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  • 刺激消費乏力 改革供給面當道

    刺激消費乏力 改革供給面當道

     過去每次遭遇國際市場變局,大陸就出現「擴大內需」的呼聲,但這次情況改變,大陸官方及民間已經沒有太多資金可以投放,來提振經濟了。因此,大陸知名經濟學家李迅雷最近反向操作,主張進行供給面的改革,才能救經濟。 \n 靠消費救經濟,但缺錢。上半年官方加大財政、貨幣政策逆向調控的力度,大幅增加財政支出,多次採取降準、降息等措施,使得大陸經濟基本面出現回穩,既然經濟出現回穩,再度刺激效果會不佳,也會帶來很多問題。 \n 其次,老百姓為疫情所苦,手上也沒多餘的錢可以消費。今年上半年大陸居民實際收入是負增長的,在這種情況下,期望通過擴大財政支出來增加中低收入階層的居民收入,有一定的難度。 \n 還有大陸歷次經濟復甦都是靠房地產帶動,但是下半年以來,貨幣政策已不再延續寬鬆趨勢,預期中的降準降息都沒有發生,債市的收益率再度上行,十年期國債收益率再度突破3%,投資買房的誘因不足;最重要的是官方仍堅持「房住不炒」,想靠房地產投資來拉動經濟就很難了。 \n 在靠消費救經濟不可行的情況下,中泰證券首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇副理事長李迅雷建議,不如從供給面改革來救經濟。 \n 供給面救經濟,首先是進口替代,像晶片,大陸今年上半年進口增長13%,如果能部分替代,就有很多商機;此外,像數控機床、精密光學儀器、碳纖維、高級軸承、航空發動機、工業機器人等,都是進口替代可以著力的。 \n 其次是資源類,如原油和天然氣,進口依賴度很高;新能源汽車及高分子新材料對鋰、鈷、鎳等稀有金屬需求量巨大;大陸60%以上的礦產資源儲量分布在西部地區,如此加強開發中西部資源,就有利基。

  • 旺報社評》經濟谷底回升 陸可趁勢加速改革

    旺報社評》經濟谷底回升 陸可趁勢加速改革

    大陸經濟在市場看壞聲中,繳出亮眼成績單。11月進出口總量達4048億美元,創今年最佳表現,其中出口小幅衰退1.1%,進口則在睽違6個月後恢復0.3%正成長,累計前11個月,貿易順差3776億美元,年增28.4%。貿易順差對經濟成長率貢獻,大幅成長近3成,大陸經濟底氣十足。 \n早先公布的採購經理人指數(PMI)景氣領先指標,不管是官方(代表中大型企業)或民間(代表小微企業),也出現大幅彈升。官方的製造業PMI在連續六個月處於景氣榮枯線以下後,11月再度回到50.2,民間的製造業PMI51.8更創下近3年新高,也是連續5個月回升。 \n進出口與PMI的優異表現,一掃之前生產、消費與投資等數據疲軟的陰霾,也讓人嗅到經濟從谷底回升的味道。因為進出口與PMI帶有領先指標意味。換句話說,接下來即將公布的工業生產、社會消費品零售銷售與固定資產投資,極有可能觸底反彈。這將讓北京經濟政策擁有更大的揮灑空間,無需限縮在「穩增長」範圍內,難以施展拳腳,甚至阻礙改革的步調。 \n剛落幕的中央政治局會議中,習近平一改去年「穩中有變、變中有憂」的基調,改稱中國經濟「穩中向好、長期向好」的基本趨勢沒有變,或許就是因為掌握到這些基本面的變化。接下來的中央經濟工作會議則強調,明年是全面建成小康社會和十三五規畫收官之年,果實現第一個百年奮鬥目標,為十四五發展和第二個百年奮鬥打好基礎。堅持穩中求進總基調,以供給側結構性改革為主線,以改革開放為動力,推動高質量發展,堅決打贏三大攻堅戰,全面做好「六穩」工作。 \n堅決打贏三大攻堅戰,全面做好「六穩」工作,已成為大陸官方的主要論述。不只習近平在政治局會議作此宣示,近日社科院公布的《2020年經濟藍皮書》也明白指出,由於外部不確定因素與內部周期性及結構性矛盾相互疊加,2020年大陸經濟運行充斥更多風險與挑戰,如何讓經濟成長率穩定維持在6%,同時避免系統性金融風險發生,就成為來年重點經濟工作目標。 \n不容否認,面對內外交逼的壓力,大陸確實有著強烈止穩的動機。不過,面對當前的經濟困境,要有所突破,作法上還需要大膽一點。特別是在進出口及PMI的火種剛剛升起之際,如何找到新的成長動能,讓谷底回升的經濟表現可以持續,可能才是明年經濟工作的首要重點。甚至把時間拉長來看,下一個五年規畫的十四五重點推動項目,更應聚焦在新動能上面,徹底檢討哪些是十三五規畫應做到而未做到的,如此才能真正拉動大陸經濟重回正軌。 \n所謂新動能,未必是新的經濟模式,也可以是有別於傳統財政與貨幣政策刺激經濟作法,從根本性提高企業生產力,進而轉化為產業升級的動力。例如透過政策激勵企業進行數位創新,或是加大開放力道、引入外部競爭與最新技術,再或是加速扶持戰略新興產業的發展等,都是這類經濟新動能的重要來源。過去最能體現這些新動能的政策,無疑就是配合十三五規畫所推動的供給側改革。只是這一兩年來,大陸在穩增長的方針下,一直無法擺脫源自於需求面刺激經濟的束縛,也給外界一種持續在走回頭路的感覺。連帶的,最有機會帶出新動能的供給側改革,只能走走停停,無從發揮最大的作用,殊為可惜。 \n大陸經濟長期的挑戰十分嚴峻,短期景氣的回升,恰可提供北京更大的改革空間。大陸經濟規模即將突破100兆人民幣之際,現在開始,最應該重視的不是「量」的擴大,而是「質」的提升。長期經濟規畫應看重的是未來的表現,而不是短期數據的波動。過度在乎短期目標,只會更容易迷失方向。而如何在兼顧量的同時又能加速質的提升,「新動能」是最好的燃料,大陸供給側改革已經走在正確的方向,執行上還需加把勁。 \n將經濟養分充分轉換為新動能,光靠內部改革還不夠,借助外力是必要的,特別是在全球都積極追求新動能轉換的當下。麥肯錫全球研究院7月發布的「中國─世界經濟依存度指數」指出了方向:大陸經濟量體已是全球第二,未來如何融入全球趨勢或借力使力,將是北京當局的重要課題之一。 \n

