市場率先降息 新興債漲相佳

　美國聯準會（Fed）7月暫停升息，下半年大陸有機會再次調降存款準備金率（RRR）或中期借貸便利（MLF）；拉美通膨下降，多數拉美國家也開始降息，預期年底巴西降息1％、哥倫比亞降息1.5％、智利降息3％、祕魯降息1.75％。台新ESG新興市場債券基金經理人尹晟龢表示，新興市場較已開發國家提前進入降息循環，有望激勵新興市場債後市行情，目前收益率仍處十多年來的高位，適合投資人進行布局鎖定高利率。

新興債漲升行情可期

　台新ESG新興市場債券基金經理人尹晟龢表示，新興市場相較已開發國家提前進入降息循環，將有望激勵新興市場債後市行情，目前收益率仍處10多年來的高位，適合投資人進行布局鎖定高利率，預期到年底巴西降息1％、哥倫比亞降息1.5％、智利降息3％、祕魯降息1.75％。

《金融》汪濤：中國地產今年面臨轉折 由去槓桿到穩經濟

瑞銀首席中國經濟學家汪濤今日在瑞銀大中華研討會的媒體簡報會議中表示，預計今年中國的GDP在5%，而CPI通膨在3%左右。隨著解封經濟重啟，不少服務業價格會明顯反彈，比如機票、餐飲、住宿等都會推升CPI。但經濟面仍有風險，包括：1、全球經濟成長減速。2、中國出口成長下行。3、房地產處於底部復甦。4、疫情仍有高度不確定性。

Q3債務總額占GDP比重 再創高

　「穩增長」政策基調之下，大陸官方今年以來加速放大槓桿操作，致使債務總額節節攀升。外媒最新統計，第三季大陸債務總額占國內生產毛額（GDP）的比重來到272.1％，突破第二季的271％，再創歷史新高。

操盤心法－櫃買不跌反漲 中小型股率先回穩

　國際經濟情勢：　近期國際金融市場利空消息齊發，各國央行為對抗通膨，前仆後繼地加入緊縮行列，值此之際美元還真是占盡了好處，現任財長葉倫即直言強勢美元是全球不同貨幣政策立場的「邏輯結果（Logical Outcome）」，對非美市場股匯金流的大逃殺繼續作壁上觀。

70歲資深股民慘賠 身上只剩200元！他揪疑點嗆：兇手是券商

有位自稱是營業員的網友昨（31日）在PTT論壇上分享一位70歲擁有20年股海資歷的資深投資人違約交割，且身上只剩下200元的勸世文，呼籲股民遠離當沖，要注意風險管理，引起熱烈討論。不過有人提出質疑，認為券商才是導致該名客戶違約的最大兇手，「怎麼會讓已70歲，身上又沒有任何資產的投資人擁有高額的投資額度。」

世界銀行示警 陸房企無序去槓桿 恐波及經濟

　中國在2021年9月爆發的房企債務危機，受到全球市場關注，世界銀行11日在最新發表的「全球經濟展望」中特別警告，中國房地產業的無序去槓桿化，恐將波及整體經濟。

大陸房市去槓桿 亞高收債超跌後買點浮現

今年大陸房地產市場出現挑戰，傳出部分公司恐面臨債務危機，負面情緒甚至蔓延整個亞洲債券市場，進而衝擊亞洲高收益債表現，市場恐慌使得相關債券短時間內超跌，但隨大陸房地產業積極去槓桿，將改善長期基本面，亞洲高收益債長線依舊有表現機會。

房地產去槓桿政策過猛 高盛下修陸明年GDP成長率至5.2％

　恒大債務危機還在延燒，大陸23日又宣布計畫擴大房地產稅試點，以防控房地產市場泡沫，高盛集團25日表示，考慮當局堅持降低房地產行業債務等長期政策目標，將大陸2022年經濟增長率從原先預測的5.6％，下調至5.2％。

