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以下是含有副總裁暨的搜尋結果,共65

  • 策略規畫及業務管理獲肯定 趙麗芳 接VISA台灣區總經理

     Visa宣布任命趙麗芳為台灣區總經理,負責Visa台灣的業務營運、策略規劃以及領導管理,任期於3月16日開始。在此之前,趙麗芳曾任Visa策略專案暨企劃副總裁,在大陸策略規劃與市場開放扮演重要角色。

  • Visa宣布趙麗芳接任台灣區總經理

    Visa宣布趙麗芳接任台灣區總經理

    Visa宣布,任命趙麗芳為台灣區總經理,負責Visa台灣的業務營運、策略規劃以及領導管理,任期於3月16日開始。在此之前,趙麗芳曾任Visa策略專案暨企劃副總裁,在大陸策略規劃與市場開放扮演重要的角色。

  • 推新市場戰略 格芯宣布資深副總裁暨總經理Michael Hogan上任

    為達成對目標市場領域提供專業差異化解決方案使命,晶圓代工廠格芯(GlobalFoundries)於矽谷全球技術大會(GTC)上宣布任命Michael Hogan為資深副總裁暨總經理,負責新成立的汽車、工業和多市場(AIM)戰略業務部門(SBU)。Hogan將負責推動新市場戰略、針對不同技術方面界定工藝藍圖外,同時,推動AIM策略業務部門的全球擴展。 \nMichael Hogan擁有30年的半導體產業經驗,曾於賽普拉斯半導體(Cypress)和博通(Broadcom)等業界翹楚中擔任執行總經理及資深副總裁。近年,Michael Hogan擔任賽普拉斯半導體之物聯網、運算與無線業務部門的資深副總裁暨總經理。任職期間,他為賽普拉斯規模最大及發展最快速的業務擬定策略化戰略。 \n格芯執行長Thomas Caulfield表示,格芯透過客戶經驗調整領導結構,運用團隊的多元才能和對市場的洞悉調整市場策略,從而提供客戶更有價值的應用解決方案。Michael Hogan的加入適逢格芯發展起飛之時,更需要經驗豐富的領導者帶領公司擴展業務能力。Michael Hogan對於汽車和無線連接半導體的豐富專業素養搭配其過往的成功經驗,勢必能為格芯的現今和未來發展裝上有利的翅膀。 \n在任命Michael Hogan的同時,格芯也為三個核心市場集團建立了專門的戰略業務部門,即為汽車、工業和多市場(AIM)、行動和無線基礎設施(MWI)和運算和有線基礎設施(CWI),以擴大市值470億美元的12奈米以上的晶圓代工市占率。Michael Hogan將與新任MWI戰略業務部門資深副總裁暨總經理的Bami Bastani及新任CWI戰略業務部門臨時副總裁的Mike Mendicino密切合作。 \n格芯表示,基於格芯自2018延續至今的策略轉型與交易,新的戰略業務部門與領導人事命令將更有利於格芯達成規模更大的擴展和市場成長空間。

  • 迪士尼新人事令 申大為任台、港副總裁暨總經理

    迪士尼新人事令 申大為任台、港副總裁暨總經理

    華特迪士尼3月正式全球併購福斯傳媒集團,陸續宣布多起人事案。華特迪士尼公司17日任命申大為(David Shin)為華特迪士尼公司台灣及香港區副總裁暨總經理,直接領導台、港兩地的直接服務消費者(DTC)、電影、內容銷售和頻道業務,並向華特迪士尼公司北亞區董事總經理姜熡可(Luke Kang)匯報。 \n申大為表示,期待在迪士尼和福斯的整合規模下,透過品牌、故事和人物角色,深化和消費者的連結與共鳴。 \n姜熡可表示,申大為曾成功引領亞洲區市場及事業體,相信未來定能進一步促進公司業務增長。申大為在全球媒體產業擁有逾25年經驗,早前為福斯傳媒集團日本與韓國地區總裁、代表董事,並在日本市場成功重振停滯不前的業務。 \n現任福斯傳媒集團大中華區董事總經理的蔡秋安,則將按原定計劃如期退休。蔡秋安在過去18年任期帶領福斯傳媒集團台灣區事業體屢創新高,並建立具領導地位的頻道品牌及業務。 \n盧凱恩(Kerwin Lo)則出任台灣及香港區電影業務及品牌管理總經理,負責迪士尼和福斯在台、港兩地的電影行銷及發行。

  • 專家傳真-先進分析技術與人工智慧 將優化供應鏈流程

     國際研究暨顧問機構Gartner研究顯示,供應鏈主管已開始利用先進分析技術及人工智慧(AI),增強供應鏈決策並實施決策自動化。 \n 隨著人工智慧與先進分析技術的快速崛起,供應鏈主管開始尋找可能的應用案例。Gartner於2017年底針對260位供應鏈主管進行調查,評估他們在搜尋這類技術時採行的計畫。 \n 評估這些調查結果的時候,必須了解數據反映的是部分先進分析的技術主管,不一定能反映所有供應鏈內組織的情況;但此調查結果仍能協助供應鏈主管評估現有做法與未來計畫,指引他們邁向分析技術成熟之路。 \n 先進供應鏈企業,也就是在預測性分析(predictive analytics)、時效性分析(prescriptive analytics)及人工智慧三種先進分析技術當中,已採用兩種以上技術的公司。在這類型企業當中,有96%受訪者使用預測性分析,85%使用時效性分析,64%採用人工智慧技術。 \n 這些調查結果會激勵供應鏈主管評估他們目前使用這三種技術的方式,並詳細檢視與其他組織是否有歧異之處,若組織尚未採用任何相關技術,也可從中找到一個需要導入的好理由。此外,調查結果也有助於企業思考要先採用哪一種技術。 \n 這三種分析技術皆有許多技術應用,其中最常見的不外乎用來擴增人工決策,或是讓決策自動化,藉此提高員工的生產力。根據Gartner定義,擴增決策就是利用科技產生洞察力,進而建議企業用戶該採取何種行動,不過這些洞察力仍需人類來分析、審核並執行建議的行動。 \n 另一方面,決策自動化則是指利用分析技術產生洞察力,由此提出決策建議,並在沒有人為干預的情況下執行這些決策。 \n 擴增決策與自動化應如何選擇? \n 平均而言,有58%受訪者已採用預測性或時效性分析技術,以增強部分人為的供應鏈決策,另有半數受訪者使用這些技術自動產生部分決策,只有10%受訪者未來兩年內不打算利用分析技術擴增決策,而不使用決策自動化的比例則為12%。 \n 訂單履行、生產規劃與需求預測等領域,是最可能利用先進分析技術增加自動化程度的部分,而銷售及營運規劃,或是風險管理等協作程序,未來仍較適合採用擴增決策。由於人工智慧應用尚未廣泛導入,目前僅有31%受訪者使用人工智慧進行決策自動化,34%進行擴增決策;但當被詢問是否計劃於兩年內將人工智慧應用在其中一種使用案例時,回答「是」的比例則分別增至76%及78%。 \n 在採用人工智慧時,供應鏈主管第一步應將重點放在擴增決策。然而為了日後能有效與人競爭,中期規劃時必須包含程序自動化,因此建議主管現在就開始與企業領導者合作,了解相關技術並盡快建立供應鏈程序自動化的願景。 \n 最後,我們建議供應鏈主管應先衡量組織現有的先進分析技術使用狀況,並與先進分析技術主管的使用狀況做比較,找出相近利益。同時,籌劃組織的先進分析技術願景,排除文化成熟度(Cultural Readiness)與資料可用性(Data Availability)等可能阻礙達成目標的障礙。另外,也可針對利用人工智慧支援供應鏈流程自動化進行測試,並繼續運用預測性及時效性分析技術,來增強供應鏈決策。

