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以下是含有把脈金融趨勢]的搜尋結果,共36

  • 把脈金融趨勢-復甦之路非一帆風順 美政府債防禦首選

     美國多州因新冠肺炎病例數激增宣布暫緩解封,加劇了市場對經濟前景的擔憂,與此同時,國際貨幣基金組織再次調降經濟預測,警告重新實施封鎖及貿易緊張情勢,美國政府宣布對涉及侵犯香港公民自由的中共官員實施簽證禁令,美中關係緊張亦影響市場情緒,引發近期股市回檔,經濟復甦之路並非一帆風順。

  • 把脈金融趨勢-超漲後慎防修正壓力 美政府債抗震

     儘管年初受到新冠疫情全球流行,以及大能源價格大幅滑落,拖累風險是資產回落,但由於央行寬鬆政策,及市場對經濟復甦強勁的樂觀預期,許多風險性資產從三月低點強勁反彈。

  • 把脈金融趨勢-美國政府債 危機時期的避風港

     美歐企業陸續恢復營運,對重啟經濟活動的樂觀預期提振風險性資產反彈,不過,美國總統川普宣布5月29日起取消對香港的特殊待遇並退出世界衛生組織(WHO),美中關係風波再起,若緊張情勢持續增溫仍可能引發股市拉回風險。

  • 把脈金融趨勢-疫情加速數位轉型、醫療創新 雙技前景佳

    把脈金融趨勢-疫情加速數位轉型、醫療創新 雙技前景佳

     2020年第一季,全球市場遭遇了兩次突如其來的衝擊,新冠肺炎疫情肆虐及原油價格大跌,令投資人感到擔憂,儘管疫情仍有變數,短線不確定性仍高,然而,放眼中長期,美國長期基本面未受影響。

  • 把脈金融趨勢-如何因應被疫情改變的世界?

    把脈金融趨勢-如何因應被疫情改變的世界?

     全球投資要面臨的未來挑戰仍多,富蘭克林坦伯頓全球宏觀投資團隊希望能釐清世界在歷經重擊後的樣貌,在新局來到時的投資機會和投資組合該如何配置?

  • 把脈金融趨勢-疫情衝擊美國經濟 美政府債亂世新寵兒

    把脈金融趨勢-疫情衝擊美國經濟 美政府債亂世新寵兒

     儘管美國多州逐步進行解封,不過,四月非農就業人口減少2,050萬人、創史上最大減少規模,美國就業回到2011年年初水準,同期失業率攀升至14.7%,疫情對於經濟數據的衝擊浮現。

  • 把脈金融趨勢-後疫情時代 美國政府債提高投資免疫力

    把脈金融趨勢-後疫情時代 美國政府債提高投資免疫力

     美國多州計畫逐步放鬆防疫限制措施,不過,企業獲利預警、川普抨擊中國引發新冠疫情並揚言以關稅報復中國,聯準會認為疫情將在短期內嚴重影響經濟活動並對中期經濟前景構成相當大的風險,過快放寬限制措施也可能導致疫情再度升溫。

  • 把脈金融趨勢-伊斯蘭債 壓力測試後機會更加明朗

     新冠病毒疫情引發全球動盪,為振興經濟以及挽救信用危機,全球央行急速下調利率。債券市場則出現兩難的投資選擇,償債能力無虞的債券,債息收益再低都能吸引避險買盤;但也有如高收益債儘管殖利率已漲升到過去危機水準,然因潛藏的違約風險高,投資人仍望之卻步。

  • 把脈金融趨勢-聯準會超前部署 美公債坐擁政府信用擔保

     新冠肺炎疫情在全球蔓延,美國過去四周的初領失業救濟金人數累計已經升破兩千萬,加上OPEC+合作破局、沙俄價格戰再起,能源公司儲油空間耗盡加劇市場拋售,西德州原油期貨史上首次跌入負值,部分投資人擔憂衰退風險再起。

  • 把脈金融趨勢-在各國救市政策中 看到什麼樣的機會?

    把脈金融趨勢-在各國救市政策中 看到什麼樣的機會?

