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以下是含有富邦投顧的搜尋結果,共106

  • 13檔二高一低股 以長護短

     台股加權指數本周創29年來新高,下周除摩台指結算外,尚有聯準會(Fed)利率決策會議、脫歐大限、蘋果財報公布等重要議題,消息面將密切牽動市場風向,尤其指數來到相對高檔,盤勢震盪機率高,法人建議,篩選頎邦(6147)、永豐金(2890)等13檔營收成長性高、高殖利率、低本益(PE)股,可望穩中求勝。

  • 蕭乾祥專欄-後全球化市場的台股投資方向

     美中貿易戰第13輪高級貿易談判結束,初步達成第一階段協議,美中貿易衝突看似暫時得到緩解,然而從過去一年多以來美中一路「打打談談,邊打邊談」的局勢發展,美中對抗已逐漸成為一個新常態。原本全球化的市場也逐漸發展為以美中兩強為主的「G2」全球經濟架構,進入了「後全球化市場」的時代。

  • 14檔外資認錯回補 後市可期

     中美貿易戰有轉機,資金強勁匯入台股,外資14日買超台股151.83億元,累計9月以來買超台股1,160億元。觀察14日漲勢強勁的個股如國巨(2327)、環球晶(6488)等都是外資9月以來認錯回補的個股。

  • 蕭乾祥專欄-全球降息風潮 有利股債配置

     時序入秋,2019年即將進入最後一個季度,回顧今年貿易戰影響範圍擴大,研調機構調降經濟成長預期的聲音時有所聞,擔心不景氣來臨,於是各國央行貨幣政策出現相異於去年的180度大轉彎。

  • 蕭乾祥專欄-美中貿易戰下 台廠的商機與挑戰

     中美貿易戰一波三折,甚至演變成科技戰,美國總統川普反覆無常的政策不僅造成全球經濟動盪不安,股市表現也大受影響,而台股今年兩次攻克「萬一」後終究只能無功而返。在消費信心薄弱、終端需求觀望之下,研究機構紛紛下修今年經濟成長率預估,尤其在美國債券出現殖利率倒掛的現象之後,市場擔憂未來景氣恐步入衰退,這將使得今年下半年筆記型電腦、手機及消費性電子的買氣更不樂觀。

  • 13檔投信認養新寵 人氣簇擁

     13檔投信認養新寵兒出籠!法人指出,時序進入9月,投信績效比拚將趨白熱化,尤其愈靠近季底,投信作帳行情會愈火熱,燿華(2367)、智邦(2345)等13檔投信本周開始卡位,後續有機會扮多頭急先鋒。

  • 兩大PCB火燙 法人力捧

    PCB族群受惠5G時代材料升級利多,指標股股價掀起大波段行情,29日再展激情,統一投顧研究部主管廖婉婷調高對燿華投資評等至「買進」,最為亮眼,富邦投顧力捧華通(2313),族群強悍氣勢力駁市場「漲多熄火」雜音。

  • 蕭乾祥專欄-從科創板看大陸股市未來發展趨勢

     7月22日上海證券交易所新設的科創板正式交易並試點註冊制,代表中國大陸在推動直接融資和放鬆市場管制方面的進一步推動與嘗試。從2004年的深圳交易所推出的中小版,到2009年的創業板,2013年的新三板,再到現階段的科創板,看起來好像只是多那麼一「板」,但是在MSCI及富時等國際指數編製公司積極納入中國A股之際,科創板及註冊制的導入意味著中國大陸股市未來市場結構將加速改變。

