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以下是含有中國央行的搜尋結果,共1,965

  • 《韓股》美中未擺平關稅,韓股跌0.23%

    美國財政部長穆努欽(Steven Mnuchin)證實,美國對中國貨品加徵的關稅還要再維持一段時間,周三南韓KOSPI指數盤中跌0.23%,為2,233.79點。

  • 《台北股市》富達3理由看多台股,電子股點名3大主軸

    週末台灣總統大選已見分曉,外資在台股選後的第一個交易日大舉買超逾百億元,新台幣匯價收盤升破30元整數大關,富達投信股票基金經理人白芳苹表示,在短期盤面不確定性消除下,選舉之後有望回歸基本面,展開行情。

  • 工商社論》2020年全球經濟走鋼索

    工商社論》2020年全球經濟走鋼索

     2019年全球經濟警訊不斷,國際貨幣基金(IMF)、世界銀行發布多次經濟動能衰退的報告,從歐洲、非洲、中亞、印度、到中國,黑天鵝與灰犀牛四處亂竄,但是跌破大多數專家眼鏡的是,2019年經濟基本面固然疲態畢露,股票市場卻漲勢凌厲。

  • 2020人行工作會議 7點促優良貨幣金融環境

    2020年中國人民銀行工作(大陸央行)會議2至3日在北京召開,內容指出,面對國內外風險挑戰明顯上升的複雜局面,人行堅持實施穩健的貨幣政策,堅決打好防範化解重大金融風險攻堅戰,持續深化金融供給側結構性改革。

  • 《中國正在說》新時代的大陸金融戰略

    《中國正在說》新時代的大陸金融戰略

    大陸的金融改革比經濟體制改革晚了五年,大陸的金融體制改革起始於1983年,由中國人民銀行行使央行的職責成立了當時的商業銀行,所以1983年是新中國金融改革的起始年,到現在為止,大陸在全球十大市值的金融機構中至少佔有四席。 \n \n \n \n中國人民大學副校長吳曉求教授認為,大陸要建成全球金融中心,金融市場未來必須具備吸引全世界的貨幣、資本和其它金融資產的能力,並進行合理的配置,以促進大陸的企業創新與科技創新,推動中國經濟長期持續穩定的增長。並且要健康以人民幣計價資產的財富管理中心,是全球投資人應該投資的市場,為未來大陸經濟的增長尋找持續動力。 \n \n \n \n吳曉求強調,大陸已經具備建設大國金融的戰略條件。目前全世界只有美國和中國的經濟規模超過10萬億美元,與此同時,中國的外匯儲備、進出口貿易規模和資本雙向流動規模,均位於世界第一或第二。吳曉求預測,到2035年大陸的經濟總量世界第一,人均國內生產總值將從目前的8千多美元達到2萬美元,大陸金融也將迎來新的歷史機遇。 \n \n \n \n \n \n

  • 巴西降息至4.5% 史上新低

     巴西央行11日(周三)調降基準利率,為今年第4度降息,儘管該國經濟已有回溫跡象,但通膨仍未達目標,促使央行對於進一步寬鬆抱持開放態度,但強調將取決於經濟數據再作決定。 \n 巴西基準Selic利率下調0.5個百分點至4.5%,改寫歷史低點。受累於經濟蕭條,該國利率從2016年的14.25%一路走低,至今累計已降息近10個百分點。 \n 在此次的會後聲明中,巴西央行對接下來政策走向的用辭並未像之前聲明這麼明確,但暗示對明年再降息抱持開放態度。 \n 巴西央行強調正謹慎評估該國經濟情勢,未來貨幣政策走向將就經濟對目前利率水位的反應和通膨前景而定。 \n 巴克萊(Barclays)的巴西經濟學家瑟賽斯基形容,巴西央行「將門半開」。他說:「央行未承諾會再降息,完全由經濟指標決定。」 \n 巴西失業率正緩慢下滑,經濟學家也調高該國今明兩年的成長預估,通膨前景也在控制之中。 \n 許多經濟學家認為,巴西央行在下次、也就是2月5日召開的決策會議,會讓Selic利率維持現狀。此外央行將高度關注物價壓力,因近期中國需求增加而導致肉價飆漲。中國是巴西糧食等商品的主要出口地。 \n 巴西在2015到2016年歷經該國史上最嚴重的經濟衰退,企業迄今仍有許多閒置產能。巴西經濟研究所(IBRE)經濟學家估算,第3季經濟活動仍較潛在產出還低4.6%,意味生產力在無須漲價的情況可持續提升。 \n IBRE經濟學家康西德拉(Claudio Considera)表示,「製造活動還不至於成為通膨壓力」,央行在其他考量下才可能停止降息,例如匯率因素等。

