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以下是含有地方政府性債務的搜尋結果,共134

  • 人行官員:可設立專事地方政府融資的政策性金融機構

    為解決地方財政困境,中國人民銀行銀川中心支行行長高波撰文指出,在地方政府直接發債融資基礎上,可考慮設立專事地方政府融資的政策性金融機構,通過在金融市場上發行機構債,向地方政府提供中長期穩定資金支援,中央政府信用背書支持。 \n人行旗下的中國金融時報23日刊登高波的文章,文中稱,成立專事機構發行機構債券,可有效緩解當前地方債過度依賴銀行持有,造成銀行機構借短貸長、資產負債表匹配失衡的問題,降低金融體系的系統性風險。中央政府可通過信用背書等「柔性介入」,提高此類機構債的市場吸引力,間接幫助提高地方政府融資的可得性和成本的可負擔性。 \n文章並認為,應建立差異化的專項債發行制度,解決當前中西部落後地區符合專項債要求的專案儲備少、籌資門檻過高的問題。健全地方政府債務披露和資訊公開制度,吸引證券、保險等非銀行投資者參與投資地方政府債券。 \n同時制定地方政府債務脆弱性評估標準,加強逆週期監管。進一步加強貨幣政策、宏觀審慎政策、監管政策等溝通協調,增強政策合力,防止政策衝突抵消逆週期調控效果。

  • 2017 我負債占GDP比 低於中日韓

     我國財政超車中美日韓!財政部國庫署表示,2017年度我國依IMF國際貨幣基金發布之政府統計手冊計算,一般政府負債為6兆6,723億元,占國內GDP比率約38.28%,比日本(237.6%)、美國(105.2%)、中國(47%)、韓國(39.5%)還低。 \n 我國2017年債務結構為中央政府5兆4,293億元(占GDP比率31.15%),地方政府1兆2,388億元(7.11%),社會安全基金42億元(0.02%)。負債項目則集中於債務性證券(5兆2,713億元)、貸款(1兆1,859億元)與其他應付帳款(2,136億元)等3項。 \n 國庫署副署長顏春蘭指出,一般政府負債是計算普通基金應付帳款及自償性債務、納入一般政府之非營業基金負債、財團法人及行政法人負債、地方政府向歸屬公共公司之非營業基金調度周轉金額、社會安全基金負債,並扣除一般政府機關持有中央政府公債、一般政府間之應付款項與地方政府積欠全民健保費。 \n 顏春蘭表示,我國債務近幾年逐步改善,以2017年為例,一般政府負債較2016年減少1,831億元,包括中央政府負債額年減1,216億元、地方政府撙節下也減少620億元,社會安全基金因社福支出提升而增加5億元。 \n 若以我國與G20組織國家比較,我國2014年排名第8名、2015年為第7名、2016年第6名。2017則穩定前進到第5名,台灣負債額占GDP比重約38.28%,只輸給俄羅斯(15.5%)、沙烏地阿拉伯(17.2%)、土耳其(28.3%)與印尼(28.8%),成績相當亮眼。

  • 傅豐誠》從部門矛盾透視陸經改癥結

    最近大陸公布了2018年上半年的經濟數據,GDP增長6.8﹪,但第2季增長只有6.7﹪,鑑於中美貿易戰及國內供給側改革的壓力,下半年的經濟增長動力還有進一步減速的風險。同期,大陸財政收入超過10.43兆人民幣,增長10.6﹪,再創歷史新高,顯示財政部績效卓著。相對於社會融資規模增量達9.09兆元,較去年同期減少了2.03兆元,主管業務的央行相對失色。 \n令人詫異的是大陸央行與財政部公開的互嗆,央行研究局局長徐忠公開撰文指責財政部並未真實的實行積極財政政策,當前這種未增加赤字的積極財政政策是在「耍流氓」;而財政部亦以匿名人士公開反駁,強調不能以赤字規模的大小檢視積極財政政策的強弱,是要在實際操作中統籌多種管道加大積極財政政策力度,並譏諷央行為「小國央行」。很明顯的,在這一熱鬧的口水戰的背後,所隱藏的是長年存在的政策與權力之爭。 \n \n央行與財政部互嗆 \n美國學者李侃如在其《治理中國》一書中提到:為了照顧不同部門(地區)的特殊利益,施政採取機構間談判模式推動;為了鼓勵省級和下級官員的企業家精神,因而實施放權化策略。例如,在有財權的部委之間,就一直存在著不同分權的矛盾。大陸財政部通常主張分權,劃分出類似國資委的職能部門,而央行等部委則主張集權,因為權力分散影響政策與業務執行。 \n根據國際清算銀行統計,至2017年底,包括國企負債和地方政府債務在內的大陸宏觀債務,已經升至GDP的260﹪。其中國企負債約為95兆元,地方政府債務也逼近40兆元。因此,十九大後,大陸國家主席習近平不斷警示金融風險,半年多以來,大陸當局大刀闊斧的去槓桿,使得金融與實體經濟之間引發持續的政策分歧與爭端。 \n當前金融的高槓桿風險,主要是地方政府融資平台和國有企業的債務,地方政府的加槓桿行為是高槓桿風險的源頭。由於地方性政府債務資訊並不完全透明,地方政府融資平台的債務背後往往隱含著政府信用擔保的預期,屬於準政府債務。 \n \n舉債是個財政問題 \n因此,大陸的債務問題表面看是個金融問題,是金融部門沒有控制好金融風險,將大量貸款給了沒有前景、不會產生利潤的項目;但實質上卻是一個財政問題,在政府信用擔保的預期下,地方政府和國有企業盲目舉債推案,金融部門根本就控制不了這一盲目舉債的衝動。 \n當前,大陸當局將金融資源配置權從地方政府手中上收並交予財政部,財政部因之專注於防範財政風險、致力控制地方政府債務,剝離隱性債務。面對未來經濟存在的下行風險,金融風險也在加大,各界呼籲央行應該進一步放鬆貨幣政策。但大陸央行一直對刺激經濟持更謹慎立場,認為從M2比GDP的增速、短期利率的高低、流動性的寬裕程度等指標來看,貨幣政策並不像外界想像的那麼緊。因此央行認為如果要避免經濟增長失速,需要財政有更多的擔當。 \n今日大陸的債務問題,最終是要靠市場化改革,徹底處置掉僵屍企業才能解決問題。否則這邊去槓桿沖銷債務,那邊政府過度干預經濟,盲目加槓桿扶持產業,還是會再次製造出產能過剩和巨大債務的困局。 \n(作者為中華經濟研究院大陸所特約研究員) \n