  • 蕭乾祥專欄-審慎看待習川會後的金融市場發展

     6月底習川會後,雙邊同意在美國不加徵新關稅下重啟經貿磋商,針對華為議題,美國做出讓步,將允許美國企業向華為供貨,但僅限不涉及重大國家緊急問題的設備,但也指出,華為不會移除美國商務部出口管制實體清單之外。習川會後的發展,讓中美對峙的緊張局勢暫時舒緩,金融市場也似乎重燃多頭希望。 \n 不過,要注意的是,這次習川會結果很可能只是進一步延緩雙邊貿易衝突,中美之間的貿易問題仍未得到根本的解決,雙方針對華為是否從實體清單中移除亦未達成協議。進一步觀察,美國政界普遍將中國大陸視為美國的競爭對手,而非合作夥伴,可以預期美國與中國大陸的經貿與科技衝突,短期內不會結束,中美之間時而對抗,時而磋商將會成為國際關係新常態,也會是投資市場上的長期不確定因素。 \n 自去年川普發起對中國大陸的貿易關稅戰及科技封鎖等政策以來,對全球的製造業及金融市場都造成重大影響,金融市場隨著川普的推特時而急墜,時而驟升,但終將回歸基本面的發展趨勢。就近期的經濟指標及產業數據,試著歸納未來的基本面趨勢走向,來提供投資人因應後續金融市場的波動及可預做的準備。 \n 首先,根據美國權威經濟研究機構NBER的研究,美國自2009年6月景氣落底後,進入二次大戰後第12個景氣擴張期,到今年6月剛好滿120個月,已經進入美國歷史上最長的景氣擴張期,先前1991~2001網路泡沫時,景氣擴張期亦為120個月。 \n 景氣循環有高有低,在景氣擴張期已來到歷史新高,特別是受中美貿易戰影響,華為自去年第四季起已先行拉高關鍵零組件庫存,而中國大陸出口企業趕在關稅提高之前加快出口速度,美國進口企業亦同樣趕在關稅提高之前拉高庫存水位等「利多」因素下,最近幾個月美國的製造業PMI卻呈現快速下滑的警訊。面對美國景氣擴張期末段疑慮的股市榮景中,現階段投資人需有居高思危的危機意識。 \n 其次,雖然在G20習川會後美國暫緩再加徵新關稅,然而為規避中美貿易戰的關稅風險,出口企業將生產重心由中國撤出或分散至其他國家的趨勢,並無法避免。中國對美國出口金額占中國大陸的出口總額約20%,又是全球最大的出口國,中美貿易大戰所引動的全球供應鏈遷徙與調整,對全球化的產業發展影響既深且遠,加上供應鏈重組也將增加貨運及關稅成本,勢必增加企業的營運成本,對全球製造業的景氣將是一大挑戰。 \n 6月份的全球製造業PMI,連續第二個月落入50中線之下的收縮區,並創下2012年以來的新低便是最好的證明。中國大陸和美國是台灣最大的兩個外銷出口地區,中美貿易對撞,對台灣的外貿出口影響甚巨,去年11月起台灣的外銷出口金額便呈現衰退,到今年第二季仍未改善,對於以出口導向的台灣經濟將是沉重的壓力。 \n 最後,美國與中國在科技上的抗衡將愈趨明顯,雖然川普這次放寬華為的採購禁令,讓華為的半導體供應鏈得到喘息的空間,也有機會減緩半導體景氣惡化的情況,讓第三季的半導體行情多了些想像空間。不過這次華為事件已經為全球半導體產業帶來巨大衝擊。為擺脫美國的長期鉗制,中國在半導體產業的自給率提升或去美化動作勢必加速進行。 \n 尤其是在第五代通信系統5G的初期發展上,中國大陸以其14億人口市場需求,來支撐建構符合其自主供應鏈應是可預期的發展方向,在中國大陸的關鍵零組件自製率與產品成熟度短期內無法滿足其產業需求之際,將提供台廠順勢切入的機會點,尤其是PA與IC設計廠商,將是短中期的利多題材。 \n 需留意的是,全球的智慧手機出貨量原本就已到了高原期,再加上華為事件衝擊,今年智慧手機市場出現衰退已是難以避免,也就是說整體市場的需求量已不再成長,再考量上半年華為的提前補庫存效應,及不被看好的蘋果新機,下半年「正常」的市場需求,將會是科技廠商另一波考驗的開始。

  • 富邦投顧董座蕭乾祥:台股下半年 兩好兩壞

     台積電股價3日重挫、外資賣超等利空,拖累台股指數大跌121點,失守10,800整數關卡,富邦投顧董事長蕭乾祥指出,台股下半年資金、政策面正向,但基本面及籌碼面相對不利,整體來看「兩好兩壞」,預期指數區間為9,400~11,000點,面對全球經濟疑慮,建議做好「三高兩低」資產布局,因應行情波動風險。 \n 富邦財經趨勢論壇3日登場,針對下半年台股展望,蕭乾祥認為,因美歐央行轉鴿,升息循環提前結束,以及台商回流帶動,資金維持正向,政策面上也有總統大選利多加持。不過,中美貿易戰引發企業成本上揚、產品需求下滑等連鎖效應,半導體、5G產業受到衝擊,第三季可能出現旺季不旺情況,籌碼面外資動向偏空為負面因素,綜觀來看是「兩好兩壞」。 \n 富邦投顧預估,台股下半年股價淨值比區間為1.45倍~1.7倍,指數應在9,400到11,000點之間震盪,蕭乾祥說,雖然G20習川會後,美國總統川普允諾放寬對華為零組件供應限制,但後續風險尚未解除,根據研調機構調查,今年半導體產業市場規模將因中美貿易戰及科技戰影響呈現衰退。 \n 此外,從外資近年動向來看,自2009年金融海嘯結束起至2017年6月,外資累計買超台股達1.86兆元,但MSCI去年納入A股權重,截至今年6月累計買超金額降至1.4兆元,且台股在MSCI新興市場指數權重下滑,在資金排擠效應下,今年下半年不容易見到外資大舉回流。 \n 蕭乾祥指出,因應美景氣擴張期來到末端,加上美中對抗的不確定性,投資人應做好「三高兩低」資產布局,提高現金部位、固定收益比重,以及投資高殖利率股,並降低電子股及風險性資產比重,類股部分,則建議聚焦智慧製造及電子、產業龍頭股與內需消費三大主軸,作為輪動操作標的。

  • 富邦看陸股下半年 籲布局科技消費龍頭股

    \n富邦金控3日舉辦「2019富邦財經論壇」年中場,富邦投顧董事長蕭乾祥在大中華投資策略展望上,推估2019年GDP預估6.2至6.3%情況下,對陸股P/B(本淨比)評價區間將處於1.35至1.7倍,對應下半年上證指數高低點應介於2700至3450點區間。 \n而就布局板塊上,富邦投顧建議聚焦在科技製造、醫藥生技、民生製造及消費品板塊,並以產業龍頭指標股為首選。同時認為在外資逐漸進入陸股之下,未來也會改變大陸股市各產業之間的權重比例。 \n蕭乾祥說,伴隨MSCI調高A股權重,外資擴大進入陸股,讓近年產業市值逐漸出現結構性變化,加上產業升級讓醫藥生技、科技與民生製造業市值不斷提升,對應過往台灣、南韓開放外資經驗來看,後續陸股產業結構調整將成為投資的重要商機。

