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以下是含有匯市干預的搜尋結果,共132

  • 日擬動用18兆救匯市

     日本政府決心抑止日圓飆漲,擬加碼救匯市。財務大臣安住淳卅日在記者會透露,今年度的第三次修正預算案中,擬將政府短期外匯資金證券的發行限額提高十五兆日圓(約近台幣六兆元),即至明年三月的會計年度為止,最多可動用四十六兆日圓(約台幣十八兆元)干預匯市,此限額也是至今規模最大的一次。 \n 日本央行(日本銀行)在干預匯市時會發行外匯資金證券,今年度的發行限額原為一百五十兆日圓,第三次修正預算案中將提高為一百六十五兆日圓。與目前實際的發行額相比,最高可動用四十六兆日圓。這是為了確保足夠干預匯市的資金,以牽制日圓的飆漲。 \n 安住指出,日圓價位持續在一美元兌七十日圓左右的水準,對日本經濟成長勢必造成不良影響。 \n 今年依各省廳所提預算案計算,預估一般會計總額將達九十九兆日圓(約台幣卅九兆多元),創下最高預算案金額紀錄。

  • 滅火 全球財金首長急會商

    滅火 全球財金首長急會商

     面對美國主權債信評等遭到調降,可能引發全球金融市場風暴,20國集團(G20)與7大工業國(G7)都在周日召開緊急會議,趕在周一亞股開盤前,磋商如何因應這場可能是自金融風暴以來最大的市場危機。 \n 根據官員透露,G20可能會採協調統合的行動來穩定市場,而G7則不排除聯手干預匯市,以及對市場挹注資金,以免金融風暴時的信用危機重演。 \n 美國白宮前國家經濟委員會主席桑默斯周日則提出警告表示,現在當然有再次衰退的風險。他同時也批評調降美國債評的標準普爾公司過去紀錄「很糟」,並且指責共和黨為了政爭使得美國人民變成輸家。 \n G20的成員之一南韓央行周日發表聲明指出,G20的財金官員周日緊急進行視訊會議,商討如何因應此一危機,而計畫加強政策協調,面對危機採取統一對策。 \n 日本副財務大臣五十嵐文彥周日表示,G7也在周日召開財金首長的緊急視訊會議,商討當前全球面臨的艱難險阻,包括美國主權債信評等遭到調降,與歐債危機擴大等。 \n 根據日本經濟新聞的報導,G20與GG7財金官員自7月下旬以來,隨著美國國債問題益趨嚴重與歐債危機惡化,即密切進行聯繫,目前他們最感的就是美國債評可能對市場成的衝擊。據了解,在上周五標準普爾調降美國債評之後,美國總統歐巴馬即與法國總統薩科吉。德國總理梅克爾分別進行電話協商。 \n 報導指出,G7可能同意如果本周出現銀行間信用緊縮的情況,將會緊急提供短期資金挹注。為了減輕政府公債市場可能遭到的打擊,G7預料還會發表聲明,表示對美國的財政體質與美元深具信心。此外,如果國際匯市大亂,G7也不排除聯手進場干預。 \n 然而專家指出,美國主權債信評等遭到調降是前所未有的事情,因此對市場的衝擊也難以預料,目前各國只能就2008年金融風暴時的經驗來尋求因應之道。就算G20與G7對市場大量挹注資金,使市場趨穩,然而長期而言,造成危機的根本問題:美國與歐洲的財政赤字與債務危機仍是沒有解決。

  • 美元反彈 亞幣匯價齊跌

    美元反彈 亞幣匯價齊跌

     全球經濟動能陷入停滯的利空罩頂下,亞洲貨幣近來賣壓沉重,周五在馬幣與印度盧比領跌下,亞幣指數出現去年11月來最大單周跌幅。 \n 此外,「日圓先生」榊原英資指出,日本政府周四大力干預匯市舉動仍難抵日圓升勢,對沖基金業者似也呼應榊原的看法,做多日圓和做空美元。 \n 追蹤亞洲10種交易最熱絡貨幣的彭博-摩根大通亞洲美元指數(不含日圓),本周全周下跌0.7%至119.11,寫下去年11月來最大單周跌幅。 \n 個別貨幣來看,馬幣及印度盧比本周跌幅最深,分別為1.5%和1.4%,馬幣更來到3周低點。韓元與菲律賓披索也各有1.2%和1%跌幅。 \n 亞幣普遍走弱,受累於全球經濟走疲,衝擊亞洲出口前景,導致亞洲股市重挫。MSCI亞太指數本周挫跌7.8%,創2008年10月來最大周跌幅。 \n 有「日圓先生」封號的前財務省官員榊原英資周五接受美國財經電視台CNBC訪問指出,「日圓走強,基本上肇因於美國經濟疲軟與美元走貶。美元如此疲弱,原因之一是美國當局過度積極寬鬆貨幣。」 \n 而這讓日本陷入進退維谷的局面,甚至得採取規模更在周四央行干預行動之上的寬鬆貨幣政策。他說,「為遏阻日圓走升,進一步寬鬆貨幣絕對有其必要。」 \n 榊原對於目前日圓匯價水準恐不利經濟的說法,直指是誇大其辭。他表示,「我不認為當前匯價會讓出口業苦不堪言,從實質有效匯率指數(REER)的觀點來看,現在的匯價與1995年相比並不算高。」 \n 除日圓先生外,外匯投資客也認為日本政府壓不住日圓的強勁升勢。外匯交易員表示,對沖基金仍繼續做多日圓和做空美元,主要是他們相信日本央行沒有片面壓低日圓的能耐,干預匯市舉動也無助增加美元投資吸引力。 \n 市場投資人認為,儘管日圓兌美元匯率周四暴挫,但未來幾天勢必再度走揚,他們已站好做多位置。