     全球可投資的債券很多,在歷經震盪洗禮後,強弱體質差距立即呈現。而各政府為抵禦疫情對經濟的損傷,所推出的救市政策一波接著一波,市場接受度也是有所差別。回歸債券投資的根本,違約風險為選債關鍵的考量。

  • 把脈金融趨勢-市場波動 締造美國政府債投資機會

     隨著更多有關新冠疫情對經濟衝擊的證據顯現,疫情衝擊美國經濟及就業市場,美國人連續第三周大量申請失業救濟,總數達到約1,680萬,三月非農就業人數暴跌70.1萬人,所幸聯準會緊急祭出降息購債及臨時回購機制提供市場流動性。4/9並加碼刺激行動,表示最多將投資2.3兆美元的貸款,用於協助中小企業,州和地方政府,將定期資產抵押證券貸款工具(TALF)抵押品範圍拓展至商業抵押貸款證券(CMBS)以及AAA級抵押貸款憑證(CLO),購債範圍並擴及高收益債券,包括截至3月22日為投資級評級但後來被降級至不低於BB級的債券。

  • 把脈金融趨勢-全球當地公債 還是較牢靠的選擇

    把脈金融趨勢-全球當地公債 還是較牢靠的選擇

     為止住美國信用債市崩跌和美元流動性危機,聯準會最終還是祭出無限量購債的印鈔政策,對全球投資市場帶來的短期效應強勁,但接下來呢? \n 印鈔救市,就像白吃的午餐,不必儲蓄,就有錢可以花費,這很簡單,但卻是危險的作法,後果仍待時間給答案,但至少不要以為不會有反撲。歷史上最早可回溯到羅馬時代,再到一次世界大戰後的歐洲、1980年代的拉丁美洲均採行過,但最終是通膨飆漲、資產價格扭曲的失敗結局。 \n 金融海嘯後,投資市場享受主要央行印鈔政策的榮景,2019年全球負殖利率債券規模更曾高達近17兆美元,然而於今年市場崩跌時,這些債券完全起不了防禦作用,迄今負殖利債券規模只剩下一半水準。這幾年泛濫資金也湧入美元公司債市,與美元計價的新興國家債券,都是債市修正的重災區,有些波段跌幅甚至與股市相當。 \n 聯準會連番下重手救市,突顯美元債面臨的流動性壓力原來那麼沈重,能否成功力挽狂瀾尚待觀察。不過,至少確定的是,經由這波震盪洗禮,突顯以資金行情堆砌的昂貴資產,當場中人全部要出去時,才發現那道門有多麼狹窄。 \n 在2008年金融海嘯以前,美元計價債交易的造市者主要為國際券商,這些券商或投資銀行手上可彈性持有大量債券以隨時供應全球買家或賣家需求。但金融海嘯後,金融法規轉嚴,投資銀行交易被要求要有更高的資本或準備金,因此已更難再扮演造市者。也就是,當美元高收益債或美元新興債持有者要出售持債時,通常一賣就是依照大盤指數配置的權值成份債售出,但誰會是另一邊的買方?這是美元計價債券的挑戰。 \n 反觀當地公債則沒有如此高的流動性風險,因為當地債有當地銀行、退休基金及保險公司等機構創造流動性。因此這波修正中,儘管部份國家貨幣貶破新低,但只要做好適度避險,投資於當地公債換成的美元報酬仍可比美元債來得抗跌。 \n 考量許多風險形成,富蘭克林坦伯頓全球宏觀投資團隊於去年第四季已改採降低曝險的策略,並重新配置於安全避風港如日圓和瑞士法郎。來自於地緣政治風險、信用風險以及流動性擔憂。銀行體系外的信貸大規模成長,伴隨著傳統信用資產評價過貴,加劇其脆弱程度,這是團隊想要避開的風險,因此已退出美元公司債和美元新興債市場。 \n 本團隊現階段策略除了仰賴安全避風港資產於市場震盪時所提供的收益機會外,也嚴選幾乎沒有違約風險的當地政府公債,例如印尼、印度、巴西、墨西哥等國,雖然這些新興國家資產於這波市場震盪中也遭受影響,但公債殖利率被拉高之後,反而可創造未來更高債息的收益空間。

