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  • 社論-小國生存之道:崇實務本、不卑不亢

    新年新希望,各國領導人也忙著許願。債務危機未除的杜拜酋長穆罕默德如期舉行世界第一高樓「杜拜塔」的啟用儀式,冀望這座通天大樓,能發揮「通天」本事,挽杜拜經濟狂瀾於既倒。新加坡內閣資政李光耀在接受國際媒體專訪時憂心呼籲:「新加坡人越來越不進取,如果不更努力,可能會輸給別人。」於此同時,馬英九總統在民國99年的第一篇治國周記中則期許台灣成為「和平製造者,譜出小國致勝的新頁」。 \n杜拜、新加坡與台灣都是小國,發展軌跡並不相同,但最近兩年同受全球金融風暴衝擊嚴重,「祈求國運否極泰來」,當是三國領袖相通的想望,只是舉措與祝願不同,也反映出治國風格的差異。 \n杜拜國營事業「杜拜世界」爆發倒債風波迄今已40天,雖然靠著富兄弟阿布達比出手救援而暫時止血,但仍未見強人酋長穆罕默德提出具體的自救方案。當年共築沙漠明珠夢的各路人馬,大難來時各自飛;昔日眾人景仰的「杜拜學」,也已成杜「敗」學。 \n當人去樓空,穆罕默德猶堅持要讓以債養債堆疊起來的「杜拜塔」如期開張,看似信用破產者力守最後的承諾,但在外人眼裡,更像打腫臉充胖子,純為沖喜求轉運之舉。這座高度超過800公尺的沙漠地標,在未來的數年內都注定會是世界第一「空」樓,並成為其他治國者的殷鑑。凡事由奢入儉難,如果今後穆罕默德望著杜拜塔,只是緬懷著過去的榮光而不思振作,那麼杜拜恐怕復興無望。反之,若他將尖塔視為懸梁刺股的鞭策,則小國猶有機會再起。惟結果有待時間證明。 \n與台灣並列亞洲小龍的新加坡,也是強人之治創造經濟奇蹟。與杜拜暴發戶不同的是,這個資源缺乏的城市國家靠的是憂患意識在鞏固自己。李光耀最近的語重心長就是一例。他在接受國家地理雜誌專訪時,批評新加坡人越來越不進取,因此樂見很多華人新移民進駐,因為新移民「求知若渴」,對照原居民對自己「鞭策不夠」,如果新加坡人不更努力,他們可能會輸給別人。 \n李光耀的用意,就像在鯉魚池裡放進兇猛好鬥的梭子魚(華人移民),鯉魚(新加坡人)在被追趕的過程中,因為運動量大增就不易生病。這位內閣資政言者諄諄,不免被年輕一輩斥為倚老賣老,但無論在任何時代,憂患意識是小國發憤圖強的一大原動力,殆無疑義。 \n相對於新加坡始終瞭解身為小國的事實,並在李氏父子一脈相承下,踏著一致而務實的治國軌跡前進,台灣幾經民主直選、政權更迭,國家認同由於政治操弄而產生嚴重斷層,有時太過自大,有時又太過自卑。因為自滿於經濟實力,台灣曾經有過全球最高樓,也曾對彼岸築起厚重的鎖國防線;因為自卑於外交弱勢,政府在美牛事件上輕忽民意,弄得三敗俱傷。我們無意緬懷早年的強人政治,但自前總統李登輝、陳水扁以降,意識型態的拉扯,造成國力耗損,志者灰心,以致馬英九總統在最新的治國周記中宣稱「我們正處在難得一見的歷史機遇點……台灣將譜出小國致勝的新頁」,國人竟無太大的興奮感。 \n事實上,更令人關心的是馬總統所謂「小國資源有限,台灣沒有硬碰硬,耍大牌的條件,要以靈活、開放、彈性的思維來創造和平」,究竟所指為何?如果把「靈活、開放、彈性」放在美牛事件來看,似乎意味著對美「退讓、道歉、示弱」。連美台商會都疾呼歐巴馬政府切勿輕言報復,以免因小失大,我們的外交體系還在強調「亡牛補牢」,對美「示好」的動作一定要做出來,而當局對內咎責竟又指向不負責決策只負責溝通的衛生署。以這樣的思維創造出來的和平,又如何讓人心安? \n誠如馬總統在治國周記中所言,台灣GDP(國內生產毛額)已達4,026億美元,是全球第25名,世界經濟論壇競爭力調查,去年台灣排名也躍升至第12名,顯示台灣實力超越人口與土地限制,這是小國致勝的傲人成績。其實,這樣的成果反映的正是民間部門比政府部門更知道什麼是真正的「靈活、開放、彈性」,因此即便在戒急用忍與積極管理的年代,都有辦法突破鎖國的藩籬,讓諸多次產業不僅在東亞稱雄,還傲視全球。 \n台灣人民並不怕國小,也從不缺憂患意識,怕的是主政者朝三暮四,假「靈活、開放、彈性」追逐和平製造者虛名,而輕忽民之所欲與國家自主性。站在歷史機遇點上的馬政府,比前朝更有機會也更應該「崇本務實,不卑不亢」,為所當為,拒所當拒,如此才能創造更寬闊的施政格局,增進全民更大的福祉。