  • 社論-貨幣戰爭進入合縱連橫時代

     最近幾個重要的國際會議,討論的重點幾乎都放在匯率調整和金融系統相關的議題上面,可見世界各國領袖有感於目前商品價格高漲、通膨隱憂加大,以及經濟復甦的不確定,均與各國匯率的震盪加劇息息相關,必須趕快商討並謀求解決之道。 \n 從去年下半年以來,主要新興國家包括巴西、墨西哥、南韓、泰國、馬來西亞等,其貨幣相繼出現較大幅度升值,這些新興國家政府不得不祭出辦法,諸如央行進場拋售,或者開徵稅賦等,以阻擋熱錢流入,並阻止貨幣繼續升值。巴西財長曼特加於去年9月就率先宣稱「貨幣戰爭已經開火了」。 \n 儘管如此,美國因為本身景氣復甦緩慢,聯準會於10月又宣布執行第2次量化寬鬆政策,預計再對市場注資6,000億美元,之後各新興國家也加深力度阻止熱錢流入,這個阻升貨幣的過程,一直持續至今不停。換言之,貨幣戰爭在各國間此起彼落,熱鬧滾滾。 \n 然而日本發生311超大震災後,不僅至今餘震不停,其對金融市場的影響也是餘波盪漾。這一個多月來,主要貨幣匯率波動不已,包括歐元、日圓和亞洲貨幣的漲漲跌跌,令人目不暇給。就在其間國際上召開的幾次會議,更受到關注。 \n 其一是七大工業國家(G7)重返國際金融市場。日本地震發生後,市場投機客認為日本企業一定會很快召回在國外的資金,以提供國內的緊急需求,於是及時搶購日圓,因而迅速推升日圓匯價至1美元兌76.25日圓,創下15年來的新高。但這樣的結果,極不利於需要災害重建的日本,於是G7在其後一兩天內,就發動10餘年來的首次聯合干預行動,成功地將日圓壓回80日圓以下。金融市場專家認為,此舉意味著G7已改變長久以來不干預市場的立場,也顯示G7政府認為任由市場投機造成匯率短期大幅震盪,實不足取。這也是G7財長和央行總裁會議多年來難得的共識。 \n 其二是金磚5國(BRICS)發表共同宣言。本月14日在中國南海三亞市舉行金磚5國領袖峰會,會後並共同發布「三亞宣言」,其中最重要的就是要加強合作監管金融衍生商品,防止出現擾亂市場的行為。這5國分別是中、巴、印、俄(金磚4國)加上南非。有分析家指出,金磚5國缺乏地緣關係,也無民族、經濟和政治體制的共通性,之前所謂金磚4國也只是西方社會推薦給投資人的稱呼而已,並無實質的組織。但現在卻能集合在一起開會且發表宣言,宣示其關切貨幣和通膨問題,會中並同意今後各國將相互授予信貸額度,減少對美元的依賴。 \n 其三是本月17日的G20財長和央行總裁會議,也發表聯合聲明表示,已就如何評估成員國政策有危及全球經濟之虞的新監督機制達成協議,尤其是美國與中國在內的7大主要經濟體,因財政和金融失衡問題,將被列為首要監督目標。這些說法的本質和過去幾次的聯合聲明並無不同,因為早在2009年G20成員國領袖就已同意要縮減出口大國(如中國),與債務沉重國(如美國)之間的失衡狀態;然而時至今日,失衡狀況不但沒有改善反而更加惡化。大國之間各有各的立場,要尋求共識愈加困難,中國外匯存底更多,美國的負債也更惡化,不過這次至少已再進一步提到要建立新監督機制。 \n 過去數十年,因美國國力強大,當美國貿易失衡時,總是以匯率為工具,要求出口大國如日本和德國等匯率升值,來調整其貿易失衡。剛開始這些國家總是抗拒,最後美國則透過干預行動來迫使他國屈服而達到目的,著名的1985年「廣場協定」就是其中典型的例子。 \n 現在美國同樣拿出以往的手段,先是在各種可能的場合,要求人民幣要加速升值。不過時代不同了,如今美國恐怕很難以市場干預手段來逼迫人民幣升值,因為目前全球匯市每天的交易額高達4兆美元,而中國本身就擁有3兆美元的外匯存底,就算各工業國家聯合干預也未必有效。再者,中國仍是外匯管制國家,人民幣也無法自由兌換,以致美元雖然一直走跌(從美元指數下滑可看出),但人民幣基本上還是盯著美元走,這也是為什麼美元已經對多數國家貨幣貶值了,但中國大陸的出口卻依然增加。 \n 如今中美兩國應已認知到,美元再貶也無法令人民幣升值,中國則要想辦法減少對美元的依賴,於是以香港為試點擴大各種人民幣業務,與各國簽定「貨幣互換協議」,以及金磚5國共同發表宣言等作法,相繼登場。看來這場貨幣戰爭的戰場不但範圍擴大,而且各國相互合縱連橫,使得戰情更加複雜,且時間也會拉長。這樣的局面,就不是美元貶值、人民幣升值,就可以輕易解決問題了。由於目前台幣與美元和人民幣均關係密切,更不可忽視其間的互動和變化。

  • 28.991 彭總裁13年防線失守

     新台幣兌美元匯價,昨天收在28.991元,正式衝破央行堅守的29元大關,重回亞洲金融危機期間的價位。令市場驚訝的是,央行總裁彭淮南長達13年任期的重大防線,竟是在短短3個交易日,隨著美元意外急轉直下的極度疲軟,被國際熱錢以勢如破竹的力道,一次突破。 \n 匯銀交易室昨天在台北匯市收盤後表示,這個「28」的數字,是央行放手、不干預下的結果。 \n 央行近日未強力干預,這與國際原油、大宗原物料價格飆揚有關。外銀總經研究部門指出,亞洲等新興經濟體受困於輸入型通膨,尤其是台灣、香港和新加坡等小型經濟體,央行對利率採取援升,就需要在匯率上找回解決方案,以貨幣升值來對抗悍然存在的通膨怪獸。 \n 昨天新台幣匯價升值5.9分,本週3個交易日累計升值3.29角,累計升幅超過1個百分點,亦為歷年來少見的情況。外匯交易員分析,下週一匯市的新台幣匯率可能走勢,要看今年2月盤中曾創下的28.755元能否有守,否則在國際各主要貨幣齊升的推拉,加上國際油價上揚不止,將會維持一陣子在28.5元至29元的區間內波動。 \n 兩大外匯經紀公司昨天的總成交量18.96億美元,匯銀主管認為,這僅是一般日交易量的中等量,昨天匯市裡明顯「價格」跑過「金額」,每單一出手價格就飛快變動。部份資淺交易員沒見識過亞洲金融風暴的景況,昨天情況讓他們感到驚心動魄。當收盤時刻一到,螢幕上顯示28字頭時,驚呼「簡直不敢相信自己的眼睛」,匯市交易員表示,畢竟這是「13年半未見的收盤價」。 \n 看似央行正逐日放升新台幣,匯銀人士指出,央行還是很注意匯入資金到底是有買股需求,還是為炒匯而來,各大行庫也對客戶掛單轉趨保守,並提醒備妥單據,以免央行展開查緝時,落得炒匯之名。 \n 到底昨天美元的弱勢僅止於美國聯邦政府關門事件的「意外」影響?或是新台幣匯價將就此站在28元上下波動?市場人士目前非常關切。新加坡匯市昨天晚上的新台幣匯價已回到29.06元,也讓交易員的心頭又捏了一把冷汗。(相關新聞見A2)

