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  • 人幣漲太凶 陸外貿企業怕了

    人幣漲太凶 陸外貿企業怕了

     自今年5月初以來人民幣匯率持續走高至2年多高點,累計漲幅近10%,近日更挺進6.5價位。當進口企業享受升值利多下,反過來大陸傳統出口企業卻在承受人民幣升值的負面衝擊。多位出口企業負責人都表態「6.5已是極限」,當人民幣升值到6.5關口已觸及企業承壓底線,利潤空間壓縮至負。  據《21世紀經濟報導》引述一位廣州大型服裝紡織外貿企業管理人直言,人民幣迅速升值白白蒸發很多利潤,之前都是用比較好的匯率簽單,例如300萬美金的訂單按6.9或接近7的浮動匯率換算與談價。但再2、3個月後貨物即將於年底運出,到時收回來的依舊是300萬美金,匯率卻已下跌至6.5,相當1美元就縮水0.4元人民幣。  觀察14日最新人民幣匯率表現,在岸匯價微漲44點升至6.5367;離岸匯價則震盪趨漲,到晚間6點半開出6.5193價位。招商銀行金融市場部首席外匯分析師李劉陽表示,預計人民幣匯率的區間中樞在明年上半年會進一步升至6.4。  匯率變化快 難有效對沖  面對新冠疫情,傳統外貿出口企業可謂「喜憂參半」,由於越南、柬埔寨、孟加拉仍受疫情影響無法進行生產,大幅度訂單轉到大陸。  出口小家電至歐洲的外貿企業負責人就說,目前訂單已排到明年5月,量增加至少2倍。  但也因為大陸90%以上的傳統勞動密集型外貿企業都依賴出口,即便少部分同時具有進口與出口的雙向通路,進口比例也遠低於出口,在匯率快速變化下,無法有效對沖,造成利潤大幅的壓縮。  傳統企業只能硬虧  據了解,一般情況下出口模具、小家電、戶外用品等中小型外貿企業利潤率約為5%。但這波人民幣升值幅度已超過7%,更導致幾乎無定價權的傳統外貿企業只能「硬虧」下去,同時思索如何進行產業轉型與內部調節。  對於匯率風險規避,大型外貿企業負責人透露,為對沖匯率風險,理論上會有「套期保值」等措施。可現實情形是多數中小型出口企業都缺乏套期保值意識與能力進行對沖,即便具風險意識的企業,因其資產負債表等狀況,也不具備資本去套期保值。

  • 陸港觀盤-股指期貨啟示:監管不能圍繞漲跌打轉

     在經歷了長達一年半的「臨時性限制措施」之後,股指期貨終於在上周五正式開啟正常化的步伐。筆者認為,創新金融工具和金融衍生品要審慎,而對於金融市場和金融產品的監管,不應當被價格和指數波動所左右或主導。  在某種程度上,股指期貨為A股市場2015年的巨幅波動背了黑鍋。當年6月份A股市場的巨幅波動,一時間令股指期貨成為眾矢之的。在外界巨大的輿論壓力下,中金所被迫對股指期貨採取了一系列的「臨時性限制措施」。至此,股指期貨成交量急劇下滑,整個市場處於「冰凍」狀態。  資料顯示,2016年滬深300、上證50、中證500三大股指期貨品種成交量較上一年分別大幅下降98.48%、95.42%和84%,成交額較上年分別大幅下降98.83%、96.59%和89.13%。而此後A股市場繼續大幅下挫,最低下跌至2,638.30點,限制股指期貨,並沒有令市場好轉。  實際上,類似的情況早在上世紀90年代就在日本上演過。1990年日經指數從歷史高點回落後,業界就開始普遍譴責股指期貨導致市場下跌。從當年8月起,大阪交易所不斷採取各種限制措施。在嚴格控制之下,日本股指期貨接近停轉,但這並沒有改變股票市場的低迷走勢。1994年後,日本開始逐步放鬆對股指期貨的管制。2005年,日本大藏省下屬政策研究中心在「日本經濟波動中的結構轉型和日經225股指期貨交易」一文中反思認為,1989年到1992年是日本經濟週期結構轉變的時期,股票市場下跌主因來自經濟基本面。  眾所周知,股指期貨是一種對沖工具,投資者可以用其進行套期保值和風險管理。而股指期貨這一功能的發揮,足夠數量的投資和參與、充分的流動性是必要的。從當時限制股指期貨的本意來看,主要是出於穩定現貨市場的考慮,但是實際上,這一舉動並沒有達到想要的效果,在整個股指期貨市場「冰凍」之後,一部分投資者甚至轉向了海外的A50市場。  筆者認為,從市場的交易體系和產品體系的角度看,包括股指期貨在內的金融品種,都是市場的一個部分,其主要功能還是發現價格,為市場投資者提供更多的金融工具。歸根到底,還是通過完善市場體系來服務市場的長期發展,最終服務於實體經濟。從發展過程來看,一些金融產品或許帶有缺陷,但從監管角度來看,應當採取措施彌補這些缺陷,堵住漏洞,而不應被股票市場價格波動左右,去對市場進行過度的行政性干預。價格最終是要在市場交易的基礎上自發形成的,以股票價格或者股票市場波動為出發點的監管,圍繞指數漲或者跌來進行干預,都將造成市場嚴重扭曲。  實際上,在股指期貨停擺之後,有不少業內人士擔心出現重蹈國債期貨的情況--在經歷了1995年的「327國債期貨事件」之後,整整18年之後的2013年,這一品種才重新上市。不過,從此次股指期貨的經歷來看,整個市場參與者對於股指期貨的認識正在趨向理性,監管部門的監管水準和監管自信也較過去大幅提升,這或許是股指期貨在一年半之後能夠啟動正常化的主要原因。(摘自經濟參考報)