  • 三利多齊發 陸股後市不看淡

    三利多齊發 陸股後市不看淡

     近期美中貿易衝突煙硝瀰漫,加上美國科技股陷入修正,使得市場避險情緒增溫,大陸股市也受到拖累。法人表示,短期貿易衝突的不確定性將對市場構成干擾,因此波動難免,但大陸經濟基本面仍表現穩健,加上上市公司陸續公布去年度年報,預估整體A股的淨利潤同比增速仍將維持雙位數增長態勢。 \n 此外,大陸官方針對經濟改革及A股市場開放的政策延續,在相關條件支持下,可望為大陸股市提供支撐,因此法人對陸股後市表現仍不看淡。 \n 群益大中華雙力優勢基金經理人洪玉婷表示,過去一個月在美中貿易摩擦下,使得大陸股市表現震盪,但全球經濟仍處復甦軌道,大陸基本面表現也沒有疑慮,加上目前大陸企業正緊鑼密鼓地公布企業財報,市場預估去年度整體A股的淨利潤同比增速將達17.5%,增長幅度較2016年大。 \n 若進一步觀察可發現市值較大的企業獲利表現較佳,顯示企業獲利狀況持續改善,加上大陸政府持續出台經濟或資本市場改革政策,包括中概股回歸、獨角獸A股IPO開大門、特定產業免稅或減稅方案,以及持續進行的供給側改革、消費升級和製造升級等,在基本面、獲利面和政策面的支持下,應有助大陸股市表現。 \n 洪玉婷指出,在投資布局方面,建議回歸題材及獲利的基本面,建議可聚焦長期受惠政策利多且穩定成長的產業龍頭企業,看好的產業包括具有補貼方案的新能源汽車族群,如上游鋰鈷和高能量密度材料、政策鼓勵的互聯網應用,相關產業如工業網路、供應鏈平台等,以及大消費、金融與醫藥等類股表現。 \n 宏利精選中華基金經理人游清翔指出,大陸政權愈趨穩固發展下,依循政策方向投資是主要重點。 \n 例如環境保護題材衍生出來的政策,像針對減少空氣污染的「煤改氣」能源轉換計劃,使燃氣分銷商受惠;以及電動車發展,帶動燃氣分銷商與電動車相關供應鏈,包括電動車充電池及相關應用設備、輕量化及先進駕駛輔助系統的需求增加,展現投資潛力。 \n 大陸致力擺脫昔日世界工廠的定位,加強研發及創新,衍生出的人工智慧、生產自動化與高附加價值製造業,以及受惠於社群媒體與網路直播普及趨勢的雲端運算、伺服器升級等投資題材,也可望成為投資人長期關注焦點。

  • 社評-大膽主動才能突破經濟困局

     李克強在大陸年度人大會議提出政府工作報告,披露了大陸經濟面臨的內外交逼壓力。李克強強調,中國經濟發展正處於「爬坡過坎」的關鍵階段,經濟運轉中充斥著矛盾與衝突關係,讓政策推動很難立竿見影。不管是財政或貨幣政策,擬定及施行都遇到一定的瓶頸。去年大力推動供給側改革,在下半年原物料價格大舉彈升後,企業主動去產能的誘因愈來愈弱,推行難度也愈來愈高。更不用說,房地產價格持續飆升,使得房地產淪為投機炒作的工具,無法帶動實質居住需求,也讓去庫存目標漸行漸遠。 \n 這些矛盾與衝突點,除了弱化政策效能外,也啃食了經濟成長動能。自2013年習近平上任提出新常態經濟概念後,中國不再追求高成長模式,經濟成長率隨之逐年下滑。而去年供給側改革的啟動,面對龐大產能及庫存的去化調整,更讓中國經濟成長率創下26年來新低。如今李克強將今年經濟成長目標設定為6.5%,不啻是對現實環境的一種妥協。只是,這樣的經濟成長速度,真的是北京政府想要看到的結果嗎?或者說,被動的妥協過程,難道沒有主動進擊的空間?抑或這一切僅是李克強不願承擔失敗風險所做出的次佳選擇? \n 經濟求穩,不見得是壞事。但在全球經濟瞬息萬變與保護主義升溫的當下,只求穩而不思突破,可能只會讓經濟陷入衰退的惡性循環。《經濟學人》在每月發布的經濟預測報告中,將中國2018及2019年經濟成長率大幅下修至4.2%及4.3%,就是認為在改革過程中,結構調整的力道逐漸加大時,吞噬經濟動能的反作用力也會愈大。《經濟學人》以4開頭的經濟成長率預估值,其實已在暗示中國經濟未來幾年將面臨硬著陸的風險。 \n 自1979年開啟經濟改革新時代以來,中國僅有1989及1990年因為政治因素干擾,經濟成長率曾經掉至4%上下,之後就再也不曾出現過。換句話說,4%對於先進國家或許仍是一個高成長數字,但對中國來說,卻是意味著經濟失速的噩夢。無疑地,北京政府絕對不想看到這樣的結果。 \n 對比之下,美國自川普上台以來,揚棄過往保守作風,大膽主動出擊。無論是打算花10年5000億美元擴大基礎建設投資,或是針對企業實施減稅額度高達4.4兆美元的稅負減免,都彰顯川普欲以擴張性財政政策拉抬經濟。即使美國政府已債台高築(美國聯邦公共債務占GDP比重高達108%),甚至長期面臨財政赤字壓力,川普仍然不願安於現狀。相對地,對於中央及地方政府債務占GDP比重僅約40%的中國而言,財政政策仍有極大運用空間。特別是中央政府債務,占GDP比重只有15.8%。今年持續維持不變的3%財政赤字率目標,著實過於保守,亦無法提供太多刺激經濟的效果,頂多只能支應供給側改革減稅降費補短板的需求。當然,如此保守,自然無法扭轉政策上所面臨的矛盾與衝突點。 \n 從這次全國人大會議召開到年底的十九大期間,是中共領導層換屆的敏感時刻,為求鞏固權力核心,習近平沒有允許經濟出紕漏的本錢。因此穩增長、防風險就變成今年的主要基調,也難怪李克強在各項經濟指標的年度目標設定上,都無法提出太多新意,僅能保守持平以對。只是,這樣的做法看似中庸穩健,但其實是在耗損經濟改革時機。特別是過去一年中,美其名為供給側改革元年,重點本應置於調結構,但真正的工作核心卻在穩增長。雖然最後保住6.7%的經濟成長目標,但結構調整卻淪為口號。產能過剩、庫存過多、槓桿過高的問題不但沒有解決,反而更為加劇,無形中也讓調結構的難度愈來愈高。 \n 大陸經濟改革已經步入關鍵的轉折期,加上外部環境愈來愈加嚴苛(尤其是來自川普的壓力),拖延改革勢必會加劇未來改革的難度。更何況,光是靠單方面的供給側改革,可能無法因應龐大的結構調整,甚至會帶來諸多政策上的矛盾與衝突。 \n 北京不能一直停留在穩增長的思維裡,而應該更積極地思考如何運用財政與貨幣政策,作為支應供給側改革的第二支軸線。唯有供給面與需求面同時並進,才能真正成功帶動中國的經濟轉型。特別是在經濟下行軌道中,大膽主動尤為重要。