  • 觀念平台-企業部署區塊鏈前 應具備的基礎認知

     近年最熱門的關鍵字之一區塊鏈(blockchain),被喻為繼網際網路後的第二波數位革命,其技術不但可用於加密貨幣、身份驗證或打造智慧合約,未來被各產業廣泛應用後,預期也將大幅改變現今的商業模式與服務流程;看似潛力無窮的區塊鏈,也吸引眾多新創和開放社群積極投入,相比之下,企業導入區塊鏈應用的腳步便略顯緩慢。 \n 絕大多數的企業資訊長對部署區塊鏈態度保守 \n 最新公佈的Gartner「2018年資訊長最關心議題調查」(2018 Gartner CIO Survey)當中指出,全球僅有1%的資訊長表示組織內已開始採用或投資區塊鏈、8%正進行短期規劃或積極嘗試中;此外在受訪的三千多位資訊長中,有77%表示對使用區塊鏈技術沒有興趣,或仍在觀望中、目前尚無相關計畫;顯示企業資訊長在面對區塊鏈等新興技術,其態度仍存有諸多猶疑。 \n 此份調查結果也反映,市場目前對於企業部署區塊鏈存有過高的期望,與其大力遊說區塊鏈未來將如何改變企業、產業甚至整個社會,更應從商業的本質出發,定義區塊鏈在企業中扮演的角色、思考部署區塊鏈可為企業組織解決何種問題或帶來哪些價值。尚未做好準備就急於投入區塊鏈的企業,反而可能會遭遇創新失敗、投資浪費、決策輕率,甚至錯過關鍵技術等困境。 \n 企業部署區塊鏈的兩大關鍵:足夠的先進技術支援和人才對於欲投入區塊鏈發展的資訊長來說,所面臨最大的挑戰不單只是尋找到適合的工程師,而是找到足夠多適合的工程師來滿足區塊鏈發展過程中不斷增加的資源和技能需求。Gartner「2018年資訊長最關心議題調查」中便指出,在已經開始進行短期規劃或投資區塊鏈的資訊長中,有23%表示無論在何種科技領域,要應用區塊鏈便需要最頂尖的技術做後盾;18%則認為尋找區塊鏈技術人才是最困難的部分。 \n 絕大部分的資訊長也意識到,區塊鏈的導入將會顛覆組織既有的營運與服務模式,意味著企業組織必須做好迎接和適應改變的準備,資訊長和團隊也需要具備對資安、法律、價值交換、分散式治理、企業流程以及商業架構有一定的瞭解。 \n 在事前的評估規劃中,企業也應掌握三大關鍵要點才能有效降低風險: \n 1.明確指出導入區塊鏈的業務目標,說明區塊鏈可為企業帶來何種優勢和利益,讓科技創新回歸基本 - 創造價值,解決問題,才能獲得企業組織認同,或說服他人支持或投入。 \n 2.預先為技術失誤規劃補救措施,特別是當中牽涉到實體商品或是貨幣時,因為區塊鏈影響的層面較複雜,這當中可能隱含許多安全事件或人為疏失的風險,事先做好防範才能將損失降到最低。 \n 3.區塊鏈現在雖被視為具有高度安全性,但是不代表未來不會被破解,所以企業在部署區塊鏈時應事先規劃關鍵資安事件,預先防範以及擬定事件發生的對策,保持靈活彈性,才能因應日新月異的區塊鏈技術。 \n 金融服務與保險業是部署區塊鏈的先驅 \n 由於區塊鏈獨特的發展背景,以及去中心化、難以被竄改等特性,金融服務與保險業較其他產業更早啟動區塊鏈的應用佈局,如今包括交通產業、政府與公部門也開始積極發展區塊鏈,聚焦在流程效率的改善,以及創造供應鏈與物流新的市場機會;而對電信公司來說,區塊鏈可以協助搶攻基礎建設佈建,進而掌握顧客市場。 \n 區塊鏈技術與應用目前仍處於快速發展的動態階段,企業應審慎評估導入區塊鏈可能衍生的技術和商業風險,避免過度樂觀或高估區塊鏈的收益,或過於長期的規劃與投資導致資源浪費和組織僵化,初期企業可先聚焦在解決目前問題或提升既有優勢,並藉此累積經驗和人才,再逐步擴大部署,藉此降低風險。

  • 宏利資產管理行政副總裁暨亞洲區財富及資產管理主管 杜汶高 把握熟齡亞洲商機

     2004年就來到亞洲、負責宏利金融在亞洲(香港除外)投資營運業務的宏利資產管理行政副總裁,暨亞洲區財富及資產管理主管杜汶高(Michael Dommermuth),很早就帶領著宏利搭上亞洲熟齡商機列車,在他高瞻遠矚的戰略下,「宏利資產管理」從一個內部管理資金的單位,逐漸發展至從事外部機構法人與自然人資產管理業務,截至2017年6月底,所管理資產規模已逾3,700億美元。 \n 杜汶高在2004年隻身從美國波士頓來到亞洲,一開始只負責宏利金融在亞洲(香港除外)的投資營運業務,當時他首要任務是擴充銷售機構與增強客戶服務能力,持續構築亞洲資產管理所需的業務基礎。 \n 隨著杜汶高一路擔任宏利資產管理的國際資產管理總裁,至目前掌管亞洲區財富及資產管理兩大業務,他讓總管理資產迅速成長;杜汶高提及,2011年時他被賦予5年內資產管理規模加倍的目標,然而,僅花了4年不到的時間就已達成。 \n 但僅僅是資產規模不斷增長,杜汶高認為還不夠。杜汶高在亞洲建立不同通路與平台,例如養老金計畫、共同基金和投資連結計畫,跨平台將提供產品提供給銷售機構和零售客戶。他持續拓寬宏利資產管理的銷售網路和影響力,使合適的解決方案,可滿足整個亞洲投資者的在地需求。 \n 而要增強前線的衝刺能力,必須加強後援的實力。杜汶高執掌亞洲區業務以來,經營管理重點是將合適的人放在對的位置,並確保一切相應的業務基礎設施能完善地切中、滿足客戶需求,並支應組織、業務擴充成長。 \n 由於本身在亞洲已經派駐十餘年,杜汶高在探索在地投資人理財需求時,發覺北亞市場人口已經相當高齡化,東南亞人口則以高速老化,至於台灣與中國大陸,則是在不久的將來會面臨人口減少問題。因此,市場性相當靈敏的杜汶高開始推動研究這項大議題-「熟齡亞洲系列報告」,持之以恆、費時數年的大數據調查,至今已陸續推出六份完整報告,及三篇短篇報告。 \n 日前杜汶高來台灣參加第九屆「兩岸養老保險與退休基金制度管理研討會」,特別針對亞洲人口老化議題,在研討會上發表對於亞洲人退休規畫的建議。 \n 杜汶高指出,透過宏利數年來對亞洲人口一系列的研究-「熟齡亞洲系列報告」,發現亞洲各國普遍面臨人口趨於高齡化局面,衍生的種種情況使得亞洲人面對退休規畫議題時,較過去遇到更多挑戰。 \n 杜汶高指出,報告還發現,亞洲各國皆面臨65歲以上人口占比明顯增高的局面,北亞人口老化又較南亞嚴重。而儘管長壽風險近期已逐漸在退休規畫議題領域引起重視,然而,婚姻狀況卻往往受忽略而未被考慮進退休規畫。亦即若加計配偶(通常為女性平均預期壽命較長)的長壽風險,其實建議亞洲已婚夫婦退休的預估年期需再增加七至十年。 \n 杜汶高也透露這系列報告的緣起,他說,宏利長期在亞洲市場深度耕耘,目前已於亞洲十個主要國家,建立基礎穩固的在地業務服務,也因此很早就發現到龐大的需求。 \n 在這樣的情況下,若是像過去以仰賴政府與企業的退休金體系來支應退休生活,就會產生資金缺口,並將逐漸擴大。「熟齡亞洲」系列報告以OECD國家退休金準備占GDP比重平均達61.9%的水準來做比較,發現除日本達66.7%,馬來西亞則達60.6%外,其他亞洲國家都不及這個水準;香港的比重為39.9%,而在退休金給付相對優渥的台灣僅16.2%、中國大陸更只有2.8%,顯見整體退休金準備不夠充足。 \n 杜汶高指出,在專家學者的努力下,亞洲人逐漸了解退休準備的資金缺口將逐漸擴大,也愈來愈多人開始採取行動;然而,亞洲人習慣以儲蓄來做為主要退休準備的管道,對於彌補資金缺口仍不夠積極。 \n 杜汶高語重心長表示:「就從個人的角度來看,作為美國人,我看到亞洲人放在銀行的現金太多。在美國,家庭銀行存款比率僅10%多一些,而股票和債券以及其他非金融資產的投資比重則高達七成左右。相比之下,我們最新的MISI調查(宏利投資者意向指數調查)顯示,亞洲家庭現金比率高達39%,而台灣也有38%。所以在亞洲低利率環境預估將維持數年的情況下,投資人應該考慮增加投資比重,並多元投資不同資產類別。」