  • 台股下半場2好2壞 專家:3高2低布局

    台股下半場2好2壞 專家:3高2低布局

    台股3日盤中重挫百點,失守10,800整數關卡,富邦投顧董事長蕭乾祥指出,下半年資金、政策面正向,但基本面及籌碼面相對不利,整體來看「兩好兩壞」,預期指數區間為9,400~11,000點,受中美兩強對抗、美景氣擴張進入末端,以及美債利率倒掛警訊,引起全球經濟疑慮,建議做好「三高兩低」資產布局,因應行情波動風險。 \n蕭乾祥指出,台股下半年因美歐央行轉鴿,升息循環提前結束,以及台商回流帶動,資金維持正向,政策面上也有總統大選利多加持,不過,美中貿易戰引發企業成本上揚、產品需求下滑等連鎖效應,半導體、5G產業受到衝擊,第三季可能出現旺季不旺情況,籌碼面外資動向偏空。 \n蕭乾祥表示,整體來看台股呈現「兩好兩壞」,預期下半年台股股價淨值比區間為1.45倍~1.7倍,加權指數在9,400到11,000點震盪,雖然G20川習會後放寬對華為零組件供應限制,但後續風險尚未解除,根據研調機構調查,今年半導體產業市場規模將因中美貿易戰及科技戰影響呈現衰退。 \n由於中美對抗引發全球景氣疑慮,企業過去以中國大陸為中心的全球化貿易供應鏈必須重新布建、分散,包括轉移至東南亞、中南美等地,不過,電子供應鏈短期內不容易由其他地區取代,貨運成本及關稅也將因此增加。 \n進一步觀察美國景氣,統計至今年6月剛好滿120個月,追平歷史最長的景氣擴張期,而美中貿易戰、科技戰大幅提升本次景氣擴張期結束的風險,包括IMF、OECD皆下調美國、中國兩大市場的經濟成長率,以現階段來看,兩強衝突暫時看不到有效解決方案,將對全球景氣成長造成負面衝擊。 \n此外,從外資近年動向來看,自2009年金融海嘯結束起至2017年6月,外資累計買超台股達1.86兆元,但MSCI去年納入A股權重,截至今年6月累計買超金額降至1.4兆元,且台股在MSCI新興市場指數權重下滑,在資金排擠效應下,今年下半年不容易見到外資大舉回流。 \n蕭乾祥指出,因應美景氣擴張期來到末端,加上美中對抗的不確定性,投資人應做好「三高兩低」資產布局,提高現金部位、固定收益比重,以及投資高殖利率股,並降低電子股及風險性資產比重。 \n在類股部分,富邦投顧建議,聚焦在智慧製造及電子、產業龍頭股與內需消費三大主軸,作為輪動操作標的。

  • 投顧:壽險股Q3獲利將創年度高峰

    金融類股指數27日領軍創21年來新高,台新投顧表示,美國聯準會停止升息後,台美利差不再擴張,壽險避險成本逐漸下降,台幣貶值則帶給壽險業匯兌利益,基本面持續好轉。6月下旬至8月下旬為現金股利入帳高峰,壽險業第三季獲利有望創下年度高峰,看好中壽(2823)、國泰金(2882)、富邦金(2881)等相關個股。 \n台新投顧表示,28日為G20高峰會,習川會結果為市場觀察重點。若會議結果優於預期,台股有望續強,但股市已部份反應利多,加權指數「萬一」關卡仍不易突破。

