搜尋結果

以下是含有寬貨幣的搜尋結果,共50

  • 人行續做MLF 意外量縮價平

    人行續做MLF 意外量縮價平

     中國人民銀行15日一如先前預告,開展人民幣(下同)2,000億元的一年期中期借貸便利(MLF)操作。但出乎市場意料的是,中標利率持平在2.95%並未下調,且從操作規模亦遠低於本月到期量的7,400億元。市場分析,人行6月MLF續做「量縮價平」,透露近期貨幣政策邊際偏緊的訊號,預估下波MLF利率調降恐要等到8月。

  • 陳思寬接掌永豐金

    陳思寬接掌永豐金

     永豐金控昨日改選董事,何家背景色彩濃厚的何壽川之子何奕達、前行政院副院長邱正雄,現任董事長翁文祺全面淡出,由甫卸任中經院院長的陳思寬擔任永豐金董事長,她也是首位民營金控女性董座。

  • 首位民營金控女董座 陳思寬接掌永豐金

     永豐金控13日召開股東常會選出七席董事後,隨即召開董事會推選陳思寬擔任董事長,陳思寬不但是永豐金控首位女董座,也是台灣民營金控成立以來的首位女董座。

  • 首位民營金控女董座!陳思寬接永豐金董事長

    首位民營金控女董座!陳思寬接永豐金董事長

    台灣民營金控首位女董座出爐!永豐金控13日召開股東常會選出7席董事後,隨即召開董事會,推選陳思寬擔任董事長,本屆董事除陳思寬外,東吳大學校長潘維大亦為本屆新任獨立董事。永豐金控表示,本屆董事會具有專業、多元化、引進女性董事等三大特色,有助於更深化公司治理。

  • 陸港觀盤-聚焦受惠政策方向的產業

     3月以來新冠疫情快速在歐美擴散,整體市場恐慌情緒蔓延,全球市場無一倖免,各類資產出現大幅度修正,主要市場都跌入技術性熊市。全球市場受到疫情蔓延影響發生恐慌性下跌,引發了流動性危機,為緩解流動性風險,美國聯準會大動作降息,全球各大央行紛紛重啟量化寬鬆政策,至目前才稍微看到流動性危機略有緩解跡象。

  • 獨家》陳思寬將接永豐金控董座

    永豐金20日晚間公告第七屆董事(含獨立董事)候選人提名公告,共提名四位董事、3名獨董,其中,新進董事名單中赫然出現中華經濟研究院院長陳思寬,而原本的永豐金控董事長翁文祺已不在新任提名的董事名單上,未來陳思寬接任永豐金控董座的可能性大增,若是5月13日該董事名單經股東會通過,陳思寬可望成為國內民營金控首位女董座。 \n永豐金控20日召開董事會,通過第七屆董事提名名單,本屆董事提名候選人共計7人,在獨立董事方面,分別為新任獨董候選人潘維大(東吳大學校長),另二位是老面孔:薛琦、許建基;而一般董事提名名單為新任董事候選人陳思寬(中華經濟研究院院長),其餘為朱士廷、曹為實、葉奇鑫。 \n從新任董事名單可發現,原本的董事永豐金董座翁文祺、永豐金董事暨永豐餘控股董事長何奕達、永豐銀董事長陳嘉賢、永豐金顧問邱正雄都這次都已不在名單之列。 \n永豐金控財務長許如玫表示,一般董事候選人此次新進的為中華經濟研究院院長陳思寬,她以女性董事及專精總體經濟、貨幣政策出任,未來金控在投資、經營上可藉重其專長。 \n至於獨立董事則有一位為新面孔:潘維大,永豐金指出,潘維大深厚法律素養、其餘兩位獨董候選人以財經政策策略,會計專業,可以發揮策略建議、強化審計、公司治理的專業及多元化功能。 \n永豐金控109年面臨董事改選,為鞏固經營權,祭三招固樁,包括:一、永豐金控公司派持續增加持股,將股權拉高將近兩成,二、把股東會提前到5月13日,三、將董事席次從九席減少到七席。 \n永豐金控表示,第七屆董事提名名單具有專業、多元化、引進女性董事等三大特色,有助於更深化公司治理。

  • 陸媒:中央經濟工作會議已召開 明年寬貨幣、緊信用

    陸媒:中央經濟工作會議已召開 明年寬貨幣、緊信用

    陸媒「第一財經網」引述多方消息證實,一年一度的中央經濟工作會議,已在本周召開,研判今年的經濟形勢及規劃部署明年的經濟工作。報道指,面對國內外風險挑戰明顯上升的2020年,明年政策組合拳將會是「寬貨幣、緊信用、鬆財政」,而作為改革關鍵之年,明年在國企改革、利率市場化改革及戶籍制度改革,都會邁出實質性步伐。

