搜尋結果

以下是含有投資總監辦公室的搜尋結果,共158

  • 跨境理財通政策將通過 大灣區潛力蓄勢待發

    瑞銀財富管理投資總監辦公室指出,粵港澳大灣區「跨境理財通」有望最快在三季開通。人民銀行、銀保監會及證監會上周聯合發布徵求意見稿,披露了相關操作建議。在政策支持下,除了證券交易所及金融機構受益,他們認為跨境人員及資金流動提高,將拉動區域基建、房地產、消費、科技及金融服務等需求,為投資者帶來眾多的長期機遇。

  • 台灣首家資產管理商 簽署國際影響力投資原則

    博觀資本 8日成為第一家台灣資產管理公司於「國際影響力投資原則」(Impact Principles)的簽署人!這是台灣金融機構通過簽署申請,首度成功加入IFC(International Finance Corporation,國際金融公司)影響力投資的全球行列。

  • 專家傳真-藍色經濟將見證永續革命

    專家傳真-藍色經濟將見證永續革命

     何謂藍色經濟?藍色經濟不應被視為簡單的資源,而應被視為一個複雜的經濟系統。世界銀行指藍色經濟代表「可持續運用海洋資源促進經濟增長、改善生活及就業,同時保持海洋生態系統的健康」。世界自然基金會(WWF)估計藍色經濟價值24.2兆美元(按資產計算),且每年至少創造2.5兆美元的經濟價值,足以使其躋身全球第八大經濟體。預計到2030年,藍色經濟的成長速度將是主流經濟的兩倍。

  • 亞幣全面轉貶 瑞銀 調降亞太貨幣升值預期

     非美貨幣匯率開始翻轉。近2、3周美債出現殖利率反彈,進而影響全球匯率,瑞銀財富管理投資總監辦公室率先下調亞太貨幣升值預期,未來12個月即期匯率的平均升值預期,從中個位數調降至2%~3%。

  • 真正的ESG 外銀首重影響力投資

     ESG(環境、社會、公司治理)議題在基金市場正夯,聲量、數量成長呈現直角上仰,外商銀行財富管理篩選出國際市場上ESG議題當中5%真正具有影響力者,分類為「影響力投資」(impact investment)。 \n 法巴銀財富管理分析,目前國際市場對於每支股票、每檔基金的說明都附有ESG的分數,如果用1~10分做分門別類,評估內容包括:1、企業基本面,2、可符合未來之可持續發展,3、環保作為,能落到9~10的品項就可視為「影響力投資」。 \n 瑞銀資產管理的氣候意識(Climate Aware)策略規模在2020年達到150億美元,帶給資管旗下聚焦永續投資的資產規模,增長逾倍至970億美元;此外,瑞銀財富管理已投入100%的永續投資組合,資產規模超過180億美元,其投資績效甚至超過類似的傳統資產。 \n 瑞銀財富管理亞太區首席投資總監及投資總監辦公室主管陳敏蘭表示,隨著可持續投資工具箱進一步完善,對影響力投資和轉型趨勢的關注與日俱增。 \n 瑞銀永續金融委員會主席兼集團首席執行官高級顧問Huw van Steenis指出,永續性已成為投資組合績效和韌性的關鍵驅動力,財管客戶不僅要尋求降低風險或排除某些股票基金,更要從能源轉型和其他永續主題中,發掘投資機會。 \n 花旗(台灣)銀行財富策劃諮詢部資深副總裁曾慶瑞認為,氣候變遷加劇及疫情引爆的公衛危機,使得投資者愈來愈重視ESG投資;全球永續投資聯盟(GSIA)估計,2016年永續投資市場規模為22.9兆美元,2020年投資規模已超過40兆美元,且每兩年以10兆美元的速度成長,永續投資將成為疫後經濟的重塑力量。 \n 「綠色」和ESG當中的環保議題直接相關,法國巴黎銀行財富管理看好部分「綠色」基礎金屬,例如銅、鎳、鋅和鋰,這些基礎金屬由於氣候變化和電氣化實現結構性增長。

  • 瑞銀:新興市場股市衝勁 還沒停歇

    全球股市隨著疫苗的好消息,一路向上攀升,尤其是新興市場股票,2021年初以來的表現,在各項資產類別中最為突出,然而一如疫情變化難以捉摸,民眾對於新興市場資產部位該見好就收?或可以續抱再期高點?瑞銀財富管理投資總監辦公室對此表示,或許部份已飆高的市場要加以謹慎,但仍有部份市場因2020年經濟成長較為延遲,行情至今尚未完全反映,都值得持續關注。 \n在新興市場投資機會中,瑞銀特別關注四個主題:中國、股票、債券、外匯。至於新興市場面,則以中國,韓國,新加坡,拉美,及俄羅斯,較為看好。 \n瑞銀財富管理投資總監辦公室指出,美國德州的暴風雪與嚴寒天氣不僅影響了能源產出,也給全球半導體生產帶來壓力,面對短期新現象,仍保持看好新興市場的資產回報,認為該市場的資產收益,將在未來數月受全球疫情的同步復甦而推動。 \n外銀、外商投顧均同意,新興市場是全球最具回報潛力的股票市場,今年的股市帶動唱,將來自於上市公司的獲利增長,例如中國股市是瑞銀財富管理首選的股票市場之一,回報率估測將優於許多已開發國家市場。 \n富達國際亞洲股票投資總監繆子美指出,牛年的陸股總是不負眾望,過去兩次牛年,2009-2010 年上證綜合 指數大漲 51%、1997-1998 年則反彈了27%,今年開年以來市場關注中國經濟與企業獲利,估計至少在前兩季,中國企業擁有強勁的獲利成長。 \n惟,瑞銀仍提醒,目前新興市場國家的經濟復甦步伐,將更依賴於疫苗推廣的速度。未來也有些潛在風險需注意,一是經濟刺激計畫回撤的短期陣痛,及不良貸款的增加徒生的風險,「所幸這些應該不會在短期內顯現。」