  • 旺報開講-急需符合國情的住宅政策

    台、港、陸兩岸三地執政當局近來不約而同採取霹靂手段,共同打壓房市,以防過度飆脹的房價,引發房地產泡沫危機,並滿足市民合理的住宅需求。這項遲來的行動,表示兩岸三地執政當局並未從2008年的美國次級房貸危機真正學到教訓;直到前陣子中東杜拜房地產泡沫破裂導致了700億美元債務危機,才警覺事態嚴重,即刻勒令各自的銀行體系緊縮房貸。 \n其實,在經濟風暴席捲全球之前,從紐約、倫敦、巴黎、杜拜、香港、北京、上海、東京、台北等國際大都會的住商辦房地產,在國際熱錢跨國不動產與建商協力炒作下,紛紛創下天價。別的不說,大中華經濟區的房地產看漲,北京有奧運題材;上海有世博;香港有人民幣升值,千億美元游資,蜂擁而至;台北則有兩岸和平紅利、陸資來台的加持。總之,各主要大都會的當地住民望屋興嘆,唉聲連連買不起,被迫移往偏遠郊區,已成了共通的趨勢。 \n如何滿足人民的住宅需求?是執政當局最頭疼的問題。美國次級房貸危機的教訓,是克林頓自第二任期以來,極力貫徹的福利政策所致。民主黨政府認為美國地廣人稀,中低收入戶沒道理不能擁有自有住宅。在華爾街金融家獻策之下,設計了一套資本主義史上最複雜的金融工具,利用最精密的精算與避險。中低收入者免自備款,並授予最寬的信貸與低利率。經手的貸款機構,再將此抵押款,製成證券銷至世界各地的銀行與投資人,此即所謂的「次級房貸」。 \n當時認為這不僅可解決居住問題,同時創造新的建築與金融榮景,一舉數得!然而,今天事實證明採用金融手段解決住房需求,根本是場噩夢!一但利率提高,債務人付不出高息,無力還款,整個政策包括個人、房地美與房利美公司,以至整個華爾街等就全都破產了。 \n一個個還不起房屋貸款的美國工人,透過華爾街層層包裝的金融商品,竟引發了一場全球經濟金融災難。同樣的,近來杜拜房產泡沫的教訓,都證明了當建築、房地產、金融緊密在一起飆漲的榮景,正是禍之所倚。 \n亡羊補牢未為晚也。大陸溫總理要求從土地、金融、稅負三管齊下整治。香港金管局將豪宅抵押上限從總價70%降至60%,并將普通住房貸款額度限定在1200萬港元內。台灣吳敦義院長則提議增加供給,平抑房價,並擬開徵豪宅稅及推出以房養老。這些措施僅是治標。兩岸三地執政當局若不能認清此地區地狹人稠的特性,有些地方每平方公里甚至高達10萬人以上,就無法擬定符合國情現實的住宅政策。同是土地有限的新加坡,在解決居住問題上,前總理李光耀採「只租不售」,市民以及總理等高官對住宅皆揚棄「自有住宅」所有權的存量概念,換之以使用權,對住宅需求進行流量管理,讓國民以較低成本即可安心擁有「自用住宅」。 \n如此直接省卻了先買後押、以房養老的繁瑣,同時也不會引發房產泡沫危機。好的住宅政策,必須是讓市民無後顧之憂,有多餘的資金,投入耐久財,真正達到刺激消費與提升家庭幸福的雙重目的。

  • 醜聞連爆 老虎杜拜球場照施工

    老虎伍茲偷腥醜聞連環爆,這位高球名將在阿拉伯聯合大公國杜拜邦的房地產開發生意夥伴表示,他們不評論合作夥伴的個人私事,僅強調與伍茲合作設計新球場的計劃不受杜拜債信危機的影響,仍會持續下去。 \n杜拜國營「杜拜控股」(Dubai Holding)旗下的「杜拜房地產集團」(Dubai Properties Group)十二日表示,「老虎伍茲杜拜」(The Tiger Woods Dubai)承諾將繼續完成由伍茲第一次親自設計的高爾夫球場工程。 \n「老虎伍茲杜拜」為一耗資達十億美元的大型豪華度假村開發案,其中,打出由伍茲親自設計的中央球場,取名為「阿魯瓦雅」(al-Ruwaya)。該公司原計劃在今年底完成這座十八洞、標準桿為七十二桿的錦標賽級球場,但施工進度明顯落後。 \n除了豪華高爾夫球場,「老虎伍茲杜拜」還計劃興建一百間度假別墅、七十五棟大廈、廿二座宮殿、佔地卅六萬平方公尺的精品飯店,及高爾夫球學校。 \n其實,早在杜拜爆發債信危機之前,「老虎伍茲杜拜」便已出現問題。今年六月,杜拜官員向「美聯社」坦承,當時僅完成三座十八洞球場,而伍茲本人則說,整個進度約落後六個月,不過他對整個施工狀況似乎頗為灰心,「誰知道呢?這已不是我能夠掌握。」