  • 前人行貨幣委員余永定:中國應停止干預匯市

     中國人民銀行昨(18)日宣布調升存準率至史上新高20%後,中國「雙率」政策再次引起關注。前人行貨幣政策委員會委員余永定昨呼籲,中國應當停止干預外匯市場,讓人民幣繼續升值,推動區域貨幣合作。 \n 人行鄭州培訓院教授王勇則建議,放寬匯率浮動幅度,從今年第3季起,將人民幣兌美元每日浮動區間由0.5%擴大至1%。 \n 余永定在北京一場論壇指出,目前中國停止干預外匯市場的成本,將會少於未來外匯儲備貶值的損失。他說:「人民幣可以繼續升值,外貿企業在這個過程中會付出一些代價,比如破產,但這是不得以而為之。」 \n 人行自去年6月19日重啟匯改以來,人民幣兌美元至今升值約3.9%。根據國際清算銀行(BIS)數據,人民幣實際有效匯率在今年2月上漲2.43%,不但扭轉上月跌勢,且年內升幅亦達到0.81%,主要因歐元帶動非美貨幣走強。 \n 另外,人行專家王勇在上海證券報撰文稱,引發物價總水平上漲的原因很多,但外匯佔款過多,可能是誘發物價總水平上漲的主要動力,所以人行應設法解決外匯佔款問題,著手調控貨幣。 \n 人行數據顯示,截至今年1月底,中國外匯佔款餘額達23兆元人民幣(下同),比前月增加5,016億元,月增24%。 \n 王勇指出,今年以來,差別存準率等調控措施推出後,信貸增幅已得到控制。不過外匯佔款居高不下,讓人行對沖流動性的壓力頗大。 \n 王勇建議,人行應創新貨幣調控工具,可考慮實行無息準備金制度,將流入外匯市場的30%~50%非貿易類外匯資金,列入為期1年的無息外幣強制性存款,或對沒有正常貿易背景的外匯資金,可徵收10%~20%的結匯稅。

  • G7聯手干預 日圓急速回貶

     由於擔心日圓強勢會擾亂全球金融秩序,七大工業國(G7)央行及歐洲央行(ECB)周五發動近10年來首次聯手干預行動,壓抑日圓漲勢,迫使日圓兌美元、歐元一度走貶達3.7%及逾4%,兌美元迫近82日圓。 \n G7聯手干預,代表他們有心幫助飽受地震、海嘯與核災之苦的日本與穩定國際市場,受此支撐,周五全球股市唱高調,台北時間昨晚開盤的美股道瓊指勁揚逾130點。 \n 周五G7財金首長在舉行視訊會議後發表聯合聲明,表態將以協同行動抑制日圓漲勢及平穩全球市場。 \n 日本首先發難,財務大臣野田佳彥宣布,日本央行已從當地時間早上9點開始賣出日圓,而他國央行也將在各自市場開盤後進場。 \n 這是G7從2000年以來首度聯手干預匯市,也是日本央行從去年9月後首度進場阻升日圓。 \n 據傳,日本央行周五可能砸下約5,000億日圓進場買匯,且並未以發行票據方式沖銷,等於將這些日圓留在日本銀行體系。受此影響,亞洲盤中美元與歐元分別升到81.84日圓、115.27日圓,較周四紐約尾盤時勁揚3.7%、4.2%。 \n 英、德、法、義4國央行及歐洲央行,在歐洲盤中分別證實已出手干預,稍後美國聯準會(Fed)及加拿大央行也證實進場。 \n 日圓在歐洲開盤後持續走弱,兌美元一度逼近82日圓,對歐元觸及115.56日圓的2周來低價。 \n 但歐洲盤中稍後,據市場人士揣測應是在干預動作結束後,日圓即見止跌回升,兌美元與歐元分別收復82日圓、115日圓關卡,來到81.27日圓、114.97日圓,較周四紐約尾盤時的跌幅收斂至接近3%及接近4%。 \n 日本財務省資深副大臣五十嵐文彥周五補充說,日本政府希望見到美元回到地震發生前的水準,而若有需要的話,預料G7在下周將會繼續干預。 \n 專家指出,預料G7是希望把日圓壓迫到83日圓兌1美元左右,下周一是日本春分之日,日本休市,G7的干預行動可能更為有效。

