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  • 編‧輯‧室‧報‧告-A股走過蠻牛市之後

     大陸股市邁入7月後,有如吃了大補丸,從6月29日起至7月9日已連續大漲八個交易日,這段時間上證指數漲近500點至3,451點,深成指漲逾2,000點至13,793點,而且,滬深兩市至15日已連續九日成交額破人民幣1兆元,雖然10日之後大盤略有衝高回落,但市場交易之熱絡,要說A股進入「蠻牛」市,一點也不為過。 \n 沉悶很久的A股終於恢復活力,對於近年開放金融領域希望活絡資本市場的大陸政府,本來樂見股市步入牛市,7月初官媒還背書說這波漲幅是「健康牛」,但隨著日日成交值衝破兆元,滬指甚至出現單日漲幅超過5.7%,官方也不得不潑水降溫,大陸證監會8日公布258家非法保證金貸款平台及其運營商名單,警告將嚴查場外配資,顯然有意抑制目前過熱的市場。 \n 2015~2016年大陸股災殷鑑不遠。當年滬指從年初至6月9日上漲逾60%至5,380點,深成指漲幅更多達122%。但隨後股市急跌,短短兩個多月滬深兩市股指幾乎腰斬,滬指在8月26日跌至2,850點。2015年底,滬指雖漲回3,600點,但2016年初大陸證監會為避免股市劇烈震盪推出「熔斷機制」,卻讓A股進一步重挫,滬指1月27日跌至2,638點,陸股暴起暴落,當時證監會主席肖鋼也丟了烏紗帽。 \n 是次股災,「場外配資」扮演了推波助瀾的角色。「場外配資」說白話些,就是在股市融資融券之外,另向其他融資平台借錢炒股。 \n 外界普遍認為,大陸股市長期以來都是散戶市,顧名思義,散戶在大陸股市投資方占舉足輕重地位,早期比重甚至高達七、八成。在此結構下,上市公司基本面不再是投資的主要考量,大家看的是股指的波動。大盤一有風吹草動,漲則散戶蜂擁而至,不惜借錢炒股;跌則散戶成群潰散,大批場外配資斷頭。這種股市交易環境,也難怪會大起大落。 \n 最近A股再次步入牛市,已有市場人士擔心「蠻牛」之後很快「灰熊」接棒。不過,近年大陸開放陸港通、鬆綁QFII、RQFII,外資占陸股投資比重逐漸上升,加上前期教訓,許多散戶寧可改道基金、ETF投資股市,陸股的投資結構正走上更健康的軌道,而證監會即時抑制場外配資等高風險投資,也減少股市大幅震盪的可能。因此可以預期,陸股接下來就算漲勢停頓,也不至於出現倒栽蔥式的熊市,打回到起漲的原點。

  • 陸港觀盤-A股資本市場改革 利好長期發展

     自7月以來,A股呈現量價齊升的上漲行情,滬深兩市單日成交額一度突破人民幣(下同)1.7兆元,並且連續數日都保持在1.5兆元以上的高成交量;另外,兩融餘額突破1.3兆元,是繼2015年陸股暴漲當時所創下的2兆元高峰之後的次高水準。市場開始出現一些聲音,猜想A股本輪上漲是否能夠對比2015年?本文淺談兩者間的同與不同,又行情能否延續。 \n 和2015年最大相似之處,「資金」無疑是本輪上漲主要的驅動力。今年以來,上證指數漲幅12.9%、深成指上漲35.6%、滬深300指數上漲18%、創業板大漲60%,主要指數均已突破疫情前的點位。股市表現綜合反映了經濟情勢、企業獲利、資金面、投資者信心等各項因素,然而疫情對於各地經濟活動和企業獲利衝擊顯而易見,唯一能合理解釋股指強勁的原因就是資金和投資人對經濟復甦的信心。 \n 此外,中國人民銀行在7月1日分別將再貼現利率下調0.25%及再貸款利率下調0.5%,並放寬新增地方政府專項債可用以補充中小銀行資本金,希望更多服務於中小企業,以期能導向實體經濟。前述熱絡的交易量及融資餘額的顯著增長,都反映了市場資金的充足浮濫。 \n 然而,基於前車之鑑,本次監管層對於場外配資更加地嚴謹看待,上周末中國證監會立即發布將嚴查場外配資,並揭露非法場外配資的平台機構名單,希望避免重蹈2015年槓桿泡沫的教訓,並藉以冷卻短期上漲過快的資金行情,有序的監管會是行情能夠走得更長更穩的關鍵。 \n 若對比和2015年的不同之處,重點在於A股資本市場近年陸續推出許多結構性和制度上的改革,舉凡持續放寬外資進入門檻、A股納入國際化指數、創業板的註冊制,從長遠角度來看,都對A股資本市場帶來一定的正向影響。 \n 外資及機構法人將逐步扮演更重要的角色。隨著A股納入MSCI指數、中國人行及外管局在今年5月正式取消QFII(合格境外機構投資者)和RQFII(人民幣合格境外機構投資者)投資額度限制,並大幅簡化證券投資收益匯出手續等措施,金融帳戶的逐步放開,核心邏輯都在於吸引更多海外機構錢進A股,為市場帶來增量資金。 \n Wind數據顯示,截止7月9日外資持股市值達2兆元,占A股流通市值3.36%,雖然占比仍不算高,但增幅較去年同期成長近1倍,且趨勢必然仍將延續數年。 \n 深交所於6月份推出創業板註冊制試點,對標科創板的上市標準。新規大幅放寬且簡化了企業上市再融資的門檻,明確提出審核註冊時間不超過三個月,加快流程審核效率、制定負面清單等,可看出監管層支持高新科技的態度和決心。其他方面,還有許多完善制度面的政策落實,包含提高資訊披露標準、退市等淘汰機制的改革,都進一步讓創業板更加具備長期投資的價值。 \n 整體而言,A股短期行情受資金驅動的影響顯而易見,投資人可關注兩融餘額、場外配資及成交量等指標,判斷市場是否過熱,並保持樂觀審慎態度;但中長期來看,可預期境外資本流入A股市場趨勢仍將延續,中長線資金將逐漸成為A股重要的影響力,投資者結構的優化,會是A股市場成熟健康發展的一大利多。