  • 漲多回檔雜音 不改大陸多頭格局

     進入3月,股市漲多後投資人對未來市場走勢出現疑慮及觀望的態度,野村投信認為,就基本面、資金面及政策觀察,近期雖預期出現漲多回檔的雜音,但大陸股市仍處於上升的軌道。 \n 野村中國機會基金經理人朱繼元表示,這一波行情不只有供給面的收縮,更重要的是需求面的好轉,從消費者物價、個人所得、零售銷售等數據將看出景氣回溫的跡象,搭配資金面的提升,預期在短期雜音的擾動後,多頭格局仍將持續,建議投資人可利用市場情緒不佳時加碼布局。 \n 第一金中國世紀基金經理人黃筱雲表示,大陸每年都會在3月初召開人大、政協兩會,於會中進行各項政府工作報告,並拍板年度GDP增速預期目標。因此,兩會議題深受投資人關注,往往牽動陸股表現,相關的互聯網+、環保節能、醫療、養老照護、文創娛樂等行業的發展,以及國營企業、傳統行業的升級,都將是新一輪改革紅利。 \n 台新中証消費服務領先指數基金經理人葉宇真表示,陸股現階段不論在基本面、資金行情,或股市氣氛皆轉佳,加上人民幣可望較去年持穩,在利多匯集下,預期今年春季仍有上攻行情可期,建議逢低分批買進,而就類型選擇上,今年在房市降溫之下,消費服務產業將成為拉動經濟重要的舵手,有助於消費服務產業表現,建議優先布局消費類型基金。 \n 宏利精選中華基金經理人游清翔認為,大陸新經濟佔比已見到持續提升趨勢,企業獲利增速可望逐季回升,整體消費仍維持在一定增速,此大幅降低大陸景氣硬著陸的疑慮,貨幣維持寬鬆,財政支出將持續穩住經濟基本盤,指數仍存在向上空間。 \n 富蘭克林華美中國A股基金經理人游金智表示,過去由政策面帶動的兩會行情明顯。產業配置上可留意供給側改革、國企改革與一帶一路三條政策推展主軸,透過相關概念股掌握陸股後續表現機會。 \n 保德信中國中小基金經理人張徑賓認為,上半年重點將會加碼在獲利增速較佳且估值較低的消費相關個股,布局農業供給側改革相關企業,同時減碼部分估值過高的資訊科技類股。

  • 社評-因應經濟風險惟加大改革力度

     中共中央政治局日前舉行了一次以宏觀經濟為主題的會議,為2016年收官及來年經濟政策定調。會議總結了當前經濟運行的三項矛盾和問題,要求政府主管「高度重視、努力解決」。一是產能過剩和需求結構升級的矛盾仍然突出,二是一些領域金融風險顯現,三是部分地區困難較大。 \n 綜觀2012年中共十八大後歷次中央政治局年終經濟會議,這是第一次對經濟風險問題確切點題,提出三大風險:其一,產能風險。儘管大陸已啟動供給側改革,以期推動產業結構升級,來匹配需求結構的升級,但就會議總結看來,決策層認為問題並沒有得到解決,因而要求「深入推進」習近平提出的供給側改革目標「三去一降一補」(去產能、去庫存、去槓桿、降成本、補短板),並要求要有實質進展。 \n 其二,金融風險。北京首次提及的「一些領域」,應指人民幣匯率、房地產市場、資本市場、互聯網金融等,前兩者至關重要;其三,區域風險。今年大陸東北三省GDP墊底,4月、8月、11月高層連發三份針對東北問題的文件,無甚收效,遼寧甚至負成長,顯示區域經濟風險巨大。 \n 這三大風險顯示了大陸經濟結構性問題的內在邏輯,供給側的產業結構底下,亦即傳統「產能過剩」,是經濟成長乏力、區域經濟風險的癥結所在,要保持經濟基本面穩定的成長,惟供給側改革一途;而只有經濟基本面穩定,匯率、房地產及資本市場等金融風險才可化解。 \n 供給側改革阻力重重,以至於產能過剩仍被定調為「突出矛盾」,是有實例為佐證的。2016年,與大陸房地產火爆幾乎同週期,建築材料螺紋鋼價格狂漲,使得不少已「去產能」的鋼廠復產,已關停的煤企復工。「去產能是否真正兌現」還沒得到答案,市場已傳出「產能過剩是假象」、「去產能已近尾聲」的消息。 \n 會議確切否定了這類傳聞,所傳遞的訊息很重要:供給側改革仍是大陸宏觀經濟的重心。與「去產能」第一目標傳統產業相關的陸企、台商,都應對這一政策取向有清楚的判斷,不可寄望於市場反彈,去產能大勢已定,必須對此做足準備。 \n 基於上述判斷,我們或許能更具建設性地來看待當下大陸經濟中最具爭議的人民幣匯率和房地產泡沫兩大金融風險。大陸外匯儲備幾近跌破3兆美元大關,美元走強加重了人民幣貶值預期,使得資本繼續外流,外儲持續下降。 \n 坊間爭論當局要留住資金,是該保匯率還是該保房地產?這個爭論頗有紙上談兵的意味,實際是無解的。 \n 務實地看,其一,大陸應收緊資本管制,政策工具可包括宏觀審慎管理、逆週期調節、鼓勵流入、放寬結匯限制、視窗指導等;其二,匯率穩定之基礎,仍是經濟基本面的穩定,要建構經濟穩定成長的動能,也只有供給側改革一途。但供給側是癥結,需求側就毫無問題嗎?當然不是,今次會議已不再提房地產「去庫存」,而是要求「研究建立適應房地產平穩健康發展的長效機制」,此外會議還增加了「釋放消費潛力」的內容。在供給側改革尚未大規模奏效的當下,可以預計2017年大陸「穩經濟」的直接要素仍是基建和消費,也就是說,需求側也不能缺位。 \n 務實地看,穩定房地產市場和基礎建設投資有助於緩衝去產能帶來的製造業下滑。居民信貸是當下唯一尚可「用槓桿穩經濟」的領域,其中房貸正是優質金融資產,所以房地產決策須更審慎穩健;同時,引導居民信貸從樓市轉向消費,更是需求側發力最穩健的方式,大陸亟需啟動「大消費時代」,當局更應拿出魄力。