  • 把脈金融趨勢-聯準會祭出購債計畫 美國政府債利多加持

    把脈金融趨勢-聯準會祭出購債計畫 美國政府債利多加持

     歐美新冠肺炎疫情持續升溫,美國總統川普宣布美國進入緊急狀態,疫情嚴峻下也令聯準會繼3/3緊急降息2碼後,3/15再度緊急降息四碼至0~0.25%,而且宣布約七千億美元的購債計劃,調降貼現率及存款準備金率以支持家計及企業信用流動。 \n 富蘭克林坦伯頓固定收益團隊認為,此次聯準會臨危不亂,不僅祭出降息並重啟量化寬鬆政策,其中至少將購買7,000億美元資產,包括5,000億美元公債及2,000億美元抵押貸款證券(MBS),展現積極應對危機的決心。此輪的量化寬鬆政策已於3/16起積極展開,主席鮑爾強調將因應經濟及市場發展彈性實施,而非像先前的每月固定規模,聯準會將維持零利率直至有信心經濟能度過衝擊並回到充分就業及通膨目標的軌道,釋出最強力的政策前瞻指引。 \n 富蘭克林坦伯頓固定收益團隊認為,聯準會此次政策行動不僅規模龐大且是經過精心設計,未來一至兩週我們需要快速的財政政策回應,所幸美國的決策官員充分體認到挑戰的嚴重性並決心要全力以赴應對挑戰。 \n 美國經濟走向將取決於未來四至八週疫情的發展。我們目前的基本情境為:藉由目前積極遏止疫情擴散的措施,未來四至六週疫情將獲得控制,之後可逐漸放寬目前極端社會隔離措施,受惠於已宣布的寬鬆貨幣及可能即將推出的財政政策,預期經濟第二季短暫劇烈萎縮之後有望出現強健復甦,2020年可望避開全年衰退且2021年維持強勁成長動能。 \n 若疫情對經濟活動的影響延續至夏天,2020年全年經濟很可能陷入衰退,且須經歷緩慢的復甦之後才會看到成長加速。疫情對美國經濟影響程度的不確定性也須觀察其他經濟體受疫情影響程度而定,目前跡象顯示各國的結果差異很大,但希望在後期才出現疫情擴散的國家能參考初期疫情擴散國家的教訓而汲取經驗。 \n 不過,我們對於美國房市前景仍保持樂觀,房地產市場基本面仍然良好,低失業率和穩定的薪資增長有助緩解下檔風險。此外,首次購房者的需求將支撐房價,預計2020年房價仍將上漲3~4%。 \n 而美國政府GNMA債受到美國政府的信用擔保,信用等級比照公債,且又提供比公債高的殖利率水準,更具投資吸引力。投資人也不必過於擔心像一般的企業債會有違約或倒帳的風險。 \n 短線在眾多不確定性猶存的情況下,直到投資人對前景的能見度釐清之前,我們仍將位處一個市場高度波動的環境,所幸聯準會迅速並果斷採取行動。伴隨美國在新冠肺炎疫情的檢測量增加,確診病例數料將隨著檢測量增加而上升,這是預料中事但仍可能讓市場情緒緊張,投資人不妨適度納入高信評的美國政府GNMA債,將有助於降低整體投資組合波動。