  • 易憲容》各國降息潮恐引金融危機

    在美國總統川普的威脅、恐嚇、辱罵中,美聯準會只能低頭,不僅美聯準會主席鮑威爾一而再再而三地認為外部經濟面臨著風險,美聯準會要調整貨幣政策以減息來應對,而且美聯準會不少官員更是把7月底減息的機會高唱入雲。紐約聯儲銀行行長威廉斯表示,減息理據增強,美聯準會副主席克拉里達(Richard Clarida)也指出儘早減息是好策略,美聯準會不應該等到經濟形勢變得十分差時,才實施一系列大幅減息。美聯準會需要根據經濟形勢及可能面對的經濟風險,來調整貨幣政策,以維持經濟穩定。所以,之後市場上的聯邦基金利率期貨反映,美聯準會7月底減息四分之一的機會降到54.5%,減息半厘的機會則上升到45.5%。美國股市也由此再創新高。 \n \n有研究表示,從2009年6月開始,美國經濟周期擴張已經10年了或達120個月了,而且這種經濟擴張的周期並沒有結束,美聯準會則迫於政治化的壓力,要讓其貨幣政策突然轉向,不僅宣布QT(量化緊縮)將於今年第3季完結,更強烈地暗示減息即新一輪量化寬鬆貨幣政策又要開始啟動。 \n \n世界各國央行,看到美聯準會貨幣政策即將轉向,紛紛先下手為強。7月18日就有4個國家的央行宣布減息。南韓央行宣布,將基準利率下調25個基點到1.5%,這是南韓央行自2016年9月以來首次降息。緊隨南韓央行,印尼央行也宣布將7天逆回購利率下調25個基點到5.75%。隨後,南非央行也宣布將關鍵利率下調25個基點到6.5%。烏克蘭央行也宣布降息,將主要利率下調50個基點到17%,並放寬了通脹的預期。寧可忍受更高的通脹率,也要降息刺激經濟。 \n據不完全統計,年初至今,全球已經有近20個國家央行採取了降息的舉措。如澳大利亞、印度、土耳其等國。再加上歐盟及日本的量寬貨幣政策沒有盡頭,全球各國央行正在掀起一股減息潮或新的貨幣政策量化寬鬆(QE)。但是,這股全球各國央行減息潮將把全球經濟帶向哪裡?會讓他們認為的實體經濟起死回生嗎? \n \n全球最大對沖基金橋水創辦人達里奧(Ray Dalio)最近發表文章對此十分質疑。他表示,2008年美國金融危機以來,各國央行10年來量化寬鬆貨幣政策已經走到了盡頭。因為,10年來世界各國央行都採取了把本國金融市場的利率降低到最低水準,推出過度寬鬆的貨幣政策。這當然對債權人最不利,對債務人最有利,或以此來強烈地刺激企業和居民增加負債,讓他們通過較高的金融槓桿進入各種投資市場,從股市到房地產投資,鼓勵企業回購股份及進行收購合併,這不僅讓全球各國債務負擔全面上升,也讓全球各國的資產價格暴漲。 \n \n最近國際金融(IIF)研究報告顯示,2019年第1季,全球債務達到246兆美元,這幾年全球債務的膨脹速度遠高於全球GDP的增長率,總債務已經達到占全球GDP320%的比重。其中企業、政府、金融機構的債務占GDP的比重分別為91%、87%、81%、60%。中國總債務占GDP的比重也達到300%以上。 \n \n從資產的價格來看,美國股市在創造了一個10年大牛市之後(3大股票指數上漲4倍以上),其股市3大指數目前還在創歷史新高。對於房地產市場價格,彭博社的經濟學家設計房地產泡沫指數表明,加拿大和紐西蘭的房地產市場是最不可持續的,還有澳大利亞、英國、挪威、瑞典等國房地產泡沫風險也是非常大。 \n \n從2000年以來,加拿大的房價經歷了爆炸式的增長。截至2019年3月,多倫多的房價同比上漲240%,蒙特利爾上漲189%,溫哥華上漲了315%。而中國北京、深圳、上海等城市其房價在此期間上漲幅度估計會超過15倍以上。即使在2009年到2019年期間,這些城市的房價上漲幅度也會超過10倍以上。 \n \n10年來,各國央行量化寬鬆的貨幣政策或信用的過度擴張,讓整個社會債務負擔全面上升,讓各國的資產價格快速膨脹及泡沫泛起,同時也讓整個社會的財富分配差距嚴重惡化。2014年法國經濟家湯瑪斯·皮凱蒂(Thomas Piketty)的《21世紀資本論》,以百年的歷史資料證明了近代社會貧富收入差距越來越大。在這樣的基礎上,世界主要國家央行這10年來一而再、再而三地量化寬鬆的貨幣政策所導致的資產價格效應,更是讓富者更富,貧者更貧,整個社會貧富及收入分配的差距更是惡化。這自然會導致世界各國中低收入居民嚴重的消費擠出效應,弱化實體經濟的需求。 \n \n所以在達里奧看來,各國央行信用的過度擴張,或量化寬鬆的貨幣政策,其實只是把未來收益移到現在,透過壓低利率水準,降低折現率,提升資產的爭現值,而這不僅會降低資產未來的收益率,也會導致資產價格泡沫泛起。目前負利率的債券規模已經達到13兆美元,投資者仍然樂此不疲購買,主要是求取隨著息率不斷下調,會有資本升值的機會。但是這種遊戲不可能再持續下去,因為當資產的預期回報率及風險溢價被推低至接近現金時,投資者將尋找另外的投資工具或投資範式轉變。而資產價格泡沫泛起,隨時都可能引發金融危機的風險。所以,以信用的過度擴張來刺激或支撐經濟,讓過多的資金湧入金融資產,整個經濟可能面臨的風險會越來越高。 \n \n還有,這10年來一而再、再而三地量化寬鬆的貨幣政策為何沒有重振各國實體經濟,而是讓全球多數的實體經濟一直處於疲弱之中。有媒體認為,這10年全球各國實體經濟表現,既非U,也非V,而是L與V。所謂L,指的是全球實體經濟的持續疲弱;至於V,則是指QE之下,製造出來的大量流動性流向各種資產,導致資產價格泡沫泛起。這種描述是較形象,但10年來實體經濟疲弱可能最為主要的原因是全球人口結構變化,與各國老齡化人口快速增長有關。 \n比如,澳大利亞的經濟從1991年擴張周期持續了28年,就與大量年青人口移民湧入、其人口結構年青有關,而日本經濟則從上個世紀90年代開始增長緩慢很大程度上與人口結構快速老化有關。所以,就目前全球各國的經濟形勢來看,政府不考慮人口結構快速老化,而要保持以往的經濟增長速度是根本不可能的事情。因為,當人口結構快速老化時,金融市場條件最寬鬆,利率降低到更低水準也是無濟於事的。 \n \n還有,物價穩定和充分就業之所以成為貨幣政策可量化的目標,是因為兩者的指數化(即通貨膨脹率及失業率指標的創立),在於按照菲力浦斯曲線通貨膨脹與失業有一種交替關係(以通貨膨脹為代價可長期減少失業),儘管近年來菲力浦斯曲線在逐漸平坦化,即就業與物價之間的替代關係在減弱,但不少研究者仍然認為失業率仍然是預測未來通貨膨脹非常有用的指標。可見,當前各國的貨幣政策,基準利率的變化或對金融市場的預期管理,通貨膨脹率(或CPI)是最為核心觀察指標。 \n \n在這裡自然會引申出現代貨幣政策的兩大困惑。一是作為金融市場預期管理的政策工具(基準利率),貨幣政策當局是把它作為金融品的價格來思考、判斷及決策,但主要依賴實質性產品的消費品價格指數(CPI)來調整,甚至於不包括金融市場投資品的價格指數在其判斷與決策範圍內,所以這種貨幣政策無法對真實市場活動做出清楚判斷與決策。在這種情況下,基準利率最低所起到的作用都是十分有限的。 \n二是在美國,對於CPI指數,這個指數的創立到現在有近百年的歷史,但是對這個指數的爭論與質疑從而就沒有停止過。因為,要保證CPI指數符合現實經濟生活或結果公正是非常困難的,再加上這個指數本身就是一種利益分配機制,觸及到各種各樣的利益關係。 \n比如,涉及企業的最低工資水準,居民領取政府福利補貼,債權人及債務人的利益關係等。所以,對其樣本選取、指數權重選擇不同,其結果會差別巨大。比如,面對上世紀70年代美國的惡性通貨膨脹,當時質疑四起,最後迫使美國勞工統計局提出新公式來計算通貨膨脹,其結果相差巨大。再加上如住房這類商品性質上的兩棲性(即可投資又可消費),更是增加對CPI指數測算的困難。如果基準利率依賴於這種十分令人質疑、人為打造的CPI指數作為決策的依據,那麼現代貨幣政策肯定會陷入在一系列的嚴重困惑之中。 \n \n再加上,數位經濟時代,居民的消費結構和產業結構都發生的巨大變化,無論是CPI指數及其他許多指數,已經不能反應這種變化了。比如,全球流動性氾濫,CPI就是不上漲等。在這樣的情況下,必然會導致以利率為導向的貨幣政策的功能弱化或失靈,各國央行還是希望把基準利率壓低到更低水準來刺激經濟增長,肯定是緣木求魚。 \n \n總之,在全球人口結構快速老化,數位經濟快速發展,現有的經濟指標與現實的經濟狀況遠遠偏離時,以這些的一些指標來把基準利率降低到歷史以來最低水準,它對實體經濟的刺激作用非常有限。反之再一次量化寬鬆的貨幣政策將把現有的資產價格泡沫吹得更大,增加整個社會經濟的風險,這將成為新一輪的金融危機的根源。(作者為青島大學經濟學院教授) \n