  • 社評-拴緊地方債務灰犀牛

    社評-拴緊地方債務灰犀牛

     大陸近日發生數起因地方政府積欠薪資而引發的集體對抗事件,台灣媒體出現大陸將爆發財政危機的討論。整體而言,即使若干地方政府確實可能出現財政困難,但就中央而言,經濟的確出現下行壓力、全球貿易戰也引起若干市場波動,但以大陸巨大的經濟體量、不斷成長的經濟韌性以及高度負責的政府行為,當能穩妥因應內外部壓力。可以說,大陸經濟基本面並沒有發生變化,上半年前5個月財政收入同比增長12.2%,也證明如此。 \n 不過,沒有發生財政危機不代表沒有財政風險。儘管近年來大陸財稅改革進程加快,但地方政府債務高企,依然是容易引發系統風險的灰犀牛。我們認為,大陸應當重視已經存在的風險,防微杜漸,並以此為契機,改革建立現代財政制度,進一步盤活經濟。 \n 據大陸財政部資料顯示,截至2017年12月末,大陸各級政府債務餘額為29.95兆元人民幣。其中,地方政府債務16.47兆。整體來看,大陸政府債務負債率36.2%,低於國際警戒線。但令人擔憂的是地方政府債務多且隱蔽,難以進行完整準確的估算。相關研究機構資料顯示,2017年大陸廣義地方政府債務(顯性債務加隱形債務)對GDP之比可能接近70%。欠薪事件亦可窺出部分地方政府亮起財務紅燈。 \n 化解地方債務風險,短期來看,要從增量端入手加強債務監管。地方政府債務風險的形成,一定程度上與地方政府投融資過程中監督機制滯後有直接關係。中央政府應繼續在審計基礎上摸清地方債務餘額及結構,設定相應的發債標準和條件,嚴控發債規模。地方政府亦需建立專門機構,使地方政府債務處於常態化監督之中。同時編制地方投融資專案規畫,精準融資、精準建設、精準控制風險,並引入公眾監督,及時以政府財務報告形式披露資產負債狀況,實現政府性債務資訊共用。 \n 地方政府債務的本質是地方政府的未來稅收收入,舉債收入需要匹配最優的發債規模。過度透支、無力償還不僅傷及政府信譽,更有損一方經濟發展和社會穩定。去年召開的中央經濟工作會議、全國金融工作會議以及今年4月召開的中央財經委會議均對地方債務管理提出了具體要求,嚴控地方政府債務風險已經成為防範系統性風險的重點之一。財政部門亦著手做了許多工作,地方政府融資規範度、透明度提高,債務增長得到了有效控制。 \n 大陸地方債壓力主要來自四個方面。一是體制層面,中央和地方財政稅收關係尚未明確,地方政府承擔的事權過多,而財權相對較少。二是多年來GDP考核對地方政府形成財政壓力,部分地區不得不依靠大規模融資來完成任務。三是大陸正處於城鎮化進程中,地方政府基礎設施建設任務重,靠地方財政收入和轉移支付無法滿足建設需求。四是隨著社會進步,民眾對公共服務的需求水漲船高,地方政府相應需承擔更多公共服務支出。 \n 所以,防範風險本質上要解決財政收入缺口問題。首先,中央與地方、財政部門和其他政府部門之間的責權劃分應當進一步明確。自1994年大陸實施分稅制以來,基本格局是地方財政支出比重超過收入比重,且差距在擴大。所以,中央應收回更多的事權,規範轉移支付。中央與地方財政分成問題上,需要增加地方財政的自主性。此外,事權、支出責任的劃分是一個綜合改革問題,需要多部門聯合,頂層協調推進。 \n 其次,調整政績觀,按照高品質發展要求重新籌畫地方政府工作目標。在大陸經濟整體進入新常態後,應平常心看待GDP增速。無需人為提高增速目標,唯GDP競爭,過度舉債做政績工程。經濟體質健康度、經濟發展可持續度應成為新的考察維度。 \n 再次,釋放需求,增加消費,擴大財源。債務償還能力的關鍵是經濟發展狀況。一方面,政府應善用產業政策,扶持新興科技產業的發展,增加經濟增長潛力。另一方面,擴大需求。大陸有10億人在三、四線城市,大中產崛起的消費潛力巨大。大陸正在上調個人所得稅起徵點,意即為納稅人減負。2020年實現的扶貧目標也將拉動內需。外需方面,在貿易保護主義陰影下,大陸更要廣交國際朋友,踐行命運共同體精神,互利共贏。