  • 北非局勢惡化 助長避險交易

     隨利比亞等非洲、中東政治局勢動盪加劇,市場風險規避情緒不斷升溫,美元、瑞郎等避險貨幣受市場追捧,黃金及原油價格急速飆升。分析人士預計,地緣政治因素近期仍將主導市場;外資研究機構指出,投資者正減持高風險資產,韓國、台灣等新興市場可能會受到衝擊。 \n 國際油價與黃金價格也持續上揚,紐約原油期貨本周二創下28個月來收盤新高,收盤時4月期貨價格上漲5.71美元,為每桶95.42美元,漲幅6.36%;北海布蘭特原油4月期貨價格上漲0.04美元,收每桶105.78美元;金價連續第6個交易日上漲,突破1400美元。 \n 瑞郎受避險青睞 \n 和訊網報導,Commonwealth外匯機構首席市場分析師Omer Esiner表示,在利比亞緊張局勢升溫背景下,市場風險規避情緒高漲,令澳元等高收益貨幣遭受損害。 \n 西太平洋銀行高級貨幣策略師Richard Franulovich表示,市場風險規避情緒高漲,此種情緒與北非、中東等局勢不穩有關;匯市走勢很典型地是受到避險情緒左右,使瑞郎等受到青睞。 \n 加拿大皇家銀行高級貨幣策略師David Watt也表示,每當政治不確定因素顯現時,大量資金就會湧入避險貨幣。 \n 美元儲備貨幣堪憂 \n 不過,全球最大債券基金公司太平洋投資管理公司(PIMCO)首席執行官Mohamed El-Erian卻不看好美元前景;他表示,近期中東和北非政治局勢動盪,但美元表現卻相對疲軟,這對美元而言是一種警告,其可能將失去傳統避險貨幣的地位。 \n 最近數周以來,突尼西亞、埃及、巴林和利比亞等國發生民眾大規模抗議示威活動,市場風險厭惡情緒升溫,但美元表現相較瑞郎等其他避險貨幣卻相形見絀。 \n 新興市場恐干預匯市 \n EFD金融集團則指出,通膨與避險成近來國際匯市主題,非美貨幣走勢分化;昨日外匯市場各種風險因素聚集,紐西蘭地震令澳元直線下跌;北非、中東局勢緊張升級提升市場風險情緒,瑞郎受到追捧;歐元區通膨預警加強歐元加息預期,支撐歐元跌勢逆轉反彈,美元指數因美聯儲寬鬆政策持續維持弱勢盤整。 \n 地緣政治危機升高令投資者不安,導致近來高風險資產遭到拋售,新興市場貨幣普遍受到打擊;在這一背景下,新興市場央行出手干預外匯市場的可能性看起來正在不斷加大。 \n Renaissance Capital宏觀策略部主管Charles Robertson稱,投資者們正在減持高風險資產部位,韓國、台灣這兩個亞洲市場可能會受到衝擊,特別是兩者都是能源進口市場;此外,印度等整個亞洲市場都可能受到若干影響。 \n 如果貨幣持續走軟,則將推高進口價格,導致通貨膨脹加劇。這將成為引發新興市場當局干預外匯市場的另一個因素。

  • 專家傳真-日圓匯率國際角力的一步棋

     自今年9月以來,國際外匯市場變化多端,且有貨幣戰爭之引喻,而日圓對美元匯率的變動,也頗讓外匯人士驚豔。從9月15日在83日圓價位的阻升行動失敗而一路走升後,卻在10月底逼近歷史最高價位79.75日圓之時,從80.4日圓開始反轉,逐漸回貶至最近的83日圓以上。這期間影響日美匯率的因子,主要在於美元的變動,其間也參雜了國際上大國的政治角力。 \n 市場匯率是沿著其基本面趨勢做短期變動。影響匯率的基本面因素,大致而言,在外匯流量上主要有經常帳收支和金融帳收支等,而影響金融帳收支的相對報酬率主要有利率、股票、債券和不動產價格等。 \n 另一方面,平日的市場匯率亦受到短期因素所影響,例如,相關主要財經訊息(基本面因素的變動和預期),相關中央銀行之態度(口頭、政策或入市干預),國際重大政經軍事件之發展等。干預、預期和政治壓力為本文欲探討之事實。 \n 日本直接在外匯市場上阻升日圓的干預行動有三次:1993年4月的多數國家聯合干預(日本共拋售6.9兆日圓),2003年1月到2004年3月的單獨干預(日本共拋售35兆日圓),以及2010年9月的單獨干預(日本單日拋售2兆日圓),但三者皆無收到阻升日圓的預期效果。 \n 干預匯市難於扭轉大局並產生預期效果,其原因可歸納如下: \n 一、聯合干預難有共同目標:聯合干預之相關國家除非面對大家目標一致的異常市場環境,例如,1985年紐約廣場協議阻升美元,否則常因各有立場而干預步調不一,因此口頭宣示大於實際行動。 \n 二、單獨干預乏力:日圓已是國際化之貨幣,日本單獨干預之規模只是龐大全球美元-日圓匯市交易金額(一天約53兆日圓)之一小部分,難於扭轉大局。 \n 三、貨幣競貶效果:日本政府和日本銀行9月15日投入2兆日圓阻升日圓之效果被當時市場對美國聯準會(Fed)所推出的貨幣再寬鬆措施(QE2)之預期所沖淡,此為一種貨幣競貶之現象。 \n 四、干預政治秀:日圓不斷升值,日本首相菅直人一直被批評『無匯率政策』,但就在其首相保衛戰的大選中勝出翌日(9/15),意外的演出『單日』干預的政治秀,但後來便無疾而終。 \n 五、干預過程匯市的反象:阻升將帶來一時的日圓貶值,這給持有外匯之出口商等投資者一個拋匯的機會,反而促升日圓。 \n 9月以來,日圓對美元匯率走升,其較大原因在美國這方面,例如,對美國聯準會貨幣再寬鬆政策之預期。惟從11月以來,市場則呈現美元止貶回升和日圓止升回貶之現象,其部分原因可由美元匯率政治經濟學之近期發展來觀察。 \n 例如,(1)10月以來國際上的G7會議、IMF世銀年會、G20財長總裁年會及G20高峰會皆不斷呼籲各國避免貨幣競貶,帶給美國很大的壓力,有助穩定美元匯率。(2)11月初以來美國期中選舉執政的民主黨敗選和對國內通膨的憂慮,以及新興國家對美國持續採取量化寬鬆政策QE2表達不滿,有抑制美國聯準會進一步寬鬆的作用。(3)由於新興國家的台頭,匯率相關問題(含貿易『數字目標』)的國際協調將更加複雜,有助阻貶美元。(4)歐債問題再起(愛爾蘭),帶動國際資金再度流向美元避險。 \n 然而日圓仍存在如下中期潛在升值的因素。(1)上述止貶美元之政經因素若未能持續發酵,其效果將遞減甚至消失。(2)美日兩國基本面因素的預期。就投資報酬率水準而言,顯示美國高於日本,日圓趨貶,但此為已知的訊息,市場已做考慮在其當前的日圓匯率上,而其相對變動,則為未知的訊息,將影響未來對市場的預期。 \n 例如,由於日本利率業已趨近於零,再降空間不大,因此對美國經濟轉差而調降利率的預期,遠大於日本經濟轉差而要調降利率的預期。(3)目前全球外匯存底日圓比重甚低(約3%),或會增持日圓資產以分散風險,例如,今年以來中國大量購入日本國債。(4)日本持續享有龐大的貿易順差和外匯存底,這一直是日圓居高不下的最大支撐因素。