  • eToro 掀數位貨幣浪潮新開端

     近期,臉書推出虛擬貨幣Libra受阻衝擊,再加上比特幣呈現下滑趨勢,讓整體虛擬貨幣市場的投資者皆呈現觀望趨勢,但在中國領導人習近平發表對區塊鏈技術的支持言論後,比特幣一度大漲至一萬元美金(新台幣約30萬元),習近平的演說,帶動了整體市場的投資,也預告了中國未來將在區塊鏈領域的大力投資。 \n 根據新華社報導,習近平於發表談話時指出,區塊鏈技術的集成應用於技術革新和產業變革中起著重要作用,並把區塊鏈作為中國核心技術自主創新的重要突破口。而根據eToro首席分析師馬淳一(Macy)表示:「中國在金融支付領域的創新領先世界,不僅是科技上更是應用的數量級別上。不僅如此,還劃時代的將數位貨幣的研發提升到國家發展方向的討論。這無疑是對整個行業的一劑強心針。」 \n 相對於Libra在美國國會受阻,擔心衝擊強勢美元,Facebook執行長馬克.祖克柏對於這樣停滯的局面就表示:「當我們在談論這些事的時候,其他地方並沒有在等待」,而中國人民銀行對於數位貨幣的推進則逐漸加速,中國全國人大財經委員會前副主任黃奇帆10月28日在上海的一場金融會議上表示,中國人民銀行對於數位貨幣的研究已趨於成熟,中國央行很可能是全球第一個推出數位貨幣的央行,若中國數位貨幣發行,勢必會對全球金融市場再掀起另一場新風暴。 \n 數位貨幣市場近年來投資逐漸增加,數寶全球資產交易平台首席分析師許崇恩指出,相較2017年度的加密貨幣市場行情與波動度,現今的市況逐漸趨於穩定,以往投資ICO或年初時候IEO時,追求動輒漲幅數十甚至數百倍的投報率,到了今年度市場參與者開始改以質押代幣賺取利息,甚至是尋找較低風險的收益理財商品進行投資。 \n 而在eToro平台上給予了一個客觀的環境,讓用戶可以透過複製跟單的方式與來自全球100個國家的頂級交易者實現風險可控的數位貨幣交易,eToro首席分析師馬淳一(Macy)表示:「我們始終認為數位貨幣的方向是正確的,在我們eToro平台上的產品都是經過多次審核的,都是比較有價值和得到廣泛認同的交易產品。數位貨幣的投資者進行長期持有和投資,投資方式可以考慮以低點進場和定投的方式進行投資,會有比較良好和長期的投資成效。

  • 陳人壽專欄-外部因素偏正面 短期可望震盪走揚

     2019年最後一個月份,未來一周股市的外部觀盤重點在美、歐央行的利率決策會議,與美國是否仍會在12月15日啟動對中國3,000億美元商品加徵第二部份關稅等;台股觀盤重點則為2020年1月份總統大選前的多頭氣氛營造,是否持續與全球寬鬆環境帶來的資金受惠行情等。研判短期內、外部因素仍偏向正面發展,台股震盪走揚的機率較高,惟留意中美協商若再出現變數,仍可能帶來行情干擾。 \n 11日、12日分別為美國聯準會、歐洲央行利率決策會議,目前市場預期,聯準會在7月至10月的三度降息後,12月份利率會議可能暫時維持利率水準不變,以持續觀察這波貨幣政策所帶來的影響成效,進一步決定未來的政策動向。 \n 不過,由於這次會議之後,正逢美國對中國加徵關稅生效的關鍵時點之前,後續發展影響性亦將左右明年聯準會利率政策動向;而歐洲央行在新任總裁拉加德上任後的首次會議,研判維持政策延續性,但拉加德的會後談話態度,亦是市場關注焦點。 \n 川普態度反覆影響中美貿易談判與市場氛圍,加上香港議題,及新疆法案的延燒等,在15日美對中啟動加稅期限前,過去一周,美國總統川普一度又傳出,美國並沒有設定一個「最終期限」,雙方可能要等到2020年美國總統大選後才有可能達成貿易協議。 \n 但隨後川普則又表示與中國的貿易談判進展良好,暗示15日可能不會如期對中國商品加徵關稅,中美議題不到最後一刻,發展始終撲朔迷離。 \n 就資金動能面觀察,儘管11月底台股一度受到談判反覆消息干擾出現盤勢震盪,但過去一周則明顯擺脫談判因素影響,呈現多方主導盤勢,權值股拉尾盤、外資多單加碼等,推升電子期貨走揚,由於大環境寬鬆且處於降息循環,相對有利於創造推升股市揚升的動能。 \n 此外,新台幣仍維持中性走勢,顯示市場熱錢仍然活躍,台股大盤呈現價漲量縮,顯示籌碼面相對穩定。 \n 產業趨勢上觀察,經歷貿易戰後,美國、中國加速資訊科技產業競爭,預期5G的布建發展將加速,且在5G世代來臨的同時,也將促使台股價值重估,儘管目前台股指數處於相對高檔,惟扣除台積電、電信股後,評價仍有相當大的提升空間,目前台股的本益比(PE)為17.6倍,超過過去十年平均值16.5倍,不過若扣除最大權值股後,整體股價則仍屬合理。 \n 5G投資題材除了下游電信營運商,其實還有不少利基型產業值得留意,以目前各產業的評價來看,包括上游基礎元件、中游網路設備建置、下游終端應用等,皆有值得留意之標的。 \n 上游的IC設計、光通訊模組,中游系統整合商,及下游雲端資料中心等,若類股股價仍在平均水準附近,且2020年獲利展望較佳族群等,建議可布局中長期5G行情。