  • A股暴衝 丙種資金捲土重來

    A股暴衝 丙種資金捲土重來

     最近陸股受惠資金行情出現飆風,滬指一路過關斬將跨過3400點,不僅買氣回籠,成交也持續爆大量,突顯出整個資金行情紅不讓。也因為股市炙熱,場外資金配置(台灣稱丙種資金)開始蠢蠢欲動,向有炒股資金需求者輸血金援,結果引來主管單位的嚴重關切,包括證監會與銀保監會都跳出檯面表態,將對這些違法者開鍘不手軟。 \n 《證卷日報》報導,近日,A股市場成交熱絡,買氣強勢歸隊,但同時場外「灰色」配資也捲土重來,多數平台甚至宣揚為「新手」提供1倍至10倍炒股資金。場外資金蠢蠢欲動,主管機關不再漠視,決定採取「冒頭就打」的立場。例如7月8日,證監會集中曝光258家場外配資平台,並表示將持續加大監測力度、嚴格依法處罰。隨後銀保監在11日表態將強化資金流向監管,規範跨市場資金往來和業務合作,嚴禁銀行保險機構違規參與場外配資,嚴查亂加槓桿和投機炒作行為。 \n 根據新證券法,證券融資融券業務屬於證券公司專營業務,未經證監會核准,任何單位和個人不得經營。場外配資活動相關機構或個人未取得相應證券業務經營資質從事者,構成非法證券業務活動,屬違法行為。 \n 《第一財經日報》也報導,在主管部門出面喊話後,很多投資者擔心A股市場是否會出現大幅下跌。前海開源基金首席經濟學家楊德龍認為,嚴查違規資金入市是為健康牛保駕護航,短暫的調整不會改變長期向上趨勢。 \n 據了解,在2015年場外違規配資就有過一波躁動。當時,在借錢炒股資金快速湧入的背景下,滬指半年內上漲近6成;當市場意識到資金面透支風險後,槓桿率畸高的場外配資快速逃離。當時對投資者信心造成極大打擊的「千股跌停」中,罪魁禍首就是場外資金在幕後操盤的結果。

  • 陸銀保監:嚴禁銀行險企參與場外配資

    A股近期急大漲,中國銀保監12日表示,大陸要特別強化資金流向監管,嚴禁銀行保險機構違規參與場外配資,防資產泡沫。 \n綜合陸媒報導,銀保監發言人指,要督促引導資金脫虛向實,深入展開市場亂象整治,嚴厲打擊資金空轉和違規套利行為。 \n他強調,大陸目前特別要強化資金流向監管,規範跨市場資金往來和業務合作,嚴禁銀行保險機構違規參與場外配資,嚴查亂加槓桿和投機炒作行為,防止催生資產泡沫,確保金融資源真正流向實體經濟中最需要的領域和環節。