陸Q2宏觀槓桿率265.4％ 連降三季

　大陸政府智庫中國國家金融與發展實驗室（NIFD）最新報告指出，中國第二季的宏觀槓桿率為265.4％，自2020年第三季創歷史高點271.2％以來，已連續三季下降，足見官方去槓桿不遺餘力。報告並稱，下半年去槓桿仍是政策主軸，預估年末槓桿率可望降至263％左右。

陸Q2宏觀槓桿率降至265.4％ 「完美去槓桿」下仍有隱憂

大陸國家金融與發展實驗室（NIFD）近日發布《2021年第2季中國槓桿率報告》指出，今年第2季宏觀槓桿率下降了2.6個百分點，為265.4％；上半年共下降4.7個百分點，《報告》評價稱，這實現了達裡奧意義上的「完美去槓桿」。

陸Q2宏觀槓桿率降2.6個百分點 連3季下降

大陸持續去槓桿，當地國家金融與發展實驗室最新報告指出，大陸第二季的宏觀槓桿率下降2.6個百分點、報265.4％，整個2021上半年共下降4.7個百分點，且已是連續第3季下降，狀況實現橋水創辦人達里歐（Ray Dalio）的「完美去槓桿」。

羅慶生快評》中國人行「降準」 彭博「失準」

陸社科院：最好通過擴大國債發行規模來化解地方政府債務問題

中國社會科學院金融所所長、國家金融與發展實驗室主任張曉晶建議，最好通過擴大國債的發行規模，來化解地方政府債務問題。要抑制地方政府隱性債務擴張，需要中央讓渡一部分財政來源、稅收來源給地方；與此同時，中央要承擔一部分地方政府的擔子。

大陸今年貨幣政策 不會急轉彎

　針對2021年貨幣政策走向為何？中國人民銀行調查統計司前司長盛松成近日表示，去年貨幣政策就沒有大水漫灌，今年貨幣政策也不存在急轉彎的問題。「中央提出不急轉彎，有一些學者就出來說彎還是要轉的，只是不要太急，這麼解釋有一點望文生義。」盛松成說，他的理解就是現在的貨幣政策沒有什麼大的彎可轉，不是說一點都不轉彎。　大陸國務院總理李克強在今年兩會閉幕記者會上也說過相同論調，並指出，現在企業尤其是中小微企業還在恢復過程中，需要支援。

陸2020年宏觀槓桿率 激升至270％

大陸國家金融與發展實驗室（NIFD）近日公布「2020年度中國槓桿率報告」顯示，2020年大陸宏觀槓桿率從2019年末的246.5％攀升至270.1％，增幅為23.6個百分點。

工商社論》近期大陸國企債信違約的隱憂

　企業債務違約在中國已不是新鮮事，特別是今年在新冠肺炎疫情肆虐下，企業營運風險更大幅提高。但當家大業大的國企（SOEs）也開始出現債務違約情事，如中國最大煤炭集團之一的永城煤電控股集團，問題就不能等閒視之了。

大陸債市 去蕪存菁後更健康

　大陸證監管機構正大力整頓債券市場，推出「三條紅線」新規來控制整體地產行業的風險。由於大陸企業債務無法持續擴大之下，整個行業會從粗放式的靠槓桿衝規模、衝排名，轉變為精耕式的衝產品力、開發力。法人表示，大陸債市去蕪存菁之後日後發展將更健康，這樣發展對整體地產行業反而有好處，整體行業信用風險下降。

黃金期貨商品 黑天鵝避險利器

　國際政經局勢變化大，黃金期權成當紅避險商品，元大期貨（6023）推出黃金全系列商品，包含元黃金正反5、台黃金期貨、美微型黃金期貨、美黃金期貨及黃金選擇權等，入列因應黑天鵝的避險利器。

穆迪下調中企2020年獲利預估

　國際評等機構穆迪21日公布報告指出，2020年大陸非金融企業受新冠疫情影響，利潤增長將呈放緩甚或下降。不過隨大陸經濟回暖，預估2021年企業獲利情況可望恢復。