  • 蕭乾祥專欄-景氣疑慮漸深 宜做好風險管理準備

     華爾街有一句諺語:「Sell in May and go away.」今年的5月美股也的確表現糟糕。道瓊工業指數單月下跌6.7%,身處中美科技大戰的核心-費城半導體指數更是在5月重挫16.7%。一時之間,原本牛氣沖天的美股,像是洩了氣的皮球疲弱不振。究其原因除了原本看似有轉機的中美貿易談判再度破局,緊接著美國宣布對華為的科技封鎖,更讓半導體類股與5G族群受到重創。 \n 加上美國總統川普突然宣布6月10日起對墨西哥所有進口商品加徵5%關稅,並稱若非法移民進入美國問題未獲解決,將在7~10月逐月增加至25%,市場擔心美國貿易戰持續擴大,恐將加大經濟成長放緩的幅度,甚至有步入衰退的疑慮。 \n 金融市場的憂心同樣表現在債券市場上,隨著美中貿易談判生變,市場對於聯準會年底降息的預期升高,美國2年期公債殖利率5月下滑32個基點,創金融海嘯以來的最大單月跌點,10年期公債殖利率也回測近兩年低點。 \n 公債市場在3月一度出現殖利率倒掛後,又在5月再次出現長天期公債殖利率持續低於短天期公債的倒掛警訊。美國在2001年及2007前兩次升息循環結束前後,亦都有出現類似的利率倒掛現象,分別在利率倒掛持續6個月及17個月後,Fed採取降息政策,故利率倒掛被視為央行升息循環結束的訊號。儘管美國的經濟衰退亦尚未到來,但市場對於景氣發展的疑慮永遠都會走在政策之前,也代表著後續債券市場多頭仍有發展的空間。 \n 其實IMF在4月公布的經濟展望報告中,便已調降了全球經濟成長率預估值,由1月預估的3.6%,降至3.3%,是2009年以來最低水平。其中,對美國經濟成長率的預測更是由2018年的2.9%,下調至2019年的2.3%,2020年更進一步下滑至1.9%。 \n 特別是美國第一季的經濟成長率高達3.1%,而FED卻在同時宣告停止升息的政策,並將停止縮表,這背後的含意不言可喻。同樣對景氣的憂慮也在OECD的預估中揭示,OECD認為,在美中貿易戰最壞情況下,美國的經濟成長率將減少0.8個百分點,而大陸經濟成長率則可能下降1.1個百分點。美國與大陸是全球最大的兩個經濟體,占全球GDP比重達四成,現階段兩大經濟體的衝突似乎仍看不到有效解決方案,對全球景氣的成長也勢必造成負面衝擊。 \n 美國17日將對中國進口的3,000億美元、共3,805項商品加徵25%關稅舉行公聽會,如果6月底的日本大阪G20峰會中,川普與習進平針對兩國的衝突談判不能有所進展,則最快7月時,美國便可能再針對大陸輸美的3,000億美元商品加課關稅,這其中比重最高的手機、筆記型電腦等產品,將對台灣產業造成重大影響。 \n 而大陸官方近日也不示弱的宣布將建立「不可靠實體清單制度」,以反制美國封殺華為行動,對於夾在中美兩國衝突之間的半導體、關鍵零組件業者而言,無疑是雪上加霜。 \n 兩年前市場上有人提出「灰犀牛」這個風險名詞,相對應於「黑天鵝」比喻發生機率低而影響巨大的風險;「灰犀牛」則是比喻顯而易見、長期發生機率高且影響巨大的潛在危機。 \n 現階段的全球景氣因貿易戰與科技戰的衝突,「灰犀牛」風險已然出現。投資人不能因為「灰犀牛」現階段的動作溫吞遲緩,便掉以輕心,宜及早做好因應準備,方能避免一旦「灰犀牛」狂奔所帶來的巨大傷害。 \n 當前美國與主要貿易國:大陸、墨西哥、歐盟及日本的貿易談判均尚未完成,加上英國退歐的不確定性,以及美國與伊朗的地緣衝突風險,對金融市場皆可能造成影響。 \n 為因應全球經濟成長放緩及貿易戰與變數,加上美國升息循環已停止,主要經濟體央行貨幣政策偏向寬鬆,都有利支撐債券表現,因此在考量分散風險的策略因素下,投資人可適當配置高股息、投資等級公司債,或股債平衡型商品,降低風險性資產的比重,來因應可能發生的市場波動。

  • 蕭乾祥專欄-低利率環境延續下的大中華股市投資策略

     根據近期公布的經濟數據顯示,全球主要國家第一季經濟情勢均出現回穩跡象,美國第一季經濟成長率(GDP)由2.2%升至3.2%;歐元區第一季GDP由0.2%升至0.4%,增幅連續兩季好轉,顯示歐元區經濟有望自谷底回升;中國大陸第一季經濟成長率則是受惠於降準、降費、減稅的貨幣與財政刺激政策,持穩於6.4%,未再進一步滑落。相關數據皆優於市場預期,相當程度地減輕了去年底以來,市場對於今年景氣可能趨緩的憂慮。 \n 在各主要國家經濟數據改善的同時,美國聯準會(Fed)、歐洲央行(ECB)及中國大陸人行(PBOC)的貨幣政策,卻同步轉向寬鬆,這也使得全球金融市場在資金流動性充沛的驅動下,今年前4月行情持續熱絡。然而美國總統川普近日推文,因不滿中美貿易談判的進度,計劃對2,000億美元中國產品加徵的懲罰性關稅稅率,自10日起從10%提高到25%,又再度引發全球金融市場震盪,貿易戰風險憂慮再度升起。面對Fed的突然的貨幣政策急轉彎、美國總統的推文利空突襲,這種以往金融市場理論上不太會出現的狀況,這兩年卻屢見不鮮,消息面紛擾,連帶股市波動加劇。面對這樣的局勢,投資人不妨把眼光放遠,觀察國際金融環境的大勢所趨,應該可以提高對市場投資方向的掌握。 \n 首先是全球低利率環境的延續,去年第四季美國聯準會原訂在今年持續進行升息及縮表,推動利率正常化的貨幣政策。但是在美國總統川普的強力干預下,Fed急轉彎地調整其貨幣政策基調,轉向鴿派,不僅不升息更決定9月底將結束縮表,白宮甚至進一步要求Fed應該降息,回到寬鬆的貨幣政策立場。加上中國大陸人民銀行自2018年以來,已經六次下調存款準備金率,釋出逾人民幣3兆元資金,歐洲央行ECB也跟進寬鬆貨幣政策,全球央行同步延續低利率的方向預期將延續一段期間。 \n 在此低利率環境下,全球股市又幾乎來到去年高檔點位,市場行情波動風險變大,加上近期公布的第一季財報,個別公司股價因獲利數據落差將有較大的調整風險,股市的操作難度也隨之提高。台股的高殖利率一向是吸引法人投資的誘因,隨著即將進入除權息旺季,投資人可選擇殖利率高且過往配息穩定的產業龍頭股做為投資的選股方向,應是現階段進可攻、退可守的較佳策略。 \n 第二個大趨勢是之前一再強調的中國大陸股市的轉型,陸股今年以來自去年的谷底一路急漲,漲幅一度超過三成,然而短線乖離過大,加上中美貿易協商再生波折,股價的波動與修正幅度也隨之加大。此次陸股回檔直接向下測試年線支撐,短線多方走勢暫時受挫。不過中美貿易戰的利空衝擊從去年就已開始,面對同樣的利空內容,原本漲多的股價修正難免,但是向下修正的力道預期不會較去年大。 \n 從長線角度來看,MSCI今年5月將A股納入因子從5%提高至10%,年底則進一步提升至20%,除了MSCI之外,羅素富時和標普道瓊斯指數也計劃納入A股,以中國大陸超過13兆美元GDP的全球第二大經濟體實力,及現階段的股市市值占GDP比重仍偏低的情況下,預期海外資金後續仍會持續進入大陸A股市場。 \n 另一方面,中國大陸A股市場目前市值最高的權重股多為銀行保險類的金融股,市值排名前十大僅有貴州茅台及中國石油與中國石化三檔屬非金融股的製造業,隨著中國大陸的製造業升級、5G與物聯網應用普級與強化內需市場的趨勢,中國大陸出現更多製造產業與科技產業龍頭股應是可以預期的,而這一部分預估也將會是未來MSCI調升權值比重機率最大的族群。 \n 從台灣過去外資入市的經驗來看,金融股固然是一開始的基本配備,但隨著產業升級,製造業與科技業將會吸引最多的資金進駐。面對中國大陸金融市場未來長期向上的趨勢,積極的投資人可趁這波陸股回檔整理的機會,鎖定中國大陸的製造業或科技業的產業龍頭指標股做中長線布局,一般的投資人則可以選擇中國大陸權值股所構成的ETF逢低分批入市。

