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以下是含有借貸利率的搜尋結果,共412

  • 為打消降息預期心理 人行降準首日 續放千億MLF

     15日為大陸降準生效日,中國人民銀行當日加碼向市場放水,續作中期借貸便利(MLF)人民幣(下同)1,000億元和逆回購100億元,兩者利率均不變。分析認為,在降準生效當天人行加碼操作MLF,目的是要打消市場的降息預期,預期貨幣政策仍堅持穩健基調。

  • 人行6月展開人民幣逾85億SLF操作

    中國人民銀行1日公告,為滿足金融機構臨時性流動性需求,6月人行對金融機構展開常備借貸便利(SLF)操作共人民幣(下同)85.5億元,其中隔夜期3億元,7天期37.5億元,1個月期45億元。

  • 鮑爾:美通膨壓力是暫時的

    鮑爾:美通膨壓力是暫時的

     美國聯準會(Fed)主席鮑爾(Jerome Powell)22日出席眾議院新冠病毒危機特別小組委員會作證,他在預先準備的書面證詞裡指出,隨著美國經濟持續從疫情中復甦、未來幾個月就業成長可望重拾動能,供給瓶頸化解後,暫時性通膨壓力應可獲得緩解。  鮑爾指出,隨著疫苗接種人口攀升,加上國會與Fed推動大規模紓困與貨幣政策支持,「經濟已顯現持續復甦跡象」。  眾院周二舉辦這場聽證會,主要在於檢討Fed自疫情爆發以來對於提振經濟所付出的努力,包括該機構如何安撫市場震盪、壓低借貸成本,以及直接借貸給部分企業與地方政府。  自2020年3月來,Fed持續將利率維持在近零水平,從同年6月起每月維持購債1,200億美元規模。鮑爾表示,這些借貸計畫協助釋出超過2兆美元資金,減緩企業、非營利組織與地方政府就業流失情況。  鮑爾這番說法與他上周例會後發言類似。Fed多名官員當時暗示,鑒於經濟復甦與通膨升溫,升息可能提前至2023年並開始討論縮減購債。  儘管美國今年經濟增速可望創數十年新高,但鮑爾在22日證詞裡表示,勞動市場復甦速度不均。他表示:「隨著疫苗接種率提高,就業成長未來幾個月可望加速,有助於減緩疫情相關因素帶來的壓力。」  鮑爾亦指出,隨著疫情造成的供應瓶頸消退,近期升高的通膨壓力應該可獲得緩解。他表示:「在這些暫時性因素消退後,通膨可望回跌至我們長期目標(2%)。」  他認為,近幾個月通膨急遽升溫,原因包括去年受疫情影響比較基期較低、能源價格攀升,以及消費者在經濟重啟後加速提高支出、供應鏈遭遇瓶頸所致。  但鮑爾警告,疫情仍是經濟最大風險之一。他表示,隨著疫苗接種速度趨緩、新的變種病毒帶來威脅,「持續施打疫苗將幫助經濟回歸較為正常的狀態。」

  • 在岸人民幣 貶至一個半月新低

     美元指數持續走強,加上大陸官方近期數次釋放人民幣貶值訊息,人民幣兌美元在岸價21日收盤放量大跌近300個基點,貶至6.4705元,創逾一個半月新低。市場認為,美元短線彈升趨勢未止,人民幣近期還有下探空間。  路透報導,美國聯準會上週釋出可能提前升息的訊息後,美元指數21日站穩在92關口上方,讓人民幣在岸、離岸價雙雙大貶,結匯需求大增,在岸成交量更放大到457億美元。  在岸價夜盤時刻持續走弱,截至晚間7點左右,跌至6.4715元。離岸價盤中最低來到6.4798元,晚間則在6.47元附近震盪。人民幣中間價21日亦下跌185個基點,報6.4546元,創逾五周低點。  招商銀行金融市場部首席外匯分析師李劉陽表示,近期美元空頭回補及通膨憂慮下引發的資產價格調整,短線美元將延續偏強格局。他強調,若市場對美元反彈形成一致預期,人民幣不止將繼續承壓,資本的短線流出可能會加速人民幣貶值,值得後續觀察。  另外,中國人民銀行21日公布的6月份「貸款市場報價利率」(LPR),一年期利率為3.85%,五年期以上品種利率4.65%,一如市場預期,已連續14個月持平不動,突顯當前貨幣政策「穩」字為主。  稍早公布的6月中期借貸便利(MLF)利率維持不動,市場已預測LPR走勢也將跟進持平。光大銀行宏觀分析師周茂華指出,LPR報價利率保持不變,反映目前市場信貸市場供需雙方繼續處於「相對舒適」區間。