  • 產經解析-中國經濟改革的下一步

     回顧2017年初,許多專家對於中國大陸所面臨的一連串經濟風險感到擔憂。然而,中國國家主席習近平積極祭出大規模措施,以控制住資金外流的情況、緩解人民幣貶值的市場隱憂,並且抑制了財務槓桿惡化。 \n 此外,中國政府所採取的措施也使該國避免了房市泡沫、大規模債務違約事件,以及與美國川普新政間的貿易戰爭。然而,在經濟相對穩定的情況下,金融市場對於中國的風險多已重新訂價,但接下來又將會有何轉變? \n 中共第19次全國代表大會即將在年底登場,政治角力激烈,在此背景之下,各界廣泛認為習近平不會容許經濟出現震盪,影響其致力鞏固勢力的結果。為求維持政治穩定,習近平暫緩改革措施,加強中央監管,不再強調市場原則與經濟自由化。 \n 舉例而言,中國大陸祭出嚴峻措施打擊資金外流,在明文限制與道德勸說之下,國營企業(甚至是民營企業)紛紛將海外上市籌資的境外資金匯回國內,而遭官方調查的企業亦被要求清算資產,將資金匯回國內。 \n 金融方面,中國政府以行政與政治手段大幅打擊影子金融活動,避免信貸泡沫。同時又為了避免信貸緊縮或經濟突然衰退,國有商業銀行拉大了借貸力道,至少在國家投資、基礎建設與房地產方面是如此。因此,中國人民銀行的資產負債表與市場整體流動性絲毫沒有縮小的跡象。 \n 抑制資金外流的舉動有助於防止中國外匯存底枯竭;中國的外匯存底在2016年流失3,200億美元後,今年以來已增加700億美元。此外,中國人行頻頻出手干預外匯,在加上該行在市場上的各種舉動,使得年初以來境內人民幣在美元大致走軟的情況下,已升值了5.5%。 \n 十九大後,聯博預期,習近平將鞏固其領導人的地位,且在此次連任後,其勢力在2018年將更為集中。在政治因素排除後,主要的議題便會集中在政府未來的施政重點。 \n 為掌握中國的政策走向,中國政府是否將更積極推動國營企業改革,進一步降低過剩產能的情況,便是一項值得觀察的重大指標。 \n 同理,中國政府是否願意容忍不良貸款暫時增加,使得經營效率不佳的企業倒債,亦是一項觀察重點,因為此舉將有別於先前由政府暗自背書的高槓桿文化,顯示出政府的思維出現了轉變。 \n 另外,值得注意的是,在中國政府穩定政治勢力後,是否會重新推動資本帳自由化與人民幣國際化,逆轉這兩方面過去1年明顯退步的情況。 \n 現階段而言,聯博認為,中國明年約有60%的機率推出部分程度上的改革。倘若大致上由政府挹注資金維持經濟利多政策,雖然有助於推升基礎建設支出,卻可能造成債務進一步增加,最終則將導致房市泡沫與信貸泡沫破滅。 \n 外界看待中國的經濟改革,往往會覺得「走兩步退一步」,但這樣的刻板印象往後可能不再適用,因為習近平的企圖心可能更大。 \n 在習近平領導下的政府有個明顯趨勢,不是國家在經濟事務上扮演的角色愈來愈大,就是市場力量在資源分配上愈來愈不重要。中國政府以抑制資金外流為名,推廣全國性的關鍵戰略產業,並公然干預民營企業的境外投資活動;這些措施讓人不禁要問,民間資金在中國下一階段的發展將會扮演何種角色? \n 中國未來走向似乎偏離傳統的歐美自由市場原則,並非國外投資人所樂見,但其反映了「具中國特色的社會主義」很可能會進一步抬頭。

  • 《觀光股》顧嘉惠回鍋晶華,任開發部資深副總裁

    《觀光股》顧嘉惠回鍋晶華,任開發部資深副總裁

    晶華(2707)麗晶酒店集團發布人事命令,聘任1990年代曾任職台北晶華酒店行銷經理的顧嘉惠(Venessa Koo)回鍋,擔任集團開發暨技術服務部門資深副總裁,將帶領開發部門同仁,為旗下麗晶、晶英、捷絲旅三大品牌進行全球版圖擴張。 \n \n晶華表示,顧嘉惠在酒店開發、行銷、顧問及業務管理等方面都有長足經驗,過去10年擔任雅高酒店集團(Accor Hotels)東北及東南亞區開發部副總裁,主導旗下超過10個酒店品牌在東南亞地區的擴展工作,其中包括奢華酒店品牌索菲特酒店(Sofitel)。 \n \n晶華麗晶酒店集團董事長潘思亮對此歡迎顧嘉惠重返麗晶,表示能再與Venessa合作是美好的緣分,並相信憑藉其豐富工作經驗、優異職場成就、策略性見解、企業家精神,以及對麗晶品牌真諦的體認,絕對可以完成品牌使命,帶領集團蓬勃成長與發展。 \n \n顧嘉惠表示,麗晶一直以來都是業界創新的領導者,非常期待能重返麗晶工作,並很榮幸能擔任集團向外發展的先鋒,包括重返雅加達、建構結合豪宅的複合式物業、前進中國哈爾濱等,晶英及捷絲旅也積極進行各項迎向國際化發展的準備。 \n \n晶華旗下據點遍布6國,包括麗晶、晶英、捷絲旅3個品牌共有17間酒店。麗晶在北京、柏林、重慶、蒙特內哥羅、新加坡、台北均有營運據點,晶英及捷絲旅在台灣則各有4間及7間據點。另外,集團在哈爾濱、雅加達、高雄及全球各大重要城市均有新據點籌備計畫。