  • 台灣也需要供給側改革

     行政院長林全宣示以「創新、就業、分配」三原則,引導我國新的經濟方向與整體發展模式。事實上,傳統的需求面政策各國政府近年來陸續提出,但效果僅曇花一現。如果政府能用創新的政策思維,從供給側來對生產要素進行革新與優化,不但可帶動產業發展,同時也可促進就業與提高薪資,對所得分配的改善將有莫大助益。 \n 事實上,政府也曾執行過部分的供給側改革,特別是針對產業轉型部分,例如1960年代發展紡織與電器輕工業,1970年代十大建設計畫打下石化、鋼鐵與造船基礎,其後政府主導引進半導體技術,在1980年代成立新竹科學園區,並由行政院開發基金投資設立台積電,帶動半導體與電子產業蓬勃發展,台灣自此成為電子產品出口大國。 \n 但隨著全球經貿環境改變,產業政策也常發生政府失靈窘況,其原因有二,其一是市場力量超越政府,產業走在前面,政府無力主導,有時還可能成為產業發展的絆腳石。其次是過去中國大陸尚未改革開放,東南亞國家尚未崛起,台灣競爭者少,政府產業政策容易產生成效。但到了近年,各國政府紛紛採取相似的產業政策時,就產生國際間的同質競爭。 \n 以我國新政府主推的五大創新產業為例,其中的智慧機械、綠能科技、生技醫藥不只和中國「製造2025」的產業相同,甚至也是新加坡、印度、南韓,與日本等亞洲國家發展的目標,台灣除非擁有可供自足的內需市場、先進技術或其他特殊的要素稟賦,否則在各國激烈競爭下,很難殺出重圍,更甭論能再造新一波台灣經濟榮景。 \n 雖然中國大陸與台灣經濟問題並不完全相同,但在需求面的刺激無效與產業政策成效有限的情況下,政府不妨參考大陸所提出的「供給側改革」口號,重新檢視台灣的勞動、土地、資本與創新等生產要素,並加以改革,讓台灣經濟煥發出新的生機。 \n 近10年來,政府固定資本形成占GDP比率從2005年的4.12%減少為2015年的2.59%。根據今年度瑞士洛桑管理學院(IMD)的「世界競爭力年報」觀察,台灣基礎建設中能源、缺水及教育都連續3年排名40之後,拖累我國總體排名。 \n 因此,公共基礎建設的推動與更新成為提升競爭力的重要作為。 \n 當前經濟發展已轉換為「創新驅動」,民間創新能量的發揮已成為影響競爭力高低的關鍵。如何使更多創新的想法轉換成經營模式是當前重點。當前因財源有限,需求面政策手段日益短少,政府若能由供給面的要素優化開始,或許還可思考出新一輪台灣經濟得以躍升的大戰略。 \n (作者為台灣經濟研究院景氣預測中心主任)

  • 大陸「兩會」聚焦經濟成長趨緩

    大陸「兩會」聚焦經濟成長趨緩

    中國大陸「兩會」本週開幕,週四由「全國政治協商會議」率先登場。今年「兩會」召開的背景,為大陸經濟成長趨緩,以及世界經濟不景氣等環境。故經濟議題成為備受關注之焦點,並將審議五年一度的「十三五規劃」。 \n \n回顧大陸過去一年經濟成長,相較前幾年已呈放緩跡象, 2015年GDP成長率為6.9%,是 25年新低。現在大陸也面對一些經濟問題,包括房地產庫存過高,以及鋼鐵、煤炭產能過剩等,這些都是規劃整體發展的不利因素。 \n \n為因應新經濟情勢,大陸政府拋出不少政策議題,成為今年「兩會」熱議點。如習近平近日提「供給側改革」,指由政府主導對國有企業的生產面改革,重點在能源產業去產能、去庫存;減稅降成本;「殭屍國企」合併改造等。 \n \n大陸總理李克強也提出「新經濟政策」,將下調大陸經濟成長目標在6.5%至7%間。主要在針對以高科技產也為主的新興產業,也就是以民營企業為佈局重點。習、李兩人的經改切入點不同,在不同領域或能有所作為。 \n \n今年的「兩會」還將審議「十三五規劃」,為之後五年開新局。「十三五」目標與之前相似,一樣在避免經濟硬着陸的同時,實現穩增長及經濟結構轉型,但另外增加「供給側結構改革」等內容。 \n \n此外,「兩會」還將專題協商「東北三省工業轉型升級」、「推動大眾創業、萬眾創新」、「深化醫藥衛生體制改革」等議題。由於本屆「兩會」以經濟議題為重,可以說是一次「經濟兩會」。後續會議將出台什麼政策建議,仍值得關注。 \n

