎上升級而來,而且最近俄羅斯也宣佈,已完成對中方S-400飛彈系統的交付。因此,解放軍也完全可能在雄鷹8聯訓中展示S-400。畢竟印度已確定,將斥資55億美元,向俄羅斯採購5個團(10個營)的S-400系統。 \n從俄羅斯在敘利亞部署S-400系統來看,它不僅能打擊從近程到遠端,從低空到高空的全部目標,系統中強大的96L6E相控陣雷達還能對相當廣大的範圍進行全面偵察,而且抗干擾能力相當強大。分析指出,當初土耳其為因應俄駐敘的S-400系統偵察,在土敘邊境部署了自製「珊瑚蟲」電子戰系統,但在功率強大的96L6E雷達下,它的電子壓制信號竟然破功。或許正因如此,土耳其才會堅持引進S-400系統。同樣的,一旦印度接收S-400導彈系統,可望率先部署印巴邊界。 \n原本對國防資源有限的巴基斯坦來說,對抗S-400系統是很難的。不過,分析認為,有了北京的幫助就截然不同了。中方不僅有相當豐富的S-300/400系統使用經驗,同時在對抗中,也累積了同樣豐富的經驗。要是一切順利,印度的S-400系統要到2020年才能交付,而形成戰力還要幾年。但如今在中方毫無保留地展示下,巴基斯坦幾乎已毫無障礙地接觸S-400,並有針對性地進行對抗訓練。這樣一來,巴基斯坦在印度列裝S-400系統前,就掌握了反制手段,讓印度等於白買了S-400。 \n一種戰術:電子戰加持的空地體系對抗 \n無論對印度或巴基斯坦來說,電子戰機都是從未接觸的新裝備,而它正是「力量倍增器」。分析指出,預警機是讓己方空軍看得更遠,而電子戰機則是讓對方的戰機看不見,其中甚至包括對方的預警機。 \n而中巴「梟龍」計畫已邁入第3階段,「梟龍」除了加裝KLJ-7A有源相控陣雷達外,最重要的進展就是增加了雙座型。這或許正是巴基斯坦將原本只打算採購50架的「梟龍」3戰機,增為62架的原因。 \n分析指出,「梟龍」主打的原本是空優作戰,但新增的雙座型將偏向攻擊使命。而在研發雙座「梟龍」的過程中,電子戰型號可能會成為重點。目前中方已分別在殲-15D與殲轟-7A上展示了翼尖電子對抗吊艙,還有翼下掛載的電子壓制吊艙,而這兩種吊艙都能應用在「梟龍」電子戰機上。分析認為,「梟龍」3的相控陣雷達甚至能讓它領先殲轟-7A電子戰機。 \n在2月的印巴空戰中,印度空軍飛往一線的僅有米格-21戰機,「梟龍」面對這樣的對手足以應付。但要是印度部署前線的戰機升級為「飆風」,甚至是蘇-57E,巴基斯坦戰機就很難進行勢均力敵的對抗了。分析指出,屆時如果能有「梟龍」電子戰機加持,對印度戰機進行電子壓制,使戰場的電子環境對巴基斯坦單向透明,那麼「梟龍」面對「飆風」,甚至是蘇-57E隱形戰機時,仍將有一戰之力。此外,甚至還能對印度部署與巴基斯坦邊境的防空系統進行高效的察打攻擊,使印度試圖威脅巴基斯坦時,能三思而後行。 \n \n \n \n \n \n \n \n \n \n \n \n \n \n \n \n \n

  • MSCI威力爆發?陸股下半年可望飆進主升段

    中國A股今年以來漲幅冠全球,上證綜合指數漲幅達3成,不少券商報告皆認為中國股市本益比處於歷史低位,在全球主要指數中也偏低,而A股入摩題材隨今年3月宣布調整方案後持續升溫,配合MSCI於3月宣布的A股納入MSCI新興市場進程穩定進行中,MSCI公司同步進行轉換、整併舊MSCI中國市場相關指數,舊指數整併過程,並不影響追蹤MSCI指數的資金流入。已知6月包括富時、SP等指數編製公司都有意納入A股,預期今年外資流入A股可達人民幣6千億元以上,配合基本面逐漸回穩,美中貿易戰進入實質談判,有望和平落幕,法人期待下半年陸股有機會進入主升段。 \n有人質疑中國經濟數據不知是否已經落底回升,不敢貿然進場或者已獲利者急著離場。元大MSCI A股ETF研究團隊指出,目前基本面與資金面都支撐A股上漲有望續航,並且在近期震盪過後,可以期待主升段來臨。在外資逐步提高A股投資比重同時,A股將擺脫過去瘋牛大起大落行情,建議投資人可以以中長期眼光來做長期布局。 \n首先在基本面,屬於景氣先行指標的製造業採購經理人指數(PMI),在3月的數據不管是中國官方或民間的都明顯優於預期。中國財新製造業PMI從49.9上升到50.8,結束2018年下半年以來的下行走勢,官方的製造業PMI也上升來到50.5。從這份數據來看,中國生產面雖然還不能確認已經回暖,但是預期中國過去幾個月來的放水養魚政策開始發揮功效,讓經濟趨勢出現落底跡象。 \n籌碼面來看,上證綜合指數站上三千大關後指數進入整理,然觀察近期滬深兩市單日成交量屢破人民幣兆元大關,近期回檔幅度多半不深,指數逢回都有大量低接買盤進場。今年以來透過陸股通的北上資金持續淨流入滬深兩市,累積已超過人民幣1300億元,流入量是去年同期的3倍以上。 \n過去海外機構投資人受限於中國的資本管制而不得其門而入,A股雖於去年正式入摩,因為占比仍不到1%,加上美中貿易戰等變數干擾,因此A股市場毫無表現,但依MSCI規劃今年11月A 股權重調高至 20% 後,A股占MSCI 新興市場指數權重將達3.3%,對全球被動投資機構法人追蹤新興市場指數上兆美元規模的資金來說, A股重要性已不容忽視。中國今年以來漲幅正是初步反彈訊號,在政策力道正要發威時,如有拉回就是布局買點。