  • 產經解析-穆迪調降中國信評的影響

     5月底,國際信評機構穆迪(Moody's)發布了調降中國信評報告,降評的時間點令人頗感意外。 \n 2016年,市場一度認為中國信評遭到調降的風險非常高,但隨著中國政府設法抑制槓桿風險,加上負債相對於GDP之比例出現穩定跡象(部分原因在於名目GDP成長率上升)、信貸脈衝指數下降、以及拜「以債換股」與「市政債券交換」計畫之賜,銀行負債/收入比例微幅改善,降評的風險因而有所減低。 \n 回想前些時候,穆迪與標準普爾都曾指出槓桿比例上升與投資相對於GDP的比例過高(代表經濟結構重整的幅度不足),會是令中國遭到降評的兩大風險。而對於此次降評決策,穆迪則指出即便未來中國持續推動改革,也不可能改善目前居高不下的槓桿比例。 \n 基本上,穆迪認為中國不會採取激進改革措施,只會採取進一步、退兩步的穩定改革步調。聯博認為穆迪的基本觀點合理,因為中國只有意減緩債務上升的趨勢,或是盡可能地控制負債比例而已。 \n 龐大的負債,意味著經濟成長將呈現結構性的趨緩,因為信用效率將減慢,生產力也將下降。因此,中期而言中國將面臨債務持續攀升的風險,這也正是促成穆迪降評的主要隱憂。 \n 事實上,穆迪早在調降中國信評之前,便已將中國列入負面展望;另一方面,標準普爾(Standard and Poor's)給予中國的信評為AA-並列入負面展望,惠譽(Fitch)則是早一步將中國信評調降至A+。聯博將進一步檢視標準普爾對於中國信評的觀點,但並不認為標準普爾很快會跟上穆迪降評的腳步。 \n 中美貿易協議目前出乎意料的正向發展以及中國一帶一路政策引發各界期待,但是穆迪調降中國信評無疑地對投資人澆了一盆冷水。長久以來,投資人一直擔心中國過度緊縮和去槓桿化風險,但是近來中國人民銀行與銀監會的一舉一動都是為了安撫市場,讓投資人知道中國政府將採取整合、漸進的方式去槓桿化。然而,這樣的態度或許提振了整體市場的信心,卻也讓穆迪感到憂心。 \n 穆迪調降中國信評雖然會影響中國的信用市場,但對中國美元主權債券來說,由於發行量受到限制(因為中國政府擔心資金外流),因此仍具有利的技術面條件,信用利差應可持續受到支持。即便中國降評導致部分美元債券出現賣壓,只要技術面維持有利的供需關係,聯博認為利差擴大或許將帶來有利的進場點。 \n 目前,中國正著手開放本地債券市場,且北京當局為了加快市場開放的腳步,加大力道吸引外資並滿足外資的投資需求。然而,穆迪卻在此時調降中國信評,對本地債市而言可謂時機來得不是時候。目前,外資佔中國本地政府公債市場的比例有限(約2%,且多為他國的主權投資機構),因此聯博認為中國信評遭降對於本地債市殖利率曲線的影響有限。 \n 至於未來中國信評可能調升或是調降?不妨觀察幾個主要指標。首先,影子銀行的槓桿比例增減情況;其次,則是中國生產力與經濟成長趨勢。

  • 產經解析-拆解亞洲出口成長真相

     2016年第4季起,亞洲各國重拾出口成長動能,減輕了投資人心中的憂慮,並進一步推升亞洲貨幣匯率表現。然而,聯博對於此波復甦的穩定度則抱持著保留的態度。 \n 聯博認為,要瞭解出口復甦的動能,投資人必須先釐清「出口量」與「出口價格」的不同。在亞洲3大製造業國家中,僅有台灣的出口量出現顯著的反彈增長,中國與韓國出口量的復甦程度則較為遜色。亞洲的出口量在過去兩年內不時出現萎縮的情況,儘管現在已回復正成長,但成長幅度仍不大,目前也未浮現進一步向上成長的跡象。 \n 台灣近半的出口貿易皆來自電子業,這些電子業製造商從韓國競爭對手手中拿下高附加價值零件(例如iPhone處理器)的市占率,使得電子業成為台灣此波出口量強勁增長的推手,也讓台灣的電子產品出口量明顯超越韓國與中國。 \n 換句話說,台灣電子業強勁的出口表現乃是受惠於供應鏈的重新分配,而非最終需求出現擴張。對於科技產業而言,這終究還是一場零合遊戲。 \n 儘管近期經濟指標顯示成熟市場的經濟活動已改善,但美國與歐盟的進口量成長不慍不火。以出口量的角度來看,聯博認為,要斷定亞洲出口貿易已進入穩定復甦的週期,目前仍言之過早。 \n 這是因為,對大多數亞洲出口國而言,近期出口貿易總值的復甦主要是受到價格效應的影響。原物料價格反彈回升,使得出口貿易的名目價值上揚,特別是化學、基本金屬與石油煉製品等項目。 \n 韓國便是最明顯的例子,即使出口量成長不振,但韓國出口總值之所以能夠增長,皆是拜價格上升所賜,且同樣的情況也發生在馬來西亞、印尼、新加坡與泰國等亞洲國家。 \n 相較之下,中國大陸剛好落在上述兩種情況之間。由於中國在供應鏈扮演著關鍵角色,因此無論是出口量或出口價格的復甦皆表現溫和。但單就出口量成長幅度而言,中國出口貿易的復甦程度仍遠遠不及台灣。 \n 目前帶動亞洲出口復甦的動能,無論是供應鏈重新分配或是原物料價格上漲,可能都只是一次性因素。即使成熟市場經濟活動可望持續復甦,但最終需求量仍未出現改善的跡象,難以穩定支持亞洲的出口成長。 \n 近期經濟指標表現趨緩(例如台灣的採購經理人指數與出口訂單金額),使得市場擔心此波出口成長的動能可能已經觸頂。面對有限的出口成長動能,聯博預期出口貿易的復甦對於亞洲經濟的助益有限,名目出口貿易的復甦程度難以改善亞洲內需,且對於亞洲各國的貨幣政策不會造成顯著的影響。 \n 以新台幣匯率來看,其在過去幾個月受惠於台灣的強勁貿易表現。然而,有鑑於近期公佈的前瞻性貿易指標,台灣貿易活動能否維持穩定的復甦趨勢,目前仍不得而知。 \n 韓國方面,價格效應是近期出口表現復甦的主因,加上美國可能會對韓國貼上匯率操縱國的標籤,因此聯博認為韓國央行應會讓韓圜進一步升值。儘管如此,韓國真正的出口需求仍不穩固,且原物料價格的變動可能會左右韓國貿易與韓圜匯率的表現。 \n 在中國方面,目前市場僅關注政府高層的政治決策,出口貿易復甦程度乏人問津。中國政府高層人事可能將在今年大換血,新一代5年計劃也將上路,因此穩定性可望將會是中國最優先的政策目標。