  • 低通膨、寬貨幣、高價值 全球新興收益債看俏

     今年全球景氣放緩已為市場共識,在景氣放緩階段,雖成長動能不若先前,但基本面仍無疑慮,債信狀況仍穩健,信用利差不致過度擴大,再搭配公債殖利率緩步下滑,將有利全球新興債表現。統計投信發行的全球新興市場債券基金共有53檔,今年來全數正報酬外,平均報酬率達4.77%。 \n 群益全球新興收益債券基金經理人李忠泰表示,美國目前釋出更多鴿派言論,市場預期2019年美國幾乎是不會升息,而2020降息機率上升,在此前提下,研判債券市場為長多的開始。新興國家普遍通膨風險不高,且在美歐等央行利率立場偏鴿之下,匯率走穩機會較高,多數央行具備降息刺激經濟的空間,央行貨幣寬鬆政策將有助新興國家經濟走穩走長,後市表現不看淡。 \n NN(L)亞洲債券基金經理人庾宏璟(Joep Huntjens)表示,亞洲債市基本面表現強勁、估值具有吸引力且市場對新債的需求強勁,三大優勢帶動亞債投資吸引力。整體而言,在目前全球低利率的環境下,投資人追求收益將有助亞債持續走高,由於美元計價的強勢貨幣債券能夠避免當地貨幣債券的匯率波動,建議投資人以強勢貨幣債券為主。 \n 安本標準投信投資長彭炫通表示,新興市場債目前評價仍在誘人的水位,且基本面出現改善,值得進場布局。經過波動的2018年,加上全球經濟成長仍然緩慢,市場已開始審視信用風險,而非單純從評價水準出發。 \n 宏利資產管理亞洲區(日本以外)固定收益部首席投資總監彭德信(Endre Pedersen)認為,部分亞洲債券由於較高的收益率和強勁的基本面,看起來亦非常具吸引力。信用市場已重訂價,為投資等級債和高收益債提供具吸引力的切入點。 \n 台新亞澳高收益債券基金經理人邱奕仁表示,就亞洲市場基本面分析,新興亞洲市場經濟可望受惠,經濟成長率於今、明兩年,增速持續超過已開發國家,建議優先布局亞洲高收益債。

  • 陸通膨疑慮增 施政或聚焦穩宏觀

    陸通膨疑慮增 施政或聚焦穩宏觀

     大陸中央三天之內,兩次強調財政政策要加力提效,貨幣政策要鬆緊適度。恒大研究院首席經濟學家任澤平表示,目前由於地產補庫存、基建政策發力和製造業產能新週期,豬價、油價上行推升通膨預期,預計貨幣政策從寬鬆期進入觀察期,進一步放鬆和收緊的機率都不大。這意味著接下來,穩宏觀成了經濟增長的重要落點。 \n 《華夏時報》報導,大陸中央三天之內,兩次強調宏觀經濟政策。首先是19日召開的中央政治局會議指出,宏觀政策要立足於推動高品質發展,更加注重質的提升,更加注重激發市場活力,積極的財政政策要加力提效,穩健的貨幣政策要鬆緊適度。 \n 接著是22日,大陸國家主席習近平主持召開了中央財經委員會,習近平在會議上指出,要強化宏觀政策逆週期調節,財政政策要加力提效,減稅降費要儘快落實到位,貨幣政策要鬆緊適度,根據經濟增長和價格形勢變化及時預調微調,加大對實體經濟的金融支援。 \n 值得注意的是,此次會議專門強調,「貨幣政策要鬆緊適度,根據經濟增長和價格形勢變化及時預調微調。」中國銀行國際金融研究所研究員范若瀅表示,由於豬肉價格高漲,對CPI會產生一定拉動作用,因此,「根據經濟增長和價格形勢變化及時預調微調」的貨幣政策要求顯得格外有深意。 \n 恒大研究院首席經濟學家任澤平表示,目前財政貨幣政策初顯成效,內需回暖、價格回升、寬貨幣到寬信用傳導逐步見效,由於不是「大水漫灌」,經濟仍屬溫和回升;另外,從經濟週期運行看,主動去庫存漸入尾聲,轉入被動去庫存的週期復甦早期。 \n 任澤平強調,進入2019年,地產商補庫存、基建政策發力、和製造業進入產能擴張新週期,短期固定資產投資較強,加上豬價、油價上行推升通膨預期,未來預計貨幣政策會從「寬鬆期」進入「觀察期」,進一步放鬆和收緊的機率都不大。

  • 《基金》中國寬貨幣效益顯現,中高收需求轉強

    中國人行「寬貨幣」政策發酵,帶動市場信心快速回升,開始追捧高收益債,境外美元債殖利率大幅收窄。法人指出,在經濟放緩的考量下,人行今年貨幣政策應會保持適度寬鬆,將同步帶來寬信用效應,有利於境內債表現穩健,而境外債需求轉強,投資價值上升。 \n 第一金中國高收益債券基金經理人陳頎典表示,中國政府為刺激經濟,自去年第3季以來,人行已不再強調「中性」,將原本的「穩健中性貨幣政策」調整為「穩健的貨幣政策」,並祭出定向降準、中期貸款便利(TMLF)、央行票據互換(CBS)等寬鬆措施,維穩市場。 \n \n 隨著「寬貨幣」政策發酵,今年1月信貸暴增,較過去幾年同期均明顯增加。2月因季節性低點,新增貸款可能自1月的歷史高位回落,但預計存量的年成長率,有機會保持在10.4%以上;同時,官方對房市干預略微鬆手,讓過去半年的整體銷售量呈現穩定狀態。 \n 陳頎典認為,從信貸市場等資訊顯示,寬貨幣傳遞到寬信用順利的訊號,讓市場信心快速回升,投資人開始追捧高收債資產,帶動境外美元債殖利率從去年12月的高點快速下滑。 \n 展望後市,人行在2月下旬透過15億人民幣的央行票據互換操作,展現寬信用的決心,而且近期的政策報告中,再次強調穩健貨幣政策的方向不變。加上,銀行準備金率(RRR)持續走低,按過去經驗,人行今年還有降準空間,以持續加大貨幣政策的寬鬆力道。陳頎典認為,在這樣的氣氛下,將有利於支撐境內債表現穩健;境外境則受惠於寬貨幣、寬信用的政策,令市場信心回升,資金較為氾濫的情況下,促使投資人開始追逐風險性資產,預期將帶動殖利率持續收窄。 \n \n