  • 外匯探搜-牛年亞太貨幣布局

    外匯探搜-牛年亞太貨幣布局

     辛丑牛年伊始,石油市場保持「牛氣沖天」,布蘭特油期價格今年至今上漲25%,澳洲、新西蘭、加拿大、俄羅斯及挪威等大宗商品相關的貨幣(相對美元)表現強勢,但以現貨匯率推算,我們相信年內平均尚有中個位數的上漲空間。此外,經濟復甦持續支持亞太地區的高收益貨幣。 \n 美國10年期公債收益率近期一度突破1.3%,長期實際利率可能在-1%觸底後回升。即便美元的投機性期貨短倉仍然高企,但美國名義及實際收益率一旦急漲,將會為美元帶來廣泛的支持,這點值得投資者關注。 \n 在美國財政赤字及經濟復甦的背景下,美國收益率走高可能拉動大宗商品等實際資產價格上升,這不止於從貿易的角度來看,還因為經濟活動加快及股票等風險資產上漲所引起的風險情緒增加。 \n 不過,為支持經濟復甦,美聯準會承諾保持貨幣政策寬鬆,這對持有美元現金或高評級債券的投資者而言,可能有回報不足的憂慮。因此,即便美國長期債券收益率上升的風險增加,但美元下行的趨勢不變,亞太地區的高收益貨幣仍然吸引。 \n 高收益貨幣看漲 \n 亞太貨幣今年開局的勢頭不錯,但全球採購經理指數(PMI)顯露了疲軟的態勢,不利於增長型貨幣,美國10年期公債收益率反彈也對美元構成支撐。本季度全球經濟數據可能進一步讓亞太貨幣添壓,但此估計屬短暫現象。 \n 亞太貨幣升值的前提在於經濟堅實復甦,這意味相關國家增長及國際收支改善,全年潛在的平均回報達到中至高個位數。 \n 此外,相對美元,人民幣、印度盧比及印尼盾的收益率優勢達到200至450個基點,估計匯率在今年中前分別上漲至6.2、71及13,800。人民幣今年至今已升值逾1%,表現一枝獨秀的原因在於:首先,中國內地宏觀增長形勢優於全球其他地區;第二,相對於G10國家貨幣,人民幣的利率優勢具有吸引力;第三,內地的國際收支情況不俗。 \n 人民幣年內有望進一步升值4%之外,投資者還坐收利差2.5%,以總回報6.5%及1年隱含波動率5.8%來看,意味波動率調整後的回報小幅高於1,貨幣具有相當的吸引力。以當前在岸及離岸匯率來看,6個月遠期合約差距非常小,兩者應提供相若的回報。 \n 看多人民幣、看空日圓 \n 從戰術投資的角度布局,我們看多人民幣及看空日圓的配對交易。一方面,人民幣6月左右有望上漲至6.2,另一方面,隨著全球增長復甦(日本國內投資者尋求海外投資)及日圓避險需求降溫(日圓期貨多頭合約增長停滯),推使日圓在下半年進一步走軟至107。此操作的現貨匯率潛在回報5%至6%,還未計算利差收益近2.5%。 \n 此外,我們看好一籃子亞洲貨幣,包括新加坡元、印度盧比及印尼盾,同時選擇看空美元及澳元。一方面,新加坡元料將受益於全球經濟復甦,印度盧比及印尼盾則屬於高收益率貨幣。另一方面,此操作不僅利用美元作為融資貨幣,加入低收益率的周期性澳元有助於降低總體波動率。

  • 瑞銀上調原油價格 下半年每桶最高上看70美元

    2021開年以來,包括嚴塞氣候、疫情緩解激勵消費動能,原油庫存大幅回落等各項因素,帶動原油價格表現十分亮眼,布蘭特油期和紐約輕油,價格分別上漲22.2%、23.5%,瑞銀財富管理投資總監辦公室18日指出,油儲減少無疑是這次價格上升的主要原因,考量多方因素下,研究團隊對於2021全年原油價格走勢不僅維持樂觀,還進一步調高2021年6月底至2022年3月底的布蘭特油期價格預測至65~70美元/桶。 \n瑞銀財富管理投資總監辦公室分析,預期石油需求將會從目前的93萬~94萬噸/日逐漸升至100萬噸/日,並在2022年下半年達到102萬噸/日,與2019年水準相當,可作為消費動能恢復正常的指標。 \n隨著秋冬防疫專案接盡尾聲,加上疫苗廣泛在各個市場推出,居民出行能夠得以恢復,經濟活動也將重啟。而邊境關閉等防疫措施也將逐漸取消,應將能帶動先前受到壓抑的休閒及商務旅行等的需求反彈。 \n國際油價展現升勢,瑞銀財富管理投資總監辦公室認為,對於投資者來說,除了從現價上漲中獲利,期貨價格曲線的變化同樣重要。當期貨市場出現供不應求的貼水現象時,投資者可透過以低於現貨價格買入遠期期權,以獲取轉倉收益。