  • 產經解析-看懂李克強的經濟計畫

     中國國務院總理李克強日前正式宣布2017年的政府工作報告,整體而言,這份報告基本上並未脫離中共中央經濟工作會議在去年底提出的原則,因此,不必過度解讀各個數字的代表意義。 \n 不過,如果細究其內容,仍可從中看到中國政府對今年經濟發展的意圖脈絡,有助於釐清未來1年的中國經濟輪廓。 \n 首先,李克強宣布今年GDP成長率目標設於6.5%,這雖是中國近年來最低的1個目標值,但值得玩味的是,李克強也強調,要「在實際工作中爭取更好結果」。聯博認為,這表示「6.5%只是底線,北京當局並沒有要完全放棄成長…所以切勿矯枉過正」。 \n 也就是說,李克強口中的6.5%成長率,不宜被解讀為「GDP成長率目標值將從去年的6.5%-7%下修至6.5%」。當然,這個數字更不代表中國政府繼續降低對經濟成長的重視程度。 \n 第2個值得關注的重點,在於計畫中宣布將全年財政赤字設為GDP 的3%。事實上,這個數字與去年相同,也代表中國2017年的財政政策,將不會如市場大部分人士所預料的那麼具擴張性。 \n 這段時間以來,許多看好中國經濟加速成長的人士,都以「財政擴增可期」作為樂觀看淡中國成長空間的理由,然而回頭來看,無論是貨幣政策或財政政策,都已明確強調將抱持審慎態度。 \n 當然,中央政府還是可能在不影響財政收支的前提下,運用其他方式來增加支出。今年,其做法是將當地政府公債發行量增加1倍至8千億元人民幣,以資助地方基礎建設計畫。 \n 除了上述兩點之外,控制金融槓桿風險顯然可被視為目前中國政府的首要任務,這也將是今年所有流動性相關政策所需考量的背景條件。在李克強提出的這份報告中,提到了4種類型的風險,分別是不良資產、債券違約、影子銀行和互聯網金融。 \n 令人意外的是,房地產市場並未被納入風險類別當中,相對而言,報告當中則是提出了明確的政策提案,也就是在一、二級城市增加住宅土地供給,三、四級城市則必須做到房地產的去庫存化。 \n 以此來看,中國政府似乎仍將延續差異化的房市措施,透過「因地制宜」的方式處理中國各地差異極大的住房問題。在此之下,政府應該不會實施任何全國性的緊縮政策。 \n 不過,因應不同市場區隔所執行的實際措施尚未明朗化,未來的具體政策將會造成如何影響,仍需等待解決方案進一步出籠再作分析。 \n 回到投資層面,李克強在全國人民代表大會上所宣布的年度經濟報告,聯博認為可以包括3大投資意涵:首先,由於持續著重於財務槓桿的控制,因此中國主權債務評等遭到調降的風險,可望延後到明年。其次,政策態度傾向於支持房地產市場,無論這個方向是否正確,但必然有利於股市表現。 \n 最後,由於採取審慎的貨幣政策,這也代表本地利率與債券將呈現區間整理局面(可能在目前水準的50個基點區間內整理);相對的,如果意外出現利率過度飆高的情況,在主管機關屆時可能採取寬鬆政策因應之下,反倒可視為理想的進場時機。

  • 產經解析-審慎看待亞洲出口復甦情況

     2016年第4季起,無論是亞洲或成熟市場,製造業活動相關指標(如採購經理人指數、出口訂單指數與貿易流量等)表現均優於市場預期,顯示自2015年中旬以來,全球貿易週期的長期下滑趨勢,可能即將觸底回穩。 \n 儘管如此,近期出口貿易的改善程度僅能彌補過去幾個季度的負成長。有鑑於目前復甦動能依然有限,加上終端消費需求仍尚未站穩腳步,聯博對於目前出口貿易復甦穩定程度仍抱持審慎的態度,且預期製造業的復甦對於2017年亞洲整體經濟增長、通膨以及貨幣政策的影響仍然有限。 \n 審慎看待出口復甦表現的首要原因在於,各國出口成長力道到目前為止仍相當不平均。近幾年,全球智慧型手機的普及化,使得電子產品成為帶動亞洲出口的復甦力道。相較之下,其他項目的出口成長率自2012年起便大多停滯不前。 \n 近期出口表現的改善同樣也是受到電子產品需求的帶動,然而,台灣與韓國兩大主要電子產品出口國的表現卻出現分歧。目前台灣出口貿易的成長動能較過去成長週期更加穩定,接連成長的力道持續優於韓國。 \n 相較之下,韓國的出口表現尚未出現明確的擴張跡象,部分原因可能在於韓國廠商大舉召回有瑕疵的智慧型手機,同時間,台灣企業則適時填補了智慧型手機需求的空缺。 \n 整體而言,無論是以產品別或國家別來看,出口復甦的力道皆不均勻,顯示僅有特定、個別的供應鏈能夠受惠於需求的復甦,與過去相比,對於整體區域經濟成長的助益相對有限。 \n 另一個抱持審慎態度的原因在於,全球終端需求仍舊不振。以進口需求的總量來看,扣除原物料價格波動的因素,新興市場的需求自2013年起便停滯不前;儘管成熟市場的需求在2013年至2015年間持續增長,但在那之後仍同樣原地踏步。 \n 過去幾十年來,新興市場一直是全球貿易成長的主要動能,但受中國債台高築引發的經濟成長風險的影響,需求增長可能因此受限。成熟市場的進口需求則一直與製造業的產出呈現高度相關,但目前為止製造業活動仍無改善的跡象。 \n 第3個抱持質疑態度的原因在於,亞洲貿易前景取決於川普捉摸不定的貿易政策。倘若美國重新談判貿易協定或是提高關稅,屆時亞洲出口業者可能會面臨負面影響。故此,製造業者可能會放慢擴充產能的腳步,直到政策的能見度改善。此舉將阻礙亞洲的投資週期,其對整體經濟增長的助益也將因此受限。 \n 整體而言,儘管亞洲出口貿易週期已出現觸底回穩的跡象,但復甦力道仍不平均。出口貿易復甦的穩定度,以及對企業投資與整體經濟成長的拉抬效果,目前仍是未知數。 \n 因此,儘管許多國家央行的政策鬆綁週期已接近尾聲,但是聯博預期亞洲仍將維持寬鬆的貨幣政策。有鑑於溫和的經濟增長前景、寬鬆的貨幣政策環境,以及近來債券殖利率攀升,聯博認為亞洲當地貨幣計價的債券市場仍具吸引力。 \n 以外匯市場而言,出口貿易的循環不是決定外匯市場表現主因,但有鑑於過去幾個月亞洲貨幣累積的跌幅,聯博認為,美元能否普遍維持強勢表現與其他外部因素,將決定亞洲貨幣的表現。