  • 蕭乾祥專欄-全球經貿版圖重組下 陸股質、量發展走向

     國際貨幣基金(IMF)近日大幅下修2019年全球預估經濟成長率由3.7%降至3.3%,這是IMF在近六個月內第三次下修其全球經濟展望,而3.3%的經濟成長率也是2008年金融海嘯以來的最低數值。IMF對於全球景氣憂心之處,主要在於美中的貿易衝突,已影響到全球貿易的成長、加上英國可能無協議脫歐,近日美國與歐盟也產生貿易關稅的齟齬。全球化的經貿版圖重整,對於近三十年的全球化經濟發展,造成考驗。 \n 在此同時,今年第一季全球股市卻一掃去年第四季的陰霾,且在各主要經濟體央行紛紛轉向更加寬鬆的貨幣政策立場,加上中國政府大規模推進減稅降費及降準等財政政策與貨幣政策激勵,及MSCI提前宣佈調高中國A股權重的利多訊息,引爆低迷已久的中國股市自谷底快速反轉彈升,上證指數今年以來漲幅超過三成,原本市場擔憂的中國經濟景氣降溫對全球經濟的衝擊疑慮也逐漸淡化。 \n 觀察這兩年來的美中貿易衝突,到近期的陸股領漲全球股市,可以發現幾項重要趨勢。首先是中國大陸經濟調控政策工具的改變:面對美國發起的貿易戰,市場普遍預期中國大陸將面對產業轉型及市場調整的嚴峻挑戰。 \n 的確從經濟數據來看,中國大陸的經濟成長率在今年有進一步下調的壓力。然而,面對經濟可能硬著陸的風險,中國大陸從過往的貨幣政策寬鬆、匯率貶值,到大興土木的公共建設,已逐漸轉向更精準的政策工具。 \n 自2018年以來,人行已經5次下調存款準備金率,估計釋出人民幣資金超過3兆元。但與以往不同的是,這次除了調降存款準備金率來引導降低企業的資金成本外,更利用政策引導,促進銀行的資金流向民營經濟和小微企業。 \n 更重要的是,透過大幅降稅與減費的財政政策,來激發中國大陸的內需市場消費活力,預計今年大陸降稅與減費的規模便可達到2兆元人民幣。畢竟以中國大陸超過13兆美元GDP的全球第二大經濟體實力,只要能夠有效刺激內需經濟,就能減緩外貿衝擊的影響。 \n 其次,股市在中國大陸經濟所扮演的角色將逐漸加重。以去年底的數據來看,中國大陸去年的名目GDP為90兆人民幣,而滬深兩市的市值合計為43兆人民幣,其股市市值GDP比僅48%,相較於台灣的165%、日、韓股市約110-130%,陸股的股市GDP比重仍處於相對低檔位置。隨著MSCI及富時調升中國A股權重,加上中國大陸逐漸開放市場准入及經濟結構調整,預期中國大陸股市的法人比重將持續增加。 \n 今年第一季,大陸境外資金透過香港北上淨買入陸股資金金額為1,254億人民幣,便已經造就A股創下13個季度以來的最大單季漲幅,然而自2016年底以來的淨買入金額也不過7千餘億元人民幣,占陸股市值比重為個位數,隨著外資比重的增加及中國大陸經濟結構的調整,中國大陸股市的市值長線將欲小不易。 \n 最後是中國大陸股市行業結構的調整。這次美國與中國大陸的貿易衝突,短期內雖然會遭遇嚴酷的產業結構調整壓力,然而中長期而言,卻有利於其產業競爭實力之提升。根據麥肯錫的研究報告,目前全球只有18%的貨物貿易涉及從低工資國家向高工資國家出口,而且此一比重在很多行業還在持續下降。自動化和智慧製造將是產業競爭力的關鍵而非勞動力成本。 \n 目前雖然在MSCI的A股權重當中以金融股比重最高,不過觀察這波「北上資金」的陸股買超內容,發現家電、白酒、醫藥與電子製造等產業的買超資金比重遠高於MSCI權重,而大型金融股的資金比重卻是最低。回顧台股過往從資產股到金融股,再到現階段的電子科技股的主流變遷,可以預期短中期陸股的熱度會集中在中國市場消費品領域,隨著中國製造業的轉型,未來外資對中國製造業與科技業龍頭股持股佔比存在較大上升空間。