  • 把脈金融趨勢-配置四大軸心策略 防禦為上

    把脈金融趨勢-配置四大軸心策略 防禦為上

     今年以來市場波動加劇,導火線相繼為中東地緣政治衝突、新冠病毒疫情的負面衝擊、產油國再因爭市佔壓抑價重挫等,但真正關鍵在於評價面過貴資產在面臨利空來臨時的脆弱性。 \n 富蘭克林坦伯頓全球宏觀投資團隊於2019下半年即開始擔憂市場風險意識不足、投資人過度依賴政府救援的道德風險、零息成本的資金滿溢,導致很多投資資產的相關性都很高,因此希望能建構與市場資金盛宴無關的投資組合。 \n 儘管全球病毒疫情擴散導致供應鏈受阻,衝擊經濟表現。不過,我們更擔憂的是政治和金融所處的局勢。央行過度寬鬆後,造成金融市場評價的扭曲,被動式指數基金大量進場的結果,終將造成流動性問題。 \n 過去十年我們策略重視危機入市機會,當新興市場有遭受賣壓時,若評估價格被嚴重低估即會進場搶反彈。而今策略卻回到像2008年金融海嘯時的防禦配置。整體而言,現階段配置有四大軸心策略: \n 一、轉向日圓、瑞士法郎安全避風港貨幣:以因應如病毒疫情這種意想不到、突然而至的風險發生。想要防禦市場所忽略的風險,或是各項不確定性、評價面調整的風險。 \n 持有現金不會有風險但也不會有收益。然而團隊持有的安全避風港貨幣可以在市場恐慌情境時有獲利機會。再者,有時如經常帳和財政雙盈餘國家的瑞典和挪威貨幣也會相對表現較好。 \n 二、精選部份新興國家資產+貨幣避險:目前全球資金盛宴仍在,需要新興國家公債提供的收益,看好有高流動性及評價面仍被低估的市場。例如墨西哥央行過去幾年積極升息後才轉向降息,雖然已經降息但目前利率仍很高,殖利下滑即可創造債券價格上漲機會。相較於工業國公債普遍低於1%或甚至負利率,新興市場的機會還是比較明朗。 \n 不過,團隊已不是廣泛曝險於新興市場,而是精選持債國,甚至在有些新興國家部位只想獲取殖利率機會,但不要匯率曝險。也就是,做部份避險,隔絕出所願意承擔的風險因子。 \n 三、增持高流動資產:等待市場修正時,有資金可以進場。全球負利率或低利率的資金行情,趨使大量資金流往利差型債市,然而團隊則是退出公司債、銀行貸款、民間信用等擁擠市場,因為不知道當真正下檔利空來襲時,這些市場所受的衝擊為何?因此寧願保有較多的高流動資產如現金,等待市場有修正時的低接機會。 \n 四、美國公債殖利率曲線轉陡的機會:三月上旬美國十年期公債殖利率跌破1%,比金融海嘯時最低的2%還低。當投資人開始在意美國財政赤字過於龐大、印鈔政策導致通膨上揚,公債殖利率曲線將會轉陡,即有利於放空美國長天期公債的策略。然而為順應全球風險加劇趨勢,團隊今年以來,已有縮減放空美國公債的幅度。 \n (國際新聞中心整理)

  • 把脈金融趨勢-疫情打亂經濟前景 全球央行寬鬆潮再現

     二月以來新冠肺炎疫情急遽升溫引發投資人對經濟前景的擔憂,在全球金融市場掀起驚濤駭浪,聯準會3月3日意外提前宣布降息兩碼至1%~1.25%,是2008年十月金融海嘯以來首次在非例行會議時採取行動。 \n 富蘭克林坦伯頓固定收益團隊認為聯準會此次降息來的正是時候,成功展現其準備好且立即果斷回應的態度,有助強化金融市場信心。 \n 儘管貨幣政策對於疫情造成的經濟衝擊影響效果有限,但透過降息提振信心與金融資產價格的間接效果仍深具意義。未來若美國經濟數據惡化,預期聯準會還會有更多政策動作。由於美國的貨幣政策與公債殖利率向來被視為金融資產價格的定海神針,聯準會轉趨鴿派,料將提供其他央行跟進寬鬆的空間。 \n 富蘭克林坦伯頓固定收益團隊指出,疫情發展及對全球政經局勢的影響仍在持續變化當中,即使擁有醫療專業的流行病學家也難以準確預期未來路徑,我們將持續密切關注未來發展。但作為專業的投資者,我們的職責是從各項經濟活動的蛛絲馬跡中去判別總體經濟趨勢是否出現改變,以及各國政府可能的政策回應,並在市場恐慌性賣壓中尋找被錯殺的投資機會。 \n 就經濟層面,由於新冠肺炎疫情爆發時點與號稱為人類地表最大遷徙的中國春運時間重疊,中國及亞洲區的消費和旅遊活動大幅減少,就像取消歐美聖誕節一樣,相關的消費支出可能永久被遞延,就像未來即使疫情結束,航空和飯店業無法大幅調漲售價以彌補這段時間的損失。 \n 未來我們將關注疫情牽動製造業復工或可能被迫關閉,牽動全球供應鏈斷鏈風險,此外,若病毒在美國境內擴散,美國消費者也難以維持韌性,美國政府需採取更積極的政策回應。 \n 中長期來看,這次疫情讓許多國家體認到過度依賴中國製造的風險,未來可能會尋找其他替代方案,產業鏈重新調整終將推升成本及通膨。 \n 就投資策略上,因應疫情的高度不確定性,富蘭克林坦伯頓固定收益團隊今年元月在投資組合中已率先增持防禦配置,包括提高美國公債及日圓比重,並透過做多歐元區、澳洲及新興國家公債,同時對其貨幣進行匯率避險,參與央行寬鬆浪潮下的債市行情。 \n 另一方面,儘管美股近期回檔也拖累美國信用債市波動,我們認為主要是先前評價面偏高之後的技術面良性調整,隨著利差擴大後反而提供擇優加碼的機會。惟隨著我們進入景氣及債信循環末期,現階段須強調慎選持債,靠攏擁有較高債信評等及財務體質較穩健的標的,避開債信評等較差的券種。 \n 富蘭克林坦伯頓固定收益團隊提醒,今年以來金融市場上演的震撼教育再度突顯採取多元分散配置及主動式管理的重要性,未來的潛在變數包括美國總統選舉、地緣政治及新聞頭條風險,投資人應做好多元配置以靈活因應波動環境的準備,保持理性並維持紀律投資的習慣。(國際新聞中心整理)