  • 被喊空也無傷 美元投資仍居霸主地位

     「喊空美元」是跨國金融機構的主流聲浪,市場實際交易或投資恐怕是另一回事。全球銀行間金融電信協會(SWIFT)最新公布2020年12月全球交易市場貨幣使用,美元連續第二個月坐穩全球霸主地位,且2020年12月的全球占比高達42.63%,把占比37.49%的歐元遠遠拋在腦後,而在加幣、澳幣等大宗商品貨幣在2020下半年抬頭下,多年來主打國際路線的人民幣在2020年12月還被擠到第八名。 \n 另一方面,全球避險資產調查機構PREQIN也最新公布,2020年避險基金全年投資報酬率(ROI),美元計價部位大勝所有資產,全年ROI達20.6%,近三年平均ROI也達到12.83%,該機構研究團隊認為,美元部位真槍實彈,是金融投資界的真命天子。 \n 在美國總統拜登正式入主白宮之時,美元指數持穩於90.5~90.14間,瑞銀、渣打、花旗等大型跨國金融機構仍不改看空美元的論調。瑞銀財富管理投資總監辦公室講的明白,在政策持續支持及經濟擴大復甦下,美股年末前還有近4%的上漲空間,「在G10國貨幣中,我們一直看空美元」。 \n 花旗(台灣)銀行財富策劃諮詢部資深副總裁曾慶瑞亦表示,為支應財政刺激方案預算,聯準會將進一步調降美國實質利率,促使美元持續走弱,建議財管客戶分散配置到歐元或是英鎊。 \n SWIFT每月統計人民幣在國際貨幣市場的現象,並與主要貨幣進行比較,反而讓市場人士一次看清G10貨幣市場角色的變動。根據2020年12、11月全球交易使用貨幣統計資料,在2020年下半年全民皆空美元情況下,美元占比在10月一度被歐元超越後,之後連續兩個月回到第一名,2020年12月市場占比高達42.63%,高出11月37.62%逾5個百分點,而同期間匯率走升的歐元,交易量占比則反向從37.44%進一步減少到36.7%。

  • 外匯探搜-兩因素壓頂 美元2021走貶值之路

    外匯探搜-兩因素壓頂 美元2021走貶值之路

     凡是過往,皆為序章。因為百年不遇的新冠疫情,世界在2020年走過了極不平凡的一年,全球經濟曾經陷入二戰以來最嚴峻的衰退困局,美元指數(DXY)在3月曾經上衝至102以上,但隨著疫苗的面世,經濟露出復甦的曙光,指數上周跌破90水平,即從2020年高點回調近12%,我們認為美元已經走在貶值之路上。 \n 回溯2020年首季,疫情導致各國經濟活動大規模停擺,企業大規模召回美元以應付流動性需求,美元融資市場高度承壓。全球金融市場不確定性高漲,資金迅速湧進傳統的避險資產—美元,美國聯準會(Fed)在3月緊急降息至接近零,加上通過各項借貸便利計畫,目標穩住實體經濟及人們的信心。 \n 儘管美國經濟增長從第二季收縮31.4%,大幅反彈至第三季的增長33.4%,但疫情還未出現拐點,就業市場依然脆弱。Fed在2020年最後一個貨幣政策會議上,釋出聯邦基金利率在2023年前保持不變的信號,並將維持每月購買資產至少1,200億美元,直至就業及通膨體現重大的改善。 \n 美國利率優勢不再 \n Fed步步為營,但疫苗確實為世界帶來了希望,全球經濟困境2021年有望扭轉,此外,美國新任總統拜登1月正式入主白宮,被寄予厚望能重塑全球貿易的格局。2021年看來跟2020年截然不同,許多因素利好全球經濟形勢,卻不利於美元的前景。 \n 首先,當全球經濟重回增長的軌跡,美元的避險需求隨之消退。即便投資者的情緒受挫,但市場上有其他更穩健的避險資產選擇。自2017年至2020年初,獨特的安全特質及相對高的利率優勢一直支持美元的漲勢。 \n 不過,Fed已經表明,即便通膨升逾央行目標2%,還是會保持利率在低位。在通膨上升時維持低利率,意味著實際利率繼續走負,這往往引導美元貶值。在這個周期,兩項基本面驅動因素都不利於美元,一是購買力平價,另一是利率平價。 \n 另外,隨著白宮改朝換代,美國過去幾年加徵的關稅,或許將由其他政策選項所取代。正如古典經濟學理論所言,關稅支持了美元走強,在過去幾年大幅削弱中國、墨西哥和加拿大等貿易夥伴的貨幣。投資者此前僅憧憬美國削減關稅,已顯著帶動人民幣等貨幣升值。 \n 雙赤字牽絆 美元承壓 \n 此外,長期投資者過往持有極高的美元倉位,而我們認為這種情況即將終結,加上美國經常帳及財政雙赤字將令美元承壓,這些長期導致美元走弱的因素在可見的未來似乎都難以改變。 \n 全球經濟正處於正常化的關鍵節點上,形勢發展有利於出口型貨幣,以及部分新興市場及周期性大宗商品的生產國貨幣。此外,除了日圓,我們預期G10國貨幣兌美元在未來12個月走高。 \n 不過,匯率趨勢需要較長時間才能成形,因此,儘管貨幣在突破重要技術位後,如歐元及英鎊分別為1.20及1.35美元,投資者需要經過一段較長的時間,才有信心在歐元及英鎊漲破1.25及1.38美元後仍然繼續買進,兩者2021年末目標分別為1.27及1.43美元。