  • 陸鼓勵擴大消費 釋出刺激政策

     大陸各地「二會」陸續舉行,許多省分調降今年的消費成長預測值,也訂出刺激消費政策。大陸商務部指出,「十三五」規畫時期,消費占國內生產毛額(GDP)的比例會逐漸上升,對經濟貢獻率甚至會達到7成,重點會放在挖掘養老健康、汽車等產業。 \n 去年大陸第三產業(服務業)產值占GDP比重超過5成,產業結構進入轉型期,而近期有30個省市舉行地方二會,包括重慶、福建等省市,調降今年消費成長率預測,比起往年推動的擴大消費政策,今年則著重供給面改革等政策方針,一些省市也提出刺激消費政策,例如河北省啟動汽車下鄉政策。 \n 專業人士指出,大陸商務部等單位正在研擬新的消費政策,一方面呼應中產階級快速成長趨勢,也鼓勵社會資本和外資提供個性化服務,並推動商業智能化,打造品牌服務平台。 \n 大陸商務部研究院副院長邢厚媛接受《經濟參考報》採訪時指出,消費在國民經濟中的作用日益凸顯,在供給面改革下促進消費升級,而「十三五」時期,消費對經濟成長的拉動力將持續上升,對經濟貢獻率有望攀升至70%。

  • 陸2016消費總額 預估成長10%

    陸2016消費總額 預估成長10%

     大陸消費實力日漸茁壯,去年對國民經濟貢獻率突破60%,一改過去「三駕馬車」的經濟發展模式。專業人士預估,今年大陸全年社會消費品零售總額,還有10%的成長空間,特別是具有公共性質的教育、保健等服務領域,或成為消費熱點。 \n 去年大陸第三產業(服務業) 產值占國內生產毛額(GDP)比重,高達50.5%,創歷史新高,國家稅收有一半是來自第三產業。其中,去年大陸社會消費品零售總額達30.1兆元人民幣,居世界第2,消費對國民經濟貢獻率達66.4%,發揮經濟穩定器作用;學界認為,服務業與消費占整體經濟產值含量高,「對經濟運行的平穩性會更好」。 \n 中國貿促會研究院研究員趙萍接受《經濟日報》專訪指出,今年是大陸推動供給面改革開局年,未來的消費成長速度,雖會出現一定程度的下滑,但其在「三駕馬車」中的地位將逐步提高,成為拉動經濟成長的第一重要推手。 \n 此外,民眾在收入增加、網路科技發達等因素影響下,居住、醫療保健、文教於樂等服務消費的成長速度,將遠高於食品、服裝類,各家電商開始挖掘農村市場,開創出新的藍海市場,而在網路普及化日漸提升下,網路零售額成長率將持續保持在30%以上水準。 \n 趙萍分析,新的消費將產生在3種層面,例如進入門檻高、受到行政壟斷的產業。教育、養老等帶有公共性質的行業,在供給面改革下將可得到更多財政挹注,預計今年全年社會消費品零售總額,成長率將在10%左右。

  • 信貸放款飆8.5兆 央媽怒 不降準

    信貸放款飆8.5兆 央媽怒 不降準

     大陸中央調整經濟結構,祭出宏觀政策──供給面改革,企業為避免斷頭借不到資金、銀行業者創造業績,近期積極搶發貸款,讓半個月內信貸放款金額就飆高1.7兆元(人民幣,下同)相當於8.5兆新台幣。這種奇怪情況,疑吸引大陸人行開會檢討,除認為銀行端對流動性預期偏向樂觀,導致準備不足,要求好好反省,也重申不會輕易降準的立場。 \n 近期有業界人市以「半個月內信貸投放達1.7兆元,央行很生氣」為題,投稿華爾街見聞發表看法。內文指出,金融界疑流傳一份大陸人行的開會紀錄,人行領導高層認為1月的銀行信貸放款太多,要求銀行好好反思,也說大陸補充流動性工具很多,不會輕易降準。 \n 文中談到,目前市場景氣不好,正常的信貸關係應該很弱,但人行出面檢討信貸放款太多,可見有其特殊性,得深究其因。信貸可分為個人貸款及企業貸款,個人信貸部分,1月通常是密集放款的時間,特別是去年底大陸房地產有一波漲價景氣,民眾申請貸款通過後銀行會在1月放款,看起來一切正常。 \n 不過,企業貸款部分可能受到供給面改革影響,業者擔心國家會指示銀行緊縮銀根,特別是產能過剩的產業擔心借款更難,因此搶在政策落地前先動手搶錢,而在中國農業銀行北京分行,近日涉入非法套利38億元人幣的票據案,一些銀行在風險可控中,貼現票據賺錢。 \n 此外,銀行行長們背負業績壓力,只能盡早對企業放款賺取更多利息,不過這些行為都可能導致金融市場產生流動性緊張,不利穩定發展,所以人行才拋出風向球進場管制。

  • 供給面改革 陸貨幣寬鬆力度緩

     大陸為了救經濟,去年多次宣布降息與降準,不過,新華社主管的《經濟參考報》指出,這項貨幣寬鬆政策的效益卻在遞減中,且目前大陸中央的主基調是供給面改革,所以市場或許要降低對人行大幅貨幣寬鬆的預期,降准降息仍在政策籃子中,但節奏將明顯不如去年。 \n 大陸已公布去年國內生產毛額(GDP)成長率6.9%,面對成長減速的壓力,加上產能過剩難題亟待解決,大陸中央決定全面啟動供給面改革新政,展開調結構動作,因此,今年大陸在實施貨幣政策的力度可能轉趨謹慎,尢其是避免再重蹈2008年4兆人民幣刺激政策的後遺症。 \n 最近人行在操作貨幣政策已出現微調跡象,尤其是年初以來不管股市大跌或人民幣重貶,似乎都是老神在在,不像去年急得利用降息或降準來救市。 \n 《經濟參考報》報導,專家研判,今年貨幣政策將會配合供給面結構性改革為主,總量工具的重要性將低於結構性工具。貨幣寬鬆一般偏向典型的需求管理政策,今年的貨幣政策可能只是跟隨對沖,避免2008年和2013年時「方向正確、力度過猛」的失誤,或許市場需要降低對今年政策大幅寬鬆的預期。