  • 陸6月貸款市場報價利率出爐 連14個月按兵不動

    陸6月貸款市場報價利率出爐 連14個月按兵不動

    中國人民銀行(大陸央行)授權全國銀行間同業拆借中心公佈,2021年6月21日貸款市場報價利率(LPR)為:1年期LPR為3.85%,5年期以上LPR為4.65%,連續14個月「原地踏步」。 貸款市場報價利率(LPR)由各報價行按公開市場操作利率(主要指中期借貸便利利率)加點形成的方式報價,由全國銀行間同業拆借中心計算得出,為銀行貸款提供定價參考。目前,LPR包括1年期和5年期以上兩個品種。 其中,大陸房貸利率採用的是5年期LPR利率加點的方式,對於在LPR利率改革前買房的人來說,之後LPR利率下降後房貸實際利率是下降的。但是對於新買房的人來說,由於大陸對房地產的嚴厲調控,因為加點部分提高,實際房貸利率是上升的,有些地方的首套房貸利率達到6%左右,購房成本在不斷上升。

  • 陸6月LPR如預期連14個月持平

    中國人民銀行21日公布的6月份貸款市場報價利率(LPR)仍如預期持穩,至此已是14個月持平不動,顯示政策定力十足。先前6月中期借貸便利(MLF)利利率維持不動,市場已預測LPR走勢也將同步跟進持平,考慮到銀行平均資金成本保持相對平穩,短期內LPR依舊難有上調動力。 人行公布的6月LPR報價顯示,一年期利率為3.85%,五年期以上品種利率4.65%,已連續14個月持平。 路透報導,宏觀分析師周茂華指出,LPR報價利率保持不變,反映目前市場信貸市場供需雙方繼續處於「相對舒適」區間。從5月信貸資料看,企業信貸需求仍保持旺盛,貨幣信貸環境保持合理適度;未來幾個月LPR報價利率有望繼續保持平穩。 東方金誠首席宏觀分析師王青表示,展望未來,短期內MLF利率有望保持穩定,監管單位正在採取措施優化存款利率自律管理方案,這將有助於商業銀行吸收貨幣市場利率波動對銀行邊際資金成本帶來的影響,一年期LPR報價有望繼續保持不動。

  • 貨幣穩字當頭 人行等額續作2千億MLF

     中國人民銀行15日宣布開展一年期中期借貸便利(MLF)操作人民幣(下同)2,000億元,對沖6月到期的同等規模MLF,中標利率亦連續15個月保持2.95%不變。從人行等額續作MLF,以及利率持平的操作來看,當前貨幣政策基調仍以「穩」字當頭。  第一財經報導,人行15日還進行100億元的7天期逆回購(附賣回)操作,同樣為等額續作,這也是人行連續第74個交易日維持百億元的逆回購操作,利率亦持平在2.2%。  報導援引東方金誠首席宏觀分析師王青表示,人行的MLF與逆回購操作規模與利率持平,都透露出人行「維穩」貨幣政策的訊號,也符合市場預期。王青解釋,從MLF操作規模來看,6月銀行通常面臨著半年末的監管指標考核壓力,因此6月MLF是否續作以及規模多寡,正是觀察人行貨幣政策態度的重要指標。  王青認為,6月MLF等額續作,主要源於當前市場中期利率在政策利率附近小幅波動,中長期流動性整體處於「不溢不缺」狀態,無需MLF加量或縮量操作進行調節。  王青指出,下半年隨著國際大宗商品生產國供給能力恢復,加上中國2021年全年的消費者物價指數(CPI)年增率仍將維持在3%以內,短期內MLF利率因物價而上調的可能性不大。  另有業內人士分析,6月人行維持等額操作,傳遞出資金緊平衡信號,再加上近期債市情緒較為謹慎,預期市場對於6月末的資金預期將更加謹慎。隨著MLF利率不變,業內普遍預計,6月份的1年期LPR(貸款市場報價利率)報價也將會保持不變。