  • 防A股泡沫重演 陸嚴禁場外配資

     隨著大陸A股近期行情火爆,場外配資(保證金貸款)金額也升至五年來最高點,引發大陸監管部門注意。 \n 為避免2015年A股泡沫重現,最終導致市場崩盤,大陸銀保監會11日宣布,嚴禁銀行保險機構違規參與場外配資,嚴查亂加槓桿和投機炒作行為。 \n 新浪財經報導,大陸銀保監會11日表示,新冠肺炎疫情發生以來,即要求金融機構做好「六穩」、「六保」金融服務,未來將繼續督促資金「脫虛向實」,依法打擊資金空轉和違規套利行為,銀行與保險機構將被嚴禁違規參與場外配資,並嚴查高槓桿、投資炒作行為,以防止資產泡沫產生。 \n 另據英國金融時報報導,為因應疫情對經濟造成的衝擊,全球走往貨幣寬鬆的大方向,這讓越來越多資金流入股市,陸股更被投資人視為資金避風港,引發不少開戶潮、保證金貸款需求。 \n 中國證金公司數據顯示,6月份新開股票配資帳戶逾8.5萬個,較2019年增加逾33%。 \n Wind數據指出,7月6日滬深兩市成交額高達人民幣(下同)1.57兆元,為2015年股市回檔以來的最高水平;而大陸股票配資餘額在7日達到1.27兆元的5年新高,雖然仍遠低於2015年大牛市的峰值2.2兆元,但不少分析師認為,當前情況已有2015年的氣氛。 \n 交銀國際首席策略師洪灝指出,7月份至今,約有12%的日交易量是透過場外配資完成,而6月底的比例為8%,明顯能感受到市場投機氣氛。 \n 2015年牛市後崩盤的景象令A股投資人歷歷在目,當年6月滬指飆上5,166點高峰,場外配資盛行一時,但市場狂歡後行情卻迅速反轉直下,2016年滬指僅為2,737點,廣大投資人血本無歸,並造成A股往後數年的低迷走勢。報導稱,大陸官方此時防微杜漸,抑制場外配資行為,希望將資金導引至實體經濟的復甦上。

  • 大陸銀保監會:嚴禁銀行險企參與場外配資

    A股近期急漲,大陸銀保監會11日對此表示,要特別強化資金流向監管,嚴禁銀行保險機構違規參與場外配資,以防資產泡沫。 \n新浪財經報導,大陸銀保監會新聞發言人指出,要督促引導資金脫虛向實,深入進行市場亂象整治,嚴厲打擊資金空轉和違規套利行為。 \n他表示,目前特別要強化資金流向監管,規範跨市場資金往來和業務合作,嚴禁銀行保險機構違規參與場外配資,嚴查亂加槓桿和投機炒作行為,以防止催生資產泡沫,確保金融資源真正流向實體經濟中最需要的領域和環節。

  • A股轉旺 券商新開戶增三成

    A股轉旺 券商新開戶增三成

     在外資助攻下,滬深兩市成交額連兩日破人民幣(下同)兆元,滬指站上3,100點關卡,A股交投熱絡更帶動券商開戶數大增。6月份多家券商開戶月增三成以上,其中以1990年生後出生者的開戶比率最高,約達30%。 \n 預料6月大陸新增投資者數量有望達157.83萬人,年增約50%。 \n 綜合陸媒5日報導,此前中美針對「港版國安法」不斷交鋒,導致陸港市場氣氛陷入觀望,但6月30日該法案刊憲實施後,上周(6月29日至7月3日)A股連漲四天,上證綜指累計大漲5.82%至3,152點,深證成指累計上漲5.25%至12,433點。當周代表外資動向的北向資金淨流入A股288.62億元,為連續第15周淨流入。 \n A股市場轉旺吸引投資者進場,部分券商新增開戶數量增加,國泰君安、中信證券等券商6月新增開戶數量月增30%,其中又以「90後」線上開戶熱情高漲。據中國結算公司統計,2020年5月大陸新增投資者數量為121.41萬人,年增5.34%,4月份新增投資者數量為164.04萬人,年增7.14%。 \n 與此同時,近年受到大陸官方打壓的場外配資(保證金交易)平台也蠢蠢欲動,不少配資平台喊出「3至10倍槓桿」、「一個漲停收益110%」等口號來招攬投資者。北京、上海、廣東、深圳等多地證監局稍早已陸續發布場外配資風險警示,更列出場外配資平台「黑名單」。 \n 值得注意的是,保險系資金也展現入市熱情。險資已是公募基金市場的第一大機構投資者,以及A股市場第二大機構投資者。截至今年4月底,保險資金運用餘額已達19.6兆元。多位險資人士認為,目前A股迎來顯著的「修復」,外資持續大規模湧入,加上對疫情憂慮的緩解、大陸經濟率先復甦、政策面利多持續發酵等因素,讓市場情緒轉為樂觀。 \n 星石投資董事長江暉分析,下半年A股成長股將「多點開花」、長期漲勢來臨,可關注產業升級、行業集中、流動性寬鬆與經濟復甦四條投資主線,布局5G、新能源汽車、軟體與互聯網行業、大眾消費等估值合理的成長股。