  • 《金融》永豐金:台股明年2Q上看12300,央行全年維持利率不動

    永豐金(2890)今舉行2020投資展望說明會,永豐金首席經濟學家黃蔭基表示,從台股2020年企業獲利成長可達11%觀察,台灣GDP可以保二下,預期台股上半年約第二季會攻抵12300點。在轉單效應發酵、台商回台、擴大5G投資下,預估2020年GDP將溫和成長2.15%。景氣溫和、通膨僅0.88%,且燈號在綠燈與黃藍燈遊走的情況下,2020年央行應該會維持利率不動。 \n \n 選股上,各國5G設備於2019年陸續興建,2020年是5G手機的拉貨期,故2020年建議關注5G手機零組件相關個股。在傳統產業方面,歐盟電動自行車快速興起,台廠具備研發、製造及品牌優勢,在2020年仍是具備高成長的明星產業;在運動衣及鞋類部分,北美運動品需求穩定增長,且有集中供應商的趨勢,台廠代工接單無虞。至於眾所關心的塑化類股,預期2020年獲利將較2019年持穩,建議等待股價淨值比達到低檔位置及顯露殖利率優勢後,再逢低佈局。 \n 台灣展望2020年,在轉單效應發酵、台商回台、擴大5G投資下,預估將溫和成長2.15%。景氣溫和、通膨僅0.88%,且燈號在綠燈與黃藍燈遊走的情況下,2020年央行應該會維持利率不動。 \n 簡單來說,2020年全球景氣繼續走溫,景氣只有向下的必然,沒有向上的偶然,在全球央行全力救市下,2020年雷曼沒有兄弟。2020年關注兩個趨勢,三個風險。兩個趨勢,第一個趨勢是美中衝突將由貿易戰進入科技戰/金融戰。美中在10月10日重啟談判,第一階段主要針對中國購買美國農產品/金融開放/人民幣穩定等議題協商,第二階段才聚焦華為禁令/強制技術移轉/國企不當補貼,由於雙方分歧仍大,要迅速達成全面協議的可能性相當低,不過川普目前已對中國3600億美元進口商品至少加徵15%關稅,再度上調關稅或擴大課稅範圍恐引發民眾反彈,不利選情,2020年美中雙方的對抗可能由關稅戰進入金融戰/科技戰,美國將加強限制對中國的技術出口,對更多中國科技公司制裁,限制資金投資中國等。 \n 第二個趨勢是2020年財政政策可望接棒貨幣政策,在多國央行利率降至史低下,再降息空間恐有限,各國計畫在2020年推出財政政策,包括法國111億美元,英國156億美元,印度205億美元,南韓356億美元,日本459億美元,德國與美國潛在財政支出規模也上看550億美元、2336億美元。若上述國家財政政策能順利推出,尤其是G7的美、德、英、日、法等大國,對全球經濟將是一項正面的助力。 \n 三個風險分別為英國脫歐、中國地方債務、美國總統大選。英國脫歐方面,英國國會12月12日將重新大選,目前保守黨民調45%穩定領先,不過需要在國會過半才有機會帶領英國2020年1月31日順利脫歐,否則將再繼續「拖」歐,甚至硬脫歐。中國地方債務方面,2020下半年是中國地方債償債高峰,減稅降費、限制土地開發與出售及美中貿易戰導致地方政府稅收減少,地方政府無法按時償還利息或債務的風險升溫,連帶將使過去一同參與建設的地方型、中小型房企及參與融資的當地農商行、城商行爆發危機。 \n 在美國總統大選方面,總統大選將於2020年11月3日舉行,民主黨目前最可能推出拜登或華倫挑戰川普,由於華倫主張分拆Google、FB與Amazon等科技巨頭以促進市場競爭,企業稅由21%上調至28%,對富人加徵2%~3%稅,加上支持川普對中國發動貿易戰,同意對中國課徵高關稅,若華倫最終代表民主黨出征,並入主白宮,勢必引發市場動盪與緊張,這是一個風險。 \n \n

  • 前11月凈買入近兆元 外資持續看好中國債券

    中國外匯交易中心暨全國銀行間同業拆借中心(以下稱「交易中心」)昨(2)日公布數據顯示,11月境外機構投資者繼續並加大力度增持中國債券。業內人士指出,當前中國債券對外十分具有吸引力,2020年境外機構的中國債券持倉成長可能達兆元等級。 \n \n據中國外匯交易中心公布今年11月數據,境外機構投資者在銀行間債券市場買入債券3329億元(人民幣,下同),賣出債券2341億元,凈買入988億元,在前一月短暫回落之後,再度回到千億元附近。 \n \n回顧稍早數據,今年上半年,境外機構投資者凈買入約5000億元;7月至11月,分別凈買入1404億元、699億元、1108億元、503億元、988億元。據此測算,前11個月,境外機構投資者累計凈買入超過9700億元中國債券,全年有望突破1兆元。 \n \n在中國債券市場上,境外機構投資者逐漸成為一支不容忽視的力量。交易中心公布,今年11月,境外機構投資者共達成交易5670億元,交易量比上月成長5%,也比去年同期增長127%,占同期現券市場總成交量的3%。前11個月,累計成交約4.8萬億元。 \n \n業內人士指出,當前市場開放、利差誘人、匯率趨穩,三大因素共同支撐外資增持中國債券,首先,政策更加友好。隨著中國債券市場持續深化開放,有利于外資擴大對中國債券的投資;其次,今年是全球債券收益率創出新低的一年,中國債券收益率下行相對不明顯,中外利差擴大提升吸引力;最後,人民幣貶值預期減弱,自從2014年人民幣結束長期單邊升值之後,匯率風險就成了境外投資者配置人民幣資産不得不考慮的問題之一。 \n \n中金公司研報指出,海外利率持續下降以及海外央行持續放松流動性的背景下,中國債券成為全球估值低地,若時機合適,境外機構會持續增持,預計今年凈增持規模在4000億元左右。 \n \n另外,據該機構最近做的一項調查顯示,絕大多數接受調查的債券投資人士認為,明年境外機構配置中國債券的力度會明顯上升,持倉量可能凈增加7000億元甚至1兆元以上。