  • 人行開展2000億元MLF操作 利率持平

    中國人民銀行15日公布,為維護銀行體系流動性合理充裕,開展人民幣(下同)2,000億元的一年期中期借貸便利(MLF)操作。此一操作規模完全對沖6月MLF到期量,利率為連續第14個月持平於2.95%。 此外,人行還宣布進行100億元的7天期逆回購(附賣回)操作,這也是人行連續74個交易日維持百億元規模的逆回購操作,利率亦續維持在2.2%。 由於15日還有端午假期順延至一日到期的100億元逆回購,因此15日共有200億元逆回購到期。據此計算,15日全口徑淨回籠100億元。 路透統計,本周逆回購到期規模為500億元,其中15日到期200億元,16日至18日每日分別到期100億元;同時,15日亦有2,000億元MLF到期,也是本月唯一的一筆。

  • 《國際金融》ECB官員:歐洲經濟面臨轉折點 仍需央行支援

    歐洲央行(ECB)董事會成員Isabel Schnabel在接受路透訪問時表示,歐元區經濟已經來到一轉折點,近期借貸成本的增加,反映了基本面的改善;而Schnabel也淡化了殖利率上升可能扼殺成長的擔憂。 面對借貸成本的上升,歐洲央行必須在6月10日決定未來緊急債券購買的速度;然而越來越多政策制定者擔心復甦的不穩定,呼籲採取穩定的刺激措施。 Schnabel對於名目殖利率的上升持樂觀的看法,認為這是可預期的,而且融資條件仍維持在可接受的,符合於ECB在12月的承諾。 作為歐元區19國的基準,德國10年期國債殖利率本月觸及近兩年高位。目前ECB利率在-20個基點左右,較12月ECB會議以來上升了約45個基點。 儘管公債殖利率的上升未被認為過高,但是此前ECB每月購買1000億歐元債券,投資人擔憂任何的縮減都將引起拋售。 Schnabel淡化了對借貸成本上升的擔憂,還抵制了保守派的減少購債規模的呼籲,認為逐步縮減購債與目標不符。 按照目前的速度,ECB將在明年三月耗盡緊急債券購買配額;而即使在緊急措施停止後,通膨率仍將低於ECB目標的2%,因此需要透過其他工具進行更多的刺激,ECB將繼續實施高度寬鬆的貨幣政策。

  • 貨幣穩字當頭 5月LPR利率連13凍

     中國人民銀行20日公布5月份貸款市場報價利率(LPR)和中期借貸便利(MLF)利率,兩者均如市場預期雙雙持平。這是LPR和MLF利率連續第13個月維持不變,也透露出人行堅定的維穩態度,強調現今貨幣政策的首要目標旨在穩增長和防風險間保持平衡。  路透報導,人行20日公布5月的1年期LPR為3.85%,5年期以上LPR為4.65%,均連續13個月原地踏步。此外,人行20日在公開市場開展人民幣(下同)1,000億元的1年期MLF操作,利率維持在2.95%。另有100億元的7天期逆回購(附賣回)操作,利率同樣保持在2.2%。  中新網報導,光大銀行金融市場部分析師周茂華表示,近期市場流動性合理充裕,人行等量平價續作MLF,透過逆回購小量淨回籠百億,顯示人行貨幣政策以穩字當頭。  此外,MLF利率持續不變,主要是近期實體經濟融資需求保持旺盛,代表目前利率水準合理適度。周茂華預計,人行短期內仍以觀望為主,並繼續利用多種市場工具,靈活對沖短期干擾資金因素。  東方金誠國際信評公司首席分析師王青表示,自2019年10月以來,1年期LPR報價與1年期MLF招標利率始終保持同步調整,兩者利差維持在90個基點。考慮到這段時期宏觀經濟波動較大,LPR的持平,代表中期貨幣政策「維穩」的核心意義。  王青指出,在中國當前的利率體系中,LPR報價雖屬市場利率範疇,具有很強的政策信號。預期接下來幾個月LPR和MLF利率報價也將持平,以體現經濟修復期貨幣政策「穩字當頭」的基調。