  • 《基金》英脫歐 瑞銀看好英鎊及英股

    英國終於脫歐,與歐盟拉鋸了四年多的英國終於在聖誕節前達成「分手」協議,為計劃投資英國市場的人士掃清重大障礙,英鎊上周一度突破1.36美元(今早報1.3576美元)。中期來看,瑞銀財富管理投資總監辦公室保持看好英鎊及英國股票。 \n 脫歐年讓今各英國資產承受不同程度的壓力,值得注意的是,這份長達1,246頁的新自由貿易協定只涵蓋貨物領域,儘管實施零關稅零配額,但雙方日後需要就海關證書印發及邊境檢查等程序作出調整。此外,對英國經濟舉足輕重的服務業並不在這份協定內,但雙方可以加入條款以防止業務中斷。 \n \n 瑞銀財富管理投資總監辦公室認為抗疫限制短期對經濟的影響更大,但疫苗應有助於解除抗疫措施及經濟復甦。媒體報導,繼輝瑞/BioNTech疫苗後,英國下周一(4日)開始為國民接種注射阿斯利康/牛津大學疫苗,首批足夠200萬人使用,明年3月開展大規模接種。 \n 瑞銀財富管理投資總監辦公室認為,英國央行在2月召開貨幣政策會議時,經濟前景將有所改善,央行不用進一步放鬆政策。隨著疫情受控及英歐達成貿易談判,在美元走軟趨勢下,英鎊明年將進入1.40至1.43美元區間。 \n 瑞銀財富管理投資總監辦公室保持偏好英國股票,其12個月歷史市盈率跟全球股票相比折讓20%,明年盈利增長卻接近40%。短期來說,針對國內市場的英股可能會跑贏國際業務比重較高的股票,因為前者對英國經濟敏感度更高,而海外收益將受到英鎊走強的負面影響。不過,當明年全球經濟加快復甦,這可能有利於企業的國際業務。 \n \n

  • 人幣6.3 瑞銀:明年2月見

    人幣6.3 瑞銀:明年2月見

     離岸人民幣上周曾經升破6.50關口,16日18時又逼近6.50。瑞銀財富管理投資總監辦公室(CIO)最新觀點指出,人民幣仍有進一步升值的空間,如果美元的負面因素持續,而大陸經濟繼續復甦,6.30目標確實指日可待,以當前的升值速度推算,瑞銀明年6月的匯率目標6.30有望提前在2月達到。 \n 中國外匯交易中心數據顯示,16日人民幣對美元匯率中間價報6.5355,較前一交易日調升79個基點。16日在岸人民幣對美元即期匯率16時30分收盤價報6.5378元,較前日收盤價升68基點。夜盤初,在岸人民幣繼續走高,收復6.53關口。 \n 中美利差近250基點 \n 瑞銀指出,相對全球主要經濟體,大陸已基本走出疫情陰霾,經濟堅實地成長,傾向採取較平衡的短期貨幣政策。由於中、美利差接近250個基點,人民幣自然獲得不少投資者的青睞。此外,大陸經常帳及國際收支改善,為人民幣打造好升值的路徑。 \n 交易量力拚創新高 \n 大陸15日發表多項11月經濟數據,零售、固定資產投資及工業增加值增長均大致符合市場預期,體現經濟逐漸回暖;反觀歐美,儘管美國開始為國民接種疫苗,但紐約市長白思豪警告,如果疫情持續,不排除紐約在未來數周全面封城。德國已經宣布全國實施硬性封城直至明年1月上旬,面對疫情對經濟衝擊,歐美政府未來還是需要加大政策支持的力度。 \n 美國刺激方案談判16日也傳出樂觀信號,美元指數繼續走弱逼近90,繼續創近2年半新低,人民幣被動走升,離岸人民幣兌美元又逼近6.50關口。 \n 路透引述一位中資行外匯交易員表示,人民幣6.5附近可能是人行認為較為合適的水平,臨近2020年底,人民幣仍維持區間盤整機率較大,預計今年內很難擺脫區間交投,除非美元指數跌破90關口或出現其他明確利多。一位外資銀行交易員也表示,近期美元指數雖然偏弱,但人民幣兌美元6.5附近感覺管住了,後面感覺還得看央媽(人行)怎麼想。 \n 基於遠期售匯業務的外匯風險準備金率已從20%降至0%等,瑞銀不排除美元兌人民幣的交易量明年創出新高。 \n 瑞銀指出,美元兌人民幣1個月平均成交從過往每日不足300億美元,增加至近期的440億美元左右,除了因為年末的季節性因素,也可能是投資者需要更積極管理外匯風險,或由於投資者參與度上升而導致市場深度長期增加。

  • 外匯探搜-2021年亞太貨幣布局

    外匯探搜-2021年亞太貨幣布局

     2020年全球經濟及市場跌岩起伏,但我們相信2021年將迎來復興大道。隨著全球經濟復甦、美國聯準會持續寬鬆貨幣政策及中美關係能見度提高,亞太貨幣(相對美元)明年平均有望以中個位數速度升值。在高收益率貨幣中,我們偏好人民幣、印度盧比及印尼盾;在週期性貨幣中,韓元、泰銖、新加坡元及馬來西亞幣被看高一線。 \n 疫苗助攻 亞太貨幣俏 \n 新冠疫苗研發捷報連連,社交及經濟活動有望加快正常化,加上美國大選不確定性逐漸褪去,令亞太貨幣的中期前景更為亮眼。亞太貨幣最近延續上行趨勢,總體匯率已經高於疫情前水平逾2%。我們認為三大原因引領亞太貨幣(相對美元)明年平均以中個位數速度升值。 \n 第一,中國經濟領先全球復甦,最近公布的10月規模以上工業增加值同比增長6.9%,優於預期,當月零售銷售也加快增長4.3%,體現消費及服務業持續復甦。此外,人民幣相對收益率優勢吸引,在中美關係趨於明朗下,投資者放心增持人民幣計價資產,人民幣兌美元料將在明年中前走升至6.3。作為地區壓艙石的人民幣走高,自然助力亞太貨幣表現。 \n 第二,儘管歐美疫情仍然未受控,但繼輝瑞與BioNTech研發的疫苗有效率達到95%,Moderna疫苗的保護率也達94.5%。如果疫苗的有效性高,意味較少量的疫苗能夠保護較多的人口,減輕政府實施抗疫限制的壓力,利於經濟活動持續恢復。 \n 隨著亞太地區外、內部經濟復甦,加上出口漸入佳境,央行料傾向容許自身貨幣升值及外匯儲備累積減少。 \n 第三,美元指數自3月高點回落接近10%,我們預期美元明年展現新一輪弱勢。美國聯準會既已引入平均通膨框架,其不急於收緊貨幣政策,在利率較長時間保持在較低水平下,營造了美國負實際利率環境,並削弱美元的吸引力。此外,當投資者偏好風險資產,新興市場貨幣等自然受益其中。 \n 雙印貨幣具優勢 \n 亞洲經濟正加速走出低谷,明年亞洲(日本以外)經濟增長預期達7%至7.5%,以下是我們對亞太貨幣布局的部分建議: \n 落後貨幣補漲:印度及印尼今年在疫情防控上迎來重大挑戰,泰國則失去了旅遊業這重要的經濟支柱,印度盧比、印尼盾及泰銖今年以來表現因此明顯落後,但承壓情況明年料將逆轉,「雙印」貨幣一年總回報預期達到6%至10%,泰銖總回報4%至5%左右。 \n 週期性貨幣上行:在全球經濟復甦的背景下,投資者可以考慮韓元、新加坡元及馬來西亞幣等周期增長型貨幣,其中,由於新加坡利用貿易權重來計算匯率,因此可視新加坡元為亞洲貨幣籃子的代表,其同時體現美元的影響。以上貨幣一年現貨匯率預計升值4%至5%。 \n 持有高收益貨幣:在通脹預期穩固之前,全球主要央行也難以加息。相對美國貨幣市場利率,中國、印度及印尼貨幣的收益率優勢突出。其中,人民幣相對美元的收益率溢價達到2.6%,而且中國經濟基本面及國際收支繼續改善,人民幣的穩定性也高。