  • 大陸積極財政穩健貨幣政策力挺A股表現

    大陸人大會議開幕,會中提及今年工作要點,2019年經濟成長求質量勝於求速度,歸納政府年度工作報告兩條主線,即穩經濟新模式、貼近民生,不再過度強調經濟增速,且經濟下行壓力下,採取更多減稅、定向放鬆等市場化及可持續方式,方向更加清晰,有利A股上攻動能。 \n \n日盛中國戰略A股基金經理人黃上修表示,預期大陸接下來將繼續推行降準、定向降准或定向降息,釋放基礎流動性、引導信貸流向。寬信用將更加有針對性,靈活運用多種貨幣政策工具,繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策,將有利於資本市場的穩定,提供A股前進動能。 \n \n隨A股從年初2,440點一路飆升至近日的3,100點,政策持續支持,包括降低稅費成本、資金成本等,未來成長股基本面不排除逐季好轉,並具備較大彈性。黃上修強調,全年流動性的總體寬鬆,後續還可能進一步降息、降准,加上MSCI新增納入創業板和中小板股票,後市資金面也為A股提供支撐。

  • 日盛投信:陸續推積極財政穩健貨幣政策 有助A股表現

    日盛投信今(6)日表示,3月5日中國人大會議開幕,會中提及今年工作要點,2019年經濟成長求質量勝於求速度,今年設置經濟成長率預期目標由2018年6.5%下調至6~6.5%,但6%底線說明經濟成長保持一定增長可望營造出穩定的整體環境,會議首次強調就業優先政策置於宏觀政策層面,主要在強化各方面重視就業、支援就業的導向。 \n \n 歸納中國2019年政府工作報告的兩條主線:穩經濟新模式、貼近民生,不再過度強調經濟增速,而是更加關注民生;經濟下行壓力下,穩經濟不再採取以前依賴地產基建、大水漫灌的傳統模式,而是更多採取了減稅、定向放鬆等市場化、可持續的方式。這些在中國近兩年的政策裡體現越來越明顯,今年的政府工作報告裡更加清晰。 \n \n 日盛中國戰略A股基金經理人黃上修表示,寬信用不再採大水漫灌,點出民營和小微企業融資難融資貴問題,會運用準備金率、利率等數量和價格多種貨幣政策工具,加大對中小銀行定向降準力度。預期今年會繼續推行降準、定向降准或定向降息,以釋放基礎流動性、引導信貸流向。今年寬信用將更加有針對性,靈活運用多種貨幣政策工具,繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策,將有利於資本市場的穩定,亦提供A股前進動能。 \n \n 黃上修分析指出,隨著A股從年初的2,440點一路飆升至目前的3,100點,政策對民企、中小微企業和創新的持續支持,包括降低稅費成本、資金成本等,未來成長股的基本面不排除逐步環比好轉,並具備較大彈性。全年流動性的總體寬鬆,未來不排除進一步降息降准的可能,加上MSCI新增納入創業板和中小板股票,未來在資金面也為股市提供支撐。