  • 產經解析-中國持續面臨資金外流的挑戰

     許多人認為,美國總統川普的貿易政策似乎會是2017年中國經濟面臨的最大潛在威脅。然而,聯博認為,資金長期且加速外流的情況,才是北京當局眼前最為迫切的一項挑戰。 \n 中國的外匯存底在2014年中來到歷史高點,但在2016年底時卻已消耗了約1兆美元,剩下約3兆美元。儘管中國享有經常帳盈餘與境外直接投資的資金,仍不足以抵擋「熱錢」外流的影響,而這也是中國耗損外匯存底的主要原因。 \n 中國在2016年每月消耗了約250億美元的外匯存底,且根據估計,每月平均約有高達950億美元的投機性資金外流。 \n 然而此情況何時會開始惡化?單純就安全儲備的角度來說,一個國家的外匯存底至少要能支應6個月以上的進口所需,意即中國需要1兆美元的外匯存底。如果要預留更大的緩衝空間,把時間拉長到1年,此時中國便需要2兆美元的外匯存底。 \n 國際貨幣基金組織有其他更周詳的計算方式(例如M2貨幣供給相對於外匯存底的比例),用以評估安全儲備的最低限度。這項計算方式有助於評估一國金融體系的「美元化」風險。 \n 所謂「美元化」風險,意指該國居民與企業對當地貨幣失去信心,進而傾向持有美元資產。若以國際貨幣基金組織的方式計算,中國外匯存底至少要有1.6兆美元,若再保守一點估計,則需要2.6兆美元外匯存底當後盾。即便折衷計算,中國仍需要約2兆美元外匯存底。 \n 目前中國的外匯存底約為3兆美元,若以2016年的外匯存底消耗的速度,大約再過3年中國的外匯存底便會下降至2兆美元的安全底限。如果外匯存底消耗的速度倍增至每月500億美元,2兆美元的安全底限則將在2018年底提前到來,因此可以理解北京當局為何會想方設法加以阻止資金的外流。 \n 近期內,資金外流是中國經濟最大的威脅,若外流的速度無法減緩,屆時市場對人民幣的信心將加速喪失,並加深中國金融體系「美元化」的壓力。對新興市場而言,「美元化」經常伴隨著經濟危機的出現,但是這種情況從未發生在國際貨幣基金組織的一籃子貨幣身上。 \n 全球金融危機爆發後,中國在2008年至2009年間印製過量鈔票,因此儘管中國擁有全世界規模最大的強勢貨幣外匯存底,目前中國M2貨幣供給仍高達外匯存底的 7.5倍,較2009年高出1倍(即使同時間中國外匯存底也大幅成長60%)。 \n 若將中國15%的國內存款與流通貨幣兌換成美元並匯出中國,中國的外匯存底將會被消耗的一乾二淨;而就算只有5%,也能讓外匯存底下降至2兆美元的安全底限。 \n 不過,在北京的嚴格控管下,2016年12月份中國資金外流已出現大幅放緩的跡象。因此2017年初資金外流的情形可望停止,並為北京當局換來更多喘息的空間。 \n 然而,造成中國資金外流的因素並未因此根除,且這些結構性因素變得日益複雜,例如中國加大打貪的力道、市場日益期待人民幣貶值的心理,以及中國經濟成長結構性趨緩而導致投資報酬率下滑。 \n 此外,外部因素當然同樣可能會影響中國的資金流動。美元在經歷長期強勢表現後,可能面臨長期下修風險,屆時人民幣匯率便可望獲得支持,並減緩2017年資金外流速度。無論是受到北京的政策或是外部因素的影響,在2017年中國資金外流的情況值得投資人密切關注。

  • 產經解析-2017年中國政策往哪走

     中國領導高層日前舉行了一年一度、為期3天的中央經濟工作會議,大部分的政策宣示內容均和先前並無二致,包含了審慎的貨幣政策、主動積極的財政政策、人民幣匯率將更具彈性但基本上維持穩定、進行更多的國營企業改革,以及重工業的產能刪減等等。 \n 其中,較為引人矚目的政策是更為強調對「資產泡沫」的控制,以及在大城市中透過降低需求的措施和增加住房供給來控制房市的投機活動。最重要的一項聲明是國家主席習近平在會中強調,「房子是用來住的,不是用來炒的」。 \n 聯博認為,這句話說明了控制房市將會是2017 年的主要政策目標之一,這也強化了先前提出明年中國房市將會出現進一步修正的看法。 \n 從剛公布的11月全國住房調查來看,在調查涵蓋的70個主要城市當中,55 個城市的房價在該月呈現上漲,此數字較 10月的62個城市顯著為低。此外,有 11個城市的房價在該月呈現下跌,前月則只有7個城市。 \n 在中國持續進行房市調控之下,房市投資成長也從12.5%大幅下降至2.5%;房屋開工率則從22.7%下滑至4.9%。就聯博看來,這樣的房市趨緩現象可能只是起步而已,預期2017年初,房市投資與交易很有可能進入負成長的情況。 \n 為了達成抑制房市泡沫、阻止資本外流以及去槓桿化等目標,聯博預期2017年的貨幣政策將趨於緊縮,政策制定者將更為重視財務槓桿的控制。除非資本外流的情況變得過於嚴重,或者中國國內需要重新注入活水,否則應該不會出現利率或存款準備率的調降。 \n 至於財政政策方面,聯博認為,中國政府將努力維持基礎建設投資,但是由於許多5年計畫的項目都已經在一開始投入了資金,因此後續能夠推動的程度有限。再加上,增加社會福利和其他發展計劃(例如國營企業裁員後的員工資遣費)的所需費用都將排擠到基礎建設的支出。 \n 此外,過去連續3季的實質GDP成長大約落在目標的6.5%至7%之間,從官方的角度來看,這樣的經濟表現應該頗感欣慰,而且近期的工業生產年增率也都在6.0%至6.2%的範圍。 \n 因此,中國財政政策的擴張程度,將較市場上大部分人士所預估的來得低。鑒於預算赤字佔GDP比例約為3.5%左右,財政刺激力度在2017年預計可能將會持平。 \n 對於匯率政策,中國的作法則是相當明確,除非與美國發生貿易戰爭或是貨幣大幅貶值,否則應該不會輕易出現轉變。為了解決三元悖論(The Impossible Trinity)的問題,也就是貨幣政策獨立性、匯率穩定性與資本流動性不可能同時存在的情況,中國政府已經決定關閉資本帳戶,僅維持某種程度的利率與匯率自由化。 \n 中國當局將讓人民幣隨著強勢美元而調整,但會嘗試維持人民幣匯率指數(CFETS)一籃子貨幣匯率的穩定,尤其在日圓與歐元兌美元匯率均呈現下跌時更是如此。

  • 產經解析-從近期數據 看陸政策短線問題

     日前才公布的大陸貿易數據顯示,大陸9月的出口銳減,比去年同期下降10%,表現低於市場預期;另外還有進口數字的表現也不如預期,與去年同期相比縮減1.9%。不過,其中主要原物料(如鐵礦砂、銅、煤炭和原油)的進口成長態勢,卻成為許多人的關注焦點。 \n 比起上月強勁增長的狀況,9月的主要原物料進口數據看來雖有所趨緩,但以同年成長表現來看還是相對良好。市場上甚至有很多投資人因此認為,近期原物料出口的明顯反彈,似乎代表中國經濟已經出現了復甦跡象,然而聯博對此抱持保留態度。 \n 原因在於,這些原物料的進口數據雖然有所上升,但這些原物料在大陸的庫存周期循環其實很短,再加上目前大陸政府正積極推動一些基礎建設項目,以及實行公共私營合作制的模式(PPP),因此並不排除是政策引發市場投機炒作、帶動短期原物料需求上揚的可能性。 \n 也就是說,聯博不認為原物料基本面已經走穩,大陸經濟情勢也不能據此認定復甦將至。事實上,大陸經濟目前的確存在不少問題,而這些問題的根源,仍在於政策面。 \n 舉例來說,以近期數據來看,企業貸款的成長出現減速,很多人可能會認為大陸的槓桿問題已逐漸獲得控制:企業正發行更多債券,協助大陸資本市場的發展、並且降低對銀行貸款的依賴。 \n 但是,只要稍作深入了解就會發現,有很大一部分的企業貸款,其實都是提供給一些營運不佳的國營企業或私人企業,以目前大陸整體投資仍然低迷的情況下,這些企業顯然並未運用這些資金進行正常的增產投資。 \n 對於大陸政策更大的擔憂在於,中國人民銀行先前被要求協助政府降低房屋庫存,從近期數據也可看出,人行已經盡力執行政策。只不過,多數的資金卻流向高價、低庫存且熱門區域,在真正高庫存、非一線城市的地區反而沒有太多的去化庫存成效。 \n 在聯博看來,這就是「高槓桿導致高價格」的結果,而無助於真正的庫存修正。聯博認為,大陸其實有能力承擔房價修正。 \n 畢竟,房屋市場當中估計約有3成左右的真實換屋需求,這些存在換屋需求的人們,理應會在跌價幅度較大,且庫存較高的區域置產,成為房市向下修正的緩衝力量。 \n 但假使大陸的政策面不允許這種從波峰到波谷的完整周期調整(如同西方國家一樣),而是不斷利用釋出流動性的政策維持榮景,那麼,大陸的債務占GDP比重恐怕會一直持續升高。尤其,目前聯博所看到的是,不斷釋出的流動性已經形成貨幣過剩的情況。流動性在不同的本土資產類別陸續出現,從股市、債市、房市到原物料,接著又回到房市和股市,有部分甚至流出海外。 \n 由此看來,流動性注入的並非整體經濟本身,而是進入資本市場,這不僅無助於大陸經濟,也凸顯出大陸目前的經濟管理,在本質上仍然屬於短線思考。