  • 大陸證監會對場外配資券商罰近9億人民幣

    近日,中國證監會對去年股災期間涉及場外配資的證券違法違規案件作出行政處罰。其中,證監會對3家為配資提供系統服務的公司、4家證券公司及6家涉案配資公司(個人)等13起涉嫌配資違法案件共計罰沒近8.58億元人民幣(下同)。 \n \n不過,這比證監會去年9月公布的罰單已有所減輕。去年9月,證監會公布的場外配資處罰名單中,涉及14家公司(個人),罰沒總額逾10億元。

  • 場外配資蠢動 證監會續圍剿

     隨著陸股近來頻頻走升,激勵原本應該被清理殆盡的場外配資開始死灰復燃。大陸證監會昨(25)日就表示已注意到新型的場外配資正在抬頭,並已立案調查,強調將對違法業務保持高壓態勢。 \n 證監會發言人鄧舸表示,已經觀測到新興場外配資活動正在抬頭,部分機構巧立名目、變換手法,借助個人賬戶、新型技術手段來宣傳誘導投資者參與違法證券期貨業務活動。鄧舸指出,證監會將對違法證券期貨業務活動保持高壓態勢。 \n 春節假期過後,陸股出險平穩走升的跡象,上證綜指更在本周一度突破3,000點關卡。而到本月25日為止的滬深兩市融資餘額也連5日上漲,回升到8,733.51億元人民幣,反映投資人信心正增強,在一定程度上成為吸引場外配資進場的因素。 \n 新浪報導就指出,近來發展迅速的互聯網金融也參與了場外配資,而且「入場費」很低,有的平台只要1萬元起配,最高可達到4~5倍的槓桿,這對於口袋較淺的散戶來說吸引力很大。

  • 群益:深証中小板 紅十月可期

    群益:深証中小板 紅十月可期

     大陸內資對於陸股後市紛紛表示樂觀,觀察內地國泰君安、海通證券、申萬宏源、國金證券四大券商最新報告指出,長假期間大陸官方政策及海外市場表現均正面,隨著十三五規劃、國企改革細則、穩增長措施推進,市場信比有望恢復,陸股紅十月可期。 \n 這些券商同時看好有業績及政策扶持的新興成長性板塊,包括餐飲旅游、影視傳媒、雲計算大數據;以及十三五規劃主題、高鐵及核電、迪士尼、國企改革相關投資主題。 \n 群益投信表示,根據路透對大陸基金經理人最新月度調查顯示,高達9成願意加碼或維持現有股票倉位,僅一成對大陸股市的配置持減碼投資建議,顯示出即使6月及8月大陸股市歷經二波修正,但大陸內資仍維持「股優於債」投資策略不變。 \n 群益深証中小板ETF基金經理人張菁惠表示,大陸內資之所以會看好陸股,主要是認為陸股已修正至具有吸引力價位,同時也認為經過前一波急速修正後,場外配資高槓桿已經去化的差不多,陸股最壞時刻已經過去,只要市場回檔就是買入機會,並看好降息和宏觀面支持增長的政策將持續。 \n 張菁惠強調,全球股市每年年底都有旺季行情。統計近10年每年11月進場至隔年4月底前(俗稱萬聖節指標),大陸股市表現最為亮眼,平均漲幅25%且勝率超過6成,深圳綜合指數表現又優於上證指數。

  • 路透調查 9成大陸基金經理看好陸股

    路透調查 9成大陸基金經理看好陸股

     根據路透對大陸基金經理人最新月度調查顯示,高達9成願意加碼或維持現有股票倉位,僅1成對大陸股市配置持減碼投資建議,同時大陸基金經理人對未來3個月股債建議配置比分別為65%:16%,顯示出即使6月及8月大陸股市歷經二波修正,內資仍維持「股優於債」投資策略不變,透露股市在歷經前波劇烈修正後,評價偏低投資價值已逐漸浮現。 \n 進一步分析該調查報告,大陸基金經理人對未來3個月上證平均點位預估則上調,由上月調查3,174點上修至3,214點,多數經理人甚至預估Q4上證有機會上看3,500點,如此到年底的潛在上漲幅度達一成以上。 \n 群益大中華雙力優勢基金經理人顏世龍表示,大陸內資之所以會加碼A股,主要是認為A股已修正至具有吸引力價位,同時也認為經過前一波急速修正後,場外配資高槓桿已經去化的差不多,陸股最壞時刻已經過去,只要市場回檔就是買入機會,並看好降息和宏觀面支持增長的政策將持續。 \n 群益深証中小板ETF基金經理人張菁惠表示,統計近10年MSCI世界指數,在扣除2008年金融海嘯及2011年歐債危機後,每年11月進場至隔年4月底前(俗稱萬聖節指標),平均漲幅7.2%且勝率高達9成,其中大陸股市表現最為亮眼,平均漲幅25%且勝率超過6成,深圳綜合指數表現又優於上證指數,隨著時序正式進入至Q4消費旺季,現在進場布局大陸股市正是時候。