  • 《社論》審慎因應匯率戰爭下的貿易戰爭

     最近由於美國經濟低迷,加以國際熱錢推波助瀾,全球貨幣對美元急速升值。眾所週知,匯率升值將會使得出口業者所換取的本國貨幣總額減少,不利於出口競爭。可以預料,這一波亞洲匯率的升值,最後不單只是一場匯率戰爭,更將牽動一場長期的貿易戰爭。 \n 就在亞洲貨幣劇升的此刻,美國聯準會主席柏南克釋出採行第二輪量化寬鬆貨幣政策的訊息,商務部又公布8月貿易逆差擴大的噩耗。對於已趨於沸騰的亞洲匯市,柏南克的談話及商務部的貿易報告形同火上澆油,熱錢必將以此為藉口,在全球再度掀起新一波的炒匯狂潮。 \n 對於國際熱錢壓境,政府該如何因應才妥當?向來總有兩派說法。一派主張由市場那一隻看不見的手決定,一派則認為央行仍負有穩定匯市的責任,必須出面干預。我們贊同後者,也就是當匯市處於非常態時,當匯市面對大量的熱錢湧入時,央行自應給予投機客迎頭痛擊,透過穩定信心以達到穩定匯市、穩定經濟的目標。 \n 也許有人會問,匯率既不能放任投機客炒作,那麼最適匯率該如何決定?這確實是個難題,是以近日我國匯市出現了所謂「彭淮南防線」、「馬英九防線」等等臆測。對於熱錢壓境,如今央行到底該守住30.5元大關?還是該守住30元大關?各方皆無定論。但我們認為最適匯率仍應以維繫出口優勢為前提,如今美元走弱,台幣對美元升值既已勢不可擋,那麼這個升幅至少也應低於貿易對手國,才不致使訂單大舉流失而衝擊台灣的生產活動。 \n 拿這個標準來檢視近期台幣、韓元與日圓的升值幅度,以今年9月的平均匯率與去年9月比較,台幣升值2.5%,韓元升值4.5%,日圓升值8.5%,台幣匯率升幅尚屬允當。再以10月14日與上月底比較,近半個月台幣升值1.8%、韓元升值2.5%、日圓升值2.7%,台幣升值幅度仍低於日、韓。長期若能維持與貿易對手國此一匯率均勢,這一波匯率升值對台灣出口的衝擊,當可降至最低。 \n 我們所以認為匯率須以維繫出口優勢為提前,實在是因為台灣經濟的根本動能仍在出口,只要出口衰退,消費及投資這些內需活動也將為之停滯。升值固有利於進口、有利於內需,但當升值幅度過猛、過巨則出口受創,出口受創則生產活動停滯,生產活動停滯則失業升高,失業升高則所得無著。試想在所得無著下,縱使台幣因升值而有更高的購買力,又有何用? \n 台灣的內需能取代出口來帶動經濟成長嗎?最近經常有府院高層論述內需對經濟的重要,由於事關匯率政策,我們願意在此陳述我們的看法:以GDP = C + I + G + X - M 這個算式而言,近年台灣消費(C)與投資(I)合計占GDP比重七成,內需看似不低,但事實上,台灣由於高階生產設備悉數仰賴進口,而海外消費比例逐年升高,消費與投資這些內需動能真正留在國內,能帶動國內經濟成長的比例已是一年不如一年。 \n 據主計處所編製的民國95年產業關聯表,我國投資的「輸入需求係數」為0.54,這意思是說有54%的資本設備仰賴進口,至於消費的「輸入需求係數」也達0.24,這同樣代表四分之一的民間消費是自美、歐、日等國輸入,這兩項係數有逐年升高的趨勢。更值得注意的是,被視為內需的民間投資是內需自我創造的嗎?當然不是,上半年國內半導體、面板廠大舉投資是內需使然嗎?當然不是,他們是著眼於未來出口的榮景。由此可知消費、投資雖占GDP七成,但真正帶動台灣經濟成長的關鍵仍在出口,而非內需。 \n 在聯準會主席柏南克釋出第二輪量化寬鬆貨幣政策勢在必行的訊息後,國際熱錢必將在亞洲各國匯市掀起狂風巨浪,而這不僅事關金融穩定,更將影響外貿成長。以亞洲各國普遍外貿導向的經濟體質而言,匯率優勢決定了出口優勢,匯率戰爭也必將牽動貿易戰爭。尤以台灣外貿依存度高於韓、日及中國大陸,因此新台幣匯率政策事關重大,不可不慎。我們籲請執政當局從台灣經濟結構及外貿依存的觀點,審慎應戰,以免甫走出衰退陰霾的台灣經濟,再度陷入停滯的困局。

  • 抗通膨 星俄印聯手干預匯市

     美國聯準會日前公布9月分議息會議紀錄,揭示將啟動新一輪量化寬鬆政策,影響所及,美元匯價進一步下滑,亞洲貨幣全面走強,為了避免亞洲貨幣急升,包括新加坡、俄羅斯、印度等國均先後出手加入干預本幣匯率的行列。 \n 分析師指出,目前全球熱錢正源源不絕流入亞洲,亞洲各國貨幣升值壓力明顯升高不少,由於熱錢湧入將衍生通貨膨脹等問題,新加坡與俄羅斯已在近日擴大匯率波幅區間,淡化其通膨危機,市場因此認為亞洲多國政府最終將聯手入市干預。 \n 市場人士說,新加坡金融管理局日前決定擴大坡元匯率波動區間,允許星幣溫和升值,收緊貨幣政策抑制通膨壓力。 \n 俄羅斯亦有相同舉動,將一籃子貨幣兌盧布每日浮動區間由3盧布擴至4盧布,目的是使投機者更難制定匯率戰略。 \n 另據印度媒體報導,為控制盧比對美元的升值,印度中央銀行14日對外匯市場進行直接干預,大約買入4億美元以向市場注入盧比。這是今年以來印度央行首次對外匯市場進行直接干預。 \n 不過,研究機構預期,今年私人資金流入亞洲市場的額度已達2700億美元,明年數目相若。分析師因此認為,亞洲各國政府就算聯手抗衡亦將陷入一場苦戰。