  • 開前門、堵後門 陸積極處理地方債

    開前門、堵後門 陸積極處理地方債

     為防堵地方政府債務問題演變為系統性金融風險,中國大陸中央部門本月以來已3度開會部署處理地方債問題。為讓地方債規範化,務求「開前門、堵後門」,也就是不僅要滿足地方融資需求,又要堅決遏制地方違法違規舉債。 \n 中新社報導,不到一個月的時間裡,中央多次提及地方政府債務問題。包括本月14日至15日的全國金融工作會議、24日召開的中共中央政治局會議、以及28日中國國務院常務會議,都對控制地方債務、防範風險提出明確要求,也代表官方高度重視防範和化解地方債風險。 \n 中國國務院總理李克強在國務院常務會議上強調,部署積極穩妥化解累積的地方政府債務風險,堅決遏制隱性債務增量,強調對地方債「開前門、堵後門」。 \n 報導稱,中國社會科學院財經戰略研究院研究員汪德華表示,2015年元旦開始施行的新預演算法,即已明確了「開前門」、「堵後門」的方向。 \n 他解釋,所謂「開前門」,就是為了滿足地方建設、改善基礎設施的融資需求,合理安排地方新增的債務規模。主要是指發行地方政府債券以及土地儲備專項債券、收費公路專項債券等專項債券。 \n 至於「堵後門」,則是嚴格落實地方政府債務限額管理和預算管理制度,健全風險預警和應急處置機制,加大對違法違規融資擔保行為的查處和問責力度。 \n 對於地方債整體規模,大陸財政部副部長劉偉日前指出,到今年6月底,大陸地方債餘額為15.86兆元人民幣(下同),控制在今年十二屆全國人大5次會議批准的18.82兆元限額內。

  • 陸財政部:今年為企業減負 1兆人民幣

     中國財政部官員昨(28)日表示,今年將繼續加大減稅降費力度,進一步降低企業稅負,預計全年可為企業減負超過1兆元人民幣(下同)。減稅已然成為各國爭取企業投資、降低企業經營壓力的利器。 \n 同時,面對外界不斷質疑的地方債風險問題,財政部官員強調,隨著規範地方政府債務措施的逐步推動,中國大陸將牢牢守住不發生系統風險這條底線,「政府債務風險總體是可控的,我們是理性的回答,而且是自信的回答。」 \n 新華網報導,中國財政部副部長劉偉昨在記者會上表示,今年下半年,中國財政部還將進一步降低企業稅負,預計全年為企業減負超過1兆元。據了解,截至今年4月底,大陸官方全面推動「營改增」試點1年來,減稅規模近7千億元。 \n 劉偉表示,今年中國財政部在加大減稅降費實施過程中,包括落實和完善全面推動「營改增」試點政策,簡化增值稅稅率結構,擴大享受減半徵收企業所得稅優惠的小型微利企業範圍,放寬創業投資稅收優惠條件,提高科技型中小企業研發費用稅前加計扣除比例等政策。 \n 在企業降費方面,中國財政部清理規範行政事業性收費和政府性基金,在財政部官網公布中央和省兩級收費目錄清單,推出階段性降低失業保險費率、降低物流用能成本、減少經營服務性收費等。 \n 另一方面,針對外界批評、質疑的大陸地方政府債務問題。劉偉解釋,2016年底,全大陸地方政府債務餘額為15.32兆元,控制在當年限額17.19兆元以內。若以債務率來衡量地方政府債務水準,2016年地方政府的債務率是80.5%,低於國際通行警戒標準。 \n 他強調,今年大陸全國人大批准的地方政府債務限額是18.82兆元。到6月底,地方政府債務餘額是15.86兆元,仍在這個限額以內。 \n 另據央廣網昨報導,中國國務院召開常務會議,會中強調,要部署穩妥化解地方債務風險,堅決遏制隱性債務增量;確定進一步激發民間有效投資活力措施;加大引進外資力度,鬆綁一些領域外資持股限制。

  • 大陸財政部:預計全年企業減負超過1兆元人民幣

    華爾街見聞28日報導,中國財政部副部長劉偉表示,預計今年全年要為企業減負超過1兆元人民幣,並要求各地在法定限額內發行地方政府債券規範舉債。 \n \n劉偉稱,凡是地方政府要新增債務,必須納入預算,接受同級人大審查和監督,不能在預算之外隨意舉債。同時,存量債務透過發行地方政府債券逐步置換,把整個債務成本降低。 \n \n另一方面,要制定專門的專項債券管理辦法,加強對跟地方政府性基金收入、地方政府資產(如土地資產)相關的專項債務管理。對於地方政府違法違規的融資擔保行為,除了要求糾正以外,還要問責到個人。