  • Q2台股展望 投資專家領航

     台股首季表現亮眼,加權指數上漲9.39%,但隨著首季漲幅不小,再加上國際股市在高檔,多頭列車能否續航,備受市場關注。 \n 證交所為讓投資人了解未來台股,預計於年底前將舉行一系列投資講座,第二季將邀請統一證券、元大證券、日盛證券、富邦證券、永豐金證、國泰投信及元大投信等國內重量級證券及投信業者專家就相關主題舉行講座,希望提供給投資人更明確的方向。 \n 第二季預計邀請的專家包括統一投顧董事長黎方國、元大投顧副總田興本、元大投顧資深副總杜富蓉及日盛投顧協理鐘國忠等專家,主要談第二季台股展望。 \n 接下來,隨著第二季上市櫃公司股東會旺季登場,投資人要不要參與除權息成為關注焦點,及富邦投顧協理陶治瑋及富邦證券資深經理吳威翰,將分別就「存股利!2019除權息趨勢分析」與「股利收入投資理財規劃」,為投資人作詳細分析與說明。 \n 4月底指數投資證券(ETN)將登場,永豐金證經理謝俊宏將就ETN商品做介紹;到了6月間,將邀請日盛投顧經理林瑞堂、國泰投信副總王誠宏及元大投信基金經理人黃議玄等三位專家,分別就台股投資展望、全球投資展望期中檢視及2019 ETF趨勢投資策略等三個議題,為投資人把脈分析後市展望。

  • 蕭乾祥專欄-MSCI引動資金 台股面臨逆風?

     觀察全球股市自今年初展開強勁反彈,其中以去年跌幅最重的大陸股市反彈幅度最高,滬深300指數最高漲幅接近三成,美股四大指數漲幅則是介於12~20%。台股在這一波的全球股市反彈漲幅相對落後,加權指數最高來到10,439點,漲幅僅有7%,而與台灣同為東亞供應鏈的日本與南韓股市漲幅也僅有9%。這波反彈行情,台灣、日本及韓國股市的相對弱勢,背後代表的含意值得我們進一步探討。 \n 首先從資金面來分析,2月底MSCI宣布將把上證A股在其全球基準指數中的權重,提高至原來的四倍,將分三階段把A股納入因子從5%提高至20%。目前市場普遍預估在今年11月A股完整調整後,在MSCI新興市場指數的權重將由0.7%,提高到3.3%,全年將吸引670億美元的資金流入。 \n 另外,富時羅素也預期在2019年6月將A股納入其全球股票指數體系,全球兩大指數編製公司均在今年加重對大陸A股的權重,其所做的調整將會影響追蹤指數的上千億美元被動型基金手中資金的流向。今年前二個月,大陸境外資金透過香港北上淨流入買股資金已超過1,200億人民幣,單月買超資金創下新高,是推升大陸A股上漲的主要原因。 \n 而根據大陸人民銀行統計,去年底境外投資人持有A股市值為人民幣1.1兆元,占境內總市值與自由流通市值僅2.4%與6.7%。目前大陸境外投資人持有A股規模已超越保險資金,以現階段資金流入速度,未來A股權重調高,其規模預期將進一步超越大陸內地基金規模。 \n 就台股的過往發展經驗來看,陸股將由「散戶主導」的市場,逐漸轉型,法人的影響比重將會提高,對外資的吸引力也將持續提高。受到中國大陸A股的權重調升的長期發展趨勢影響,台灣與南韓股市及香港的H股、海外中概股,可能就將面臨資金排擠的窘境。根據金管會的估計,MSCI台股權重會從2月的11%下降到11月的10.4%,影響權重將下調約0.6個百分點,粗估有200~250億元流出。 \n 從這個數字來看,對台股短期的影響不大,然而就長期來看,以大陸的產業發展速度及廣大市場,將對國際資金產生磁吸效應。面對大陸A股在國際金融市場比重提升的趨勢,台股除了部分具全球競爭力的指標權值股外,外資被動式基金對台灣權值股的買盤未來恐會有遭到稀釋的風險。 \n 另一個趨勢是產業面,我們先前一再強調的,中美貿易戰影響的不僅是美國與大陸,更直接衝擊整個全球供應鏈,所以包含台灣、南韓、日本,甚至德國及部分原物料供應新興國家的企業業績與獲利都會受到影響。雖然中美貿易戰後續可能會暫時趨緩,不過產業供應鏈的調整已在進行。根據工研院與資策會的研調資料顯示,今年僅有工業電腦、IC設計與生技產業的產值年增率是超過3%,其餘產業都面臨產值增長停滯甚至衰退的壓力,各產業勢必要大舉調整以因應整個供應鏈的變局。 \n 反映在整體經濟數據上,財政部統計前兩月台灣出口值年減4.1%,加上台灣2月製造業PMI連續第五月呈現衰減,可以預見台灣第一季的出口衰退已成定局,甚至今年全年的出口成長都將遭遇重大挑戰。 \n 鑑往知來,觀察前面2012與2016這兩年的指數走勢,都是在前一年下半年股市多頭走勢反轉,台灣總體經濟外貿出口轉向衰退,經歷反覆打底後,才醞釀下一波的漲勢。這次台灣外貿出口再次步入衰退的調整階段,台股是否重演2012與2016年兩波上半年盤底,在下半年再蓄勢反攻的走勢,值得投資人留意。 \n 目前時序已接近3月下旬,上市櫃公司的去年財報將陸續揭露,自去年第四季開始的中美貿易戰衝擊影響,也將被進一步檢視。再來將揭曉第一季營收,對照整體台灣出口值的衰退,可預期上市櫃公司(特別是出口導向的企業)第一季營收恐會面臨逆風。投資人近期操作上宜避開波段乖離過大的個股,慎選高殖利率的產業指標股做為第二季逢低布局的標的。