  • 大陸供給面改革 貨幣寬鬆效益遞減

    大陸為了救經濟,去年多次宣布降息與降準,不過,這項貨幣寬鬆政策的效益卻在遞減中,根據中國人民銀行數據,去年底貨幣供給額M2年增率已飆升至13.3%,顯示流動性在可控範圍,同時大陸中央現在主攻供給面改革基調,專家研判,今年貨幣寬政策將會配合這項新政而定,整體上,降息或降準力度會不如去年,以免產能過剩問題失控。

  • 劉鶴談金改 嚴防金融失序

    劉鶴談金改 嚴防金融失序

     面對大陸經濟進入新常態、產能過剩嚴峻等問題,加大企業倒帳與地方債違約風險,大陸中央財經領導小組辦公室主任劉鶴為《21世紀金融監管》一書寫序言,釋出大陸未來金融發展風向球,包括金融發展有其週期性,相關監管與改革工作不應碎片化,要以外科手術式措施化解短期風險,金融業也要加大支持實體經濟,做供給面改革政策的強力後盾。 \n 劉鶴認為,造成歷次金融危機發生的共通點包括資產價格大幅上升、經濟成長率波動、經常帳帳戶赤字等,政府與市場關係嚴重失調,這也意味著金融體系的脆弱性,遠超過個體風險管理能力與宏觀監管能力,而各國金融監管單位競相降低監管要求,認為「最少的監管就是最好的監管」,但從美國2008年的金融危機事件來看,「錯誤不在別處,而在自己本身」。 \n 此外,金融監管在最不受重視的時候最有價值,也有其反週期性,關鍵是要能有效捕捉風險並與時俱進地配置監管資源,由於金融資源有高度流動性,改革上要特別注意單兵突進和整體協調關係,防止改革部門化、碎片化。 \n 劉鶴表示,大陸經濟進入新常態下,正是金融發展的重要時期,也是金融風險好發期,因此,面對高槓桿特徵等商品,必須堅持改革思維來解決長期結構性問題,以外科手術式措施,化解短期風險危機,金融業也要提高服務實體經濟的能力,支持去產能、去庫存、補劣勢等供給面改革政策。

  • 供給側改革加快 A股煤飛色舞

    供給側改革加快 A股煤飛色舞

     大陸國務院總理李克強近日赴山西考察鋼鐵及煤礦企業,表明對產能過剩行業的高度重視,並提出要做好產能優勝劣汰,也為A股提供炒作題材。在供給面改革加速刺激下,6日產能過剩行業集體暴漲,煤炭、鋼鐵板塊出現漲停潮,有色板塊跟進飆漲。 \n 煤炭板塊中,山煤國際、大同煤業、西山煤電、潞安環能等27檔個股漲停,整體板塊暴漲9%;鋼鐵板塊整體大漲逾7%,安陽鋼鐵、山東鋼鐵、華菱鋼鐵、首鋼股份等14檔個股漲停;有色板塊中,雲鋁股份、恒邦股份、赤峰黃金、洛陽鉬業等5股漲停,章源鎢業等多檔個股漲逾7%。 \n 鋼鐵行業首當其衝 \n 李克強連續多日考察鋼鐵、煤礦企業,此前,工信部會議上也提出,國家將設專項資金促殭屍企業退出,其中鋼鐵行業首當其衝。 \n 從種種跡象來看,鋼鐵業供給側改革步伐正在加快。而近期,鋼價上漲超出預期,去年12月以來鋼價強勢上漲,帶動行業獲利快速回升, \n 分析人士認為,面對當前產能嚴重過剩的景氣循環產業,供給側改革將是國家重點政策,有望顛覆行業的發展機遇,這些行業的寒冬即將過去,春天已不遠。重點關注煤炭、鋼鐵、有色、水泥建材等板塊機會。 \n 和訊網報導,供給側改革成為市場熱點,產能過剩行業上市公司將受益。上市公司能夠獲得淘汰落後產能的好處,而付出代價較少。 \n 供給側改革淘汰落後產能將提高產品價格;而上市公司大多是優質公司,被淘汰產能可能較小。對上市公司而言,價格上漲幅度遠大於產量減少幅度,上市公司獲利受益明顯。 \n 改革鼓勵兼併重組 \n 同時,供給側改革鼓勵兼併重組,煤炭、鋼鐵等行業是未來併購重組高發區,上市公司可能成為重點兼併發起方,也是重大利多。 \n 2015年12月以來,大陸國內主要大宗商品價格均出現5%至10%左右的上漲幅度,這是上漲的另一基礎。 \n 也有分析表示,A股市場「煤飛色舞」行情難持續,景氣循環產業難以形成向上拐點,去產能引發的更多是短期炒作行情,不宜追漲,新興產業仍是牛股誕生大本營,可多加關注。 \n 關鍵一分鐘 \n ◆據路透報導,大陸第3大公募基金公司易方達旗下香港資產管理公司,日前在美國已成功發行首檔人民幣合格境外機構投資者(RQFII)產品易方達中國A股增強基金,這是中資公司首次在美國發行的主動管理型基金。 \n ◆台灣銀行福州分行、台灣中國信託商業銀行廈門分行現已獲大陸銀監會批准籌建。據中新社報導,至此,在閩台資銀行增至6家,位居大陸前列。其中,福州市4家,居大陸省會城市首位。