  • 大陸政府負債 恐超出60%警戒線

    大陸政府負債 恐超出60%警戒線

     大陸國有企業及政府部門負債過高問題持續引起外界關注,中國人民銀行研究局局長徐忠分析,大陸地方政府債務餘額在2014年底累積即達到了24兆元(人民幣,下同),若是連同「城投債」等其他隱項負債,中國大陸政府負債極可能超出60%的政府債務警戒線。 \n 綜合陸媒報導,徐忠在北方新金融研究院研討會(NFI)以「去槓桿與金融風險防範」為題的研討會上所做的演講中指出,大陸企業槓桿率高(負債比例過高),短期槓桿率快速上升現象值得警惕。若是沒有徹底解決大陸國有企業治理問題,任何階段的債務下降、任何方式的去槓桿都解決不了問題。 \n 7年升逾70個百分點 \n 徐忠指出,從宏觀視角看,大陸整體槓桿率上升速度雖快,但並不高,不過,槓桿率主要集中在非金融企業部門。尤其是2008年以來,隨著信貸規模的擴張,非金融部門槓桿率出現了較大幅度的提升,由2008年的98.6%迅速上升至2015年的170.8%。目前在調查樣本中已是第四高,次於盧森堡的343.3%、愛爾蘭的267.2%和香港的213.8%,但這三個經濟體都是著名的離岸金融中心,槓桿率一直以來就很高,不能作為比較參考。 \n 值得注意的是地方政府債務,根據2014年最後一次地方政府債務審計結果顯示,截至2014年12月31日,地方政府性債務餘額為24兆元,其中地方政府負有償還責任的債務規模為15.4兆元,地方政府或有債務規模為8.6兆元,但這些僅是顯性債務。 \n 債轉股無助解決問題 \n 如果考慮城投債、各種其他隱性負債,以及融資平台以國企身分繼續借款舉債等問題,政府負債則極有可能超出了60%的政府債務警戒線。尤其是近年來一些地方政府熱衷於設立各類專項基金、引導基金、名股實債的PPP,並對接銀行理財、信託等資金不斷加槓桿。 \n 徐忠強調,病來如山倒,病去如抽絲,槓桿率的下降必然是一個比較緩慢的過程,槓桿置換和債轉股都不能從根本上解決去槓桿問題,無論是通過市場化手段還是行政化手段來進行債轉股,如果沒有解決國有企業公司治理問題,那麼任何階段的債務下降、任何方式的去槓桿都是解決不了問題的。

  • 地方大肆舉債 陸財政部:將堅決制止

    中國大陸部分地方政府大肆舉債,被認為是影響金融乃至於國家穩定的重大變數。中國大陸財政部官員對此說,將依法加強地方政府債務監督,堅決制止違法、違規舉債擔保行為。 \n 中新社報導,這名中國大陸財政部有關負責人指出,地方政府債務管理事關「區域性系統性風險防範」,事關「總體國家安全」。 \n 這名官員說,中國大陸「預算法」規定,地方政府舉借債務一律透過發行地方政府債券方式籌措,除此以外,地方政府及其所屬部門不得以任何方式舉借債務。除法律另有規定外,地方政府及其所屬部門不得為任何單位和個人的債務,以任何方式提供擔保。 \n 此外,2014年發布的「國務院關於加強地方政府性債務管理的意見」要求,金融機構等不得違法、違規向地方政府提供融資,不得要求地方政府違法違規提供擔保。 \n 這名官員說,個別縣市政府仍存在違法、違規舉債擔保行為,一些金融機構仍違法違規向地方政府提供融資或要求地方政府出具擔保承諾。但任何人都不得凌駕於國家法律之上。 \n 他表示,中央與各省區黨委、省區政府高度重視財政部反映的部分縣市政府、金融機構違法、違規舉債擔保問題,目前正抓緊組織部署核實情況,待核實後嚴格依法處理和問責。1060224 \n

  • 中國大陸版地方政府財政重整計畫 出爐

    大陸國務院辦公廳14日對外發布《地方政府性債務風險應急處置預案》,明確將把地方政府性債務風險事件劃分為4個等級,實行分級回應和應急處置,必要時依法實施地方政府財政重整計畫。 \n \n預案明確規定,地方政府對其舉借的債務負有償還責任,中央實行不救助原則。 \n \n預案規定,根據政府性債務風險事件的性質、影響範圍和危害程度等情況,風險級別劃分為I級(特大)、II級(重大)、III級(較大)、IV級(一般)四個等級。市縣政府年度一般債務付息支出超過當年一般公共預算支出10%的,或者專項債務付息支出超過當年政府性基金預算支出10%的,必須啟動財政重整計畫。

  • 陸地方債務高風險 將被要求財政重整

    中國大陸國務院辦公廳今天公布「地方政府性債務風險應急處置預案」,將地方政府債務風險事件劃分為4個等級,實行分級響應和應急處置,必要時依法實施地方政府財政重整計畫。 \n 新華社報導,大陸財政部官員表示,這一制度安排是落實預算法規定、進一步加強地方政府性債務管理,也是防範財政金融風險的關鍵政策儲備。 \n 預案規定,根據政府性債務風險事件的性質、影響範圍和危害程度等情況,風險級別劃分為I級(特大)、II級(重大)、III級(較大)、IV級(一般)共4個等級。 \n 市縣政府年度一般債務付息支出超過當年一般公共預算支出10%,或者專項債務付息支出超過當年政府性基金預算支出10%,必須啟動財政重整計劃。1051114 \n