  • 陸NCD報價利率 探三個月低點

     中國人民銀行年後維持小幅調節格局,市場流動性持續穩中偏鬆。據中國外匯交易中心公告的銀行同業存單(NCD)報價資訊顯示,AAA評級的一年期NCD報價利率已跌破2.9%整數關口,創下逾三個月新低,顯示銀行滿手現金,資金充裕無虞。  路透報導,AAA評級的一年期NCD利率10日報在2.8844%,來到逾三個月低點。上回AAA級一年期NCD利率低點出現在1月20日,報在2.8648%。  市場充沛的流動性,和人行自3月起在公開市場「穩如泰山」的操作有關,讓資金持續穩中偏鬆。人行11日在公開市場展開人民幣(下同)100億元的7天期逆回購(附賣回)操作,也是人行連續50個交易日維持百億元的操作規模,利率維持在2.2%。11日沒有逆回購到期,等於人行小幅淨投放100億元。  報導稱,1月份時,市場謹慎情緒蔓延,導致銀行間市場隔夜回購利率等主要資金價格一路飆升。一年期NCD利率受此影響亦不斷走升,突破一年期中期借貸便利(MLF)2.95%的利率後,最高攀至3.18%附近,較現有水準高出約30個基點。  2月以後,銀行間市場主要回購利率攀升態勢逐步趨緩,多數時間都在區間震盪。而人行自3月至今維持小幅調節格局,也就是投放和回籠基本相抵,持續釋放中性訊號。  證券時報報導,從人行公開市場操作來看,穩健貨幣政策的走向未變,依舊保持「不急轉彎」基調。相較於4月份的寬鬆局面,市場預期5月可能出現邊際收斂,但並不影響整體穩中趨鬆的方向。

  • 長期低利率造成房價飆漲? 蔡正元:那套經濟理論說的?

    長期低利率造成房價飆漲? 蔡正元:那套經濟理論說的?

    對於有媒體記者撰寫「致富的特權」一書,批評前央行總裁彭淮南的利率政策,前立委蔡正元不但質疑這本書的論述,更表示這本書剛好是敘述彭懷南豐功偉業的紀念碑。 對於該書批判彭懷南的「低利率政策」導致「台灣房地產大漲」,蔡正元提出兩個問題:第一 ,新台幣借貸市場的均衡利率在那裡?第二,台灣央行是這個市場的價格制訂者?還只是局部的參與者?有沒有強大的境外參與者? 蔡正元分析,如果台灣央行是利率的價格制訂者,同時制訂的利率偏低於市場均衡利率,而且沒有境外參與者可以對作,央行就是市場的主宰。問題是台灣的資金市場比起貨品市場和勞力市場,開放性和流動性高出太多,台灣央行有什麼本事管控利率?尤其是「實質利率」。 他認為,這本書60頁到66頁講的內容,剛好說明央行不是市場利率的制訂者,這是小型開放經濟體的本質,市場均衡價格不是央行管得了的,除非進行市場管制。但台灣央行做得到嗎? 至於 該書說「長期低利率」造成房價大漲,蔡正元也表示,房價漲不漲是利率高低的指標嗎?那一套經濟理論這麼說? 對於該書也提到2002年房價所得比,全台灣是4.47, 台北市是6.06;到了2014年,全台灣是8.41 台北市是15.73。蔡正元認為,這個數字說明台灣房價就只有台北市狂漲,其他苗栗、雲林、嘉義大片土地都不漲,利率高低的評價用台北市房價判斷,其基本假設就是全台灣的人都應該到台北市買房產? 蔡正元提到,該書又大談低利率會造成房產價格泡沫化,問題是央行限制的貸款成數幾乎是世界上最低的比例,台灣的房產價格怎麼泡沫化?又什麼時候泡沫化過? 蔡正元最後反諷,這本書的程度,很值得收藏!