  • 《匯市》美元指數近半個月以來微升,人行年底前恐再降息

    上周美元升值、多數新興國家貨幣指數下跌。法人認為,美中貿易談判面臨障礙、全球經濟增長放緩、聯準會暫停降息,美元未來可能進一步升值、而非下跌,主要因為即便達成小規模的協議,部分關鍵議題也不太可能得到解決,雙方緊張局勢仍將延續,且全球經濟預計將在未來數季進一步放緩,難以出現強勁反彈,隨著聯準會寬鬆貨幣周期接近尾聲,歐洲跟中國央行在2020年將進一步放鬆政策,投資者將更青睞美元資產。 \n 美元指數在10月中旬於97~98區整理,11月上旬就升破98,今早盤指數在98.27附近震盪整理。 \n \n 在人民幣匯價方面,早盤人民幣匯價在7.03附近整理。美系銀行認為,考慮到中美關係結構性的緊張以及中國可能的進一步寬鬆貨幣政策,預計未來6~12個月人民幣都將維持在7.0附近,儘管貿易談判進展好於預期可能令人民幣暫時升破7.0,但中美之間的結構性問題預計要到談判後期才能解決,時間點可能要到明年下半年才能實現。此外,美國可能希望對中國商品保持部分關稅,以作為在下一階段談判的籌碼;如果貿易談判再次惡化,人民幣將貶值至7.0上方,預計中國的貨幣政策將進一步放寬,並可能在今年剩下時間有進一步降息的機會。 \n \n

  • 產經解析-中國高收益債 擁趨勢性機會

     全球主要國家公債收益率下滑,經濟衰退信號頻現,加上地緣政治及中美貿易談判負面消息頻傳,引發傳統避險資產價格上漲,一度造成全球負利率債券規模超過17兆美元,在利差為王的時代,市場追逐高收益資產類別將會加速流入中國金融市場。 \n 隨著中國政府積極做出貨幣寬鬆和財政刺激等政策回應,為整體經濟發展帶來正面推力。10月份公布的經濟資料,進一步減緩投資者對於中國經濟快速下滑的擔憂;採購經理人指數PMI維持在今年的震盪區間,另信用貸款和社會融資作為領先指標,其總量和結構都是高於預期的。 \n 同時,摩根大通近期宣布將中國債券納入其指數有效提振市場信心,且人民幣回穩鼓勵境外投資人擴大對中國市場的持有部位。從基本面來看,我們認為,中國政府將繼續尋求保持市場穩健,特別是在房地產市場的部份。 \n 儘管投資者展現憂慮情緒,但年初至今,中國主要房地產商仍保持良好的銷售增長。截至今年8月底,住宅銷售較去年同期上升約14.55%,代表房屋的實質需求仍強勁,且數據顯示,大部分地產開發商在契約銷售及目標皆達標。 \n 另一方面,中國的違約企業債券頻傳也讓投資人保持謹慎態度。但是,數據顯示,在中國的已違約企業中,房地產商僅占4%,且中國內部的消費增速整體平穩,近幾個月建築竣工資料的改善,也使得地產供應鏈相關的裝飾、家電、家居等出現邊際好轉,經濟的短期企穩依然可期。 \n 政策面來看,中國也在強化房地產開發商的債務管理,以應對日益緊縮的融資環境。雖然刺激措施的成效仍有待確定,但中國的信貸數據是反應全球經濟狀況最重要的領先指標之一。若中國信貸狀況的改善程度優於預期,很可能為風險性資產類別帶來支持。 \n 隨著中國政府繼續維持寬鬆立場,中國高收益債的信貸素質可望保持穩健,我們仍看好受惠於穩增長大環境下的產業。 \n 就估值而言,中國高收益債亦較歐美高收益債具吸引力,因此相對來說能夠吸引資金流入。隨著全球央行陸續採取鴿派立場,市場也將目光轉向較高收益率的固定收益資產類別;高收益債券市場的表現於第三季普遍較為正面,上半年中國美元債發行量共計1,191億美元,相較去年同期成長23%。 \n 考慮到全球負利率債日增的趨勢,預期亦會刺激投資人增持中國債券。從基本因素的角度而言,中國經濟因素依然穩健,亞洲較為強勁的經濟增長將持續利好固定收益資產,但未來多項宏觀經濟風險可能會進一步引發市場的波動性。在市場波動未見好轉的情況下,投資者可探索具潛力和收益彈性的領域,中國高收益債便是其中之一。

  • 中國的槓桿率是高還是低?

    中國的槓桿率是高還是低?