  • 陸寬貨幣促投資 Q2、Q3或再降準

    陸寬貨幣促投資 Q2、Q3或再降準

     2019開年第1周,中國人民銀行(大陸央行)就宣布下調金融機構存款準備金率1個百分點(100基點)。渣打銀行最新評論指出,人行此舉確認了貨幣政策偏向寬鬆,以遏制經濟下行風險。該行原本估計人行今年降準共200個基點,現在估計今年餘下時間將再降準200個基點(即全年降準300個基點),好讓廣義貨幣供應量(M2)增長8%至9%,與反應當年度產品與勞務價格變動的名義GDP增速一致。 \n 盼寬貨幣轉成寬信用 \n 路透報導,渣打預測大陸將在第2季再降準100個基點,第3及第4季各再降50個基點。大陸經濟很可能在第1季持續惡化,因此第2季需要更大力度的政策支持。原先預測乃基於中期借貸便利(MLF)餘額保持不變,但1月4日降準的舉動反映出人行打算退還部分MLF以降低銀行融資成本,因此需要更多次降準。 \n 交通銀行金融研究中心最新發布的2019年展望報告也認為,2019年大陸宏觀政策將更加積極,穩增長力度將加大,穩健貨幣政策邊際定向寬鬆;貨幣政策將以「穩貨幣、增信用」的方式去配合「寬財政、促投資」,存款準備金率仍有進一步下調的可能,但幅度和頻率會小於2018年。 \n 實際上,人行去年曾經4次定向降準,分別在去年1月、4月、7月以及10月,降準幅度分別為50基點到150基點、100基點、50基點以及100基點,全年降準300基點至400基點。今年1月則跨向全面降準階段。 \n 經濟學上,廣義貨幣供應量(M2)反映市場資金總需求量的變化和未來通貨膨脹的壓力狀況,M2的經濟意義代表投資。交行報告預計,大陸經濟仍面臨下行壓力,且2019年外匯占款可能處在較低水準,因此需要透過存準率的下降來適度增加市場流動性。該行預計2019年M2增速將位於8.5%至10%的區間內,全年社會融資增速可能達到12%,社融增量在人民幣22.5兆左右。 \n 降息最後手段不輕出 \n 市場上有觀點認為大陸今年有可能降息,但是渣打認為,除非大陸季度GDP增速急劇下滑至6%或以下,否則不太可能降息。渣打指出,降息這種廣泛貨幣寬鬆的強烈信號可能會帶來經濟再槓桿化的風險,加大資產泡沫以及削弱貨幣,故只適宜用作最後手段。 \n 新加坡大華銀行本周一(1/7)發表報告指出,預期大陸今年仍有空間再降準兩次,預期將在於第2及第3季再度降準。此外,由於要保持人民幣穩定及限制資本外流,在美國聯準會暫停升息之前,人行都不大可能降低基準利率。

  • 寬貨幣轉向寬信用 人行新考題

    寬貨幣轉向寬信用 人行新考題

     人行降準顯示其貨幣政策已經逐步轉向寬鬆,但如何將寬鬆政策的效果向下傳遞到實體經濟,對相關部門仍形成挑戰。為達到這個目標,有專家指出,打通貨幣政策傳導機制,實現「寬貨幣」轉向「寬信用」,無疑將是人行下一階段的政策著力點。 \n 專家指出,「寬貨幣」的效應僅能達到將資金傳遞至銀行體系的效果,如何將銀行的資金再向外傳遞至實體經濟,才是人行「寬貨幣」政策的真義,此時,透過「寬信用」解決企業融資難、融資貴的難題,將是包括人行在內,大陸主管部門的下一道考題。 \n 聯訊證券首席經濟學家李奇霖指出,為了讓貨幣寬鬆向信用寬鬆傳導更順利,金融機構的負債來源需要的是長期流動性,以匹配長期資產配置。從這點來看,支援普惠的定向降準、全面降準和TMLF(定向中期借貨便利)會是較優的選項。 \n 工行國際首席經濟學家程實也表示,本次降準再度確證了穩健趨鬆的貨幣政策立場,將進一步穩定市場預期和風險偏好,從而加快「寬貨幣」向「寬信用」的傳導。 \n 另外,分析人士也普遍認為未來仍有降準可能。程實預計,2019年全年大陸至少有250個基點以上的全面降準或定向降準空間。 \n 不僅如此,降息也受到市場期待。華泰宏觀李超團隊認為,預估第2季人行有望降息。人行會在2019年一次下調10個基點左右的逆回購和MLF(中期借貸便利)利率來應對貨幣政策最終目標壓力。

  • 新聞分析-貨幣政策進一步寬鬆 人行降準 透露降息可期

     中國國務院總理李克強4日作出預告動作後,人行旋即在傍晚宣布全面降準,市場形容此次降準速度快、力度大,顯見人行的貨幣政策寬鬆進一步加碼。如按照2014-2016年「先定向後全面,先降準後降息」的路徑,此次全面降準意已透露出貨幣政策寬鬆從初級階段進入中級階段,未來降息可以期待。 \n 人行本月將分兩階段,下調金融機構存款準備率合共1個百分點,以置換部分中期借貸便利(MLF),預期淨釋放約8,000億元資金。此舉表明其穩增長的決心,政策寬鬆已在路上。 \n 華爾街見聞研究院首席經濟學家鄧海清、陳曦團隊指出,全面降準的主要原因在於,經濟下行壓力持續加大,2018年末,中國官方已公佈經濟資料整體處於經濟危機以來最差水準,部分指標甚至與經濟危機時期相同。寬貨幣的目的是為了寬信用,即促進銀行向實體經濟投放資金,為中國經濟轉型提供良好的貨幣政策環境。 \n 中國社科院世界經濟與政治研究所研究員張明指出,人行2019年的降準節奏很可能就是一個季度一次,今年以後可能也會比較寬鬆,這輪經濟下行不會很快結束。華創證券首席宏觀分析師張瑜認為,此時降準可謂一石多鳥,首先可以對沖季節性春節流動性沖擊,其次,1月中旬有大筆MLF到期(1月15號有3,980億元人民幣到期)正好再次降準置換,降低銀行負債成本。不過在人行全面降準前,市場已有反應。 \n 昨天上午,中國政府網發布李克強行程,強調2019年新年伊始,李克強接連考察中國銀行、工商銀行和建設銀行普惠金融部,並在銀保監會主持召開座談會時強調,要運用好全面降準、定向降準工具,支持民營企業和小微企業融資。 \n 李克強短短數十字談話內容馬上帶動陸股大反彈,加上他的談話與去年12月中旬召開的中央經濟工作會議所內容一脈相承,及人行才剛宣佈調整普惠金融定向降準考核標準,市場嗅出風向,不少分析直指受春節前基礎貨幣缺口巨大,人行本就有必要實施一次全面降準,加上李克強專門提及全面降準,可以預見,全面降準很快就要到來。