  • 2009年 8大最爛預言

    2009堪稱許多事跌破眼鏡的一年,有誰料到3月初前還低迷不振的股市,如今像火箭般一飛沖天?有誰想得到高球天王地位無可動搖的老虎伍茲,竟會栽在偷腥緋聞上頭? \n「彭博商業周刊」選出今年最差勁的8項預言,包括諾貝爾經濟學獎得主克魯曼對衰退局勢的看法及高球雜誌對伍茲的推崇,都成了自砸招牌的笑柄。 \n1.去年摘下諾貝爾桂冠的普林斯頓大學經濟系教授克魯曼,今年1月於紐約時報專欄中指出,金融風暴引發的經濟衰退相當嚴重,「可怕到彷彿開啟第二次大蕭條。」但實情是克魯曼過於悲觀,國會雖未如他呼籲採取大刀闊斧行動,但美國經濟今年第三季已見復甦。 \n2.被譽為「高爾夫聖經」的「高爾夫文摘(Golf Digest)」雜誌,在已出刊的2010年1月號發表歐巴馬總統如何向高球巨星老虎伍茲學習的專題,文中有句話說道:「伍茲絕不會做讓自己看來可笑的荒唐事。」豈料上月一樁車禍竟讓伍茲捲入難以收拾的桃色風暴,廣告代言泡湯,還被迫封桿暫離球壇。 \n3.英國「銀行家(The Banker)」雜誌總編輯提姆威爾(Stephen Timewell)去年10月曾言道,「簡而言之在穆罕默德的活力領導下,阿拉伯聯合大公國和杜拜迅速改頭換面並蓬勃發展,成了指引波灣地區的明燈。」詎料杜拜今年11月爆發債信危機,還得靠鄰邦阿布達比掏出100億美元解危。 \n4.H1N1新型流感爆發後,世衛組織秘書長陳馮富珍將流感警戒層級升到最高的第6級....,「因為全體人類都曝露在此威脅下。」實情是陳馮富珍的話只對了一半,H1N1確實蔓延全球,但尚不致到主張全人類都受此威脅。 \n5.通用汽車執行長華格納(Rick Wagoner)今年3月曾表示,若倉促做破產準備通用恐將陷入泥淖,走上土崩瓦解之路。結果通用只花了40天時間就脫離破產保護重生,到9月底坐擁430億現金。 \n6.市場預測機構艾略特波浪國際公司(Elliot Wave International)創辦人兼執行長普萊希特(Robert Prechter)今年2月曾說,「照我的長期看法,還要幾年時間熊市才會反轉,股價還會大幅挫低,所以未來任何反彈恐怕只能視為熊市反彈。」結果1周後股市觸底,標普500指數自去年12月中的低點勁彈64%。 \n7.歐巴馬團隊的經濟顧問羅默(Christina Romer)及伯恩斯坦(Jared Bernstein),今年1月曾樂觀預測,只要歐巴馬的振興經濟方案獲國會批准,今年第三季失業率頂多到8%。結果是歐巴馬的振興計畫獲准了,但10月失業率飆上創新高的10.2%。 \n8.歐巴馬交接團隊負責人波德斯塔(John Podesta)今年1月曾說,歐巴馬未來施政絕對快狠準,是過去歷任總統所不及。但事實是歐巴馬許多政策依然受在野共和黨的掣肘,包括健保改革。