  • 把脈金融趨勢-伊斯蘭債 震盪局勢無法忽視的伊類資產

     今年金融市場充斥不確定性,更加彰顯伊斯蘭債與眾不同的特性。投資人的擔憂主要包括:中國新冠肺炎疫情衝擊、未解決的地緣政治事件、貿易衝突威脅仍存,以及全球景氣前景不明等。此種情境下,伊斯蘭債投資機會值得留意。 \n 理柏資訊統計,道瓊伊斯蘭債市指數今年以來累積上漲2.39%(截至2/25),然而其波動度以過去三年每月報酬率的標準差年化值衡量僅2.38%,比彭博巴克萊美國公債指數的3.71%還低(截至2020/1月底)。 \n 伊斯蘭債資產可提供投資人分散投資組合、降低風險、挺過市場震盪期,以及追求長期收益累積的機會。因其具備低波動、低相關和下檔風險低的特色: \n 一、伊斯蘭債低波動特性:預期這種低波動將延續下去,因其集合著大量高品質的發行人,以及特定且穩定性高的投資人。憑藉著當地伊斯蘭金融機構強勁的需求支撐,已令這個市場挺過多次的嚴峻情境,例如過去幾次海外債務危機、聯準會量化寬鬆退場擔憂時期、主要央行貨幣政策改變、油價震盪或地緣政治衝突加劇等時期。 \n 二、伊斯蘭債與其他債券資產的相關性低:這是為何我們認為投資人可取得分散化好處的原因,特別是在市場擔憂仍重時期更顯重要。 \n 三、伊斯蘭債市逐漸發展:2019年伊斯蘭債總發行量460億美元,高於2018年,這個市場正以稍低於30%成長率在茁壯,而且有越來越多政府和企業參與伊斯蘭金融市場融資,以開發金融市場或分散融資的管道。受惠於市場成長與創新,當有海內外利空襲擊時,其下檔空間相對縮小。 \n 富蘭克林坦伯頓全球伊斯蘭債及中東北非固定收益團隊希望能見到全球伊斯蘭債市場能夠解決有關於標準化、創新和治理的問題,此為推動目前有4440億美元規模伊斯蘭債市繼續成長的關鍵,假若能克服這些問題,團隊預期2030年市場規模可望達到2.7兆美元。 \n 預期伊斯蘭債的防禦特性仍將繼續保持。儘管全球市場承壓時,可能也會影響到伊斯蘭債的發行市場,但其仍有能力防範潛在的動盪。因為能源收入已經有效支應伊斯蘭經濟體的財政及發展,雖然油價恐因全球需求減弱而承壓,但最終仍可受惠於減產協議的支撐。更重要的是,沙烏地阿拉伯、阿聯、卡達等波灣國家正積極改革,大興基礎建設、欲降低經濟對能源的依賴,開放門戶希望引進外資,並且開發資本市場。 \n 政府和金融機構為伊斯蘭債主要發行者,約佔總發行量的一半,對於推動市場成長具有關鍵地位,希望能見到他們持續的努力。過去四到五年,有些新的發行人加入,包括新的高收益債發行者。許多企業的債務品質和獲利改善,帶動伊斯蘭債的規模擴增,也提供基金經理人更多的投資選擇,做好分散和完備的投資組合。(國際新聞中心整理)