  • WTO:保護主義恐捲土重來

     全球匯率戰烽火四起,日、韓更開闢新戰線,互批對方操控匯市。世界貿易組織(WTO)總幹事拉米警告,各國政府決策者在匯率問題上日趨劍拔弩張,「1930年代式」的貿易保護主義恐捲土重來。 \n 此外,日本財務大臣野田佳彥昨日透露,日本政府會在必要時採取果斷措施,避免匯率過度波動。外界解讀,新一波干預匯市措施,恐將啟動。 \n 拉米接受英國《衛報》採訪時表示,各國政府透過操縱匯率,以推動各國經濟成長,下一步就將是建立關稅壁壘。他說,各國拒絕貿易保護主義的決心正受到考驗,一旦各國以鄰為壑,以牙還牙,骨牌效應發酵,情況就會越來越糟。 \n 歐洲央行執委會委員史塔克昨日也呼籲,全球應透過緊密合作,絕不允許發展成貨幣之間的貶值競賽。他強調,貶值競賽將導致貿易保護主義,對全球經濟而言將是致命的。30年代的貿易保護主義,就引發全球經濟大蕭條。 \n 儘管國際組織不斷疾呼,避免因匯率戰升溫,而導致貿易保護死灰復燃,但日、韓兩國近日卻互相指責對方干預匯市,大打口水戰。日本首相菅直人周3痛批韓國和中國刻意壓低匯率,韓國媒體立刻回擊,要日本「先管好自己」。匯率戰火正如星火燎原般蔓延。

  • 泰韓外資課稅 印將干預匯市

     為力抗熱錢,泰國內閣昨日通過包括對外資購買其債券的資本利得課徵15%扣繳稅等一籃子措施,以抑制資金流入。這是繼巴西之後,再度有新興國家採取資本管制措施,以阻升本國貨幣,匯率大戰再升級,多國紛紛掀起資本管制潮。 \n 泰國政府在聲明中稱,這一稅項將削減境外投資者投資泰國國債、泰國國有企業債券和泰國央行債券所得的利息和資本收益。 \n 除課稅外,泰國政府還祭出一系列措施,旨在抑制泰銖快速升值,並扶持因泰銖升值遭受不利影響的民營企業。課稅消息公布後,泰銖只小幅回軟,債券價格回升。分析師認為,泰國政府此舉對債市及泰銖的影響有限。 \n 此外,南韓金融監理委員會主席表示,當局可能討論對外資投資當地公債課稅的計畫。印度面對盧比急漲,印度央行總裁蘇巴拉奧已揚言干預匯市。力阻熱錢湧入,各國無不使出渾身解數。

  • G7施壓新興經濟體 日兩難

     日、韓、巴西等國近來紛紛干預匯市,以抑制本國貨幣匯率走揚。歐美西方國家則全力施壓新興經濟體,要求其貨幣升值。甫落幕的7大工業國集團(G7)財長和央行行長會議,則把矛頭直指中國。不過,身為G7成員的日本,正面臨日元升值困境,這令日本在G7「團結一致」要求新興經濟體勿干預匯率的處境顯得尷尬。 \n 《中國青年報》指出,8日晚在華盛頓閉幕的G7財長和央行行長會議,主要任務是協調各國避免上演「貨幣大戰」,以免傷害全球經濟發展。與會7國代表一致表示,將透過合作,避免各國為刺激出口競相干預匯市;此外,要求新興經濟體不應操控匯率,必須允許本國貨幣繼續升值。 \n 雖然該聲明沒有對中國指名道姓,但日本媒體會後紛紛表示,「G7正在形成對中國的包圍圈」。但反觀日本在要求人民幣升值問題上,沒有如歐美國家高調。其原因並非日方顧及中日關係,而是它自己正處於「泥菩薩過江」之際。因為,日本是G7成員中近期唯一出手干預貨幣匯率的國家。 \n 為避免日圓再大幅升值,日本國內多數意見認為,政府和央行仍須繼續干預匯市;但若再出手干預,勢必引發歐美反彈。 \n 所以,日本如今面臨出手救日圓,還是維護G7團結的兩難抉擇。至於人民幣升值,日本是「無心也無力」,更遑論跟隨歐美腳步向中國施壓。

  • 反熱錢大戰全球掀起資本管制潮

    反熱錢大戰全球掀起資本管制潮

     面對熱錢鋪天蓋地而來,新興國家周一全力防堵,並且跡象顯示正掀起一波資本管制熱潮,泰國正計畫對外資購買其債券開徵15%的扣繳稅,將是繼巴西之後,最新採取此一資本管制措施的新興國家,市場也在盛傳南韓也將跟進。 \n 國際貨幣基金無力阻止全球陷入匯率大戰,熱錢將加速湧入新興國家,除了把新興市場的貨幣炒翻天之外,包括穀物、基本金屬、股債及不動產市場,都面臨了價格超漲的壓力。 \n 泰國方面媒體周一引述財長寇恩談話指出,泰國政府計畫對購買泰國債券的外資課15%的扣繳稅。報導並且指出,泰國在週二內閣會議後就會宣布避免泰銖走高的措施。受此影響,加上泰國央行持續干預,泰銖周一小跌。 \n 此外,有跡象顯示南韓政府可能也在考慮對外資加強管制。周一南韓匯市盛傳,南韓當局也打算對外資購買其債券課徵扣繳稅。南韓官員稍後予以澄清,表示無此計畫。 \n 巴西央行總裁梅雷萊斯周一指責全球經濟失衡,美國的量化寬鬆措施才是禍首。他表示,巴西對修正全球經濟失衡已盡力,今後將盡全力來捍衛本國經濟。巴西央行官員並且暗示,將會持續進場干預,壓抑里耳漲勢,必要時還會採取新的資本管制措施。 \n 菲律賓央行總裁泰坦柯周一則表示,他對新興國家紛紛採取資本管制措施感到擔心,他憂慮熱錢可能轉進菲律賓。他表示,必要時會進場干預披索匯價,也可能會採措施「鼓勵」資金流出。 \n 匯率大戰甚至使得原本表示不擔心盧布升值的印度,也感到不安。印度央行總裁蘇巴柔表示,如果資金流動擾亂印度經濟,他將會在匯市發動干預,壓抑盧布升值。他表示,過去他認為沒必要干預盧布匯價變動,但近來其他新興國家干預,導致資金湧入印度,推升盧布。盧布兌美元匯價過去一個月來上揚4.5%。 \n (特別報導A2~A4)