  • 陸鐵腕整頓股市 清理場外配資

     大陸證監會強力清理場外配資,9月祭出空前的執法力度。根據該會公布的資料,9月分針對各項違法案件合計開出逾23億元(人民幣,下同)的罰單,其中針對配資產業的處罰已經接近10億元,占9月罰款總額度將近一半,官方的嚴查重罰,也讓大陸的場外配資產業鏈遭到重創。 \n 根據大陸證監會公布的資料,9月合計針對49宗違法案件開出8批罰單,罰款金額逾23億元。分析人士指出,這個數字與今年前8個月合計開出約2億元罰金相較,可以看出證監會在9月的罰款金額已達「天文數字」水準,也可以看出監管層整頓股市亂象的力度將會越來越大。 \n 其中,在各類案件中,場外配資成為近期大陸證監會查處的重中之重,統計指出,大陸證監會在9月光是對場外配資公司開罰的金額,合計就高達10億元,遭罰的公司不乏像海通證券、廣發證券這類的知名大型券商,市場人士表示,證監會9月的罰單涵蓋了場外配資的整個產業鏈,在這一輪處罰過後,場外配資幾乎已經從A股市場消聲匿跡。

  • 十一長假後 A股漲聲響

    十一長假後 A股漲聲響

     大陸「十一長假」啟動,讓本周A股陷入狹幅整理,但回顧過去10年A股走勢,十一長假後A股開紅機率高,就10月來說,收紅機率更達6成,法人分析,大陸官方正重建金融秩序,股民信心整軍,預料第4季將不再急漲急跌,尤其是股價較為穩健的大型企業,現在不失為進場的好時機。 \n 從歷年10月股指走勢與國慶日後漲跌對比可發現,A股在10月有6次上漲,4次下跌,上漲概率為60%,其中近10年漲幅最大的是2010年10月,當月滬指漲幅12.17%,跌幅最大的是2008年10月,當時正處於全球金融海嘯之中。 \n 保德信中國品牌基金經理人楊國昌說,A股自10月1日起將休市5個交易日,官方與財新的製造業採購經理人指數也將出爐,預期股市延續震盪整理的機會濃厚,可留意在長假期間十三五規劃是否有更進一步的細節釋出。 \n 楊國昌指出,其次,滬深兩市兩融規模大幅縮水後,券商的流動性從上半年的「告急」轉變為「過剩」,一旦有題材,便可能吸引新一輪行情;最後,隨著9月結束,場外配資清理將進入尾聲,本輪股災元兇終被趕出,有利於A股恢復元氣。 \n 日盛中國內需動力基金經理人鄭慧文表示,大陸官方近期持續發表正面看待股市言論,指數持續位於3,050~3,100點間震盪,力保3,000點態勢明顯,但因指數尚未走穩,投資仍宜採分批布局。 \n 鄭慧文表示,9月底行情出現較弱反彈主因清理場外配資9月底結束,加上十一長假將近,投資人轉防禦心態偏重,然因此波大陸股市走勢雖震盪,守3,000點心態卻十分明顯,加上10月之後場外配資清理結束,相關帳戶的倉位輕,殺跌動力已衰減,利空出盡之後,可望迎來技術性反彈。