  • 貫穿千古歷史的利率爭論

    貫穿千古歷史的利率爭論

     最近我台大經濟系的同仁出版《致富的特權》一書,引起社會對央行政策的熱議。其實經濟學是很年輕的科學,社會科學裡也沒有絕對的對錯。貨幣政策的相關問題,例如利息的高低與如何收取的討論,貫穿歷史千年,大家所爭論的主題並不新鮮。古代的一些看法仍然充滿著智慧,只是我們必須與時俱進,不能食古不化。以下我特別就兩個利率的問題,探尋歷史軌跡的方向。  首先,歷史上,許多朝代是通過法律手段來限制借貸利率,以維護社會經濟秩序。例如:漢律規定,超過法定利率的行為叫「取息過律」,超過法定利率不但無效,還要受罰。  《大明律》及《大清律例》中的「違禁取利」規定:「凡私放錢債及典當財物,每月取利,並不得過3分。年月雖多,不過一本一利。」所謂月利3分即30%,一本一利即100%。可知當時規定的利息上限大致為月息30%和100%最高限額,利息不能超過本金。  隨著經濟發展及金融機構的普及,利率已經大降。但利率在現今我國的法律也是有上限的。《民法》第205條法定利率上限是年利率20%,這是1929年就訂下的。今年1月20日才修正為16%。而信用卡、現金卡的循環信用利率另依照《銀行法》第47條之1第2項,年利率不得超過15%。但是現今的法律沒有明訂一本一利,乍看之下好像是退步了。可是現在有「財團法人金融消費評議中心」,這是金管會為保護金融消費者權益,公平合理、專業處理金融消費爭議的機構。利息要超過本金的訴訟基本上都會被擋下。  其次,奧地利經濟學家龐巴維克(Bohm-Bawerk)說過發人深省的一段話:「利率是一個國家文化水平的反映:一個民族的智力和道德力量越強大,其利率水平越低下」。他的觀察是「當時更先進的國家,利率有更低的現象」。17、18世紀荷蘭的長期利率總體上低於英國,而19世紀則是英國低於荷蘭。這顯示兩國相對經濟地位和對歐洲金融主導權的時代變化。其實19世紀英國利率也低於法、德、義、比等國,反映出那時「日不落帝國」的偉大。  1884年龐巴維克出版《利息理論的歷史與批判》,提出了獨創性的「時差利息論」,指出現在的物品比未來的物品更有價值,是放棄現在價值高的物品換取未來價值低的物品,就必須給予利息補償。藉此理論,他也批評馬克思的剝削理論是忽略了生產過程中的時間因素。然而龐巴維克的觀察有時代的局限性,他那時還沒有強有力的央行,沒看到低利率的副作用及金融抑制的問題,也大概沒想過流動性陷阱的悲哀,不知道合適的利率是經濟繁榮的體現,利率太低反而是衰退的表現。  利率是資金的價格。低利率的副作用除了不利儲蓄,對基金會、退休人士、無力貸款的窮人都極其不利。對貸款者、企業融資則相對有利,因為融資成本降低,貸款取得更相對地容易,也衍生出借錢來炒作,獲利缽盆滿盈,加大貧富不均。銀行借貸業務利差變薄後,很可能錯配資金,為高風險、獲利能力很差的「僵屍企業」提供「長青貸款」。各行各業都加大財務槓桿率的使用,釀成金融社會的不穩定。  在全球高齡化的趨勢下,世界勞動人口成長率、安全資產收益率、總要素生產力在過去20年中均處於下行趨勢,直接引導了全球利率下行。利率的低落已經反映全球經濟不復1990年代前興旺的表現。甚者,2008年金融海嘯及2020年的新冠肺炎,世界三大央行降息救市,量化寬鬆(QE)的非傳統貨幣政策讓基礎利率走到幾乎零的窘境。這些都讓今日貨幣政策的討論變得更加複雜且困難。  (中信金融管理學院講座教授、國立台灣大學經濟系名譽教授)

  • 美聯準會按兵不動基準利率逼近於零 通膨上升歸因暫時性因素

    美聯準會按兵不動基準利率逼近於零 通膨上升歸因暫時性因素

    美國聯邦準備理事會(Fed)今天維持現有超低利率政策。此一跡象透露聯準會希望看到更多經濟復甦強化的證據,才會考慮放寬支持力道。 美聯社報導,聯準會今天透過聲明表示,美國就業市場與經濟已經增強;對於通膨上升,負責制定政策的聯準會官員則把它歸因於暫時性的因素。 聯準會並維持基準利率逼近於零,以鼓勵借貸和支出。美國近一年前爆發2019冠狀病毒疾病(COVID-19)疫情後,基準利率就一直維持逼近於零。 聯準會也在政策會議後的聲明裡表示,將維持每月收購1200億美元債券,以試圖壓低長期借款成本。 美國經濟近幾週出人意料地展現出強勁力度,就業、支出與生產指標皆大幅走揚。(譯者:楊昭彥)1100429

  • 陸4月LPR連12月持平 繼續追隨MLF利率穩勢

    大陸央行20日公佈4月貸款市場報價利率(LPR)報價顯示,一年期利率為3.85%,五年期以上品種利率4.65%,連續第12個月持穩,繼續追隨中期借貸便利(MLF)利率平穩走勢。 路透報導,大陸央行日前在大量地方債發行及例行繳稅造成資金巨大需求之際,4月MLF操作只是接近等量對沖當月到期(含TMLF),繼續傳遞其穩健中性貨幣姿態,也說明在基本面持續回暖以及隨之而來的通脹壓力下,央行也不希望市場過於寬鬆。 分析人士認為,地方債發行勢必構成巨大的資金繳款需求,結合央行官員近期表態,對於結構性的流動性需求市場也不必過於擔心,預計央行屆時仍會透過公開市場靈活操作加以應對。