     美聯準會主席鮑威爾日前在美國國會聯合經濟委員會作證時稱,很難知道中國經濟正在發生什麼,但又認為中國的去槓桿行動是導致全球增長放緩的原因之一。事實上,如何判斷當前中國的槓桿率,是瞭解當前中國經濟形勢和金融市場形勢的關鍵所在。 \n 從1978年中國經濟改革開放之後,直到2005年中國經濟的整體槓桿率都沒有超過150%,當時居民的槓桿率只在15%左右水準。中國的槓桿率快速上升是從2009年開始的,2009年中國的槓桿率就上升了30多個百分點,從此之後,中國的槓桿率上升就一發不可收拾。到2012年開始中國槓桿率就超過了200%水準,之後幾年中國的槓桿率沒有再高,只有更高。 \n 防範爆發金融危機 \n 可以說,中國是否會爆發金融危機?就取決2009年之後的槓桿率,取決於這種過高的槓桿率如何處理。所以,從2017年開始,去槓桿化是中國政府防範金融風險最為重要的舉措。這也是美聯準會主席鮑威爾所說的中國去槓桿化。 \n 中國的去槓桿化是自2017年第2季開始,從這季開始之後的10個季中,非金融企業槓桿率除了有兩季有所回升(包括2019年第1季攀升了3.3個百分點),其餘各季都是下降,但總體來說,整個實體經濟的槓桿率則是上升了。特別是從2019年以來中國實體經濟的槓桿率上升到250%以上。在此期間,居民的槓桿率由50%上升到54%,及國有企業的槓桿率、政府的槓桿率則是上升了。所以,2017年以來的去槓桿化對中國民營企業造成了不小影響,但對其他債務主體來說則影響不大。所以,美聯準會主席鮑威爾說看不懂中國經濟可以是真實的,霧裡看花。 \n 最近社科院的國家金融與發展實驗室所發布的《2019年第3季中國槓桿率報告》指出,全年看,中國宏觀槓桿率升幅應在8-10個百分點。參照過去穩增長的經歷,這樣的升幅並不算高。就政府、中國央行、企業及市場意願來說,2019年中國的宏觀槓桿率升幅還不夠,要讓經濟穩增長上升的幅度應該更高些。 \n 《報告》的理由有三,一是中國的整個負債率在國家資產負債表中是在可控範圍內。二是與國際相比,中國居民的槓桿率及政府的槓桿率都不高,還有更大的承擔債務的能力。不過,這三個方面都是建立在中國資產由國家絕對持有及政府有能力讓房價只漲不跌、讓房價永遠穩定的假定之上的。 \n 中國居民的人口結構與歐美國家完全不同。目前中國的城市化率也僅在55%左右,絕大多數農村居民無能力進入城市購買住房,更不會利用槓桿率到城市購買住房。 \n 近幾年來中國居民住房按揭貸款增長一直處於極高的增長水準。而中國居民槓桿率的高位又是與房價的漲跌聯繫在一起。 \n 房價牽動槓桿率 \n 中國的槓桿率是高是低,是無法用一個所謂國際上的通用指標來衡量了,就如不能用一個國際通用的房地產泡沫指標來衡量中國的房地產泡沫一樣,因為中國的槓桿率是建立在房價只漲不跌,建立在政府有能力保證房價穩定的前提假設上,是建立在中國住房總市值達68兆美元的這個基礎上的。如果中國的房價出現快速下跌,特別是那些把房價推到天價水準的城市的房價下跌,那些承擔風險最為脆弱的住房者將面臨著巨大金融風險,以此為突破口,中國的槓桿危機、中國居民的槓桿危機都將爆發出來。這才是問題的核心所在。(全文見中時電子報)(作者為青島大學經濟學院教授)

  • 專家傳真-人民幣支付系統的能與不能

     許多國家的中央銀行前幾年進行的數位貨幣研究,近來紛紛發布研究成果,國際清算銀行、國際貨幣基金、各國央行都發表不少相關報告。特別是近期中國相關官員陸續公開表示,人民銀行發行數位貨幣支付系統(DCEP)已經箭在弦上,許多人更是對其寄予厚望並充滿想像。事實上,央行數位貨幣在國際上並無標準型態,許多人基於其政策需求,而給予其不同的設計面貌。但其功能還是有其極限,許多的期待可能不易實現。 \n 目前具有國家信用保證、且有發行準備的貨幣,可分為現金與電子型式貨幣兩類,後者包括「商業銀行在央行的存款」、「民眾在商業銀行的存款」與「民眾存於各種儲值卡」。由於前兩種電子型態貨幣與目前各國研議中的央行數位貨幣,不管是金流移轉,或是換取現鈔,基本上是相同的,因此這不是央行數位貨幣想改變的地方。 \n 央行數位貨幣的目的 \n 雖然現金的發行與處理成本高,還有偽鈔與洗錢等問題,有人估計歐洲使用現金的成本高達GDP的0.8%,因此有無現金社會的呼聲。但這應不是發行央行數位貨幣的主要原因。各國現在研議中的央行數位貨幣,其主要目的應是讓民眾在進行電子支付時能夠有多一種選擇,這種由央行支持運作的數位貨幣支付系統不但更安全、更有保障,以抑制民間支付系統壟斷與加密貨幣所衍生的問題。 \n 這也是為什麼中國已經是使用電子支付比例最高的國家,還如此熱衷推動央行數位貨幣的原因。據中國人行統計,2018年非銀行支付機構發生網路支付業務10.5兆筆,金額人民幣208兆元。過去這龐大資金的流動都是繞過人民銀行的結算系統,成為人行監控貨幣流通的死角。由於衍生的金融風險太大,因此在2018年6月成立「網連平台」,要求所有支付機構都必須在此平台進行清算,並將相關資料送交人民銀行,以利監控貨幣供給與流通,並防範洗錢或準備金被挪用等問題。另外,為了釜底抽薪改善此問題,未來應會要求所有收受電子支付的商家都要收央行數位貨幣,所有銀行ATM都要能進行央行數位貨幣的轉帳或儲值,目的就是以央行數位貨幣來降低支付寶與微信的市占率與影響力。 \n 央行數位貨幣的限制 \n 有人期待以央行數位貨幣做為監測貨幣政策效果的工具,例如央行採行貨幣寬鬆政策時,所釋放出來的貨幣流到哪裡去?是否有流到原先預定的部門?事實上這很難追蹤,技術上要如何設計也沒人想出來。也有人期待以央行數位貨幣作為推動負利率的政策工具,因為一旦銀行都採負利率時,民眾會將所有存款提領出來,以避免其財富縮水。但為避免民眾將存款提出,就必須採取強制性的央行數位貨幣,消滅整個社會的現金,這做得到嗎?事實上大家對央行數位貨幣的定位都認為是補充現金的不足與不便,應不是要完全取代現金。 \n 至於有人說中國可藉由其數位貨幣支付系統來強化人民幣的國際化。事實上在進行跨國交易時,一個銅板不會響,要採用何種貨幣一定是要雙方合意。人行的數位貨幣本質上就是人民幣,進行國際貿易時換匯清算是無法避免的,除非對手接受以人民幣做交易。此外世界各國央行的外匯存底中,或多或少會有人民幣部位,人行數位貨幣應不是其影響因素。 \n 不管在東方或西方,阿里巴巴、臉書與亞馬遜等網資大哥(Big Tech)已經使得全球起了天翻地覆的變化。西方國家以反托拉斯法來裁罰這些網資大哥,中國則是以加強監理並降低微信等民營支付系統的影響力,來降低這些巨獸可能帶來的風險。這些新時代的挑戰,台灣也應未雨綢繆。