  • 周5開市 人民幣升勢驚人

     為阻升匯率,世界各國大動作干預匯市,日本甚至不顧一切降息。政大金融系教授朱浩民表示,各國以鄰為壑競相插手匯市,匯率戰已經開打了,戰火會延燒數周;人民幣周5開市後難逃勁升命運,匯率戰會更加熱鬧。 \n 朱浩民指出,亞洲新興國家經濟復甦情況比先進國家好,投資報酬率相對較高;加上美歐先後推出新一輪貨幣寬鬆政策,造成資金排山倒海湧入亞洲。 \n 至於日本降息,他認為熱錢不會因此回流美國,而會轉戰至台灣、大陸等地,令其貨幣彈升。此外,人民幣在美國眾院通過《公平貿易貨幣改革法案》和G20即將開幕的雙重施壓下,升值壓力更沉重。 \n 朱浩民警告,匯率戰火會延燒2至3周,各國強力干預匯市會造成更大的混亂。同時,巨量熱錢流入新興國家,恐會吹大資產泡沫,如同泰國在1997年亞洲金融風暴中的下場。 \n 香港《經濟日報》也認為,沒有人可阻止美歐日齊印鈔票救經濟,新興國家自保應戰,但只是螳臂擋車,造成資產泡沫愈吹愈大,埋下金融風暴炸彈。 \n 但朱浩民認為,全球剛經歷過金融海嘯的慘痛教訓,又處在經濟復甦節骨眼上,各國應會克制,不至於自相殘殺而釀成金融風暴。

  • 新台幣終止4連升

     趁著國際美元反彈時機,亞洲央行聯手干預匯市,互為主要貿易競爭對手的台灣和韓國,緊盯對方外匯政策動向;眼見韓元兌美元匯價,自1122價位回貶至1130,央行在下午3點55分跟進買匯,匯市最後一盤風雲變色,從升值1.82角翻貶0.2分後,以31.252元收盤,台幣終結「連四升」,總成交量為12.95億美元。 \n 對於目前滯留台灣的熱錢情況,央行外匯局長林孫源指出,多數的外資匯入資金後確實投入股市,但也有少數的資金逗留在存款、債市等,央行會密切觀察資金流向,並要求他們,最多一周內就該投入台股。 \n 針對巴西政府決定提高金融交易稅,由原先2%提高一倍至4%,林孫源指出,目前台灣還沒有任何資本管制的新措施。 \n 澳洲央行昨日意外宣布維持利率不變,市場爆發失望賣壓,非美貨幣紛紛回貶;韓國傳出,央行將進行外匯衍生性金融商品檢查,韓元隨即貶值;而日本無預警降息,也促使日圓在盤中一度回貶至84兌1美元低點。

  • 專家論壇-向上提升或向下沉淪

     金融海嘯剛過兩週年,雖然各國復甦腳步並不一致,但整體而言全球經濟仍在持續復甦當中,陷入二次衰退的風險並不高。然而與年初預期相比,沒有人預料到美國聯準會目前正準備再度實施量化寬鬆政策,日本央行昨日也宣佈重回零利率政策,這樣的政策轉變真是讓人始料未及,也讓人不禁懷疑,全球經濟到底出了什麼問題,要讓先進國家央行祭出如此大規模寬鬆貨幣政策。 \n 日本央行的零利率政策決定雖然有點出乎各界意料之外,但其實也不是那突兀,主要原因在於近期日圓強勢讓原本表現不錯的日本出口開始走下坡,而日本央行先前花了2兆日圓進場干預匯市並未能有效扼止日圓升值走勢,因此日本央行上個月貨幣政策會議便已決議提升短期貨幣市場資金供給額度至30兆日圓,這一次更進一步調降基準利率,由現行的0.1%下調至0~0.1%,雖然好像是重回零利率政策,但事實上先前的零利率政策基準利率最低仍有0.1%,因此這次日本央行可說是將利率訂得比先前的水準還要低。 \n 正確的講,日本央行不只是重回零利率,而且是重回量化寬鬆政策。日本央行昨日除了宣佈零利率政策之外,也決定增提35兆日圓來成立新的特種基金,其中5兆日圓將用來購買日本政府公債、公司債、商業本票、ETF基金、不動產證券化商品(J-REIT)以及提供短期融資之用,另外30兆日圓則將以固定利率提供給貨幣市場作為短期拆款用途。回顧先前日本零利率政策是發生在2001年9月,當時為了因應科技產業泡沫破滅之後的全球經濟衰退,日本央行將基準利率從0.25%下調至0.1%,爾後利率降無可降,日本央行貨幣政策只好改弦易轍,改為以銀行體系經常帳資金餘額為目標,希望通過挹注銀行流動性的做法,來彌補利率政策失靈,因此日本可說是全世界量化寬鬆貨幣政策的始祖。 \n 以日本目前經濟表現來看,今年第二季經濟成長率雖然只有1.5%(季調年率),低但已連續第三季正成長,估計今年全年經濟成長率可達3.2%,表現並不會太差。如今日本央行決定走回頭路,決定採取零利率加量化寬鬆貨幣政策,雖然日本央行說得好聽,是為了幫助物價與金融市場恢復穩定,但其實骨子裏算計的是聯準會的可能量化寬鬆政策及其對日圓匯率的影響,算是有點先發制人的味道,向市場展現其不惜捍衛弱勢日圓的決心。 \n 比較諷刺的是,當初日本央行實施量化寬鬆貨幣政策之後,日圓兌美元匯率約略維持在106至120之間,算是相對穩定。在這波金融海嘯發生之前,日圓也因為利率太低的緣故成為當時外匯利差交易的主要放空貨幣,如今美國聯準會有樣學樣,也準備在零利率政策(目前美國聯準資金利率目標為0~0.25%)之後採取量化寬鬆政策,在市場大量購入長天期政府公債,希望藉由壓低長天期利率,解決美國國內有效需求不足問題,避免通縮疑慮演變成惡性循環,並延遲美國經濟復甦時程。國際金融市場嗅覺敏銳,已開始提前反映美國聯準會的可能量化動作,因此近日美國長天期公債利率走低與美元走貶,聯準會可說是不戰而屈人之兵,還沒動作就已收到政策效果,日圓反而成為受害者而被迫升值,這也迫使日本央行不得不跟進,將量化寬鬆政策的戰場由短率延伸至長率。 \n 在美日兩國央行聯手壓低長短天期利率之後,全球資金近期大量湧向新與市場國家,造成全球匯市劇烈波動,逼得新興市場各國必須出手穩定匯市,例如巴西政府宣佈提高資金匯入稅率從2%至4%,韓國央行日前也大量進場干預匯市。這也突顯在金融海嘯兩週年之後,各國央行政策的不協調性反而形成市場亂源,在這種情況下,全球經濟能否順利持續復甦,的確讓人感到憂心。