  • 陸債高築 李克強指風險可控

    陸債高築 李克強指風險可控

     對於大陸債務直攀及房地產市場過熱問題,各界憂慮日益高漲,大陸中央頻頻出來滅火。大陸國務院總理李克強11日表示,應客觀看待大陸債務、房市等方面風險,他表示,大陸債務風險整體是可控的,對於房市,將強化地方政府的主體責任,因城因地施策。他說,大陸完全有能力保持經濟中高速成長、邁向中高端水平。 \n 國際貨幣基金組織(IMF)日前才對大陸房地產信貸擴張問題示警,認為大陸的經濟成長率已超過IMF於4月提出的預期值,主要是信貸擴張帶來的問題,建議要謹慎處理信貸擴張問題。 \n 直言債務結構不均衡 \n 在11日於澳門舉辦的「中國─葡語國家經貿合作論壇」上,李克強發表主題演講,他特別提到大陸的債務與房市狀況。他指出,大陸經濟之所以能夠頂住內外壓力,不是靠「大水漫灌」的強刺激,而是依靠改革開放。今年以來大陸經濟運行好於預期,特別是第3季。 \n 他直言,大陸債務問題在於結構不太均衡,但大陸的債務風險整體是可控的。他指出,中央政府負債率僅16%,地方政府負債率較高,但舉債日益規範,且主要用於有回報機制的資產性債務。 \n 此外,對於外界憂心大陸非金融類企業的槓桿率較高,他表示,這與大陸市場發展時間短、還不成熟相關,但他認為大陸的債務以內債為主,外債占比很小,出現債務風險的可能性較小。 \n 對房市因城因地施策 \n 李克強強調,當前大陸貨幣政策是穩健的,流動性保持合理充裕,商業銀行的資本充足率和撥備覆蓋率高,且風險彌補和吸收損失的能力較強。大陸將透過發展多層次資本市場,提高直接融資比重,推進企業兼併重組等方式,逐步降低非金融類企業的槓桿率。 \n 對於房市,李克強表示,大陸新型城鎮化還要經歷相當長的過程,住房需求將呈成長態勢。針對當前大陸房市的兩極化態勢,大陸將持續強化地方政府的主體責任,因城因地施策,保障居民基本住房需求。他強調,大陸有信心實現今年經濟社會發展目標,也會守住不發生系統性、區域性金融風險的底線。

  • 陸地方債規模 已達3.77兆人幣

    陸地方債規模 已達3.77兆人幣

     大陸債務風險再升溫!據陸媒28日報導,截至27日,包括山東等16省在內的地方債發債規模已達3.77兆元(人民幣,下同),離去年全年總發行量3.8兆元,不到300億元,其中又以江蘇省發行額度達2416.6億元最高,而目前新增債券發行規模,已超過全年指標的8成,距離年底還有5個月,外界擔心今年地方政府發債額度恐破表。 \n 為彌平財政缺口,大陸各地方政府積極發債,截至目前為止,還不到8個月時間,發債金額已逼近去年全年總發債規模,一些未到期債券更出現提前置換情況。專家分析,發債速度快,與地方政府財政收入放緩、「營改增」上路減少稅收等因素有關。 \n 彌補減稅空間 \n 中國社科院學者蔣震指出,實施積極財政政策為「穩增長」的重要手段之一,而地方政府債券發行特點之一,正反映出大陸在扭轉經濟成長速度下滑的力道,且在營改增實施後,短期內需要地方政府發債來彌補減稅空間,這都是新增債券速度快的原因。 \n 不少人擔心政府擴大發債規模,恐引發債務危機,外媒已多次示警大陸的債務風險,除了之前東北特鋼債務違約,引來企業債務違約風險升溫,讓包括國開行等承銷債務銀行陷入系統性金融風險外,地方政府的債務不斷膨脹,增速超過GDP增長,一直是大陸經濟成長隱憂。 \n 大陸財政部預算司副司長王克冰解釋,截至去年底,大陸中央和地方政府債務合計,約占國內生產毛額(GDP)的39.4%,若再加上一些地方政府債務,負債率也才上升至41.5%,低於歐盟60%的預警線,也低於當前主要市場經濟和新興國家水平。 \n 加強債務限額管理 \n 大陸財政部長樓繼偉則說,所有地方政府債務都要嚴格按照限額舉借債務,分類納入預算中,也加強債務限額管理。 \n 而地方政府無懼風險,不斷擴大地方債發行,外界也關心地方債發債利率,這關係到投資人收益及政府償債負擔。中誠信國際研究諮詢部高級分析師付曉東認為,中長期來看,大陸經濟平穩回升的基礎並不牢固,再加上產能過剩、高槓桿等限制,這將使得債券利率無法拉高。 \n 更重要的,發行利率也是體現地方債市場化的重要指標,但有市場人士認為,地方債市場化進程中仍有很多問題待解決,這包括債券二級市場流動性差等。