  • 搶救杜拜 阿布達比金援百億

    阿拉伯聯合大公國的阿布達比邦政府,十四日出人意外慷慨解囊,拿出一百億美元緊急金援給「杜拜金融支援基金」(DFSF),以供杜拜國營控股公司「杜拜世界」救急。其中四十一億美元,將用來償還杜拜世界旗下地產開發商「棕櫚集團」(Nakheel),周一到期的伊斯蘭債券。 \n阿布達比是阿聯七大公國中最富裕的一邦。杜拜邦政府聲明,百億金援中的剩餘款項,將用來支付杜拜世界明年四月卅日以前的利息和開銷,並償還積欠包商和購貨債權人的債務。但前提是,杜拜世界必須和債權單位,成功協商先前宣布的債務展延協議。 \n清償債務 須先協商展延 \n杜拜世界的債權單位,則需在本月廿八日前,同意杜拜世界先前提出的債務展延協議。為以防萬一,杜拜政府另外發布新的破產法規,以免杜拜世界與債權單位的債務協議破局。這項企業重整法即日起生效,如果雙方債務重整談判失敗,將允許杜拜世界申請破產,以保護債權單位權益。 \n杜拜最高財政委員會主席阿邁德親王在聲明中表示,杜拜向投資人、金融機構和購貨債權人再次保證,政府將依據市場準則和國際認可的商業慣例運作。他並向市場喊話,表示對杜拜前景深具信心。 \n二度相助 債信危機可解 \n杜拜政府並表示,位於阿布達比的阿聯央行,最近將再為國內銀行提供援助。上個月底杜拜債信危機爆發後,阿聯央行曾出手相助,表態將成為國內與外資銀行的後盾,提供銀行體系額外資金,增加流動性。 \n杜拜券商「Arqaam Capital」的常務董事阿里汗表示,阿布達比出手,是個樂觀的好消息,可讓債權人安心。他預期,阿聯和區域市場都會有正面回應。 \n利多帶動 兩國股市大漲 \n埃及最大投資銀行「EFG Hermes」的分析師埃克伯則認為,百億美元中,包括棕櫚集團的救急資金,這意味杜拜當局認定,棕櫚集團「大到不能倒」。 \n在杜拜危機透出曙光的樂觀氣氛帶動下,杜拜和阿布達比股市周一雙雙走高。杜拜股市勁揚一○‧三七%,阿布達比股市大漲七‧九%。