  • 觀念平台-透過債券殖利率曲線變化 解讀市場訊息

     耳熟能詳的「春江水暖鴨先知」,由鴨群水中嬉戲,察覺初春江水的回暖,勾勒出早春景緻及節氣變化。針對長期投資如退休基金與人壽保險資金管理而言,透過債券殖利率曲線之變化,可探究出如同『春江水暖』的市場端倪。  各國基於經濟表現及財政需求的長遠考量,會定期發行政府債券籌措資金,依債券到期時間的長短,鑑於流動性貼水考量,殖利率曲線將隨到期年限而變化。一般而言,長年期利率高過短年期利率,但若出現短年期殖利率高於長年期殖利率,即所謂的「殖利率曲線倒掛」現象。  殖利率曲線倒掛現象的意義為何?對於市場有何涵義?  短年期債券殖利率受貨幣政策影響顯著,長年期債券殖利率則反應市場對於未來經濟表現之預期。當長年期債券市場需求增加帶動價格走高時,將形成10年期指標殖利率低於3個月期短期殖利率,資金移至存續期間較長之固定收益資產,規避可能通貨緊縮的投資風險,顯示對於未來經濟悲觀之端倪。  因此當市場殖利率曲線反轉攀升時,傳遞的訊息為何?  當市場購買長年期債券意願降低,反映至債券殖利率曲線攀升,合理的解讀是,現金殖利率相對高的股票市場吸引投資人釋出持有之長年期債券,資金湧向股市的同時,短時間所售出的債券,造成債券價格下跌而拉高殖利率,代表市場看好未來經濟前景。理性的推論是,當經濟漸入佳境,預期後續將帶動通貨膨脹,為抑制物價上漲,勢必引發升息政策,可預期企業因而增加借貸成本,進而降低獲利。  就近期美國市場而言,透過觀察美債殖利率曲線的變化,似乎可以清楚解釋經濟刺激方案、貨幣寬鬆政策、疫情發展與油價上漲等複雜因素下,所引發的通膨預期效應與經濟發展趨勢。  通貨膨脹憂慮下,投資人為何不偏好持有固定收益債券?  固定收益債券將會因為通貨膨脹而降低實質購買力,投資人因此傾向將資金移至可以對抗通膨的投資標的,諸如權益型有價證券,因此造就股市榮景。當股票現金股利殖利率和債券殖利率同步時,債券殖利率將帶動投資級公司債之殖利率回升。此時,股票市場也勢必需維持相類似之收益表現。  貨幣寬鬆的資本市場,如何呈現金融資產的公允價值呢?  貨幣寬鬆環境下,股市交易價格將更受到企業股利配發政策與資本利得考量所影響,市場風險將加劇。因此當金融機構若配置高比例之權益類資產,基於風險監理之風險資本需求,除持有之資金成本將增加,公司當期損益也將隨之大幅波動,市值變動之影響將顯著反應於投資標的之已實現與未實現財報損益表現。  收益與風險考量下,檢視權益證券交易呈現的市場訊息為何呢?  依媒體資訊及實務觀察,短期債券殖利率曲線變化下,呈現出成長股報酬優於價值股、中小型股優於大型股,反應市場交易現實與風險胃納程度增加。  權益證券之成長股指企業具成長潛能,透過利潤成長率與低股價淨值比呈現,價值股為公司未來獲利被低估之股票,反映至股價相對每股盈餘、淨值及現金股利。同時,依資本規模,區分為大型股與中小型股,大型股主要由機構法人持有,中小型股則由大股東與內部人持有,整體而言,大型股較中小型股呈現股權分散,因此市場流動性也較佳。  結果亦呈現,針對股票市值占比高之科技股表現而言,產業發展前景更甚於債券殖利率曲線變化。而基於市場風險加劇,不論企業法人或自然人應持續了解市場發展與風險管理思維,確保建立穩健的投資決策。