  • 把脈金融趨勢-新興市場長期成長 股、債投資動能豐沛

     隨著新型冠狀病毒疫情擴散,對於短期中國消費力道與全球製造業供應鏈都產生一定程度的負面影響,而各國的防疫與入境管制措施更衝擊全球航空與旅遊業者,然而,富蘭克林坦伯頓新興市場團隊與全球宏觀團隊認為,疫情對經濟的影響主要為短期性衝擊,新興市場下行風險偏向短期、長期前景仍是明確且正面的。 \n 依照過去疫情影響經濟活動的例子觀察,經濟活動趨緩、恐慌情緒衝擊金融市場的期間都是短期性的,政府往往也會祭出紓困政策來緩和經濟下行風險與對企業的衝擊,隨著經濟活動回復,疫情對中長期經濟影響仍將回歸中性。 \n 從投資角度來看,相較於短期市場震盪,富蘭克林坦伯頓新興市場團隊與全球宏觀團隊更關注新興市場多元投資機會與長期成長動能。 \n 富蘭克林坦伯頓新興市場團隊指出,科技仍是驅動新興市場成長的重要動能,過去許多新興國家企業運用創新與科技來達到蛙跳式成長並革新傳統的營運模式,包含電子商務、數位銀行、行動運算等領域都是帶動這幾年新興市場成長的重要動能,同樣地,如AI、自動駕駛、機器人與物聯網等相關產業也持續吸引投資,預期這將為新興市場帶來強勁的長期前景。 \n 個別新興國家也存在不同的機會,富蘭克林坦伯頓新興市場團隊認為,市場往往過於著重於中國經濟放緩以及貿易衝突的影響,反而忽略中國在創新與經濟多元發展的機會,中國政府持續進行經濟調結構與穩定長期增長,包含加速結構性改革、積極發展自有科技產品供應鏈,預期中國在歷經這一段艱困的時期後,經濟體質將更有韌性。 \n 富蘭克林坦伯頓全球宏觀團隊評估,印度短期受惠於農村收入提升、政府逆週期刺激措施與基礎建設計畫,而內需驅動的經濟體、有利的人口結構優勢、消費成長、高儲蓄率與政府推動政策改革則是印度的中長期投資優勢。巴西圍繞在市場對於政府經濟改革進展的正面期待,退休金改革將有助於改善巴西經濟活動並降低財政赤字、進行中的稅務改革與結構性改革也將改善經商環境,而巴西政府與央行的努力應能提振長期經濟表現並帶動企業獲利。 \n 近年來許多俄羅斯企業積極改善企業治理、提升股東價值並增加股利發放率,這也是過去一年激勵俄股漲勢的題材之一,儘管俄股2019年表現突出、仍然是新興國家評價面最便宜的市場之一,在科技、金融、能源與消費相關產業都有具吸引力的投資標的。 \n 股票資產之外,富蘭克林坦伯頓全球宏觀團隊認為,在全球低利率環境下,部分新興國家當地貨幣計價的債券能夠提供較高的收益水準,看好具備政策改革題材、有高流動性及評價面仍被低估的新興市場政府債市,可與股票資產進行搭配。 \n (國際新聞中心整理)