  • 拜登勝出 金融股被列入觀察名單

    拜登在美國大選中出線,美國參眾兩院繼續處於分裂狀態,全球股市出現慶祝行情,外銀財富管理對於選後的投資方向,在產業選擇方面相對謹慎,瑞銀財富管理投資總監辦公室認為,綠色科技、再生能源獲得支持,但以美國為首的金融股,影響則從好壞參半、到略微負面,建議應特別觀察。 \n星展集團投資總監辦公室指出,在經過數月的選舉不確定性之後,金融市場是該繼續前進的時候了,重新聚焦於未來的下一個重大挑戰。美國面臨的分裂政府,未必不利風險性資產。與一般的預期相反,美國歷史上分裂政府期間,風險性資產依然有良好的表現。根據研究,標準普爾500指數在美國政府分裂期間(1968年以來)平均報酬為66%。「這次沒有什麼不同!」。 \n由於美國財政措施存在不確定性,美國聯準會(FED)將繼續維持寬鬆貨幣政策,藉以支持經濟復甦,美元在大選日當週走弱,瑞銀認為,中長期內美元將持續貶值,因美國與其他G10貨幣的利差已不像過去那般有吸引力。 \n美國金融股,是另一個選後恐失去壓寶魅力的產業。瑞銀財富管理投資總監辦公室指出,美國新一輪刺激計畫的規模可能較小,可能壓低利率、壓平收益率曲線,畢竟銀行股與利率高度相關。此外,基於監管要求,預期拜登政府法律的解讀以及法規的實施,也可能不太有利於金融業。

  • 美大選結果未出 「這」國央行動作搶先行

    美國大選尚未有結果,美國聯準會今晚(4日)將召開為期兩天的貨幣政策會議,然而不等到選情明朗,已有一家中央銀行先行出招:澳洲央行3日降息15基本點至0.1%,並準備在未來6個月購買1,000億澳幣5至10年期國債。瑞銀財富管理投資總監辦公室指出,澳行新一輪買債計劃的訊息比預期來的早,規模也少於估計的1,200億澳幣,且在美元不受選情影響將持續走軟,澳幣昨天上漲逾0.8%,突破0.71美元,今早更一度漲破0.72美元。 \n瑞銀財富管理投資總監辦公室分析,疫情把澳洲上半年經濟拖進衰退的泥沼,為30年以來首次連續兩個季度萎縮,失業率上升至7%。即便疫情最近顯著改善,但澳央行進一步降息及加大買債,期望降低社會融資成本、引導匯率下降及支持資產價格等,以助力經濟復甦。 \n美國大選公布前夕,美股三大股指上漲1.8%至2.1%,美元走軟0.6%,由於各州的開票及點票安排不同,瑞銀財富管理投資總監辦公室指出,一旦選舉過程及結果出現爭議,金融市場可能持續震盪。