  • 國策受惠股是新明星族群

    A股上市公司明年的獲利可望出現20%以上的正成長,加上明年首季新增貸款可達2.5兆人民幣,對股市將是極大的利多,年底的拉回反而是理想的布局點,包括農業、基建、新能源等國策受惠股,可望成為新的明星族群。 \n杜拜、希臘、西班牙接連爆發信用危機或評等調降,看似遠在天邊,但仍重挫了中國股市,特別是地產、金融與資源類股,因為無數的「聯想」,更成為股市下跌的重災區。加上月底第二波創業板來勢洶洶,來年1月份更有大量禁售股解禁潮,儘管中國經濟好轉、上市公司普遍維持雙位數成長,對股市而言仍將帶來不小的賣壓。 \n杜拜世界延後償債事件牽引出幾個思考方向,包括銀行的風險控管、美元的避險需求、以及單一產業支撐經濟的問題,雖然A股上市公司中甚少有公司直接在杜拜投資,不過杜拜事件對於中國官方而言仍是極大的警惕,後續出爐的政策也直接影響了股市表現。 \n官方開始控制資產泡沫 \n中國與杜拜最相似的地方在於兩國同樣存在過度倚賴房地產帶動經濟成長的情況,以中國為例,地產業佔GDP6.6%、更佔去中國整體投資項目的25%,與房地產直接相關的產業超過60種,光是今年1到6月,整體商業性房地產貸款餘額就高達6.21兆人民幣,凸顯整個中國經濟已經被房地產所「綁架」。 \n事實上,在人民幣升值的大前提下,中國房地產今年的漲勢可以說相當猛烈,自今年3月以來,每個月都以平均3%的速度在成長,11月全中國70個大城市的平均房價年化上揚了5.7%,更創下16個月以來的新高,在上海、北京、廣州等精華地區,漲幅更高於平均值1倍以上,這也讓中國官方開始暗自進行調控。 \n在甫落幕的中央經濟工作會議上,去年房地產業被定位為「支柱產業」,但今年的產業政策中不但「支柱產業」的說法消失,連房地產業都沒有提到,取而代之的是中國國務院宣布取消二手樓營業稅優惠措施,證明中國官方開始控制及預防資產泡沫。 \n當然,相較於過往的宏觀調控,目前的房地產措施仍屬溫和,只是當消費者物價指數已經由負轉正,扭轉連續9個月下跌的趨勢,2010年中國勢必將面臨更大的通貨膨脹挑戰,升息幾乎可以確定,調產價格乃至地產股恐怕難以再出現今年的漲幅。 \n金融股有龐大集資需求 \n另一方面,在金融海嘯時期,全球大型企業都透過發債的方式來度過短期的資金危機,然而當債務陸續到期時,市場會再度面臨資金緊張,因此,中國官方在處理信用問題時,傾向透過發行股票方式來融資。今年8月時,中國銀監會將銀行發行次級債的上限由不超過核心資本的50%降到25%、同時規定核心資本適足率低於7%不可發行次級債或混合債,都顯示中國銀監會不鼓勵透過發債來補充資本。 \n但是今年中國透過大量的新增貸款來刺激消費並營造寬鬆的貨幣環境,銀行資本大幅擴增的結果,資本適足率因而降低,加上明年中國仍要投放6兆至7兆人民幣的貸款資金,要維持資本適足率在安全水平勢必要透過集資來完成,若以中國銀監會對大型銀行最低資本適除率11%的要求估算,整體中國銀行股將出現2500億人民幣的集資需求。 \n目前包括興業銀行、招商銀行、深圳發展銀行、寧波銀行、華夏銀行等等,都陸續宣布將進行集資,但中國四大國有銀行仍未正式表態,以中國銀行為例,資本適足率僅11.63%,非常接近銀監會規定的下限,一旦明年第一次大量投放信貸,勢必就要進行集資,而銀行業整體的集資需求一天沒有完成或是解除,中國銀行股的股價仍將面臨上漲壓力。 \n內外資金都面臨緊縮 \n再由資金動向來看,杜拜、希臘、西班牙接連爆發信用危機,讓國際資金回流美元尋求避險。自杜拜事件以來,美元已經上漲了1.6%,黃金則下跌了3.39%,避難效應讓資金大舉撤出商品及亞洲新興市場,而今年漲幅已高的中港台股市,短線上來看都成為外資提款機,加上商品價格大跌,資源類股股價也難以維持強勢。 \n中國國內方面,中國人民銀行已連續9周在公開市場透過發行票據回收資金,累計規模達6880億人民幣。 \n中國證監會則透過密集發行新股來吸收市場流動性,12月分已經確立有中國船舶重工、中國西電電器、華泰證券等3檔超過百億人民幣的超級大型股要上市,預計集資64.3億人民幣的中國北車也將在12月21日開始招股。 \n整個12月上半月就有17檔新股要發行,每天超過1檔的速度比過往任何時間點都還要迅速,加上創業版第2波上市名單陸續增加,預估也將在月底再次出現25家創業板公司一起上市的盛況,這麼密集的新股發行,正是官方為應對資產價格泡沫而進行的調控措施。 \n股市持續弱勢至年底 \n股市持續弱勢至年底 \n杜拜事件引發中國官方各項調控風險措施,而在地產、金融、資源等三大權值類股都因為調控壓抑股價漲幅時,A股市場短線壓力不言可喻, \n另一個值得注意的重點在於禁售股解禁,2010年禁售股解禁金額高達6.1兆人民幣,其中1月分就高達7477億人民幣,因此11月迄今,整體A股上市公司的大股東已經悄悄在市場出脫持股高達17.3億人民幣,A股在年底前仍將持續弱勢整理。 \n但好消息是,整體中國對來年經濟成長目標是9%以上,若依過往經濟成長與企業獲利關係,A股上市公司明年的獲利可望出現20%以上的正成長,對股價當然有基本面的支撐作用,加上明年首季新增貸款有機會伴隨各項中央建設大幅回升,預估整季可達2.5兆人民幣,對股市而言將是極大的利多,因此,年底的拉回反而是理想的布局點,包括農業、基建、新能源等國策受惠股,可望成為新的明星族群。