  • 大陸全面「降準」落地 貨幣政策寬鬆進一步加碼

    華爾街見聞1月4日消息,在大陸總理李克強預告當日,中國央行全面「降準」落地。 \n \n華爾街見聞研究院鄧海清、陳曦團隊認為,大陸貨幣政策寬鬆進一步加碼,按照2014~2016年「先定向後全面,先降準後降息」的路徑,此次全面「降準」意示著貨幣政策寬鬆從初級階段進入中級階段,未來降息可以期待。 \n \n 全面「降準」的主要原因在於,經濟下行壓力持續擴大,2018年底已公佈經濟資料,整體處於經濟危機以來最差水準,部分指標甚至與經濟危機時期相同。 \n \n全面「降準」仍屬於穩健貨幣政策範疇,因為穩健的貨幣政策,不是一成不變的貨幣政策,而是與經濟金融形勢相適應的貨幣政策,在經濟下行週期,需要貨幣寬鬆進行逆週期調節。 \n \n寬貨幣的目,是為了寬信用,即促進銀行向實體經濟投放資金,為中國經濟轉型提供良好的貨幣政策環境。 \n \n對於債券市場,不應只看到寬貨幣的目的是寬信用,更應當看到中國經濟轉型的長期性、央行貨幣寬鬆週期的長期性。在經濟轉型成功、經濟真正回溫、央行緊貨幣都還看不到之時,債券牛市仍遠未結束。

  • 陸寬貨幣又寬信用 有利股債市

    陸寬貨幣又寬信用 有利股債市

     大陸央行(人民銀行)17日公布,今年9月新增人民幣貸款增加1.38兆元(人民幣,下同),高於8月的1.28兆元,亦高於路透調查預估的1.35兆元;9月底廣義貨幣(M2)餘額年增8.3%,略高於上月的8.2%,符合路透調查預估值。10月起,人行正式實施降準,預計M2可望有較大增長。可以看到,大陸貨幣政策維持一定寬鬆,同時,銀行也增加實體經濟貸款,在寬貨幣以及寬信用的加持之下,有利資本市場後市表現。 \n 人行公布的2018年前3季度金融統計資料報告顯示,9月底,M2餘額180.17兆元,年增8.3%,增速比上月底高0.1個百分點,比去年同期低0.7個百分點;狹義貨幣(M1)餘額53.86兆元,年增4%,增速比上月底高0.1個百分點,比去年同期低10個百分點;流通中貨幣(M0)餘額7.13兆元,年增2.2%。前3季淨投放現金609億元。 \n 銀行增實體經濟貸款 \n 前3季人民幣貸款增加13.14兆元,年增1.98兆元。9月底,本外幣貸款餘額138.9兆元,年增12.8%。9月底,人民幣貸款餘額133.27兆元,年增13.2%,增速與8月底持平,比去年同期高0.1個百分點。 \n 分部門看,住戶部門貸款增加5.69兆元,其中,短期貸款增加1.85兆元,中長期貸款增加3.83兆元;非金融企業及機關團體貸款增加7.11兆元,其中,短期貸款增加7046億元。9月,人民幣貸款增加1.38兆元,較去年同期增加1119億元。 \n 9月社融持續大幅攀高 \n 值得留意的是,社會融資規模增量繼8月較7月大增近5000億元之後,9月持續攀高至2.21兆元,較8月多2768億元。顯然,無論從銀行表內的人民幣貸款或是體現更多表外的社融增量來看,實體經濟持續獲得更多資金支持,在美中貿易戰持續衝擊之下,也將有助於維持經濟穩定增長。 \n 社會融資規模增量是指一定時期內實體經濟從金融體系獲得的資金額。 \n 2018年7月起,人民銀行完善社會融資規模統計方法,將「存款類金融機構資產支援證券」和「貸款核銷」納入社會融資規模統計。2018年9月起,人行再將「地方政府專項債券」納入社會融資規模統計。