  • 把脈金融趨勢-新興當地債 三面防護機會

    把脈金融趨勢-新興當地債 三面防護機會

     中國新冠肺炎疫情對中國和全球宏觀經濟的衝擊已無法避免,然而除了疫情外,金融市場還面臨地緣政治風險、貿易衝突、民粹主義和政治對立風潮;已開發國家政府大舉支出、利率過低、通膨風險被低估,以及許多資產評價面過貴等的威脅。不利因素累積下,導致投資市場一遭逢利空即容易出現劇烈震盪。 \n 防護一:新興國家當地公債 \n 中國疫情事件,正提醒投資人金融市場隨時可能會有意外事件發生,因此投資宜重視分散和防禦性。相較於股票資產,新興國家當地公債因為有政府債信做擔保、提供較高債息收益,於全球恐慌時,能順勢吸納股市退場而來的避險資金。 \n 此外,各地央行也是公債多頭的重要推手,例如二月初中國鄰近的泰國、菲律賓相繼再降息,而印尼央行官員也表示因應疫情衝擊,可能有再降息空間。其他新興國家如巴西、墨西哥等亦在降息循環中,這樣的趨勢下,當地公債即可率先受惠而有資本利得空間。 \n 防護二:放空貨幣做避險 \n 就匯兌面,為降低匯率波動對投資組合的影響,除了可對因持有當地公債而伴隨來的貨幣部位做賣出避險;也可透過放空極低利率的歐元和澳幣做宏觀替代性避險。以澳幣而言,澳幣與中國經濟和商品市場的連動強,放空澳幣即可降低新興國家資產總曝險的敏感度。 \n 至於放空歐元的策略,可明顯於美元廣泛性強勢時見到成效,特別是歐元區政治結構已轉為脆弱、歐洲央行比聯準會有更為鴿派的政策態度,均不利歐元表現。在外匯面採取防禦的操作下,即可純粹爭取於新興國家當地公債機會。 \n 防護三:作多日圓 \n 第三面的防護機會即來自於作多日圓,除了因為聯準會的利率政策已由升轉降,有利日圓外。通常在全球股市陷入恐慌情境時,日圓易有升值表現,有時升幅甚至比美國公債還要高。以作多安全避風險貨幣日圓的方式,於市場恐慌時,能保有逆勢上漲的資產,抵減新興國家貨幣部位修正的侵蝕。 \n 整體而言,部份新興國家正展現超強的防禦力,能夠抵擋海外全球性的衝擊,包括有較為強勁的經濟表現,政府採行正規的財政和貨幣政策等。除了正積極進行改革的巴西和印尼外,墨西哥公債則是具備有相對高債息,而且降息空間最值得期待的市場。 \n 墨西哥財政政策嚴謹,所提的2020年預算案適切,而且央行的獨立性亦獲投資人肯定,央行已開始調降其高利率,因其經濟正受海外干擾變數和國內因素如油產不如預期的威脅,富蘭克林坦伯頓全球宏觀投資團隊預期未來幾季央行將繼續降息以提振經濟。墨西哥當地公債經風險調整後的報酬機會相當具吸引力,截至2020年1月底之一年期公債殖利率高達6.5%水準。

  • 把脈金融趨勢-不怕疫情燒 多元資產提高投資抵抗力

     儘管美中1/15正式簽署第一階段貿易協議,美國國會通過美墨加貿易協議,惟中國新型冠狀病毒吹皺一池春水,疫情擴散引發市場恐慌及景氣疑慮,衝擊美國股市一月份表現由紅翻黑。 \n 富蘭克林坦伯頓多元資產團隊投資長愛德華‧波克表示,儘管新型冠狀病毒的爆發出乎意料,但也提醒了我們維持多元化投資組合的必要性。我們維持全球宏觀經濟背景仍在改善,增長趨於穩定。但是,新型冠狀病毒事件也讓經濟持穩的過程變得更加困難。我們預計2020年第一季度經濟將受到打擊,特別是在像中國這樣受病毒事件影響最直接的地區。但是,一旦這事件過去,逆周期政策將支撐經濟出現V型反轉。 \n 從地區來看,我們更傾向於將重點放在既具有政策彈性且不易受到疫情影響的市場,例如美國和英國。兩者都是內需為主的經濟體,貿易對GDP增長的貢獻較小。此外,如果有必要的話,美國和英國仍然有降息空間。另一方面,歐元區和日本更依賴貿易來促進增長,政策操作以抵消增長放緩的空間較小。 \n 此外,歷經2019年的股債齊揚,多類資產的評價面已經水漲船高,建議投資者應該做好準備應對波動加大的環境,『多元配置』為上策。較好的方式就是在高股利股票投資組合中加入一些短期及中期的公債部位,因為當市場擔憂經濟前景的期間,股票跟公債走勢多半呈現負相關。回顧2019年年初股市震盪期間,債券表現較好,顯示納入公債有助發揮穩定股票投資組合的效果。因此,現在我們採取的策略就是,從股票爭取較高收益的機會,並藉由納入高評等債券部位來控制股票投資組合的波動風險。 \n 目前我們認為短期及中期的公債具吸引力,因為殖利率已比兩年前高。雖然2019年以來通膨預期下滑並推升債市走揚,但若放眼未來三至五年,薪資增長可能推升通膨及投資人的通膨預期,並進而推升利率上揚,這是未來債市投資的最大風險,建議靠攏短存續期間債券,藉由精選基本面較佳的高收益債,掌握收益來源同時控制波動。 \n 當我們在評估地緣政治風險等事件時,富蘭克林坦伯頓多元資產團隊更重視的是尾端風險是否加劇的可能性,強調如果事情未如預期時,投資組合的下檔保護力是否完善。我們持續透過在不同的市場情境模擬下,對持股進行壓力測試及廣泛的情境分析,以評估投資組合風險。我們的選股及選債邏輯是挖掘具有可持續高品質盈餘,以及現金流量和資產負債表強勁的公司進行投資,這些公司將有助於在市場不確定性環伺的情況下悠然勝出。 \n 長期來看,全球經濟將持續增長,通膨溫和。央行不斷採取刺激措施,全球經濟產出不太可能出現極端波動的情況,未來12個月美國經濟衰退的風險低。不過,2020年的經濟下行風險仍然需要密切留意,所幸,聯準會及其他央行未來貨幣政策預料仍將維持寬鬆,多元資產投資策略有助於掌握收益跟降低投資組合波動度。(國際新聞中心整理)