  • 觀念平台-ESG當中的「G」:治理面需留意平衡問題

     20年前,投資者會把企業治理視為聚焦於公司如何管理其本身(如管理層架構及財報等)、以及此舉如何影響與其他公司及政府互動的議題。 \n 然而,現在治理的意涵已變得更加廣泛,不僅涉及公司如何與周邊世界互動(如環境議題等),也超越企業的範疇,觸及政府本身如何管理企業及自然界資源(如海洋等)。因此,現在治理一詞儼然具有環境、社會以及企業的成分。治理其實是非常複雜的課題,但基本上有兩種實行的方式;第一種是「由上而下」的方式,即嘗試透過政府干預來管控欠缺效率的市場;第二種則是「由下而上」的方式,著眼於個別公司的行為。 \n 隨著治理的發展,一個變化已越來越明顯——即是從(對公司活動的)限制,轉向引導(其邁向某些目標)。另外,20世紀期間,透明度更高的財報,令更詳盡的內部及外部治理變得更有可能。現在資訊科技則進一步加速了透明度的進程。透過更完善(倘仍未全面)的資訊管道,科技已提高了消費者與投資者對治理的興趣,亦強化了他們對監察當前狀況的能力;科技也意味著公司內部的透明度與對外有關治理方面的透明度,都已成為更迫切的議題,與環境及社會議題不相上下。然而,目前對外的透明度在某種程度上,仍受到不同數據供應商在評估中使用不同的治理指標所限制。 \n 治理與疫情 \n 自1月以來,新冠病毒疫情的影響由中國大陸本身的供應衝擊、當地及全球的供應鏈受阻,發展至全球金融市場動盪、全球消費者延遲(或未能作出)非必需消費進而造成需求衝擊。 \n 疫情對企業也帶來了多重問題及挑戰,企業須妥善應對才能繼續生存。明顯的商業責任及決策,除了要維持現金流及履行合約義務,也涵蓋了照顧全體員工及顧客的安全。 \n 然而,從更廣闊的層面觀之,疫情也已迫使個人及企業檢視其治理體系的本質及效能,不單是從企業層面,而且還需更廣義地從醫療體系與複雜的社會治理層面來看。 \n 核心的治理議題,涉及讓人民偏離其日常規律、適應(通常具挑戰性的)新的規律,以符合公眾健康及社會目標。這對企業的營運(如供應鏈等)具有多重潛在影響。在生產停工及消費下跌後,本國及國際貿易的交易量急速下跌。企業必須適應情況,造就更合適及多元化的供應鏈,把風險降至最低。因此,一家公司的適應力及危機管理能力,現在被視為治理的關鍵元素,且對其長遠表現至關重要。 \n 治理的演變趨勢 \n 治理(G)議題勢將繼續演變,範疇亦會闊大至包括更多環境(E)及社會(S)的層面。新冠疫情的影響也進一步推動了此一過程。因此,環境、社會及治理(ESG)正轉變為更加一體化的概念。 \n 治理議題的複雜性及其不斷演變的事實,意味著這並非能夠迅速解決的事情。正確的治理,將需要投資者的參與加上細緻的作法,以及具有分析和平衡不斷增加數據的能力。 \n 長遠而言,治理良好的公司仍可能被證實是更為成功的投資。然而,治理的概念擴展至新的範疇,將繼續對公司造成挑戰,而先前成功的企業亦可能遇上難題。 \n 歷史提醒我們,治理概念的演變並非新鮮事︰這亦表明任何投資者在因應治理相關的問題時,都應從不同的角度與時間框架來考慮。例如︰ \n 第一,從產業面及公司層面,思考立即會出現的治理障礙─此舉可能創造投資的贏家與輸家。 \n 第二,投資者應著眼於利用治理成功企業可能帶來的中期收益。 \n 第三,投資者應考慮良好的治理對產業結構以及對資本市場本身的長遠影響。 \n 但歸根究底,在這個不斷變化的環境中,對投資者、企業及政府而言,治理仍將是一個如何掌握平衡的問題。在尋找最佳的永續投資方案過程中,會需要在一系列的關注點上取得平衡,不只是財務管理,還包括越來越多的社會及政府議題。要維持這種平衡,可能需要不斷的重新評估,並在必要時提供指引。

  • 外匯探搜-基本面給力 人民幣進中求穩

    外匯探搜-基本面給力 人民幣進中求穩

     中國人民銀行周一(12日)起調低遠期售匯業務的外匯風險準備金率至零,反映其對人民幣此前漲勢過急的不安。由於舉措有助降低投資者利用外匯衍生工具的成本,因此可能引發貨幣對沖活動,卻不影響人民幣緩步升值的路徑。我們預期人民幣未來三個月在6.60至6.90區間震盪,明年9月末前目標6.70的看法保持不變。 \n 中國國慶及中秋「雙節」長假後,人民幣上周五(9日)復市當天補漲,在岸及離岸人民幣分別大舉突破6.70及6.69,人行翌日(10日)隨即出招降溫,下調遠期售匯業務的外匯風險準備金率,從20%降至0%,表明要保持匯率在合理均衡水平上基本穩定。 \n 舉措反映人行對人民幣漲幅(以貿易加權計算)的不安,因此嘗試為匯市降溫,但其實此並非新招。人行於2015年引入外匯風險準備金率,在2017年調低比率至0%,但翌年人民幣廣泛走軟,人行於是調高比率至20%。 \n 明年末匯價 持穩6.70 \n 亞太貨幣今年以來表現參差,尤以人民幣的回報最為亮眼,考量到中國經濟從疫情中強勁恢復,人民幣此前迅速反彈也頗為順理成章。但由於美元兌人民幣的波動率低(約4%),匯率在九個月內上漲逾2.5%也實在有點驚人,即便匯率過去一周最多回調至6.76附近,但不代表其漲勢將告一段落。 \n 中國外貿及信貸等宏觀經濟數據持續優於市場預期,加強了投資者預期下半年經濟增長加快至5%至6%的信心,國際收支今年也料將改善。此外,中國國債被納入富時羅素世界政府債券指數,吸引外資分階段流入,加上中國收益率相對G10國吸引,種種基本面都利於人民幣前景。 \n 然而,基於距離美國大選只有兩周多時間,兩黨趕緊厲兵秣馬,選舉不確定性升溫,但當前,我們保持預期人民幣明年末前持穩於6.70左右。在選舉結果塵埃落定後,將評估是否需要調整人民幣走勢預測。 \n 此外,疫情對環球經濟活動及風險情緒構成的潛在影響,但不改我們看好人民幣的立場。即使其進一步顯著上漲的空間不多,但其收益率著實吸引。 \n 對於其他亞太貨幣,投資者焦點未來6至12個月料將落在經濟正常化上,特別是經濟復甦落後於北亞的東盟。經濟周期指標顯示,亞太地區活動在未來兩個季度將明顯反彈,外貿回升及資本投資增加料將助力經濟活動。如果新冠肺炎疫苗明年成功面世,估計特別利於東南亞及印度經濟。 \n 漸進復甦 有利亞幣回神 \n 儘管美國政治不確定性、歐洲第二波疫情等問題不利亞太經濟,但這些因素都只是暫時性,估計不會導致亞太經濟大幅偏離復甦軌道,加上我們預期美元陷入結構性弱勢困境,亞太貨幣(相對美元)在本季度料將回升起來。 \n 隨著市場信心逐漸恢復,亞洲高收益貨幣提供吸引的風險回報。在明年9月末前,美元兌印度盧比及印尼盾預計分別下滑至70及14,000。不過,除了套息因素,由於南韓跟全球經濟及電子產品周期息息相關,加上美元的獨突性終將消退,我們估計美元兌韓元明年9月末前下跌至1,100。