  • 陸按兵不動 LPR連11月持平

     中國人民銀行22日公布3月份貸款市場報價利率(LPR)繼續持平,自此LPR已連續第11個月保持不變。機構分析,由於人行自2020年以來政策利率保持不變,LPR報價按兵不動符合市場預期,人行也是藉此釋出貨幣政策中性穩定的訊號。  人行數據顯示,3月份1年期LPR為3.85%,5年期以上LPR為4.65%,自2020年5月起已連續第11個月持平。此一結果也在市場預料中,因為作為LPR重要參考指標的中期借貸便利(MLF)利率,同樣連續多月未調整。  路透報導,興業證券固定收益分析師羅雨濃指出,當前金融環境與實體經濟的情況相符,人行的按兵不動可說在情理之中。對於近期多國央行開始升息,羅雨濃認為,這並不會影響人行的貨幣政策,何況人民幣資產仍深具吸引力,人行暫無必要跟進其他央行步伐。  中國民生銀行首席研究員溫彬也抱持同樣看法,認為3月LPR保持不變符合市場預期,體現了利率水準與經濟恢復程度基本相符。  溫彬也表示,2021年貨幣政策將更加兼顧穩增長和防風險,升息和降息的機率都很低。另外,由於中美10年期國債殖利率利差仍在150個基點左右,安全空間較足,加上大陸物價水準總體平穩,意味通膨壓力暫時不會對貨幣政策形成掣肘,預期接下來LPR也將繼續保持穩定。  大陸評級機構東方金誠認為,短期內調整1年期LPR報價的可能性不大。2021年上半年大陸經濟持續修復與外部不確定性的交互影響、國內物價水準整體保持溫和的背景下,貨幣政策將持續處於「觀察期」。東方金誠認為,以MLF利率為代表的政策利率調整的可能性很小,LPR報價有望保持穩定。此外,未來一段時間短期和中期市場利率都將依據政策利率波動,資金面變化對銀行邊際資金成本的影響有限。  中信建投固收團隊首席分析師黃文濤認為,從未來信貸投放角度看,還不到LPR回升的時機。對小微企業、綠色、科創和新興產業等重點領域的轉型升級發展,還需要信貸資金引導和扶持。

  • 聯準會將扭轉操作壓低美債 分析師:時機未到

    聯準會將扭轉操作壓低美債 分析師:時機未到

    聯準會正式宣佈補充槓桿率(SLR)的豁免措施將在3月31日到期,到期後不再延期。如果美債殖利率繼續快速上升,市場最大的期待就是聯準會開展扭轉操作。 扭轉操作(operation twist,OT),是指透過賣出短債及買入長債,降低長債利率,目的是壓低較長期利率,從而刺激抵押貸款持有人進行再融資,降低借貸成本,藉此鼓勵銀行業向中小企放貸,從而刺激經濟。但聯準會此時可能更關注實際融資成本,如果實際融資成本出現了明顯變化才可能出現扭轉操作,否則可能性不大。 在聯準會宣佈SLR的豁免措施到期不續之後,美債殖利率再次上升,盤中突破1.7%並報收1.716%。SLR的豁免措施到期不再續作,理論上,會增加美國國債的拋售壓力,進一步推動美債殖利率上升。在SLR的豁免措施不再延期的情況下,如果美債殖利率繼續快速上行,市場最大的期待就是聯準會開展扭轉操作。 分析師認為,由此可以緩解長期利率上升對科技股估值的衝擊,並達到降低中小企業融資成本、刺激經濟的效果。扭轉操作的最大優點即在於其資產負債表中性屬性,它降低了大幅改變資產負債表的可能性,也減少了刺激通膨升溫的機會,這更有利於FOMC內部對通膨容忍度更低的鷹派在協商中接受扭轉操作。此外相比於殖利率曲線控制(YCC),扭轉操作不釘住某一固定利率也增加了靈活操作空間。 美國歷史上兩次使用扭轉操作分別是1961年和2011年,第二次扭轉操作對長短端利率和失業率改善具有明顯效果。 就當前狀況而言,市場期待聯準會開展扭轉操作最直接的原因在於長期殖利率快速上升帶來的美股和美債市場大幅調整。 同時,在市場看來,當前開展扭轉操作是一舉多得的舉措。第一能夠降低股市的調整幅度,尤其是減少科技股的估值調整;第二將有助於進一步刺激經濟復甦;第三賣出短期債券在一定程度上對沖了買入長期債券投放的流動性,不會對當前市場本就擔憂的通膨雪上加霜。 但無論是鮑爾在聯準會3月議息會議前的最後一次講話,還是聯準會3月的議息會議,扭轉操作均沒有被討論。 分析師評估,根據聯準會最近的態度,聯準會此時可能更關注實際殖利率水平,即美國的實際融資成本,如果實際融資成本出現了明顯變化才可能出現扭轉操作,否則可能性不大。具體而言,當實際利率持續上行並達到0%的水平時,或將影響聯準會的關注點,即實際融資成本和經濟復甦,屆時聯準會或將採取扭轉操作的方式穩定長期利率。