  • 產經解析-中、印都市化 改變鄉村消費需求

     在新興市場國家都市化的過程中,搬遷到都市的居民,他們的生活型態與消費習慣正出現變化。那麼,尚未移至都市生活的人們呢?事實上,都市居民也正將都市消費習慣帶回鄉村,為許多企業與投資人帶來商機。 \n 根據聯合國2014年世界都市展望報告,當年有54%的世界人口皆居住於都市區域,而1950年時僅有30%。預計到了2050年,居住於都市的人口數量將成長至66%,這麼一來,將會使鄉村人口從2014年的34億人,下降至32億人。 \n 拜通訊與基礎建設愈漸發達所賜,即使從鄉村搬進了城市居住,這些移居者仍可透過許多管道與家鄉親戚聯繫。所以聯博認為,接下來有一趨勢值得留意:都市價值將影響鄉村的生活習慣。 \n 事實上,關於都市化的人們如何影響家鄉親友的思維與行為,目前市場上對這方面的研究還不多,但在聯博進行的草根性研究中,已是頗為常見的現象。 \n 聯博發現,中國鄉村的消費需求,其實逐漸和都市的需求有些雷同之處,特別是當家庭中有成員進入都市發展。 \n 舉例來說,距離湖南省長沙市約2小時車程的一處村莊,其中幾個家庭的部分成員搬至都市發展。而留在村莊生活的成員,卻開始喜愛優格與罐裝飲料,這些都是在鄉村少見,並在都市常見、也較常消費的產品。 \n 而在印度,移居城市的人們對原本居住的家鄉也有著很大影響。居住在村莊裡的女性,開始穿著紗瓦卡米滋(Salwar Kameez),也就是長外衣加上長褲的裝扮,而不是傳統常見的沙麗(Saris)。此外,還有些家庭已經開始使用洗衣機和電動抽水機。 \n 在聯博看來,傳統的零售業者可能無法因應這些需求的轉變,進一步參與正在發展中的趨勢。因為假使要擴展事業範圍,遍及鄉村的每一角落,恐怕需要花費高昂的成本。然而,其中有些企業卻可不必大費周章地開設實體店面,就能擄獲這些鄉村消費者的心。 \n 這趨勢之下,真正可以大幅受惠的就是運用電子商務的企業。在印度,網路滲透率僅有28%,數字看來雖不高,但光是這樣就已有3.75億網路使用者。 \n 一間消費研究公司Forrester Research更估計,到了2016年底,印度將會有6,800萬名線上消費者,其中行動商務將佔網路零售銷售近5成。 \n 在中國,尤其是一線城市以外的區域,由於傳統實體店面面臨進入市場的障礙,隨著消費需求變化,電子商務的滲透率達到很高的水準。 \n 2015年底,中國已經有4.29億名線上消費者,佔網路使用者約61%。而在2013年,中國其實已經超越美國成為線上消費大國,根據商業部數據指出,當年中國網路銷售金額已達1.85兆人民幣(合約2,966億美元),美國則是2,612億美元。 \n 近幾年來,中國超越許多成熟國家,率先展開行動購物與付款的創新過程,例如線上付款廠商財付通(Tenpay)就開發出可在微信(WeChat)服務平台上,與親友之間發放小額的「紅包」。 \n 聯博認為,透過應用程式提供小額付款功能的能力,這樣的業務模式未來若是進軍印度,也可能會因許多原本未使用主流金融服務的鄉村消費者而受惠。 \n 總而言之,對許多的企業來說,目前這個趨勢大大拓展了新興市場消費的機會。更值得注意的是,那些極有可能成功掌握趨勢的業者,多數都是不需要仰賴實體的通路,即可建立配銷管道的企業。

  • 觀念平台-運算商業在保險業數位化的角色

    觀念平台-運算商業在保險業數位化的角色

     根據Gartner定義,運算商業(Algorithmic business)是以工業化的方式,運用一些對提升商業決策或程序自動化來說相當重要的複雜數學運算,進而取得差異化競爭力。 \n 運算商業是保險業務的核心。保險公司屬於資料密集產業,而且著重模型,已開發出各種先進的精算與風險模型。近幾年產物保險與壽險業者逐漸看重商業智慧(BI)與分析技術,投入資金也逐年增加,但大部分都因為缺乏企業治理、紮實的模型導向文化,與了解制式模型含意的人員而處於孤島狀態。除此之外,重點往往還是放在傳統的保險資料(例如交易),整體企業當中存在大量完全未經分析的「黑暗資料」(dark data)。大部分公司都已經有嚴格的保險精算與風險分析作業,卻沒有針對數位保險市場各種新需求做好準備,這些需求包括即時分析、預測性及制式模型、著重非結構性資料以找出顧客行為或心態,或透過巨量資料(big data)平台與智慧機器提升處理能力。 \n 要順利轉型為數位保險公司,企業必須能以更勝以往的速度操縱大量資料、利用非結構化資料充實結構化資料、將之應用於核心業務決策(包括行銷、防詐騙與顧客服務),並將相關資訊緊密整合至核心系統,進而以透明的方式處理資料。隨著越來越多業者轉型為數位保險公司,他們必須擴大整體企業的分析能力,而且整個價值鏈都要採用運算商業原則,此外還要進行流程方面的創新,並利用物聯網之類的新科技。這將會對既有的分析技術形成壓力,因為後者多半屬於敘述導向,對精算部門之外的預測能力有限。 \n 除此之外,它也可能在新型態數位資料(例如物聯網)崛起的未來市場裡大獲成功。隨著資料量逐年增加,保險業者也導入新的資料來源以擴充傳統上以保單為主的資料儲存庫,而為了提升未來競爭力(像Google等市場新手都更為精通顧客分析等資料技術),保險公司必須轉型運算商業。保險公司資訊長則須要協助業務夥伴了解支援運算商業模式的基本要素,同時為商業決策者提供指引,透過複雜的科技解決方案,建構一個足以支援此一願景的適當IT環境。 \n 要讓公司轉型為更精準、行動更集中,且結構更適合運算開發及部署的運算商業企業,創新的IT與業務主管要做的不只是採用新型解決方案。這意味必須開發新的人員配置模式,包括指派資料長(chief data officer)並發展資料科學部門。這還意味著業務重點必須更新,以便將資料應用在業務流程,並使用新的工具/科技來支援人為決策或直接與顧客互動,像虛擬代理(virtual agent)或機器人顧問(roboadvisor),都能挖掘資料並藉由分析大量資料集提供機器對人(M2H)互動。 \n 未來三年,運算商業將成為產物保險與壽險業者成功的重要關鍵因素,且Gartner認為很多保險業者都無法達成運算商業的目標。許多業者至今仍缺乏打造相關模型所需要的資料文化,包括領導與治理方面的不足,更別提要在資料領域獲得成功所需要的一些基礎要件,像是資料標準、企業資訊管理策略,以及如何將資料應用在資訊創新方面的洞察力。企業必須現在就著手發展適當的領導能力與成功基礎,否則到了2020年將會發現難以與人競爭。