  • 滬指守3千關 10月迎接反彈

     大陸十一國慶長假到臨,在節前最後一日,投資人多退場觀望,滬深兩市成交金額僅3711億元(人民幣,下同),創近10個月新低。不過,滬深兩市均開高震盪收紅,個股表現活躍,顯然部分觀望資金已蠢蠢欲動。9月30日也是清理配資的最後期限,利空基本出盡,成交量創波段新低,市場變盤信號越發強烈。 \n 聚焦10月五中全會 \n 今年大陸國慶黃金周假期自10月1日至10月7日,陸股要到下周四(10月8日)才會重新開盤。從歷年10月陸股走勢可發現,有6次上漲,4次下跌,上漲機率為60%,其中,近10年來漲幅最大的是2010年10月,滬指漲幅12.17%。 \n 日盛中國內需動力基金經理人鄭慧文表示,9月底陸股行情較弱,主因清理場外配資期限已至,加上十一長假將近,投資人轉防禦心態偏重,然因此波陸股走勢雖震盪,力守3000點心態卻十分明顯,加上10月之後場外配資清理結束,相關帳戶的倉位輕,殺跌動力已衰減,利空出盡後,可望迎來技術性反彈。 \n 鄭慧文指出,接下來陸股市場關注焦點在10月舉行的五中全會,7%視為近年來穩增長的底限,有機會催生財政、貨幣、新一輪投資等穩增長政策的加碼,10月中旬五中全會對於「十三五」規畫藍圖的勾勒,可視為為明年度的股市投資風向球鋪路。 \n 保德信中國品牌基金經理人楊國昌指出,大陸官方與財新的製造業採購經理人指數將出爐,預期陸股延續震盪整理的機會濃厚,可留意在長假期間十三五規畫是否有更進一步的細節釋出。 \n 藍籌股估值有吸引力 \n 楊國昌說,經過第3季史上罕見的股災後,大型藍籌股估值已低於國際水準,外資的進場可望撐住股價,進而看俏。隨著9月結束,場外配資清理將進入尾聲,本輪股災元凶終被趕出,有利於陸股恢復元氣。 \n 滬指9月下跌4.78%,月K線連續4個月收黑。在陸股歷史上,上一次出現月K線4連跌還要追溯到2012年。即便是在滬指大跌65.39%的2008年,也沒有出現過月K線4連跌的情況。 \n 統計資料顯示,陸股月線4連跌總共有5次,月線5連跌的情況也出現過5次,但已經是10年未見。歷史資料顯示,當滬指在月線出現4連跌或5連跌行情後,有半數情況股市會出現大反彈。因此研判最早10月、最遲11月,陸股有望出現波段反彈。 \n 關鍵一分鐘 \n ◆美國硬碟製造商西部數據公司(Western Digital)宣布,將獲得中國紫光股份有限公司的37.8億美元股權注資。交易完成後,紫光股份將持有西部數據約15%的在外流通股份,成為第1大股東。 \n ◆路透稱,世界貿易組織(WTO)於台北時間9月30日調降全球貿易預估,因季度貿易成長轉為負值,今年前兩季為平均萎縮0.7%。WTO預計今年全球貿易成長2.8%,2016年預計成長3.9%,低於之前預估的成長3.3%和4.0%。

  • 富蘭克林投資心法-去槓桿化後 A股進入反彈周期

    富蘭克林投資心法-去槓桿化後 A股進入反彈周期

     過去一周大陸股市波動劇烈,在千股跌停後,很快地又千股漲停,創業板在16日更創下史上最大單日漲幅。富蘭克林華美中國A股基金經理人游金智分析,以史為鑑,在融資斷頭後,往往都是市場開啟反彈的契機,只不過在成交量萎縮之際,未來反彈的高度可能還需觀察量能的走勢。 \n 投資專家指出,上證綜指從高點5178點跌至先前盤中低點2850點,降槓桿是直接的殺跌因素。市場的槓桿資金最大量達到4兆(人民幣,下同)之譜,包括券商的場內兩融資金、傘形信托、民間配資與透過第3方交易系統的配資等。 \n A股的連續性下跌,相繼跌破各個槓桿資金管道的強制平倉位置,也進一步擴大了跌勢,然而,上周一再看到千股跌停的局面,應是降槓桿末期的恐慌。 \n 大陸證監會14日晚間公告,場外配資已完成清理的資金帳戶已占全部涉嫌帳戶的6成,尚未清理帳戶的持股市值約1880億元。雖然剩餘配資盤的清理仍可能為A股帶來壓力,但由於規模已大幅收縮,使得對A股的影響將越來越有限。 \n 融資餘額驟減近6成 \n 另外,A股場內的去槓桿化也相當明顯,兩市融資餘額跌破1兆,較高檔驟減近6成,高於指數的跌幅。因此,場內外的去槓桿化都有接近完成的情況,市場賣壓勢必逐漸減輕,所以A股也見到了反彈表現。 \n 富蘭克林華美中國A股基金經理人游金智表示,隨著去槓桿化進入尾聲,加上穩增長政策力度逐漸增強,有望改變市場投資人悲觀預期,有利市場走入穩定階段,加上A股經過先前調整過後,許多上市公司已經進入到價值投資的區域,而且近期如養老金入市與長期持有股利可減免稅賦等政策,不斷強化A股價值投資的趨勢。 \n 操作策略上,主要看好3大方向,主要為符合國企改革概念的個股,不過國企改革分散在各個產業,需再搭配個股基本面和各行業驅動因子進行選股,另外,新興產業如互聯網與新能源汽車等行業龍頭,以及基本面好轉的低本益比白馬行業,如白酒類股,該些族群在確定性較高下,可為優先關注的方向。