  • 迎接陸房地產供給面改革

     大陸2015年的房地產行業可謂糾結。庫存依然在攀高,全大陸商品房待售面積11月達到了6兆9637平方米,比10月末增加1004萬平方米。房價方面,3、4線城市的房價依然在水深火熱之中,大中城市也是冷熱不均、動盪不定。70個大中城市住宅價格指數前4個月環比下降,自5月分開始,整體上反彈明顯,年末甚至出現了加速上漲的趨勢,但深圳房價見頂回落的風向標顯然不是一個好兆頭。房地產開發的投資信心最能說明問題,2015年前10個月房地產開發投資累計同比僅增長2%,住宅投資增速更僅同比增長1.3%,已經直逼金融危機時期。 \n 2016年,房地產行業的主基調,毫無疑問依然是去庫存。2015年末召開的中央經濟會議,已經明確了房地產的「供給側改革」(中央經濟會議提出的經濟熱詞)。所謂的供給側(面)改革,我們實際上需要反過來看。1998年,進行需求側改革,確立商品房市場主體地位,開啟了房地產的黃金時代,房企只需拿地、蓋房即可,不愁賣;這一次的供給側改革,顯然不是鼓勵再不顧一切地蓋房,房企需要想辦法如何最大化地為用戶創造價值,把房子賣出去。無論如何,每一次重大改革,都意味著一個產業的拐點與機遇。那麼,房地產將拐入什麼樣的狀態呢?房企將如何把握供給側改革的機遇呢? \n 春江水暖鴨先知,資本市場實際上已經明確告訴了答案。一方面,供給側改革對所有的房企暫時都是利好,因為可能會有稅收、信貸、補貼、戶口,甚至是政府採購等一系列的利好刺激,所以股市幾乎一潭死水的房地產板塊在年末忍不住集體躁動了一下,這實際上是在提醒房企,千萬不要錯過為自己留下生存本錢的行業性機會;另一方面,又出現了鮮明的分化,第一輪是那些率先打出轉型旗號的漲停,接著就變成了萬科、保利、招商等巨頭唱戲,這是不是又在暗示,基「房地產+」的轉型大有可為,供給側改革之後的房地產將逐步買入寡頭格局? \n 供給側改革不會是人為創造需求,而是放開市場,讓市場去啟動與創造需求。要啟動與創造需求,就不得不進行產品升級,為用戶創造浪潮之尖的生活新體驗;就不得不進行服務升級,為用戶打造全新的人居服務產業鏈;就不得不進行行銷升級,把為用戶創造的最大化價值傳遞出去。無論是科技、綠色,還是文化、養老、物流、金融等,機會恐怕更多的是留給了細分龍頭和綜合巨頭了。 \n 用戶決定市場,歷史越悠久、規模越大的房企,擁有的批量用戶越多,這就為轉型提供了最大的便捷。供給側改革,消化庫存的行業性機會正好可以回籠資金,自然就成了房企避免「僵屍企業」命運的大好機會。 \n 房地產的供給側改革,沒有標準答案,也不可能有統一的答案,一切都將取決於房地產企業的選擇與踐行,一切都將接受市場和用戶不斷地來檢驗。\t (作者為大陸自由職業者)

  • 旺報觀點-不是產能過剩 是供給面應改革

     最近大陸有個熱門的經濟名詞「供給經濟學」,但是從大陸鋼鐵產業及一些產能過剩的傳統製造業現況來看,似乎正是對供給經濟學的反諷。 \n 19世紀經濟學家薩伊提出的「薩依定律」認為,經濟一般不會發生任何生產過剩的危機,更不可能出現就業不足,因為供給會創造自己的需求。供給經濟學者認為,產能過剩不是需求不足,而是供給側出了問題,不該生產的生產太多,同時消費者需要的東西缺乏供給。不是政府管制太多扼殺了創新,就是稅負太重抑制了供給。 \n 大陸2008年應對金融風暴,採取刺激需求的做法,也導致「國進民退」的後遺症,現在一方面產能過剩,另一方面民眾猛買外國奶粉、買日本馬桶,如今的供給面改革是正確的,但是需要時間及痛苦的結構性調整。

  • 央企重組提速 釋30兆人幣活水

    央企重組提速 釋30兆人幣活水

     「大陸經濟怎麼走,全球都在看!」明年是大陸「十三五」規畫開局年,全面建成小康社會是當然目標,也要讓經濟保持中高速成長。大陸國家主席習近平近日主持「深改組」會議指出,明年改革重點將著重於「四個全面、五大發展」,而占有國家經濟發展重要地位的央企,近期積極推進兼併重組工作,以提升競爭力與「走出去」的能力,分析人士指出,隨著央企重組進度提速,預料將有30兆元(人民幣,下同)國有資產活水,注入資本市場。 \n 習近平談話 聚焦改革 \n 隨中央經濟工作會議進入倒數階段,習近平今年來所有談話,成為外界推敲大陸明年布局經濟發展目標的依據。例如習9日主持中央全面深化改革領導小組第19次會議時強調,各項改革任務與制度建設,要聚焦在全面建成小康社會,至於深化改革工作,則離不開部門和地方這兩個責任主體,能否「落實責任」是成敗關鍵。 \n 習近平也在第19次「深改組」會議中通過包括《關於做好新時期教育對外開放工作的若干意見》等10份文件,對大陸明年的改革工作訂下「扭住關鍵、精準發力、嚴明責任、狠抓落實」等16字箴言,要求堅持「四個全面」、「五個發展」理念,而近期被各界熱議的「供給面改革」,也將扮演大陸經濟結構調整轉型的成敗關鍵。 \n 然而,大陸自1978年改革開放以來,央企扮演提供就業機會、提升經濟成長等重要角色,但隨著經濟進入新常態、全球需求放緩,前述角色已出現明顯變化,尤其產能過剩問題嚴峻,使得同一產業中的多家央企不斷惡性競爭,隨著「十三五」到來,市場化改革呼聲漸起,央企重組已成不可避免的風潮。 \n 國企改革1+N 推配套 \n 《經濟參考報》指出,大陸央企去年吹響兼併重組號角,今年來包括中國南北車合併、中國冶金科工集團併入中國五礦集團等案例看出,央企兼併重組正進入高潮,而目前大陸央企數量僅剩108家,在「國企改革1+N」等配套措施推動下,產品同質性高、國際競爭激烈等央企最有可能發生合併。 \n 市場人士分析,藉由「強強聯合、內部重組」等方式,將央企打造為具有國際競爭力的公司,也能保護其不被外資惡意併購,增加「走出去」的籌碼,核電、航空、航運、軍工、鐵路等5大行業,重組機率最高,而在央企與地方國企大規模推進合併下,國有資產證券化也將加速,未來幾年將有高達30兆元人民幣的國有資產進入股市。