  • 蕭乾祥專欄-正視外銷訂單下滑對景氣衝擊

     金豬年第一周台股紅盤表現喜氣洋洋,市場對於中美貿易戰可能趨緩,及美國聯準會(Fed)升息步調可能放慢等訊息抱以期待,加權指數重回萬點關卡,蓄勢挑戰去年12月初的10,148點。 \n 盤面重心仍是先前一再強調的5G通訊科技相關類股。延續元月的CES展,2月底即將迎來MWC(世界行動通訊大會),市場題材不斷,研判股市整體仍可維持高檔震盪格局。 \n 不過相關題材時效過後,個股業績能否如預期的表現,將是股價漲升力道能否延續的關鍵。 \n 從經濟面來看,今年元月起,世界銀行、國際貨幣基金(IMF)及多家國際機構陸續調降全球2019年的經濟成長預估。雖然市場仍在期待貿易戰能夠協商成功,然而不管中美貿易談判結果為何,全球企業自2000年以來精心經營以中國大陸為中心的全球化貿易供應鏈,已遭到重大衝擊。 \n 面對中美貿易戰的發展,國際廠商不得不重新布建分散式的全球供應鏈,降低在大陸的生產比重,已是大勢所趨,回不去了。大陸的世界工廠角色將會逐漸淡化,影響所及,大陸的外銷出口與製造業都將進入另一波調整階段。 \n 大陸是全球最大的出口國,從日本、南韓及台灣進口上游關鍵原物料、中游零組件,然後加工組裝出口到全球。中國的出口景氣降溫,整個東亞的供應鏈都將受到影響。 \n 此外,大陸也是全球第二大消費市場,東南亞等新興市場國家的經濟對中國的依賴不低。 \n 如果中美摩擦導致中國經濟增長率放緩,負面影響將波及整個亞洲,甚至進一步牽動到全球的經濟成長動能。近期市場傳出Fed要改變原本既定的升息步調,背後是否隱含著對全球景氣成長趨緩的憂慮,值得我們深思。 \n 把焦點放到台灣,主計總處將今年的經濟成長率預測值由2.41%下調到2.27%,顯示金豬年台灣的經濟挑戰依舊嚴峻。 \n 我們觀察近幾年台灣GDP的組成貢獻,民間消費大致是持平表現,政府消費項目影響有限,固定資本形成(投資)過去幾年則是相對低迷,國外淨需求(淨出口)的變動成為影響台灣經濟成長最重要的貢獻項目。 \n 2015、2016這兩年台灣的出口成長遭遇瓶頸,也直接影響台灣的GDP增速僅有1%上下。2017年出口回溫呈現二位數成長,GDP成長率重回3%,2018年出口年增率下滑至5.9%,GDP成長率也降溫至2.6%。 \n 從上述的數據可以看出台灣外貿出口的動能直接影響台灣經濟成長的興衰。然而去年12月外銷接單年減10.5%,創下32個月來最大跌幅,無疑為金豬年的台灣出口表現亮出警訊。 \n 雖然去年整年外銷訂單仍成長3.8%,並創下單年歷史新高金額紀錄,但是年增率卻遠低於2017年的10.8%,加上2018年第四季外銷訂單年減2.5%,終結了連九季的正成長。 \n 前一次外銷訂單出現單季年衰退期間為2015年第二季至2016年第二季,當時台股指數同樣面臨修正走勢,因此,面對這次的外銷訂單衰退,投資人不能輕忽其對股市的影響。 \n 大陸為台商海外主要生產基地,根據官方統計,去年美國占台灣外銷訂單比重為28.6%,大陸及香港次之為25.4%;去年台灣對大陸出口1,384億美元,占台灣總出口金額比重41%,是台灣最大的出口市場。 \n 台灣整體外銷訂單當中有近48%是在大陸生產,其中的資通訊產品在大陸生產比重更近九成,大陸主要對美國前三大出口產品手機、電腦、顯示器皆為資通訊產品,由此可見相關產業的供應鏈將面對大幅調整的壓力。 \n 進一步分析,不論後續貿易戰發展為何,台商在大陸的供應鏈調整與移轉已是勢在必行,可以預期台商在未來這一兩年的生產成本及營收業績上都將受到影響,加上如何整合上下游供應鏈,及重新建立起全球運籌系統,對廠商而言都是考驗。 \n 在台灣外貿出口降溫近乎確定的方向下,政策面為降低外在不利因素對國內經濟的影響,提振民間投資及消費將是必然的策略規畫方向,而推動大陸台商回台投資及強化內需的基礎建設,預期將是政策重點,從這個角度來看,相關的基建、智慧製造等相關族群,中長線商機值得關注。