  • 21世紀經濟報導-溫商鎩羽返鄉 浙釋優惠留錢

    浙江的溫州商人馳名商場,但近幾年各項投資卻相繼碰壁;不論是山西煤礦的收購、杜拜金融危機所受到的損失,皆讓溫商鎩羽而歸。隨著大陸房地產火熱及內需市場的擴大,溫州商似乎找到了新天地。他們跟著大量浙江民資回鄉投資,浙江政府除了雀躍外,也開始苦惱如何留住這些「返鄉鮭魚」。 \n煤礦投資 溫商慘賠250億 \n以往征戰商場無往不利的溫州商人,今年戰況卻相當慘烈。「溫州資本今年流年不利,俄羅斯的市場關閉和山西煤礦收編使得溫州資本損失慘重。」溫州市中小企業促進會會長周德文最近剛從山西出差回來,他表示,由於接連經受打擊,目前溫州資本的確處於徬徨階段。 \n他透露,今年俄羅斯華商天堂「切爾基佐沃」市場關閉事件,溫州資本損失80億人民幣,這幾年溫州大概投資500多億人民幣在山西煤礦上,煤礦數多達450多個。 \n「現在山西的賠償政策基本上根據評估價,打個對折。所以可以推斷,溫州煤礦投資者的損失保守估計在250億人民幣以上。兼併事件是自2000年以來溫州人對外投資受到衝擊最大的一次!」 \n在海外投資及貿易上,溫州資本同樣面臨多重困境,中國信保溫州辦事處統計,今年1至9月,溫州多達49起出口收匯報損案件,是去年同期3倍;案件金額合計1093萬美元,是去年同期的5倍。 \n杜拜危機 溫商難逃賠錢 \n貿易保護的升高,也讓溫州商人陷入泥沼。俄羅斯日前通過一項法令,要求2010至2012年的工業設備、服裝、鞋等「無競爭力商品」實施「禁止性」進口關稅。在金融危機衝擊下,1至8月,溫州對俄出口總值3.48億美元,年減37.9%。 \n另外,杜拜金融風暴也掃到了溫州人。據統計,杜拜現有140多萬人,其中外來人口就有100多萬,大部分是投資商。在杜拜15萬華人中,浙商占了2萬多,其中大部分來自溫州。周德文透露,估計在杜拜的溫州商人所遭受的總損失超過10億元人民幣。 \n在海外投資接連的受挫後,大陸火熱的房地產業,遂成了各地資金匯集的「好所在」。在甬台溫高鐵今年開通後,臨近溫州的福建省會福州市,房價在半年翻了一番。這股房地產熱潮,讓溫州資本這條大「鮭魚」,連人帶錢開始大舉返鄉。 \n力挽資本 浙當局苦思 \n據瞭解,對溫州首次出現的商人返鄉,浙江省有關部門正在調查具體原因。在山西煤礦投資較多的平陽、蒼南,目前雖然出現了一批返鄉商人,但是沒有出現高峰。 \n浙江發展與改革研究所所長卓勇良表示,包括溫州民資在內的浙江民間資本的投資空間縮小,用地緊張其實也是一大重要因素,一方面,建設用地的指標少;另一方面,農用地轉建設用地也很困難,許多投資案也難以落實。 \n更大的難題來自投資領域的選擇,卓勇良說,在基礎設施領域,由於前幾年浙江的大部分基礎設施已建設完畢,再投資就是效益不高的領域。受挫的巨額資本,同時也引起了諸多資金需求平台的關注,各國家和不同領域的專案,同時也正在匯往浙江。 \n11月11日,杭州西湖邊的凱悅飯店,礦產資源居世界前列的澳大利亞西澳州,帶著高嶺土、錳礦、鉛鋅礦等20多個項目尋求合作,吸引了600多位浙江老闆參加。其來自汽機車配件、紡織、服裝、家具等不同行業。 \n鮭魚的回鄉,讓浙江各級政府開始苦思,要如何留住這些浙江民資。卓勇良認為,浙江省內的投資,已經連續5年低成長,同時也低於周邊省市的投資,最主要的原因就是民間資本的出走潮。 \n浙民企需加快轉型之路 \n另外,在越來越受重視吸引大陸內資的今日,溫州不少地方率先採取行動鼓勵溫商回鄉投資。近期浙江省里安市就列出了200多個科技專案,投資規模從100萬至上億人民幣,這些項目均可享受相關優惠政策。 \n就在11月中浙江舉辦的「村鎮銀行發展高峰論壇」上,浙江省委常委、常務副省長陳敏爾說,「發展農村金融服務業,特別是吸引民營資本進入,發揮它們的作用,讓它們更好地為民營企業服務,為三農服務。」 \n「目前草案已經出來,但還需要進一步研究完善,計畫於明年推出。」參與這項措施起草的浙江發改委固定資產投資處處長徐幸表示,該方案一方面為浙江民營資本搭建一個相對完善的投資平台,另一方面也為落實大陸即將出台的民資20條意見。 \n消息指出,浙江這次將在地方金融領域、固定資產投資、政府投資基金等領域加大扶持力度。11月30日在杭州舉行的「第七屆中國民營企業峰會」上,浙江省委常委、副省長葛慧君也提出,近期浙江民營經濟發展遭遇許多困難,其根源在於民營經濟自身的結構和素質問題。她鼓勵浙江的民營企業,必須立足當前、著眼長遠、加快結構調整和產業升級,走出一條符合浙江企業實際的轉型升級之路。 \n(摘自《21世紀經濟報道》)