  • 社評-放鬆市場准入 陸推供給面改革

    社評-放鬆市場准入 陸推供給面改革

     從11月開始,「供給側改革」突然成為大陸財經新聞熱門關鍵詞,中共總書記習近平首度提出「在適度擴大總需求的同時,要著力加強供給側結構性改革」,接著李克強在會議要求「供給側和需求側兩端發力促進產業邁向中高端」,隨後習近平在亞太經合會議(APEC)又對與會國家領袖提出「供給側改革」。隨著高層密集發聲,學界及財經企業界解讀是宏觀經濟政策的調整,開始熱切討論其意涵、可能政策及企業因應策略。 \n 供給側英文名為supply-side,也可譯作供給端、供給面,與之對應的是需求側、需求端。供給側與80年代美國雷根政府推動的「供給派經濟理論」類似,內涵卻大不相同。大陸過去為拉動經濟發展側重需求端,實行擴大內需戰略,拋出需求刺激政策。拉動大陸經濟成長已產生一定效果,但實施多年後也出現反作用,此次轉向供給側,是重新把脈後下的新藥方。 \n 把脈大陸經濟,從外部看,全球經濟衰退需求降低,大陸供給體系卻偏向出口導向,外需下降造成出口拉動作用減弱。從內部看,投資拉動成長方面,過去大陸享有人力比較優勢和優惠政策,如今技術引進趨飽和、要素成本上升,靠投資拉動經濟作用已不如過去明顯。 \n 消費正在成為動能主力,2014年消費對大陸經濟增長率貢獻達到51.2%。但大陸自身供需矛盾明顯,一方面中產群體迅速擴大,消費需求走高,供給卻未能及時跟進。造成大陸居民海外瘋狂掃貨、網路海淘,顯示國內優質供給不足現象。另一方面,產能過剩困擾大陸經濟。裝備製造、電力、鋼鐵、化工、家電、服裝業產能難以消化,拖累經濟。 \n 供給側改革意在平衡這一少一多,使供給適應需求,經濟結構趨向合理,競爭力提高。供給側改革能否達到預期效果,關鍵的因素是能否有效提升市場作用。 \n 存量上看,過剩產能的出現,是因過去大陸經濟建設落腳點在GDP增長,政府採取刺激性政策,使部分產業急劇發展,超出市場需求。化解過剩產能的路徑包括企業併購重組、擴大出口以及產業轉移,都需循市場規律進行。增量上看,增加有效供給、優質供給,更加需要有效的市場機制。 \n 自由市場具有自動調節生產要素的供給和利用的功能,根據市場來配置資源才能提供有效供給。比如,北京常年面臨「打車難」問題,計程車數量少、拒載亦常見。現在北京放開滴滴、優步等互聯網打車平台進入市場,迅捷、周到的服務,大大滿足了居民需求,計程車市場活水湧現,勢頭向好。這是遵循市場帶來的紅利。 \n 大陸的供給體系主要面向中低收入者,對高端產品供給不足,使大量高端消費外流。留住消費,需引入競爭,改善供給,進行產業升級,這仍然離不開市場的作用。 \n 另外,供給側改革並不意味著需求側不重要,相反,兩者應協調。而供給創造需求的路徑在創新,蘋果手機在大陸熱銷,果粉代代相傳追捧,已證明需求端會對優質供給做出積極反應。而優質供給更需要寬容的市場環境,培育勇於創新的企業家精神。 \n 供給側改革,雖是新詞,卻非新事物。大陸熱推的大眾創業、萬眾創新、互聯網+、戰略性新興產業,以及對公共服務業、基礎設施的投入,都是在增加供給。此番大陸高層反覆強調著重加強供給側結構性改革,推測一是改革力度會加大,二是更會遵循市場化、法制化方式推進。 \n 當然,提升市場作用不代表政府「無為」。供給側改革的順利推進,需要政府積極出手。供給側改革核心在於增強整個市場的活力,簡政放權可釋放制度紅利,大陸會進一步推進。目前大陸企業生產經營成本較高,結構性減稅料將轉向全面性減稅。淘汰過剩產能,亦需政府配合社會政策和福利政策,緩解企業退出壓力。 \n 隨著供給側改革推進,大陸經濟將會發生幾個變化:第二產業中傳統工業占比下降、新興產業占比上升。服務業黃金時代將會到來。在教育、醫療、金融、旅遊等領域將投注更多資源要素。輕工業短板會加速補上,PPP模式在補短板過程中將得到更多運用。互聯網行業的線上、線下融合速度將加快。目前互聯網線上發展受線下優質供給不足制約,未來將會有更多互聯網企業關注、投資線下服務。 \n 大陸供給側改革對世界也是利多,產業轉移效應將讓世界更多分享大陸經濟紅利。為提供有效和優質供給,大陸將放鬆市場准入並降低進口關稅,與其它經濟體的分工將更為細化,這對台灣亦是機遇。

  • 陸擴大降稅 進行「供給面改革」

    大陸明年進出口關稅最新調整方案出爐,將擴大民眾日用消費品降稅幅度,並降低許多產業所需的先進設備關稅,幫助產業轉型升級。特別的是,包括風力發電機組等27項環境產品,稅率全降至5%,而根據國內生產情況,明年也將取消磷酸等商品的出口關稅。 \n \n大陸財政部今公布最新的進出口關稅調整方案,為提供民眾多元購物選擇,明年1月1日起將以暫定稅率方式,加大消費品降稅範圍,例如太陽眼鏡從20%降至6%,這也是繼今年6月降稅後,另一波有力的降稅措施。 \n \n大陸明年關稅調整,也將繼續對企業亟需的先進設備、關鍵零組件,給予暫定稅率,降低進口關稅,而大陸為兌現2012年於亞太經合組織上,要對部分環境產品降稅的承諾,明年起將太陽能熱水器進口稅率從35%降至5%,另有其他26項環境產品進口關稅,全部降至5%。 \n \n出口部分,大陸財政部明年將取消磷酸、氨水等商品出口關稅,也會適當降低生鐵、鋼胚等出口關稅;此外,大陸明年也將對紐西蘭、瑞士等7個簽定自由貿易協定國家,實施進一步降稅措施。 \n \n中國國際經濟關係學會常務理事代鵬,接受央廣網訪問時指出,大陸調降消費品進口關稅,可將民眾消費留在國內,對國內企業來說或是好事,因可加速產品升級;降低進口先進設備關稅,可讓企業轉型升級與製造生產的成本降低,某種程度也是在進行「供給面改革」。

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