  • 中國銀行獲准設立雅典分行

    希臘銀行(希臘央行)當地時間11日向中國銀行頒發信函,同意設立中國銀行(盧森堡)有限公司雅典分行。目前,雅典分行已完成監管審批、工商注冊等程序。至此,中國銀行海外機構已涵蓋59個國家和地區,全球化服務體系進一步完善。 \n中國銀行新聞稿顯示,希臘是歐盟成員國、歐元區國家,也是中國—中東歐國家合作機制正式成員,並與中國簽署了「一帶一路」合作諒解備忘錄。近年來,中希雙方各領域友好合作不斷擴大,希臘已成為中國在南歐的重要合作伙伴。 \n中國銀行是全球化和綜合化程度最高的中資銀行。此次設立雅典分行,是中行支持「一帶一路」倡議、推動「一帶一路」金融大動脈建設的又一切實舉措。雅典分行開業後,將積極拓展存款、貸款、匯款、國際結算、貿易融資等業務,為中希經貿往來提供有力的金融支持。

  • 日盛投信:陸股可望迎來反彈

    日盛投信今(6)日表示,出乎市場預期,中國央行11月5日變相降息,在美聯儲利率三連降之後,中國央行11月5日進行4,000億元人民幣MLF續做,利率從3.3%下調至3.25%,在市場期待的TMLF缺席後,央行以MLF降息的方式續作。MLF作為LPR的報價基準,MLF小幅下調後預計11月LPR報價將重新下行,有助於進一步降低企業的實際融資成本,短期顯然對股市是利好。 \n日盛中國戰略A股基金經理人黃上修表示,由於美中雙方似乎持續向本月簽署初階段協議前進,持續為市場的樂觀情緒加溫,周二(5日)離岸人民幣兌美元自8月來首次升破7整數大關,同日中國人行也在Fed 降息後終於決議調降MLF利率5個基點,滿足了此前投資者對寬鬆的預期,加上本月MSCI將擴容,依照計畫,這將成為MSCI今年內第三次提升A股納入比例,預計將把指數中的所有大型A股納入因數從15%增加至20%,同時將中型A股以20%的納入因數納入MSCI指數,眾多利好匯聚下,陸股可望迎來反彈。 \n黃上修表示,11月市場進入預期見底後政策的空窗期和週邊風險的真空期,而持續加速的資本市場改革將有望不斷超越市場預期。企業盈利增速見底已經初現,明年一季度經濟底部預期明朗,而富時羅素也將於明年3月份將納入因數提升至25%,北上資金的淨流入會是個持續過程。短期在基本面預期企穩、貨幣政策適度寬鬆、外資流入A股提速等利多因素下,利好指數穩步上行。

  • 投資新興市場債 別忘匯率避險

     新興市場債由於息收較高、違約率尚低,使得資金近期明顯流入新興市場債等風險債券,不少法人看好新興市場債後市展望,但提醒投資人新興市場債易受到匯率波動影響,因此投資新興市場債最好能搭配匯率避險,才較易爭取債息收益和資本利得機會。 \n 安本標準投信投資長彭炫通表示,全球市場受到中美貿易談判、英國脫歐等不明朗的因素左右,今年以來一直起伏不斷。面對種種挑戰,分散投資是降低風險不二法門,相較於其他市場,新興市場經濟體普遍穩步增長,基本面有所改善,流動性高,雖然今年新興市場債券表現持續上漲,但整體利差的情況仍然是非常具有吸引力。 \n 保德信新興市場企業債券基金經理人張世東表示,全球如美國聯準會、歐洲央行和中國人行在內的主要央行,以及新興國家多數央行今年以來持續以降息來支撐景氣,政策利多逐步發酵,新興國家經濟數據首度優於成熟國家並維持榮枯值之上。中美貿易協議進展使得市場系統性風險得以暫緩,將有利新興市場信心面回升。 \n 張世東分析,自去年開始非美地區製造業PMI指數自高點回落,甚至今年來至50景氣榮枯線以下,然而隨著大陸擴大財政與貨幣政策,輔以新興國家降息更較以往積極,日前俄羅斯、印尼和土耳其央行調降利率,市場風險情續好轉,美元指數也出現向下技術性突破,因此市場資金流往非美地區尋找更佳收益機會。 \n 群益全球新興收益債券基金經理人李忠泰表示,全球主要央行大推寬鬆政策壓低債券利率,負利率債券金額續況新高,因此息收水準較高之新興債可望持續吸引資金關注,另一方面,新興市場債券違約率仍低,當前多數新興國家經濟成長動能優於成熟國家,企業獲利情況都優於過往,在上述條件的加持下,有助新興債走勢延續。 \n 台新亞澳高收益債券基金經理人尹晟龢表示,中美貿易情勢時而增溫、時而降溫,不確定性降低消費者及企業信心,進而減少消費與投資需求,恐對亞洲經濟前景產生衝擊,不過,亞洲各國如大陸、印度、菲律賓、印尼等國家持續進行寬鬆貨幣政策,尤其亞洲兩大經濟體大陸及印度貨幣作多政策最為積極,有助企業提升營運績效,加上Fed後市持續降息機會濃厚,吸引資金持續湧入風險債。