  • 專家傳真-生物多樣性減損 全球面臨的下一個危機

     與冠狀病毒相似的疫情肯定會再次發生。過去30年間流行病數目及多樣性均不斷增加;世界衛生組織注意到逾六成全球傳染病屬於「人畜共通」,目前的新冠肺炎疫情似乎也是如此。而全球連結性提高、城鎮化水平提升帶來高密度的生活方式、森林砍伐增加、人口遷徒和氣候變化等,都令傳染病發展成「人畜共通」的趨勢加劇。 \n 這些人畜共通疾病的出現,往往與生物多樣性減損有關。雖然疾病起因仍待商榷,但伐木、採礦及修築道路所造成的毀林、城鎮區域擴大及野生動物交易等情況,使人類更接近那些本來相距甚遠的動物物種。病毒有機會觸及大量的同質生物系統(即78億人和超過300億頭牲畜),並能輕易迅速地傳播開來。 \n 人類在追求增長和繁榮的同時,並沒有讓生物多樣性得到應有的重視。據估計,佔地球所有生物僅0.01%的人類,已造成83%野生哺乳類動物及一半植物的消失。當生態系統受到破壞時(往往是因生物多樣性減損所致),便有機會觸發災難性事件。經合組織和世界經濟論壇都將生物多樣性減損視為未來10年間的五大風險之一(不論是實現機率還是影響來看)。當然需一併考慮氣候變化,但生物多樣性值得更大的關注。 \n 生物多樣性的經濟效益 \n 根據估計,全球每年產生約125~140兆美元經濟價值在某程度上是依賴於大自然,超出全球國內生產總值(GDP)規模的1.5倍。這類經濟價值源自食品生產(如作物授粉)、飲用水淨化、防洪及氣候變化減緩(如碳封存)等。 \n 若是我們對生物多樣性置之不理,便會產生相當大的經濟成本。破壞特定生態系統(如紅樹林、泥炭地和熱帶森林)以挪至農業和其他用途,會帶來相當於人類二氧化碳總排放量的13%,亦即約47億噸二氧化碳,令氣候變化的影響加劇。(單單亞洲便排放190億噸二氧化碳,佔全球排放量的53%) \n 生物多樣性也同樣影響糧食安全。自工業化以來,平均物種豐富度可能已下降了三成,這對生物圈的所有貢獻者—包括基因、物種族群、生態系統以至生物群系都帶來威脅。 \n 需訂立目標 \n 我們在媒體上看到不少關於《巴黎氣候協定》的報導,但一個同樣重要的國際承諾—「10年愛知目標」(旨在保存全球最受威脅的生態系統),卻似乎被大眾忽視,相關期限將於本年底屆滿。2020年歐盟生物多樣性策略看來也落得同一下場。 \n 問題部分癥結在於「生物多樣性」概念本身就有很大的多樣性,大家較難訂立明確的計量方式或單一具意義的目標。相較之下,巴黎協議帶出全球平均氣溫升幅限於攝氏2度的訊息,明顯簡單得多。 \n 現在正好有機會對「愛知目標」的失敗作出補救。在2021年全球生物多樣性大會於昆明召開之前,有關方面在今年稍早發布了新的生物多樣性框架「零版草案」,當中提出與2050年生物多樣性願景相關的五個長期目標,而目標是否得以實現,將取決於經濟、社會以及政治和科技因素的變革。 \n 經濟及投資啟示 \n 生態系統受損有助於造就產品和服務的創新。海水淡化就是為了應對淡水日益匱乏的方法;生態旅遊、有機食品等也是類似的例子。在設法遏止生物多樣性減損的過程中,運用現代科技及數據有可能掌握不少商業機遇。 \n 最值得留意的重點是,應對生物多樣性問題—就像ESG(環境、社會及企業治理)投資一樣—未必會對經濟成長或財務表現造成侷限。就能源使用及廢物管理等採取更高效的方針,未必會減少就業機會。 \n 據初步估計,向「大自然有利(nature-positive)」經濟的轉型(如透過再生農業、資源密集度較低的糧食生產、緊湊建築環境或設計循環模式等),或會於2030年前在三個社會經濟系統(即糧食、土地及海洋使用;基建及人造環境;能源及採掘業)中,提供10兆美元的年度商機及3.95億個職位—因為大自然是一項能夠帶來再生回報的資產。 \n 生物多樣性可能無法為線性的世界觀所理解。系統性缺失可能不會事先顯現,但(就像金融市場「肥尾事件」)(編按:指因不尋常事件造成極端行情)會造成重大而深遠的影響。