  • 名家-金融體系風險 大陸頭痛問題

     對於金融體系之風險,大陸政府一直說是可控的,系統性及區域性的金融風險,都可在風險爆發前加以防範。比如2015年的地方債務轉換、最近商業銀行債轉股、資產證券化的啟動,目的就是防範金融市場風險於未然。尤其最近關於設立以大陸央行為核心的超級監管模式的討論,更是為了應對2015年以來金融市場亂象。 \n 化解巨大風險不易 \n 近幾十年來,全球各市場發生過200次以上大小金融危機。對於大陸金融市場來說,也應該跳不出如來佛的手掌心。信用擴張超出了合理邊界,導致資產價格泡沫,同樣是金融危機產生的根源。 \n 2008年美國金融危機之前,大陸也出現過三角債、少數銀行擠兌,但一則有央行信用擔保,二則以往信用擴張總是有限,所以發達市場的金融危機不會發生。但是2008年後,大陸在不存在金融及經濟危機情況下,隨著美國量化寬鬆貨幣政策起舞,也採取一系列信用過度擴張的貨幣政策,從而讓信用擴張出現前所未有的快速增長。 \n 比如大陸各部門總債務占GDP由2008年的170%上升到2014年的235.7%,6年上升了65.7%。而根據麥肯錫方法測算則大陸各部門總債務占GDP由2008年的184.6%上升到2014年的278.9%,6年上升94.3%。也就是說,通過貨幣政策的信用過度擴張,使得政府、企業、家庭債務全面上升,形成嚴重的「債務黑洞」。 \n 又比如《日經新聞》報導,大陸民間債務高達21.5兆美元,直逼GDP的205%,接近1990年日本資產泡沫吹破之前水準。但是,大陸居民債務水準、住房抵押貸款比重都不高。所以,近年來全面降準降息,把銀行利率推到歷史最低水準,讓大量貸款湧入房市。2015年有30%以上銀行信貸資金湧入房市。這就是今年以來一線城市及部分二線城市房地產市場價格瘋狂上漲原因。但是,居民債務風險可能比公布的數字要高得多。不少債務風險往往被更隱蔽方式掩蓋。比如首付貸、校園網貸等。 \n 還有,「呆壞帳黑洞化」也讓金融市場面臨巨大風險。大陸5大國銀不良貸款比率2016年大幅上升,總計持有人民幣12744億元的不良貸款,達到10年來最高水準。其中農業銀行最高,已經超過了2%的不良貸款率界線,達到2.39%,比2015年增長70%。而銀行計提撥備覆蓋率則出現暴跌。地方政府債務風險也是如此。而且當前如此過高債務風險還是建立在房地產市場價格只漲不跌、與房地產不需進入週期性調整的前提上,如果這些前提不成立,透過信用過度擴張的金融體系風險會更高。 \n 改革經濟增長模式 \n 可以說,當前大陸金融體系風險之高,已無庸置疑。外國研究無論如何估算都不離譜。這不僅在於這幾年總體債務上升速度及債務率遠超出世界各國,從帳面上反映出的企業、地方政府及銀行債務風險的嚴重性,這就使得政府不得不採取各種非常手段,來對沖這些債務風險。比如商業銀行的債轉股、地方政府的債務置換。 \n 而且無論是私人、企業及地方政府的許多債務黑洞,根本沒有暴露出來。再加上房地產市場價格快速上漲10幾年,從沒出現過週期性調整,而建立在這種房價只漲不跌債務與抵押資產,在不出現週期性調整情況下,其風險根本不會暴露出來。但實際上根本就不可能。 \n 再加上最近大陸互聯網金融亂象叢生,更是把金融市場風險推到極致。所以當前金融體系風險,並非僅是監管制度改革就可以解決,而是要改革大陸的經濟增長模式及「房地產化經濟」的經濟結構。這才是大陸政府所要面對的最大問題。(作者為青島大學經濟學院教授)

  • 陸地方舉債嚴重 全國人大要嚴控

     中國大陸全國人大常委會委員長張德江今天表示,將「從緊控制地方政府債務增長,嚴格限定舉債程序和資金用途」,並確實「防範和化解地方政府債務風險。」 \n 人民網報導,張德江下午出席大陸第12屆全國人民代表大會第4次會議第2次全體會議,發表工作報告時作上述表示。 \n 綜合陸媒報導,大陸地方政府近年舉債嚴重。大陸全國人大代表、暨南大學教授盧馨日前引述大陸地方政府債務審計報告表示,截至2013年6月,全大陸地方政府性債務餘額逾人民幣20兆元(約新台幣100兆元)。 \n 她表示,各省債務平均增幅達12.62%,其中東部8省的地方政府性債務餘額接近6兆元,占全大陸地方政府性債務餘額的29%。 \n 報導指出,根據大陸國家審計署數據,2013年7月至2017年底,有73%的債務進入還款期。其中,2015年至2017年,東部地區有36%的債務需要在這3年償還,略高於全大陸平均水準34%,已進入債務集中兌付期,地方政府債務的可持續性風險逐漸暴露。 \n 而今天大陸全國人大審批了2015年地方政府債務限額議案。 \n 針對加強地方政府債務管理,張德江表示,將「從緊控制地方政府債務增長,嚴格限定舉債程序和資金用途,正確處理當前和長遠的關係,完善債務考核評價、風險評估和應急處置機制,切實防範和化解地方政府債務風險。」1050309 \n