  • 陸銀監會召信託業開會 配資清理放緩推進

    大陸銀監會信託部今(17)日下午召集多位信託業高層開會,監管部門要求信託公司進一步自查並主動清理配資,而在時間要求上並未強調9月30日大限。 \n \n《證券時報》報導,證監會傍晚亦發出「繼續做好清理整頓違法從事證券業務活動的通知」,要求券商在開展清理整頓工作不要單方面解除合同、簡單採取「一斷了之」的方式。   \n \n與會人士透露,監管層人士在此次通氣會中並未就配資清理事項做明確表態,但要求信託公司進一步自查並主動清理配資,在時間要求上監管層人士並未強調9月30日大限,傳達出配資清理工作進程可適當放緩之意。 \n \n報導指出,作為證券公司的監管部門,證監會一直對場外配資態度明確,年初以來亦多次進行監管。但在這一過程中,作為信託公司的監管部門銀監會始終三緘其口,此前未做任何表態。 \n \n值得一提的是,證監會今日傍晚公布的文件,也透露出配資清理執行標準有所鬆動的跡象。證監會明確了配資清理的範圍:一是在證券投資信託委託人份額帳戶下設子帳戶、分帳戶、虛擬帳戶的信託產品帳戶;二是傘形信託不同的子傘委託人(或其關聯方)分別實施投資決策,共用同一信託產品證券帳戶的信託產品帳戶;三是優先順序委託人享受固定收益,劣後級委託人以投資顧問等形式直接執行投資指令的股票市場場外配資。 \n \n證監會要求有關券商仔細甄別、確認涉嫌場外配資的相關帳戶,積極做好與客戶溝通、協調,不要單方面解除合同、簡單採取「一斷了之」的方式。 \n \n南方某信託公司證券投資部負責人稱,「從證監會通知的第二條看,證監會態度有鬆動,要求券商採取和諧談判的方式,順利實現交替,使帳戶合規化,尺度放鬆了。」此外,監管層要求不能「搞一刀切和單方面」後,也等於放寬了截至時間,業界對此的解讀多為中性偏正面。 \n

  • 陸證監會:清理配資對市場不會有明顯衝擊

    根據香港電台報導,中國證監會今表示,截至上周五完成清理違法場外配資活動資金帳戶3,255個,佔全部涉嫌場外配資帳戶60.85%;仍有2,094個帳戶尚未清理,持股市值約1,876.27億元人民幣(下同)。 \n \n 中證監提到,多數場外配資帳戶持有人積極配合,主動清理,強行平倉比例較低。按現有方式同節奏清理剩餘場外配資帳戶不會對市場造成明顯衝擊。 \n \n 中證監又提到,證券公司股票質押回購業務目前總體規模約6千億元,平均履約保障比例近300%,總體風險可控。

  • 場外配資清理 大限將至

     身處場外配資漩渦的金融機構,無不上緊清理發條。中國證券時報引述大陸券商表示,此輪針對場外配資的清理工作共涉及47家券商,而待清整的存量帳戶資產料在2,000至3,000億元人民幣(下同)以上。 \n 根據21世紀經濟報導,11日是首個清理截止日,由於這次證監會要求清理配資帳戶包含存量,多名分析師測算出,9~10月間,約有2,000億~3,000億資金流出股市。 \n 報導稱,北京一家配資公司9日晚間被要求兩天內清倉,11日清完;深圳多家配資公司表示清理配資一周後,如今只剩停牌股,有配資公司替客戶承擔高額罰息。 \n 一家信託公司人員表示,這十分不公平,因為有的客戶看准某只股票,認定一定會漲,不想賣,況且現在點位不高;有的客戶在高位套牢,通過多次補保證金,終於熬下來的,這樣強平不合理,客戶是實打實地虧損。 \n 繼6月中旬及7月中旬,中國證監會兩度要求證券公司對場外配資進行自查、核查後,8月底監管層針對場外配資再出重拳,發文要求券商徹底清除違法違規的配資帳戶,重點是違規接入的以恒生HOMS系統、上海銘創、同花順為代表的具有分倉交易功能的資訊技術系統。 \n 這次清理場外配資,據傳齊魯證券行動最迅速。唯根據南方某信託公司證券投資部負責人稱,齊魯證券的做法隨即引發軒然大波,之後迫於客戶壓力,該券商又放開了場外配資交易許可權,口頭通知稱9月中旬之前必須清理完畢。 \n 除齊魯證券,傳還有中航、銀河、西南等券商也得到個別券商的口頭通知,表示可能很快也將有類似舉動。 \n 目前,配資公司處在極度不安之中。一位業者表示,在上證指數點位高峰時期,他所在公司配資業務規模在3億元左右,而如今規模僅為2,500萬元。這2,500萬元還是包括買入停牌股票的資金,如果除去未復牌股票的資金,仍在正常交易的資金僅1,200萬元。