  • 陸期指鬆綁 概念股受惠

    陸期指鬆綁 概念股受惠

     中國金融期貨交易所(中金所)自昨(17)日起,放寬股指期貨保證金、交易手續費等限制,對證券股、期貨概念股等是為利多,但昨日盤中卻呈現拉高殺低走勢。分析師表示,近日陸股遭逢上檔反壓,短期仍將呈現震盪整理格局。  據了解,2015年年中,中國A股市場爆發股災,期貨市場成為眾矢之的,被視為是造成A股「異常波動」的戰犯,因此從當年7月起,中國政府陸續緊縮股指期貨的相關規定與交易標準。  綜合陸媒報導,16日晚間,中金所公告放寬股指期貨的交易及規定,並從17日起正式實施新規定,相關措施包括:將股指期貨單日過度交易行為的監管標準,從原先的10口調整為20口。  其次,滬深300、上證50股指期貨非套期保值交易保證金調整為20%,中證500股指期貨非套期保值交易保證金調整為30%(3個產品套保持倉交易保證金維持20%不變)。最後是將滬深300、上證50、中證500股指期貨平倉交易手續費,調整為成交金額的萬分之9.2。  股指期貨的限制鬆綁,對期市、股市帶來利多,昨日早盤滬深兩市、3大期指、滬深300、上證50、中證500均連袂跳空開高;證券類股同步開高,期貨概念股盤中同樣受多頭青睞。  但在上午盤10點過後,滬深兩市率先由紅翻黑,拖累3大期指同樣從高檔走跌,相關個股隨之走弱。  昨日收盤,上證綜指下跌27.54點,跌幅0.58%,收在3,202.08點,再度回測3,200點支撐;深證成指下挫56.04點,跌幅0.55%,收盤為10,197.92點。  3大期指也由大漲轉為收黑,昨日收盤,滬深300期指IF1703下跌0.39%,上證50期指IH1703下跌0.48%,中證500期指IC1703下跌0.61%。  而原先表現強勢的證券股,收盤時不少個股呈現由紅翻黑,證券類指數收盤僅小漲0.3%,收紅個股為太平洋證券、中原證券,以及國海證券等11檔個股,約佔整體的3分之1。昨日賣超金額14.5億元人民幣。

  • 抑制投機 中金所提高期指保證金

    為抑制市場透過期指進行投機交易,中國金融期貨交易所(下稱中金所)今(25)日宣布,分步提高股指期貨各合約非套期保值持倉交易保證金標準。滬深300、上證50、中證500股指期貨交易保證金將分3個階段調整,本週五結算時起,這3個合約非套期保值持倉的交易保證金將由當前的10%提高到20%。 同時,調整滬深300、上證50和中證500股指期貨日內開倉限制標準。 中金所還宣布,提高股指期貨日內平倉手續費標準,自2015年8月26日起,將股指期貨當日開倉又平倉交易手續費標準調整為萬分之1.15收取。

  • QFII參與期指 僅限套期保值

     大陸證監會6日發布《合格境外機構投資者參與股指期貨交易指引》,合格境外機構投資者(QFII)即日起可參與投資股指期貨,但只能從事套期保值交易,並不得利用股指期貨在境外發行衍生產品。分析指稱,這將有助QFII操作避險,也可擴大並健全大陸股指期貨市場。  所謂「套期保值」,就是買進或賣出與現貨市場交易數量相當,但交易方向相反的商品期貨合約,以期在未來某一時間透過賣出或買進相同期貨合約,對沖平倉,來補償或抵消現貨市場價格變動帶來的實際價格風險或利益,使交易者經濟收益穩定在一定水準。  在實務中,運用外匯遠期合同鎖定匯率,來防範匯率風險,以及從事境內外商品期貨交易,來鎖定價格風險等範圍,都屬於套期保值運用實例。  證監會表示,制訂指引,是為了規範QFII參與股指期貨交易行為。這裡所稱的股指期貨,是指經核准在大陸金融期貨交易所上市交易,並以股票價格指數為標的的金融期貨合約。  根據《指引》規定,QFII參與股指期貨交易時,持有的股指期貨合約價值與股指期貨成交金額,不得超過其投資額度,若持有期貨合約價值不符規定,應在10個交易日內調整完畢。  期貨商監督QFII操作  託管人、期貨公司應嚴格執行QFII參與股指期貨交易相關規定,加強監督、核查和風險控制QFII的投資行為。  據了解,大陸經濟起飛,股市等投資市場遠景看好,包括韓國、新加坡等的主權財富基金都積極向大陸申請QFII資格,投資大陸A股等證券產品。  台灣富邦、群益等投信也已取得大陸證監會、外匯管理局核准QFII資格與投資額度1億美元。  據了解,群益投信將以現階段旗下5檔海外基金為主,以最快速度投資A股。至於同樣拿下1億美元額度的富邦投信則將重心放在指數股票型基金(ETF),規畫推出一檔純A股ETF,追蹤標的為「上證180指數」。  陸資本市場更健全  觀察大陸外匯局資料,去年為止共批准97家合格的境外機構投資者,QFII額度197.2億美元,距大陸QFII總額度300億美元還有約百億美元空間,對單支QFII額度則維持10億美元上限。  分析指稱,隨大陸股市、融資券、股指期貨等投資制度與市場日趨健全,QFII得以利用股指期貨操作避險,料將更能帶動大陸資本市場蓬勃發展,持續吸引資本投資大陸。