  • 穆迪:中國地方債券發行計劃 信用影響正面

    香港信報報導,針對中國近期公布的地方政府債券發行計劃,評級機構穆迪表示,此舉對中國具正面信用影響,原因是該計劃將以利率更低、期限更長的債券,置換原有債券,並限制新增債券規模。 \n \n穆迪預期,低利率、長期限的債券,在地方政府總債務中的佔比,將從2015年的31%升至54%,從而有望改善地方政府的債務狀況。 \n \n另外,該計劃關於提高訊息披露標準的目標,將有助於投資者全面評判投資風險回報,同時促進地方政府性債務管理水平提升。 \n \n穆迪指出,自去年5月國內地方政府債券市場正式啟動以來,發行規模快速增長。截至去年底,地方政府發債規模超過3.8萬億元人民幣,其中84%屬於置換存量債務,共14個省份通過置換,完成當年預計到期債務的再融資。

  • 地方債迎來及時雨

    地方債迎來及時雨

     為緩解岌岌可危的地方財政,大陸中央日前公布新政,再次為地方償債「開閘」,且有助地方債定價更加市場化。但也有分析認為,該政策只能延緩危機,但引爆地方債危機的「引信」仍未解除。 \n 今年以來,中國財政部為挽救地方債償債危機、穩住經濟增長,在3月、6月各推出額度為1兆元的債券置換額度。以新債置換舊債的方式,允許地方把一部份即將到期的高成本債務,轉換成低成本的地方政府債券。日前,大陸財政部長樓繼偉表示,全國人大、國務院已通過今年3.2兆的債務置換額度,等於宣告第3輪債務置換或將上路。 \n 同時,全國人大並通過,劃定今年政府地方債上限為16兆,預計債務率為86%。上海證券報引述市場分析稱,在明確地方政府債券規模後,地方債未來的置換情況也就相應明確,地方債定價將更加市場化。 \n 債務償還機制才是關鍵 \n 在債務置換方面,新華社引述中央財經大學財政學院院長馬濤表示,以長期、低成本的地方政府債券,將當前存量債務中屬於政府的直接債務從短期、高息中解放,匡算下來,每兆元的債務1年可減少利息負擔400億至500億元,既緩解部分地方支出壓力,也為地方騰出一大部分資金用於加大其他支出。 \n 惟另有分析認為,儘管從總量控制地方債務擴張的手段絕對有必要,但不能單依靠此方式,必須多管齊下;其中,建立債務償還機制、逐步化解已形成風險才是關鍵。 \n 鳳凰周刊分析,地方債務置換政策只是將債務危機展期,但當前發行利率的「非市場性」、縣市級地方債風險等都顯示,化解地方債風險的長效機制遠未建立。 \n 從中國2008年來的地方債務政策來看,當前正處於「保增長」大於「抗風險」的政策階段。華爾街見聞分析稱,2008年全球金融海嘯以來,中國的地方債政策面臨3次轉向,關鍵原因即中央在「保增長」與「抗風險」兩者間不斷權衡。 \n 2008年,為因應全球金融海嘯,中央啟動4兆救市措施,鼓勵地方政府上報投資項目,尤其是「鐵公基」(鐵路、公路、基礎設施);不僅催生地方融資平台如雨後春筍般快速發展,更出現不少「瞞報項目」的現象。 \n 應減少過度積極介入 \n 到2010年,隨著中國GDP增速回升至10.3%,「保增長」目標逐漸消退,中國政府開始關注已氾濫到逐漸失控的地方融資平台問題。財政部、銀監會先後發布一系列文件,要求對地方融資平台進行分類管理,讓地方官員措手不及。 \n 然而,到了2014年底,中國經濟增速明顯放緩,今年上半年,GDP增速勉強「保7」。「保增長」再度成為政府首要任務,透過寬鬆的貨幣政策和債務置換等措施,地方政府債務再一次迎來春天。 \n 但是,分析卻也指出,中國的經濟運行中存在強烈的政策性色彩,受政策影響過大,導致經濟週期因政策衝擊而變得短而密集、波動性大。以地方政府債務政策來說,受短期經濟變動影響不斷發生根本性的方向變化,最終結果反而導致債務總額不斷累積。 \n 報導分析認為,政府應秉持「法制為基礎、適度靈活性」的原則,制定地方政府債務政策,減少「過度的積極介入」,導致經濟體喪失自身修復的能力。

  • 陸QE已悄然展開!

     市場人士指出,具中國特色的QE(量化寬鬆)已悄然展開,規模至少1兆元人民幣(下同),其手段包括:中國人民銀行(中國央行)向政策性銀行注資,再透過這些銀行向政府項目融資;以及,人行協助證金公司去市場購買股票穩定市場波動。 \n 新浪財經援引外電指出,日本、美國和歐洲相繼推出QE,共同的特點都是由央行直接購買國家或企業債券,目的是壓低融資成本或救市。儘管中國官方堅決表態稱不會實施美國式QE,但在經濟不斷放緩下,中國央行試圖利用自己的資產負債表,為經濟托底或製造緩衝。 \n 瑞穗證券亞洲首席經濟學家沈建光說:「這就是中國式的QE,但這不是央行直接購買資產的計畫。比起美國和日本,中國的寬鬆並不直接,且更加精細。」 \n 報導指出,在政府項目上,相較直接出資購買地方政府的債務,人行選擇將資金注入政策性銀行,通過這些銀行再向政府項目融資。 \n 例如最近公開的規模至少1兆人民幣的「專項金融債」,該類長期債券由國家開發銀行和農業發展銀行兩家政策性銀行,向郵政儲蓄銀行定向發行,中國央行將為郵儲銀行提供流動性支援。 \n 國金證券分析,1兆元專項債是為了填補財政資金缺口,拉動固定資產投資,以抵銷股市調整給GDP帶來的下滑壓力。 \n 在救市行動中,中國央行通過幫助證金公司這樣一個「國家支持的平準基金」,靠它去市場上購買股票穩定市場波動,並不像金融危機時英美等國的財政部和央行直接出資買股。上月初在中國股市大跌之際,中國央行稱已根據證金公司的需求向其提供了充足的再貸款,規模超過1,200億元。再貸款也是央行擴充資產負債表的方式之一。 \n 報導指出,儘管沒有公開詳細的策略,中國央行正在實施的各種計畫已經間接地支援財政刺激措施,這些措施試圖為中國經濟增長劃出一條底線。 \n 報導引述瑞信亞洲區首席經濟分析師陶冬表示,中國版QE是2008年美國聯準會QE政策和1998年香港政府干預股市的混合體,以背水一戰的姿態制止市場恐慌以及由此產生的惡行循環。 \n 陶冬認為,儘管這違反市場原則,但對穩定市場信心、防範風險蔓延十分重要,實屬不得已而為之。