  • 把脈金融趨勢-疫情短期影響 亞洲投資機會仍多元豐沛

    把脈金融趨勢-疫情短期影響 亞洲投資機會仍多元豐沛

     中國新型冠狀病毒疫情持續擴散,富蘭克林坦伯頓亞洲股票團隊評估,零售、旅遊、休閒與其餘特定領域的消費耐久財等產業,在未來一至兩季將受到直接影響,尤其現階段消費對中國經濟的貢獻更顯重要,目前佔中國GDP成長貢獻度達七成以上,因此評估此次疫情爆發對於經濟的拖累程度可能較2003年SARS時期更為嚴重,且隨著中國已成為全球供應鏈不可分割的一部分,若工廠倒閉情形進一步惡化,將影響跨國企業面臨暫時性的供應鏈中斷風險。 \n 當然,短期內政府工作仍將著重於遏制疫情擴大,但後續中國官方可能將透過降息、鼓勵基礎建設支出以及刺激消費等措施來應對經濟放緩的可能。 \n 團隊評估中國經濟與股市長期成長前景仍維持不變,大量採用科學技術以及國內科技領域供應鏈的建立,消費成長與消費升級,製造業升級與產業整合,以及政府結構性改革措施,將讓中國自目前這個充滿挑戰的階段轉變得更為強大、更能自給自足,也讓經濟成長動能有更多來源推升,尤其在科技產業,中國將會是5G產業發展的先驅,預期在2025年之前5G用戶數將達到6億的規模,約佔全球16億用戶的40%,其餘如人工智慧、機器人產業等,都將推動中國新經濟產業的蓬勃發展。 \n 例如,儘管中國整體消費成長動能放緩,2019全年零售銷售僅成長4.8%至38.9兆人民幣,但中國電子商務巨擘的營收仍是高速成長,商品交易總額成長18.8%至5.7兆人民幣,市佔率由13%進一步提升至15%,顯見個別產業與企業之中,仍有相當具成長前景與競爭優勢之投資機會。 \n 不僅僅中國,整個亞洲乃至新興市場才剛開始實現來自科技破壞式創新以及從傳統營運模式中轉變的各種機會,投資機會非常廣泛多元。身為全球數位消費者成長最快也最大的市場之一,印度藉由破壞性創新科技來驅動成長、提高產業生產力並壓低產品價格以避免通膨,這個市場也促使終端消費者直接受惠;主要的改革包含最近的調降企業稅率、調降個人所得稅,以及改善監管環境的相關措施與寬鬆貨幣政策,預料將穩定該國經濟。 \n 南韓企業的競爭優勢強勁,尤其過去幾年企業治理的改善程度明顯提升,主要體現在股利配發的比率有所增加,這將有助於評價面提升,南韓創意經濟鼓勵新創產業,將該國資訊與通訊科技的優勢應用至其他經濟領域項目,藉以扶持中小企業,鼓勵創新和創業,營造大企業、中小企業共同發展的社會氛圍,也給予許多中小型企業的表現空間。 \n 總結而言,富蘭克林坦伯頓亞洲股票團隊於亞洲市場主要看好以下四項投資主題,將以此作為佈局主軸:〈1〉科技在各領域中帶來的結構性成長;〈2〉中產階級擴大所帶來的消費成長;〈3〉受惠於當地成長動能的中小型企業;〈4〉具備企業治理改善、以及營運對環境衝擊偏低或正在改善的企業。 \n (國際新聞中心整理)

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