  • 銀監會一號令 衍生商品法出爐

     為進一步發展金融衍生商品,大陸銀監會近日以「2011年第1號主席令」文件形式,公布金融機構從事衍生性商品的規範辦法。其中將透過差別化管理,擴大金融機構參與衍生商品業務範圍,鼓勵更多金融機構利用衍生商品工具對沖自身資產負債風險。  另一方面,該規範亦加強風險管控,要求從事非套期保值類衍生商品交易的金融機構,其市場風險資本不得超過金融機構核心資本的3%。  該規範名為《銀行業金融機構衍生產品交易業務管理辦法》(下稱《辦法》),其中將衍生商品交易業務按交易目的分為「套期保值」和「非套期保值」。  同時將金融機構開辦衍生商品交易業務的資格,分為「基礎類資格」和「普通類資格」。基礎類資格只能從事套期保值類衍生商品交易;普通類資格則可兼做兩類業務。  值得注意的是,《辦法》降低申請基礎類資格的金融機構要求,取消衍生商品交易業務人員應具備5年以上直接參與衍生交易活動和風險管理的資歷要求。

  • 陸法人昨起得進場期市避險

     中國金融期貨交易所(中金所)13日批准首批套期保值(避險交易)編碼及相應的套保額度。原則上,套保額度獲批後次日,機構即可參與交易。也就是說,包括券商等機構昨天已可以正式入場期指市場。  此前中金所發放的近兩萬個編碼,均屬單一月分的單向持倉不得超過100手投機類編碼。據中金所披露,首批獲批套期保值額度的客戶,既有特殊法人和一般法人,也有自然人,且為維持多空均衡,獲批的套期保值額度,既有賣出套期保值額度,也有買入套期保值額度。  有關人士介紹,在上月下旬證監會下發《證券公司參與股指期貨交易指引》後,適逢股市一路下跌,機構申請套保編碼因此絡繹不絕。而中金所又於上周五發布《套期保值額度申請指南》,明確客戶申請套期保值額度的具體事項。  廣發證(000776-SZ)向《第一財經日報》證實,該公司成為首批套期保值額度獲批的特殊法人。廣發是首家披露「董事會同意股指期貨套保交易」的上市券商,並在五一節後向中金所遞交申請。不過,據業內人士估計,機構參與套保交易的初期規模將很有限。

  • 中糧上半年獲利 年減44%

    大陸最大食用油企業中糧控股近日公布上半年業績,受豆油、豆粕等價格大幅波動的影響,公司上半年經營利潤與去年同期相比減少44.2%,收入則同比減少3.2%,達196.17億港元。 中糧控股是香港上市公司,大豆、油菜籽等油籽加工業務是中糧控股最大的收入來源。今年上半年,中糧控股油籽加工業務收入118.35億港元,占公司全部收入的60%,與去年同期相比減少9.9%。 今年6月底,大豆油和油籽的現貨價格分別較去年同期下跌44.2%及13.5%,導致油籽加工業務收入相對減少。 上半年食用油的價格降很多,但大豆的價格不降反漲,是油籽加工企業利潤大幅縮水的真正原因。 除了大豆油,中糧控股透露,棕櫚油業務也面臨較大壓力,與去年同期相比,價格下跌43.8%。 在現貨市場外,中糧控股也是農產品期貨市場的大戶,藉由對大豆等產品套期保值來鎖定利潤率,而今年上半年中糧控股的套期保值業務不樂觀。 自今年初起,全球金融危機導致原材料價格下降,而主要大豆產區之一阿根廷的乾旱情況日趨嚴重,公司為規避市場風險,穩定業務發展,運用期貨交易的操作,根據市場行情,在大連商品交易所鎖定大豆、豆油和豆粕的利潤。 由於套利不成,中糧控股油籽業務毛利率從去年同期的11.5%,降至現在的5.9%。

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