  • 工商社論》全球貨幣寬鬆潮有可能形成貨幣戰嗎?

    工商社論》全球貨幣寬鬆潮有可能形成貨幣戰嗎?

     近來全球製造業相關指數大多處於萎縮狀態,顯示許多國家都籠罩在「經濟衰退」陰影中。為此,各國紛紛採行寬鬆貨幣政策救經濟,但卻又讓人開始擔心各國貨幣競貶是否會釀成全球貨幣戰。 \n 事實上,貨幣戰很難加以明確的定義,且如果要將主要國家競相採行寬鬆貨幣政策視為貨幣戰,那麼自2009年3月聯準會率先啟動第一輪量化寬鬆貨幣政策(QE1),並導致全球寬鬆潮至今,所謂的貨幣戰已存在10年了。因此,若要持平看待當前的貨幣環境,便不宜將某些國家因寬鬆貨幣致使貨幣貶值統統認定是貨幣戰。 \n 基本上,貨幣政策與匯率變動互為表裡,在沒有資本管制的情況下,一個國家的貨幣政策操作不可能不影響到匯率;反之,人為地改變匯率卻不更動一國的貨幣政策亦不可能。然而,若一國僅是因國內需求疲弱,遂採行寬鬆貨幣政策而影響到匯率,也不能視其為貨幣戰。例如2010年美國經濟表現疲弱且通膨率甚低時,乃至於今日歐元區經濟成長低於潛在成長,且通膨低於目標等情形,聯準會、歐洲央行皆推出寬鬆貨幣救經濟,分別促使美元、歐元貶值,都是源於國內經濟問題有待解決,故不能將其視為有啟動貨幣戰的意涵。 \n 那麼,當前各國的寬鬆貨幣政策是否會發展成貨幣戰?從以下五點觀察切入,即可得知發生貨幣戰的可能性不大。 \n 首先,現今全球經濟對貿易的依賴較先前為低,使匯率的重要性不如以往,且在全球化趨勢下,跨國企業運用不同國家和地區的比較優勢,進行全球性的生產部署,所形成的全球供應鏈,也會抵銷貨幣貶值效果。畢竟,現今產品零組件來自不同國家,且產地與產品的替代性比過去高,貨幣貶值或能提升出口競爭力,卻也會造成進口原物料或零組件成本增加,智慧型手機的生產便是顯例。 \n 其次,即使美國財政部有「外匯穩定基金」(exchange stability fund)機制,但在外匯市場直接干預匯率則絕無僅有。因為只要美方果真介入干預匯市,促貶美元,勢必會引發其他國家跟進,形成傷人亦傷己的局面。即使大如美國,也不敢輕率為之,以避免傷及美元作為世界關鍵貨幣的地位。正因如此,近來有設立如美方外匯穩定機制的主要國家,其央行行動已漸趨協調,沒有任何一方膽敢採行帶有貨幣戰味道的貨幣政策。 \n 第三,若一國要展開真正的貨幣戰,就必須將其貨幣貶值並設定一個較低的匯率水準。但目前主要國家幾乎都採行浮動匯率制,使其沒有啟動貨幣戰的主要武器。更何況,主要國家利率已降至零或負利率,就連近年率先升息的美國,利率也漸次朝極低利率方向靠攏,降息空間愈來愈小。同時,近10年來的寬鬆貨幣政策,使主要央行資產負債表大為膨脹,若再實施QE只會讓往後的貨幣政策操作更為棘手,以致於主要央行透過降息促貶匯率的空間,微乎其微。 \n 第四,如果貨幣貶值當真是提高一國國際競爭力的殺手鐧,則當前貨幣幣值僅是10年前零頭的阿根廷和委內瑞拉,應是成功的經濟政策典範才是。但截至今年第2季阿根廷GDP已連續5季負成長,委內瑞拉GDP更是已連續5年陷入衰退,經濟表現一直未見好轉。此外,2012年日本首相安倍晉三上台後,即強打「寬鬆的貨幣政策」促貶日圓,意欲改善通縮及刺激出口,但政策效果至今仍不理想,足見貨幣貶值不是救經濟的萬靈丹。 \n 第五,在現代國際經濟金融環境下,一國貨幣貶值除非能導致國際市場規模擴大,否則貨幣貶值政策只在短期或極短期內有效,在長期則全然無效,還會留下競爭國之間的貿易嚴重摩擦,甚至政治關係惡化的後果,最終沒有國家能成為贏家。再者,就小型經濟體來說,即便想藉由貶值增加出口,卻因為該國往往也相當依賴進口,使貨幣貶值固然能增進出口,但也將帶來輸入性通貨膨脹,以及推升企業和政府的實質外債及利息負擔,甚至引發嚴重的債務危機。百般折騰下來,只會換得一利而百害的困境,使小國不敢貿然為之。 \n 從前述分析可知,今天全球經濟的最大風險並不是貨幣戰。相形之下,美國總統川普發起的關稅、科技戰,以及美國貿易夥伴的報復才是麻煩事。所幸,儘管川普一邊指責其他國家促貶本國貨幣,一邊施壓聯準會,要求其大幅降息,但聯準會仍以整體經濟情勢為貨幣政策依歸。其它主要央行所推行的寬鬆貨幣政策,也意在改善國內經濟問題,如歐洲央行是為了設法提升歐元區內部需求、日本銀行持續為對抗通縮而努力、中國人民銀行則表示其政策旨在維持流動性合理充裕,顯見這些央行都在為各自的目標而努力。因此,只要聯準會等央行堅守其獨立性,不屈服於政治壓力,近來這波寬鬆貨幣潮仍達不到構成全球貨幣戰的要件。