  • 產經解析-英脫歐…反讓陸債吸引力浮現

     全球眾所矚目的英國脫歐公投已於6月底落幕,其確定脫歐的結果令各界大感訝異,導致金融市場全面大幅震盪。不過,之中卻有個市場正悄悄浮現投資吸引力,重新獲得注意。這個區塊,正是過去很多投資人忽略的中國公債市場。 \n 中國經濟與社會的長期發展潛力,向來是市場焦點,但近年來卻不時浮現隱憂,包括成長腳步放緩、政策方向不明朗、金融體制存在風險等等,故公債於此時表現優異似乎令人頗感意外。 \n 但事實上,中國公債在許多指標上都有不錯表現,包括實質殖利率呈正值、相對波動度低、與全球債券的連動性也較低。 \n 對於佈局全球的積極型投資人而言,市場波動是追求潛在報酬的良機。而6月底的市場狀況正是如此,英國投票選擇脫歐後,許多市場紛紛重挫,投資機會湧現。 \n 這個時候,許多投資人關注的焦點主要有兩個,一個是英鎊大跌的走勢,另一個則是歐洲各國公債殖利率愈來愈低,或是呈負值。但同時間,也有投資人發現中國債市表現相對平靜,且殖利率亮眼。 \n 就在英國公投後幾天,中國政府向海外發行點心債(亦即在香港發行的人民幣債券),期限分為3年、5年、7年、10年和20年,這些債券的到期殖利率頗具吸引力。 \n 以5年期政府公債為例,點心債的到期殖利率為3.30%,高於已開發國家如美國、英國、或是德國的政府公債殖利率,即使算入以美元避險的成本,仍頗具投資價值。 \n 此外,值得注意的是,英國在脫歐公投後,其主權評級遭標準普爾從AAA級連降兩級至AA級,就連歐盟也被降至AA級,評級與中國相同。換句話說,中國公債的信用風險類似於英國與其他核心歐洲市場,但其殖利率卻更高。 \n 聯博之所以看好中國的點心債市場的表現機會,主因在於中國公債的淨發行量低,故供需狀況良好,在債市具有穩固支撐。今年到目前為止,發行規模達60億人民幣(約9億美元),僅是回到2009年的水準。 \n 再者,隨著中國持續改革資本市場,點心債未來將與國內債市趨於一致,目前境內5年期公債殖利率為2.70%,比同年期的點心債低60個基點。 \n 在兩個市場趨於一致的同時,規模小很多的境外債市殖利率將向境內債市靠攏。也就是說,在債券殖利率與價格走勢呈負相關下,點心債未來價格勢必會上揚,境內債價格則可能下滑。 \n 至於,近來人民幣兌美元走勢呈現大幅波動,讓許多投資人略感擔憂,但聯博認為,這主要是受到美元升值所致,若拉長時間跟其他貨幣相比,如歐元、日圓等貨幣,人民幣表現其實相對穩定。對於正持有這些貨幣,以及只是想要追求利率投資部位的投資人而言,中國公債的避險成本相對較低。 \n 當然,中國債市並非全無風險,但許多已開發國家債市卻浮現較高風險,尤其名目殖利率非零即負。在此背景下,中國公債無論是境內或境外,風險報酬相對具有吸引力。 \n 這同時凸顯出一點:投資放眼全球並且採取積極主動的策略,將有助於增加報酬、管理風險,尤其置身於市場震盪之際更是如此。

  • 產經解析-人民幣市場化之路仍將前行

     人民幣自去年11月底成功納入國際貨幣基金(IMF)特別提款權(SDR)的一籃子貨幣,躍身國際儲備貨幣的一員之後,各界對人民幣國際化的發展,以及資本市場自由化的提升抱持很高期待。 \n 然而,華爾街日報近期報導卻指出,中國人民銀行(大陸央行)決策官員在今年1月與經濟學者的非公開會議中,透露人民幣自由化的政策方針已經轉向,這個消息不僅引起市場擔憂,也引發諸多討論。 \n 報導中指出,中國人民銀行失去人民幣自由化的決心,也就是放棄以市場決定人民幣中間價的機制,回復到隨中央意願調整人民幣匯價。姑且不論這個報導的真實性與否,但這樣的消息,確實讓投資人對中國當局政策產生懷疑。 \n 還記得去年8月,中國人民銀行將匯率中間價調降,使其更貼近即期匯率,主要目的是為了讓人民幣匯率變得更有彈性、更加市場導向,以滿足國際貨幣基金的需求,也藉此宣示人民幣匯率加速市場化的決心。 \n 原本在眾所期待下,中國人行確立了朝著市場化的方向進行改革,如果華爾街日報的報導屬實,那麼也就意味著人民幣匯率市場化的路線實施不到1年就「走回頭路」,又讓匯率中間價重回政府當局嚴格管控。 \n 然而,聯博對此報導中所透露的政策轉變持保留態度。觀察今年以來人民幣匯率走勢,可以看到,人民幣匯價大致呈現「非對稱性貶值」的走勢:當美元指數走弱的時候,人民幣相對升值的幅度小於美元指數跌幅,藉此,人民幣兌歐元及日圓等一籃子主要貨幣才會相對貶值。 \n 另一方面,當美元升值的時候,人民幣的貶值幅度則「完全反映」美元升幅,以利維持人民幣匯率指數匯價穩定,降低人民幣兌一籃子貨幣升值的幅度。從今年1月美元走貶,一直到近期美元走升,人民幣都反映了上述的匯率走勢。 \n 由此看來,即使是在報導所提到的1月4日會議之後,中國人行的匯率中間價機制仍有跡可循,並且也持續反映市場價格狀況。 \n 聯博認為,中國管理匯率制度的方式,相較去年已有所改善。至少可以看到,中國人民銀行目前緊盯人民幣匯率指數(CFETS)的波動,致力於維持人民幣兌一籃子主要貨幣匯率的穩定,並且擴大人民幣兌美金匯價的雙向浮動彈性至正負1%區間。 \n 現行匯率制度雖然尚未達到全面的彈性,也沒有走向市場期待的貶值之路,但匯率調整的機制已更加透明,因此市場對於人民幣近期動態的反應也相對理性。 \n 綜合而論,聯博認為中國人民銀行將會嚴守底線,不會加強實施資本管制(除非美元貶值使得國際資金重新流入中國市場),或推遲人民幣國際化以及中國資本帳自由化的時間表。

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