  • 逾兆墊款月底清完 恐衝擊A股

    逾兆墊款月底清完 恐衝擊A股

     9月底是大陸證監會要求徹底清理場外配資(類似台股的丙種墊款)的大限,對於信心尚弱的A股市場而言,這又是一大變數。據《證券時報》報導,此輪針對場外配資清理工作共涉及47家券商,而待清整的存量帳戶資產估計在2000億元(人民幣,下同)以上,折合台幣逾兆元。 \n 近兩交易日陸股反彈,上證指數重回3200點之上,在國際股市紛紛大漲下,陸股醞釀一波反彈行情。不少投資人擔心,場外配資清理大限將至,可能會對A股市場造成持續性的影響。 \n 涉及券商相當緊張 \n 繼6月中旬及7月中旬兩次要求券商對場外配資進行自查、核查後,8月底大陸證監會再出重拳,發文要求券商徹底清除違法違規的配資帳戶,原則上本月30日前完成。 \n 深處場外配資漩渦的券商此刻相當緊張,在齊魯證券率先向信託公司發出即將清理帳戶的告知函後,包括中航證券、銀河證券、西南證券等亦有跟進舉動。 \n 一位信託公司相關人士表示,多數券商目前仍處觀望之中,因為徹底清理配資帳戶將引發違約,這是所有機構都不願面對的。 \n 在經歷了周二(8日)V型反轉之後,滬深兩市周三(9日)延續反彈態勢繼續上行,滬指站上3200點,收在3243點。儘管盤中一度出現獲利回吐賣壓,但尾盤仍能頑強收高,同時成交量也有所放大,這使得看好後續反彈走勢的市場人士也開始增多起來。 \n 兩融餘額不足1兆人幣 \n 《21世紀經濟報道》引述博時基金宏觀策略部總經理魏鳳春稱,清理配資確實會對市場造成一定程度的衝擊,影響傳遞路徑更多的來自心理層面。對這些場外配資缺少統計是引發負面情緒的根源,也容易引發市場的過度調整,不過,這種衝擊很難持久。 \n 許多基金經理人也認為,配資存量已所剩不多,無須太過於擔憂。 \n 此外,自6月中旬開始,隨股市大跌,A股市場加速去槓桿,7月初滬深兩市兩融(融資、融券)餘額快速下降,截至8日,兩融餘額約9760億元,降至不足1兆元。 \n 兩融餘額在6月18日達到高峰2.27兆元,經歷約3個月調整,已減少約57%。 \n 關鍵一分鐘 \n ◆新浪網報導,儘管渾水公司的Carson Block繼續唱空中國,但股神巴菲特(Warren Buffett)卻持積極看法,認為中國具有長期潛力。巴菲特美東時間周二接受彭博電視專訪時表示,他看好中國的形勢,認為中國有長期潛力。 \n ◆聯想集團主席楊元慶接受陸媒訪問時表示,集團上季無疑是內外受到困擾,問題是受到摩托羅拉嚴重拖累,在內部,摩托羅拉整合還沒到位,雖然其毛利很高,惟成本結構亦太高,因此很難有盈利。在外部,由於拉美市場經濟持續低迷,尤其是在巴西,手機年銷量比去年低10%,摩托羅拉身處其中,很難改變局面。

  • 3場外配資業者遭罰3億人民幣

     中國證監會昨(2)日宣布對多家場外配資業者行政處罰,3家業者共被重罰6億元人民幣(下同),規模堪比2013年光大證券「烏龍指」的6.07億元,下重手殺雞儆猴的意味不言可喻。 \n 證監會昨日表示,計畫對恒生公司、銘創公司、與同花順公司的違法場外配資交易做出行政處罰,3家公司被沒收為違法所得與罰款總額共6億元。並對3家公司的董事長與總經理都給與警告與5萬~30萬元不等的罰款。 \n 3家業者中的恒生公司被沒收的違法所得為1.328億元、罰款3.98億元,是這次繳納罰款的「大戶」。 \n 為了穩定股市,證監會曾在今年7月發文,要求全面清理違法場外配資的證券業務,並派員到恒生、銘創、同花順等3家主要進行場外配資的公司進行稽查。而證監會還在日前強調,清理整頓工作原則上要求在9月30日前完成,個別存量較大的公司不得晚於10月底前完成。同時也希望藉由重罰,鞭策券商加快清理場外配資。 \n 按財新報導估算,目前A股市場裡已知的配資金額在2,000億~3,000億元左右。 \n 證監會昨日在公告內強調,未經許可非法從事證券業務,是對資本市場基本法律制度的漠視,是對廣大投資者利益的損害,必須予以嚴懲。在此之前,證監會對於行政處罰罰金總額的最高紀錄,則是2013年8月光大證券的烏龍指事件,在當時造成上證綜指6年以來最大單日震幅。證監會事後認定光大證券涉及內幕交易,對光大罰款5.2億元、沒收非法所得8,721萬元,該公司的4位高層主管更被視終身禁止進入證券市場,連帶造成光大證券人事大幅震動。

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