  • 南方都市報-杜拜危機對中國的啟示

    11月25日,杜拜政府宣布將重組旗下最大的主權投資公司杜拜世界,並延期6個月償還其即將到期的債務,延期債務總額高達590億美元,占杜拜政府全部債務800億美元的比例竟然達到3/4,杜拜神話倒在全球經濟復甦的前夜。根據穆迪12月2日最新的評估報告,杜拜政府及國有企業已確認債務總額超過1000億美元,根據杜拜政府目前的資產負債表,靠自身擺脫這場危機的可能性基本是零。 \n杜拜危機發生之後,中國股市的表現也呈現恐慌,走出近四個月以來最長的周下跌曲線。然而,學者一再勸說人們,杜拜危機無論從金融還是實體經濟層面,對中國的影響極為有限,中國經濟與杜拜的關聯度低,中國金融機構與杜拜的往來也不多。於是,杜拜危機成了機構再一次抄底的良機,股市重新回到3300點以上。 \n的確,從中國與杜拜的關係而言,這種洋溢著樂觀情緒的評估絕非一點道理也沒有。但從貿易角度看,杜拜作為中國與中東貿易往來的主要視窗,2008年,中阿雙邊貿易280多億美元,連續10多年成為中國在西亞和非洲地區出口最多的國家。目前中國在阿企業有3000多家,中國企業的地區總部都設在杜拜。就此而言,對中國與中東地區的貿易影響是顯而易見的。 \n但杜拜危機對中國經濟的警示意義顯然不在於此。杜拜事件暴露出的最大問題是全球資本對新興市場模式信任是否可以持續,如果杜拜摧毀了全球資本的信任,那麼毫無疑問將引發對新興市場國家的巨大衝擊,並且首當其衝的就是中國。因此,無論就全球對新興市場的定位,還是杜拜對中國經濟提供的「範本」意義,都是非常及時的。 \n(摘錄自《南方都市報》2009-12-07,)

  • 極品旅遊市場 陸想趁勢搶攻

    杜拜希望「中國客」到剛開幕、位於美國賭城拉斯維加斯的「城市中心」光顧,幫它度過債務危機。不過大陸內部有人認為,此時應是大陸發展高檔旅遊業的好機會。 \n清華大學經濟外交研究中心主任何茂春說,「全球存在大量的高端旅遊消費者,如果杜拜不能給他們提供這樣的服務,中國可提供。」他認為,大陸是新興經濟體,目前的旅遊消費市場發展仍不成熟,滿足不了國內國外越來越高端的極品消費。大陸應借杜拜危機之機,發展高端旅遊服務業。 \n「我們有巨大的國內旅遊消費市場,現在有很多中國人去國外高消費,到杜拜、到拉斯維加斯去,把大量的錢扔在國外。大陸必須打造高端旅遊的國際品牌。」何茂春說。 \n他表示,目前大陸商業旅遊、休閒旅遊和歷史文化旅遊正是打造品牌,吸引投資的時候。可借杜拜危機,吸引本來會流向杜拜旅遊專案的投資,抓住這個機會建立幾個龍頭旅遊產品。 \n此外,儘管多數專家表示,杜拜危機對大陸房地產市場不會產生直接影響,大陸房市泡沫尚不明顯。不過與杜拜有緊密合作關係的上海新天地停工的豪華酒店,已經有員工陸續辭職,何時開業遙遙無期。 \n位於上海新天地的兩大豪華酒店──朱美拉和希爾頓麾下的康拉德曾因金融風暴而停工,開業時間從2008年延後到今年,至今依舊停工。公開資料顯示,朱美拉與杜拜合作密切。杜拜世界涉及投資的七星級帆船酒店就是朱美拉運作管理的,另外還有杜拜世界投建的棕櫚島,也是與朱美拉合作的專案。 \n知情人士透露,杜拜世界的債務危機肯定會對朱美拉產生影響,至少對其麾下酒店會產生負面作用。