  • 科技顧問跨域合作 全球央行量身訂作科技化

    央行總裁楊金龍透露央行大量運用科技、大數據,中央銀行的科技化成為市場話題,埃森哲(Accenture)和思愛普(SAP)與R3最新合作,建構區塊鏈即時全額支付(RTGS)系統,金融體系中負責監管RTGS的中央銀行,將可因此進行一對一的即時高額交易結算,為央行科技化帶來新頁。 \nAccenture為國際企管顧問公司,此次與SAP、R3的跨域合作,結合大家的各自專長,Accenture利用在區塊鏈和央行清算與結算上的經驗。SAP的付款引擎則負責付款的發動和處理,而R3 Corda可使DLT平台與傳統系統間互動。 \n需注意的是,此項新系統的交易標的,是以央行法定貨幣的代幣為主,不是市面上的虛擬貨幣,因此不代表業者在協助解決央行和虛擬貨幣界的溝通問題。一如中國人行近日對區塊鏈技術支持的說法,不代表人行擁抱虛擬貨幣。 \nR3表示,過去曾與英國央行合作開發過RTGS系統,泰國央行今年稍早探索了RTGS代幣化的想法。新加坡和加拿大央行此前也提出DLT可否與現有系統整合的問題。

  • 陸房地產繁榮的兩面性

     國家統計局已經公布,中國第3季GDP按年增長6%,遜於市場預期的6.1%,是繼今年第2季6.2%後,再創自1992年有記錄以來的季度最低增長速度。就此GDP增長速度,國家統計局的官員認為,主要宏觀經濟指標仍然保持在合理區間,而且這樣增長速度在全球主要經濟體中也是名列前茅的。 \n 房地產拉動陸GDP \n 但是市場對此爭議很大,認為中國第3季GDP增長下行,創下27年來最低增長水準,不僅遜於市場預期,更在於今年這種GDP增長下行的趨勢可能不會在第4季結束。如果中國這種GDP增長下行的趨勢還會持續,那麼第4季GDP增長速度就可能破6%,低於政府年初確定的計畫目標及給2020年中國的GDP增長增加困難。正因為如此,國際貨幣基金組織日前再調低中國今明兩年經濟增長預測。 \n 不過,對於中國GDP量上的增長,本文認為短期內不會有多大的問題。因為中國經濟的房地產化的趨勢並沒有一點改變。中國房地產開發投資的增長是保證全國固定資產投資增長的重要因素。只要中國的房價還在上漲,中國的房地產市場繁榮就會持續下去,這仍然是目前拉動中國GDP增長最大的動力。 \n 隨著中美貿易戰的升級,中國也在採取各種應對策略。既有全面優化對外進出口商品的結構,也加大對其他地區及國家對外貿易的合作,特別是新興市場國家的合作。所以,美國打貿易戰也不用太多擔心,東方不亮,西方亮。 \n 對中國內需來說,中國政府採取了一系列的刺激經濟的財政政策與貨幣政策。如年初實施2兆元減稅降費的政策,中國央行兩度降準,加大地方政府發行專項債刺激基礎建設投資,推出促進國內消費20條等。經濟有如此強勁的財政政策及貨幣政策刺激,中國GDP的增長當然是沒有多大問題。中國GDP增長下行一點也不是什麼大不了的事。 \n 經濟潛在風險上升 \n 但是多年來中國的GDP增長更重要的是量上的增長,更多的是對房地產依賴的增長及人民幣匯率持續升值。今年中美貿易摩擦升級,中國不得不以人民幣匯率貶值來應對美國對中國出口的商品加徵關稅,同時也在以寬鬆信貸政策保證房地產市場的繁榮,以此來拉動GDP增長。但是這種以金融槓桿推高房價增長可能讓中國經濟潛在風險上升。 \n 此外,今年以來中國政府出台一系列的刺激經濟增長財政政策及貨幣政策,國內融資增長十分明顯,但是大量的流動性流向哪裡是相當不確定的。中國房地產市場可能又是最大受益者。因為1-9月房地產開發企業到位資金130571億元,同比增長7.1%。其中,定金及預收款43877億元,增長9.0%;個人按揭貸款19900億元,增長13.6%。 \n 如果大量的資金流入房地產市場,對國內居民消費會起到嚴重的擠出效應。估計這就是為何政府推出的刺激經濟政策這樣多,但效果並非明顯。中國14億人口,不少家庭都會因為房地產市場問題導致嚴重消費不足,中國內需增長乏力。這個問題永遠是困擾中國GDP增長的大問題,再加上中美貿易摩擦談判的不確定更可能讓這種困擾雪上加霜。 \n (全文見中時電子報) \n (作者為青島大學經濟學院教授)

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