  • 美國大選 左右亞太出口型經濟體

    美國大選 左右亞太出口型經濟體

     距離美國總統大選只剩不到2個月時間,瑞銀財富管理投資總監辦公室(UBS CIO)認為,此次選舉對亞太地區的影響比歷屆都要高,主因中美近年在貿易、科技及供應鏈等領域的關係保持繃緊,而此同時牽動著日本、南韓、台灣及新加坡等出口主導經濟體的神經。 \n UBS CIO認為,由於中美本身存在大國策略性競賽關係,即便川普這次連任失敗,也不代表兩國外交緊張關係就此消失。不論誰入主白宮,美國考量到國家安全問題(而非保護主義),遏制中國的政策恐怕會延續下去,因此,投資者應當為兩國漸走漸遠作好部署,為兩大經濟體日益加速的結構性脫鉤做好準備。 \n 拜登勝 較有利亞洲市場 \n UBS CIO認為,如果拜登主政,中美關係有可能回到更可預測的方向,決策過程也會較少引發市場大幅波動。從方式方法上來說,拜登領導下的政府應該會更注重多邊主義,爭取盟友的支持來施壓中國,而不是一意孤行。關稅的不確定性應該也會降溫,而這會提振投資者情緒。 \n 然而,在民主黨主政下,在人權問題上與中國的分歧可能會是較大的阻礙。同時, 由於民眾對全球化的支持度不復以往,拜登是否會讓美國重回跨太平洋夥伴關係協定(TPP)也不明朗。鑑於該協議對外國直接投資(FDI)的長遠影響,日本及其他亞洲經濟體仍有較高的意願,但拜登或許想要重新談判內容。總體而言,拜登勝選應較為有利於亞洲市場。 \n 為藍、紅浪潮作好準備 \n 儘管現任總統川普極力爭取連任,但近期民意調查顯示,民主黨候選人拜登的支持度繼續領先。不過,現在判斷選舉結果實在言之尚早,投資者宜為藍、紅浪潮作好準備。 \n 在政策方面,川普與拜登都有意擴大基礎建設支出。美國經濟成長疲弱之際,不論誰當選,提振經濟成長和就業都將是首要之務。川普有意進一步放鬆監管和減稅,在國際貿易上採取「美國優先」立場。而拜登則相反,他可能採取更嚴厲的監管,並提高稅率,同時投入更多開支來緩和氣候變遷、擴大醫保覆蓋範圍和提高最低工資。 \n UBS CIO認為,在「藍色浪潮」(民主黨拿下總統和參眾兩院)情景下,加稅的衝擊可能被擴大基建支出抵消,對股市不見得全然利空。然而,加強監管將不利能源行業,而金融及大型科技企業的利潤率也會因此受到影響。拜登的「綠色」議程將有利於美國以及全球的節能、智慧出行和可再生能源等資產。 \n 「紅色浪潮」(共和黨連任總統並掌握國會)情景則略微有利於美國股票。潛在基建支出、延長降稅以及持續放鬆監管將會為風險資產帶來支持。不過,貿易紛爭再起的風險和相關不確定性,將令企業獲利前景承壓。由於收緊監管的威脅消退,部分能源和金融類股可望受益,航太和國防行業在川普的第二個任期內也可能有不俗表現。 \n 大陸A股 韌性較佳 \n 持有中國股票的投資者也要為不同的情景作好準備。UBS CIO認為,如果民主黨奪得總統寶座及國會兩院主導權(藍色情景),此將緩解中美繃緊的關係,中概股在美國面臨的下市風險也會下降,短期內小幅利多中國股票。大陸新經濟企業在MSCI中國指數中占比約25%,隨著兩國關係改善,投資者對相關股票的興趣將明顯提升。 \n 由於新政府將調高美國企業稅,此舉將吸引資金流進新興市場資產,特別是中國股票。相對境外中國股票,A股對中美關係風險展現較佳的韌性,因此繼續偏好大陸境內股市,特別是IT/科技及醫療保健類股。由於在藍浪情境下美方可能不會加徵新關稅,經貿協議也繼續落實執行,有望提振A股短期情緒。 \n 相反,若共和黨囊括總統及兩院議席,可能令川普對華政策更趨強硬,尤其在第二屆任期之初,此對中國股票的短期影響中性至利空,投資者也難免更憂心中概股的前景。然而,他最終採取的關稅及貿易策略取決於當時的美國經濟形勢。 \n UBS CIO認為,即便在紅浪下,A股仍能跑贏境外中國股市,畢竟境外市場較易被中美關係左右,而川普如何處理下一個階段的經貿談判,都牽動著投資者的神經。盡管大陸境內科技類股在短期內可能承壓,但相信大陸將更鼓勵主要科技及供應鏈企業回流,令科枝巨頭受益於相關政策。

  • 基本金屬跟進金價挺升 瑞銀調高目標價

    黃金價格在疫情期間一舉逾越2,000美元/盎司,即使回軟後也沒再度站上1950美元/盎司,仍帶給滿手現金的投資人無限想像空間,瑞銀財富管理投資總監辦公室指出,6月以來國際金價加速上行,同步帶動基本金屬的國際價格上揚,自6月末以來已經廣泛看好,目前最新調高了大部份基本金屬未來幾季的目標價格,如未來3至6個月,基本金屬價格有望進一步上升5%至8%,而全球經濟明年穩步回升有望進一步刺激金屬需求。 \n市場上交易占比高的基本金屬,有銅、鋁、鉛、鋅及鎳,主要為工業材料,中國製造業是基本金屬的大客戶,不像黃金還會有零售金飾、央行儲備等的其他需求。瑞銀財富管理投資總監辦公室分析,去年因中國經濟結構性增長放慢,加上中美關係緊張的憂慮,導致工業用金屬價格此前踟躕不前,而最早走過疫情的中國大陸,經濟正在復甦當中,大宗商品相關行業尤其受益,刺激金屬需求迅速反彈。 \n瑞銀團隊指出,除了需求因素,美國聯準會新的政策框架顯示,能接受較高的通脹風險,政策上提振經濟的意向也十分明白,這些條件均利於基本金屬等週期性及實物資產。

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