  • 日銀決策鴿中帶鷹 日股嚇跌

    日銀決策鴿中帶鷹 日股嚇跌

     日本央(銀)行19日公布最新決策,現行寬鬆政策略做調整,包括放寬長期公債殖利率波動幅度,取消每年購買6兆日圓ETF(指數股票型基金)的額度指引,日銀並承諾往後只在市場震盪時才會進場收購ETF,專家解讀決策鴿中帶鷹。  日銀決策聲明出爐後,東京股市漲跌互見。日經225指數收跌424.7點或1.41%,以29,792.05點作收;可望因日銀最新政策受惠的東證一部指數,收漲0.18%,報2,012.21點。  日銀周五結束兩天例會,一如預期讓短期利率停留在負0.1%,殖利曲線控制(YCC)政策下的10年期公債殖利率目標維持零水位。  但日銀檢討其政策工具後宣布,將長期公債殖利率波動幅度,由目前的正負0.2%放寬為0.25%,係為了讓日銀的超寬鬆政策更具續航力,好達成引燃通膨目的。  日銀提到,長債殖利率若只是短暫跌到目標區間之下,不會嚴格執行規定,強調日銀近期仍以借貸成本保持低檔為優先,以支撐因新冠疫情受創的經濟。  日銀另暗示,會讓收購ETF措施更靈活有彈性,因此股市多頭氣盛時,將大幅放慢買股步調。日銀周五承諾,惟有在股市動盪時才會出手買ETF,且只鎖定與東證一部指數(Topix)連動的ETF,目前日銀除收購追蹤Topix的ETF,還包括與日經指數連動的ETF。  日銀同時將每年購買6兆日圓(550億美元)ETF的額度指引移除,此舉賦予央行更大的收回市場刺激措施空間。日銀仍保留每年收購12兆日圓ETF的上限,但不再以預設額度購買,強調只有在必要之時才會收購風險資產。  為緩和大行寬鬆衝擊銀行獲利的副作用,日銀也將針對採用央行貸款計畫的金融機構提供獎勵。

  • 債息勁升 美企搶發固定利率債券

     近期公債殖利率勁升,促使美國企業發行固定利率債券的意願高於浮動利率,因為前者可讓借貸成本維持穩定,以免日後基準利率調升造成利息負擔增加。  路孚特(Refinitiv)資料顯示,今年初到3月15日為止,美國企業發行固定利率債券規模達4,560億美元,年增12%。同期美國企業發行的浮動利率債券達770億美元,較去年同期銳減33%。  今年以來,由較低評等企業發行的固定利率垃圾債規模幾乎增長一倍,上看1,088億美元。美國航空集團(American Airlines)、嘉年華(Carnival)、T-Mobile是高殖利率債券的最大發行商。美國航空集團於3月11日發債100億美元。  波士頓Income Research + Management投資組合經理人雷姆利(Jake Remley)表示,「我們瞭解到企業發債時已將殖利率上揚的疑慮列入考量。針對高殖利率發行商,能夠鎖定於低固定利率格外重要,因這些企業的償債備付率(debt coverage ratio)比較低。」雷姆利提及,若這些企業發債採取浮動利率,可能最終面臨虧損風險。  在疫情期間最受衝擊的美企,過去一年藉由發債籌措資金,以供應所需的營運資本和償付現有債務。分析師預期今年也會延續此波借貸趨勢,一直到經濟明顯復甦為止。  看好經濟的樂觀情緒以及美國通過1.9兆美元振興方案,帶動市場預期債券供應增加和通膨升溫,美國公債殖利率已升抵逾一年新高。  由於浮動利率主要依循基準殖利率,因此美公債殖利率大幅躍升,浮動利率發債商的借貸成本也可能提高。  雷姆利說:「倘若通膨真的升溫,聯準會(Fed)可能被迫將短期利率從零調升,對發行浮動利率債券的企業來說是一大隱憂。」

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