  • 社保基金投資擴圍 助GDP保7

    社保基金投資擴圍 助GDP保7

     大陸國務院總理李克強1日主持召開國務院常務會議時,決定適當擴大大陸全國社會保險基金的投資範圍。未來社會保險基金除了投資收益穩健項目跟企業外,可投資地方政府債券,或投入於保障性住房跟基礎建設。此舉不僅有助紓緩政府財政困境及債務風險,同時也有助於大陸政府GDP保7任務。 \n 因應地方政府財政吃緊、地方債壓力不減反升,大陸財政部早在3月17日公布《地方政府一般債券發行管理暫行辦法》(以下簡稱《辦法》),除了加強地方政府的債務管理及債券發行等行為,《辦法》也鼓勵社會保險基金等機構投資地方政府債券。 \n 李克強做出具體回應 \n 1日由李克強主持的國務院常務會議,就對此做出具體回應。該會議中決定,在依法、合理且安全的前提下,要把社會保險基金的投資範圍擴展到地方政府債券。 \n 過去社會保險基金的企業債和地方政府債投資比例只有10%,現在新規定要提升到20%。 \n 除此之外,新規定也決定擴大社會保險基金直接股權投資範圍,由中央管理企業的改制或改革試點項目,擴大到中央企業和其子公司,還有地方核心產業的龍頭企業或民營企業。 \n 另社會保險基金的信託貸款投資比例上限也將從5%提高到10%,並加大對保障性住房、城市基礎設施等項目的投資。最後則是允許社會保險基金在銀行間市場直接投資同業存單。 \n 可解其燃眉之急 \n 外界解讀大陸這項決定,是主要是力求經濟成長率(GDP)保7,加大各項民生領域建設的承諾,另方面,開放社會保險基金持有地方政府債券,對於某些財政赤字嚴重的地方政府來說,或許多少可解其燃眉之急。 \n 1日會議還包括簡政放權,放寬電子商務市場經營場所登記條件等加快發展電子商務的措施,以培育經濟新動力,以及盤活存量資金用於中西部等重點發展領域和薄弱環節,以利結構調整。

  • 陸力推簡政放權 支撐經濟成長

    陸力推簡政放權 支撐經濟成長

     大陸國務院總理李克強15日在記者會上指出,大陸不存在通貨緊縮問題;至於金融風險,雖有個案性的風險,但不致發生系統性、區域性金融風險。另外,他也表示,面對經濟速度放緩,大陸將更加努力推動簡政放權,「簡政放權的減法可以對應對經濟放緩發揮支撐的力量」。 \n 李克強15日出席大陸全國人大會議閉幕後的記者會,中外媒體提問的問題偏重大陸經濟問題,包括經濟成長率、房市、創業創新,以致於大陸是否會發生金融風險與通縮等問題。 \n 新常態下 找平衡點 \n 大陸今年經濟成長率目標降為7%左右,李克強說,7%左右看起來是調低了,實際上實現這個目標並不容易,成長7%,每年就要「增加一個中等國家的經濟規模」。他坦承,大陸經濟面臨下探壓力,有多重風險,關鍵在於新常態下,要在「穩增長」和「調結構」中間找到平衡點。 \n 李克強也指出,大陸去年經濟成長放緩,但就業不減反增,簡政放權起了很重要的支撐作用。他說,因為簡政放權是政府的自我革命,削權是要觸動利益的,它不是「剪指甲,是割腕,忍痛也得下刀」。他並強調,本屆政府2年內完成了當初提出的5年內砍掉1/3行政審批事項的目標。 \n 為低收戶 供住房保障 \n 李克強說,大陸經濟還處於合理區間,加上儲蓄率比較高,地方政府性債務70%以上是投資性的,是有收益的,同時正在規範債務平台。另就銀行來說,雖然不良貸款也略有上升,但是在世界上仍處於比較低的水準,「大陸完全可以守住不發生系統性、區域性金融風險」。 \n 關於房市問題,李克強指出,住房既是經濟問題,更是民生問題,大陸政府要做的,就是要為低收入戶提供住房保障。 \n 另外,李克強也鼓勵年輕人創業,「破繭就可以出蠶」,「國家的繁榮在於人民創造力的發揮」。而大陸今年也要進一步放寬市場准入,實行「證照合一」。

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