  • 2019豬事大吉-富邦投顧董事長蕭乾祥:輪動操作 因應盤勢整理

    2019豬事大吉-富邦投顧董事長蕭乾祥:輪動操作 因應盤勢整理

     全球股市在2018年出現大幅度的波動與修正,許多科技股重摔慘跌。邁入金豬年,整個金融市場與產業的調整態勢將會延續下去,所以投資人在操作上,需要隨勢調整,以靈活的輪動操作來因應盤勢的整理格局。 \n 首先是寬鬆資金時代的結束,從金融海嘯以來,美國聯準會與歐洲央行聯手釋出逾7.5兆美元資金,也造就10年來的資金寬鬆股債雙漲行情。 \n 然而隨著美國聯準會的持續縮表與升息,歐洲央行也終止了QE政策,預期2019年將持續升息腳步及縮表的緊縮貨幣政策,也終結了金融海嘯以來的超低利時代。美元資金的成本推升,對於全球資金板塊的挪移將產生重要影響。 \n 其次是中美兩大強權在經濟貿易以及科技發展上的衝突日益白熱化,2018年大陸的GDP將近13兆美元,而美國是超越19兆美元,這兩個國家占全球GDP比重將近4成,一個是最大的世界工廠,一個是最大的世界消費市場,兩國在經濟與科技發展上競逐爭奪,因而發生的中美貿易戰將是持續發展的持久戰,不會在短期之間得到解決。 \n 最後是科技產業結構的調整,5G的即將商轉,包括大陸、美國、南韓及日本都將在2019年推出5G服務,意味著將開始進入後智慧手機時代,目前智慧手機的增長動能已開始趨緩,廠商要如何透過5G來實現獲利的商業模式卻都還在摸索之中,現階段市場很難再出現像智慧型手機有4,000億美元年產值這樣的Killer application。 \n 如何去找出5G智慧物聯網的新商品商機,將是資通訊產業從行動通訊世代過渡到智慧物聯網這個階段的一大挑戰。 \n 受到以上三大變數影響,目前全球的主要經濟體在2019年的經濟成長率均較2018放緩,而各主要股市的企業獲利成長動能也同樣降速,在基本面成長動能趨緩,加上資金面遇到美國聯準會的縮表與升息,市場的資金動能也隨之降溫,可以預期股票市場的本益比將會有下調空間,而企業的經營環境也將進入一個產業結構調整的階段,在這段期間,個股的表現差異將會加大。 \n 就台股來看,2018年加權指數在11,270點到10,478點之間做了9個月的頭部型態。如前述,金豬年全球及台灣的經濟成長動能、資金面及企業獲利等層面來看,都不足以支撐多方向上去突破這個頭部反壓。此外,由於MSCI及富時指數預期在金豬年都將調升大陸A股權重,恐將對於台股的權值股比重產生排擠作用,也因此連帶壓縮台股指數向上推升的空間。 \n 從另一個角度來看,自2008年以來,台股三次中期修正時間大約都是13個月,以台股指數自2018年9月開始向下修正的時間推算,整理期間最快也必須要到金豬年下半年才會結束。 \n 所以預期在上有鍋蓋,而修正時間又尚未結束的情況下,指數應該是會呈現在下檔10年線8,500點到上檔10,500點的這個區間整理的態勢。 \n 由於這波市場修正中,櫃買指數的下跌走勢從6月便提早開始,不論在股價及本益比皆已做大幅修正,研判中小型股在2019年應會有較大的表現空間與機會,投資人在投資上應該是以採取兼顧業績面與題材面為選股方向,個股善設停利點,進行類股輪動的靈活操作,較能因應2019年金豬年市場調整格局。 \n 最後在選股方向上,中美貿易戰帶來的全球供應鏈重組,將會是台灣科技業與機械業的機會,包括工業電腦族群、自動化設備廠商、工業物聯網及智慧機械,都會是整個工業供應鏈智慧升級,提升競爭力以因應未來貿易戰影響的長線受惠標的。 \n 第二個是在5G與AIoT這個部份,雖然短期間內還不會有重量級的殺手級應用產品出現,但是像基地台、5G手機晶片(PA、天線、濾波器)這些硬體商機及各種應用的醞釀過程中對於上游的晶片半導體及零組件、感測元件需求,還是會持續增加,這個部份業績貢獻有限,但題材性仍具想像空間。 \n 最後是汽車電動化、智慧化與聯網化的商機,歐洲品牌車廠從2019年開始大量投入電動車的量產,代表電動車的世代將加速來臨,加上汽車安全法規對於主動安全駕駛輔助系統的需求日增,相關的車用電子,如車用半導體、功率元件及ADAS所需要的感測元件等,都是投資人可以留意的標的。

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