  • MSCI摩力+基本面回穩 陸股下半年升勢旺

    中國A股今年以來漲幅冠全球,上證綜合指數漲幅達3成,不少券商報告皆認為中國股市本益比處於歷史低位,在全球主要指數中也偏低,而A股入摩題材隨今年3月宣布調整方案後持續升溫,配合MSCI於3月宣布的A股納入MSCI新興市場進程穩定進行中,MSCI公司同步進行轉換、整併舊MSCI中國市場相關指數,舊指數整併過程,並不影響追蹤MSCI指數的資金流入。 \n已知6月包括富時、SP等指數編製公司都有意納入A股,預期今年外資流入A股可達人民幣6千億元以上,配合基本面逐漸回穩,美中貿易戰進入實質談判,有望和平落幕,法人期待下半年陸股有機會進入主升段。 \n元大MSCI A股ETF研究團隊指出,目前基本面與資金面都支撐A股上漲有望續航,並且在近期震盪過後,可以期待主升段來臨。在外資逐步提高A股投資比重同時,A股將擺脫過去瘋牛大起大落行情,建議投資人可以以中長期眼光來做長期布局。 \n從基本面上觀察,屬於景氣先行指標的製造業採購經理人指數(PMI),在3月的數據不管是中國官方或民間的都明顯優於預期。中國財新製造業PMI從49.9上升到50.8,結束2018年下半年以來的下行走勢,官方的製造業PMI也上升來到50.5。從這份數據來看,中國生產面雖然還不能確認已經回暖,但是預期中國過去幾個月來的放水養魚政策開始發揮功效,讓經濟趨勢出現落底跡象。 \n籌碼面來看,上證綜合指數站上3,000大關後指數進入整理,然觀察近期滬深兩市單日成交量屢破人民幣兆元大關,近期回檔幅度多半不深,指數逢回都有大量低接買盤進場。今年以來透過陸股通的北上資金持續淨流入滬深兩市,累積已超過1,300億元人民幣,流入量是去年同期的3倍以上。 \n此外,過去海外機構投資人受限於中國的資本管制而不得其門而入,A股雖於去年正式入摩,因為占比仍不到1%,加上美中貿易戰等變數干擾,因此A股市場毫無表現,但依MSCI規劃今年11月A 股權重調高至20%後,A股占MSCI 新興市場指數權重將達3.3%,對全球被動投資機構法人追蹤新興市場指數上兆美元規模的資金來說,A股重要性已不容忽視;中國今年以來漲幅正是初步反彈訊號,在政策力道正要發威時,如有拉回就是布局買點。

  • 法蘭克福展覽公司 收購AS集團

    展覽主辦單位法蘭克福展覽公司旗下子公司,法蘭克福展覽(香港)公司宣佈與台灣知名安防展覽主辦單位及整合性媒體服務供應商AS集團達成收購協議。 \n法蘭克福展覽(香港)公司和台灣AS集團,包括紐奧良文化事業公司、捷順亞洲公司和AS日本公司,雙方在7月25日簽訂相關收購協議。雙方就法蘭克福展覽(香港)公司將擁有AS集團旗下所有業務和資產的大部分股份達成共識。 \n法蘭克福展覽(香港)公司董事總經理鮑思豐表示,在安防領域,AS集團是專業展會及研討活動的主辦單位、專業雜誌及書籍的出版商、同時也經營專業安全產業網站,將有助於提升Intersec品牌展會在亞洲的競爭力。AS集團總經理李正雄說,法蘭克福展覽公司成功經驗將幫助A&S集團繼續擴展台灣和越南安防展會的國際化程度。

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