  • 陸9月CPI達2.5% 警惕停滯性通膨

    陸9月CPI達2.5% 警惕停滯性通膨

     大陸東南沿海的颱風對於蔬菜生產運輸產生影響,加上中秋以及十一國慶雙節影響,食品價格攀高再度推升9月消費者物價指數(CPI)年漲幅達2.5%,已連續4個月走揚,並創近7個月新高,不過,此數據也算符合市場預期。 \n 分析指出,未來通膨上行風險主要在豬價和油價,目前大陸積極推「寬貨幣」向「寬信用」轉變,如果流動性傳導到實體經濟,明年上半年通膨壓力或加大,需警惕「類停滯性通貨膨脹」風險。 \n PPI漲3.6%近5月新低 \n 9月工業生產者出廠價格指數(PPI)年漲幅3.6%,比8月下跌0.5個百分點,創近5個月新低,主要受去年基期較高影響。 \n 食品價格是影響9月CPI上漲的重要因素。9月蔬菜、水果和雞蛋價格較去年同期分別上漲14.6%、10.2%和6.2%,合計影響CPI上漲約0.55個百分點。 \n 此外,非食品價格較去年同期上漲2.2%,漲幅較上月回落0.3個百分點。其中,居住、教育醫療服務以及汽、柴油價格影響居前,居住價格影響CPI上漲約0.56個百分點,教育服務和醫療保健合計影響CPI上漲約0.42個百分點。汽油和柴油價格分別上漲21.2%和23.5%,合計影響CPI上漲約0.4個百分點。 \n 有分析認為,影響短期CPI上漲的主要原因是價格類因素的影響,如果將容易波動的食品和能源等價格剔除出去,核心CPI並沒有顯著上漲。在經濟下行壓力增加、需求不旺的大背景下,通膨壓力短期上升不會改變長期趨勢性回落,無需過於擔心停滯性通貨膨脹風險。 \n 據路透報導,鑑於豬價和油價的不確定走勢,多數分析師預計,到明年上半年CPI年增速可能仍會繼續走揚,個別月分或會達到3%;而PPI漲幅受基數抬高影響,預計將延續回落之勢。整體來看通膨仍屬溫和可控,無礙貨幣政策寬鬆走向。 \n 貨幣寬鬆狀況不變 \n 西南證券宏觀分析師楊業偉表示,通膨如期回升,雖然食品價格推升通膨,預計今年底CPI將攀升2.6%至2.7%水準,明年第2季有可能接近甚至達到3%水準,但這不會改變貨幣政策寬鬆狀況。 \n 楊業偉分析,CPI增速未顯著超過3%,意味通膨是溫和的,面對經濟下行壓力,貨幣政策沒必要趨緊以應對溫和通膨;另一方面,目前通膨受供給收縮影響,而貨幣政策是調節需求,如果因通膨壓力上升而使用偏緊的貨幣政策,將導致供需雙縮,經濟下行壓力將大幅上升。 \n 中國人民銀行(大陸央行)行長易綱最新表態亦傳遞對通膨可控的信心,他說,大陸價格水準處於良性區間,預計全年CPI漲幅略高於2%,PPI漲幅3%至4%,大陸在貨幣政策工具方面還有相當的空間。

  • 陸專家料Q3降準 幅度2到4碼

    陸專家料Q3降準 幅度2到4碼

     新華社旗下的《中國證券報》報導,根據大陸下半年經濟形勢,預計貨幣政策仍將呈現邊際寬鬆狀態。從降準來看,為保持流動的合理充裕,第3季仍有降準可能性,有專家預測為0.5至1個百分點,時間點可能會選在季節性繳稅的10月。同時,MLF(中期借貸便利)、公開市場操作(OMO)也會繼續進行。 \n 報導指出,專家強調「貨幣匹配經濟」是穩健中性貨幣政策的核心邏輯。貨幣穩健中性的意義在於既要保持流動性的合理充裕,又要兼顧金融防風險和穩槓桿的要求。與此同時,貨幣政策和實體經濟、財政政策、匯率政策、金融監管的新關係,也共同決定了貨幣政策取向的預調微調。 \n 已經3次定向降準 \n 恒大研究院院長任澤平表示,監管機構去槓桿進入深水區,未來需進一步做好政策協調。短期來看,「寬貨幣」政策有必要延續,前期降準帶來貨幣乘數上行,但M2增速繼續創新低,在財政投放及外匯占款貢獻有限的背景下,為減緩人行基礎貨幣投放壓力,下半年降準必要性較強。 \n 實際上,中國人民銀行(大陸央行)在今年內已經三度實施定向降準,最近一次為7月5日,這次降準釋放7000億元(人民幣,下同)。經過多次定向降準後,目前大陸大型銀行存款準備率為15.5%,小型銀行及農商行存款準備率為13.5%。 \n 收短放長意圖明顯 \n 多次定向降準後,路透調查發現,受訪機構預期至今年底,存款準備率為14.5%,較4月進行的調查低2個百分點,反映出大陸受訪機構預期今年內仍有機會下調存款準備率約1個百分點,不過預料貸款基準利率保持不變。 \n 人行30日公告稱,考慮到月末財政支出力度加大,在對沖逆回購到期等因素後還將推高銀行體系流動性總量,30日不進行公開市場操作。鑑於當日有1300億元逆回購到期,實際淨回籠1300億元。人行已連續5個交易日暫停公開市場操作。 \n 分析稱,7月貨幣市場流動性持續寬鬆,月初至今,逆回購淨回籠5800億元,1年期MLF淨投放5020億元;其中,13日投放1年期MLF1885億元,淨對沖MLF到期量;23日淨投放1年期MLF5020億元,為MLF創設以來單日最大投放量。整體「收短放長」意圖明顯。

回到頁首發表意見