  • 亞洲央行棄守升值關卡

    亞洲央行棄守升值關卡

     在美元弱勢,熱錢湧入下,亞洲各國央行的「匯率阻升戰」是越打越辛苦,種種跡象顯示,包括南韓、泰國與菲律賓在內的亞洲國家央行面對國際熱錢的大軍壓境,正節節敗退,阻升關卡不斷退守。 \n 預期美國聯準會將進一步擴大量化寬鬆措施,導致美元持續走弱,國際熱錢因此加速前往經濟相對強勁,可望持續升息的亞洲新興國家,進而推升當地貨幣,迫使亞洲各國央行紛紛發動干預,阻止本國貨幣上揚,以免對出口形成傷害。 \n 亞洲國家的匯率阻升戰已持續多時,然而跡象顯示戰局已從央行與熱錢間的僵持不下轉而變成央行逐步退守的情況。 \n 周一韓元兌美元匯價升破1,130韓元,至1,122.3韓元,創5個月來高點。交易商表示,過去一週來,南韓央行不斷干預,希望能夠守住1,130韓元的關卡,周一在外資湧入下,卻未見韓銀在此一價位進行干預,而是直到1,123時才進場,顯示韓銀已決定棄守1,130價位。 \n 不只是南韓,菲律賓央行的披索阻升戰同樣不堪一擊。周一披索兌美元升至43.71披索,交易商表示,由此顯示,菲律賓央行已放棄過去2周來所堅守的43.88關卡。交易商表示,馬尼拉匯市早盤,菲律賓央行曾進場干預,之後即告縮手。 \n 泰銖周一儘管有泰國央行的干預,但是依然升破30.15兌1美元關卡,盤中並且一度升至30.05,達13年的高點。專家表示,30泰銖是下一個阻升關卡。 \n 在台幣匯率方面,新台幣匯率昨日盤中暴衝3.34角,石破天驚地升破31元整數關卡,匯銀交易室內驚呼連連,直嚷著新台幣簡直是「亞洲第一強」!收盤前5分鐘,央行揮軍進場敲進美元,一次拉下2.74角,升值金額縮至6分,終場以31.25元報收,維持25個月新高紀錄。 \n 匯銀主管指出,自1998年彭淮南擔任央行總裁以來,新台幣就不脫30至35元震盪區間,近期盤中升破31元,顯示距離「彭淮南升值防線」,僅剩最後1元,市場也爆發一波搶買美元潮。(相關新聞見A3)

  • 全球匯率戰開打

     近月來,以日本為首的央行團連番進場干預匯市,以阻升本國貨幣。周二新加坡元一度升破1.32新元關卡,迫使具有央行地位的新加坡金管局進場,為本月以來第二度干預。為了讓巴西央行阻升巴西幣師出有名,巴西財政部長曼特加(Guido Mantega)宣稱,一場「國際匯率戰」已經爆發,全球政府莫不爭相壓低本國貨幣以提升出口競爭力。 \n 巴西財政部長曼特加周一在聖保羅做出以上表示。他說:「我們正身處一場國際匯率戰,匯率全面走跌。這已威脅到我們,因為我們的競爭力將被削弱。」 \n 英國金融時報表示,巴西財長公開宣稱匯率戰開打,等於是承認許多貨幣決策當局的內心話,亦即全球越來越多國家把貨幣貶值視為提振本國經濟的主力。 \n 9月15日,日本央行在日圓兌美元升值到82.87日圓的15年新高之後,終於出手干預,成為6年來首度行動,目標是讓日圓回軟到85日圓。但周二盤中,日圓又走強到84日圓(83.86日圓)水準,但未見日銀干預的跡象。 \n 根據日經新聞報導,日本的大手筆干預確實奏效,日圓多頭的氣焰已不再高張。截至9月21日,芝加哥商業交易所(CME)的日圓淨多頭投機部位已較前一周腰斬,幅度達52%,剩下2887.5億日圓。包括海外基金與其他投機客的資金被視為炒高日圓的元兇,導致今年以來日圓兌美元大幅升值10.35%(見左圖)。 \n 另外,周二新加坡元盤中升破1美元兌1.32新元,觸及1.3192新元的歷史新高,迫使新加坡金管局進場調節,阻緩美元跌勢,當地匯市收盤回到1.3222新元。 \n 今年以來,新加坡元已對美元升值6.3%,在東南亞貨幣當中,僅次於馬來西亞幣勁升10.80%以及泰銖升值9.10%。 \n 至於巴西,雖然巴西幣年來僅對美元揚升1.95%,但根據彭博社統計,自2009年初以來,巴西幣累計已兌美元強勁升值25%。在日本發動干預的當日,巴西財政部長曼特加便曾表示將跟進,以阻升巴西幣,不過,巴西央行迄今尚未實際直接干預匯市。(相關新聞見A2)

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