  • 杜拜撈錢 娛樂城瞄準大陸客

    深陷債務危機的杜拜,目前寄望其在美國拉斯維加斯砸下85億美元興建的豪華娛樂城,能夠成為救命的最後一根浮木。而相準華人的龐大市場和愛賭民族性,這家才剛開幕的豪華娛樂城把目標瞄準「中國客」。 \n不久前,美國拉斯維加斯會展及觀光局參加中國國際旅遊交易會時,米高梅集團的發言人邁克爾斯特別提及:賭博的環境最迷信,4字對中國人來說意頭不好,有死的意思,所以該娛樂城組成部分之一艾麗爾酒店沒有40至49層。 \n住1晚台幣65000元 \n就在全世界擔憂陷入財政困難的杜拜可能引爆第二波全球金融海嘯之際,杜拜寄望其在聞名世界的賭城拉斯維加斯投下的最大一筆賭注能成為最後的救命浮木。12月1日,杜拜世界集團一座在拉斯維加斯耗資85億美元建造的超豪華娛樂城正式開業,該娛樂城占地290萬平方米,為美國史上最昂貴的私人建築。 \n開業當天晚上,杜拜世界集團與賭城運營商米高梅集團合資興建的「城市中心」娛樂城舉辦了一場名流雲集的星級派對。 \n即使在豪華建築雲集的享樂之城拉斯維加斯,最高57層的「城市中心」也有望成為地標式的存在。整座建築裝飾著閃閃發光的強化玻璃與鋼鐵製品,集購物中心、藝術畫廊(光這個造價就要2400萬英鎊)、健身中心、娛樂中心和住宅區為一體,住上一晚就要1200英鎊(約合6萬5千元新台幣),裝修之華麗、收費之高昂都令人嘆為觀止。 \n主體酒店禁菸禁賭 \n不過令人驚訝的是,「城市中心」這個專為讓人大把撒錢享樂而準備的地方,居然大部分設施是禁菸禁賭的。該娛樂城的主體之一Vdara酒店就是那座57層的建築,酒店內禁止賭博與吸菸,而另外3間酒店中僅有1間設有賭場。 \n如果把目標瞄準「中國客」,這與中國人好賭且大陸吸菸人口龐大,似乎有所不合。不過有人認為,禁菸禁賭可能是搞噱頭。 \n有評論指出,設在賭城的酒店沒有賭博元素,從根本上就是錯的。但是Vdara酒店的經理比爾·麥克比斯反駁說,現在有越來越多來拉斯維加斯遊玩的客人渴望找到一處「清靜之地」。「Vdara酒店的市場定位是,它擁有拉斯維加斯能提供的一切,也擁有拉斯維加斯不能提供的一切。」麥克比斯說,「你完全可以去賭場轉一圈過過癮,然後就回到一個截然不同的世界。」 \n不過這種獨特的「定位」能否吸引豪客上門光顧,特別是被列為目標的「中國客」,有待觀察。 \n儘管質疑不少,92歲的億萬投資商科克·克羅恩對「城市中心」充滿信心。「在拉斯維加斯我投資過的所有建築設施中,『城市中心』是最棒的一個。」擁有米高梅集團37%股份的克羅恩說,「我非常期待它給拉斯維加斯帶來改變。」 \n娛樂城全部專案預計月底開業完畢,共雇用1.2萬名員工。據悉,這1.2萬個工作崗位吸引了17.5萬份就業申請。除了杜拜希靠娛樂城救活自己,內華達州亦希望它能帶領當地走出長達兩年的經濟陰霾。

  • 我見我思-高樓與傳記的詛咒

    根據「八卦經濟學」的預測,杜拜原來就該出事,因為,它蓋了一棟世界第一高樓杜拜塔。有人以「摩天大樓的詛咒」形容這種「蓋摩天大樓,經濟直直落」的經濟現象。 \n近十年的案例,以馬來西亞在一九九七年蓋好雙子星大樓,當年就陷入亞洲金融風暴中,休養十年後才得以恢復元氣為代表。還有兩年前的上海環球金融中心,蓋成後不久就出現陸股腰斬。 \n更早的案例就是上世紀三○年代,美國蓋克萊斯勒大樓、帝國大廈等摩天大樓時,正是經濟陷入大蕭條之際。還有一九七四年,芝加哥席爾斯大樓風光啟用,紐約世貿大樓接著完成,迎接這些摩天大樓的是石油危機、停滯性通膨。 \n咱家的世界第一耬「台北一○一大樓」也難逃詛咒。民國八七年一月大樓風光破土,嘿,接著是亞洲金融風暴的颱風尾─本土金融風暴發生,國內大型企業倒閉、紓困者不知凡幾,連主導台北一○一大樓的宏國集團都陷入財務危機,落得向政府與銀行團求援,列入紓困名單中。九二年一○一大樓的購物中心開幕、隔年全棟大樓啟用,但九二年卻是SARS疫情爆發,全台經濟與房地產陷入谷底的時候。 \n這次杜拜危機發生前兩年,網路上就已經有人以「高樓的詛咒」為依據,提醒大家要「多注意杜拜」的經濟情況。結果,明年杜拜塔終於要風光完工、搶奪世界第一高樓榮耀之前,杜拜危機發生了。 \n有人說,高樓的詛咒根源是來自聖經中,巴比倫人要蓋「與天比高」的通天塔,因此受上帝詛咒。不過,務實一點看,會有不惜鉅資蓋超高摩天大樓,大體上是經濟已過熱、房地產泡沫出現後,才會產生的「雄心壯志」。因此,在興建或完工前後,正好是景氣循環下滑、泡沫破裂的時候。摩天大樓的詛咒就此產生。 \n還有另外一種詛咒,叫「傳記的詛咒」,企業家如果開始為自己立傳、談論自己創立企業的「豐功偉業」後,企業很容易出問題。八六年,東帝士集團董事長陳由豪授權出了一本自傳「前瞻」,談東帝士集團的崛起、成長。當時,東帝士集團版圖涵蓋化纖、房地產、旅館、水泥、百貨、電信,名列台灣前十大集團之一,可謂意氣風發。不過,八八年本土金融風暴,東帝士倒下去,列入銀行紓困企業中,集團分崩拆解。九二年,陳由豪更亡命海外,成為「十大通緝要犯」之首。這本「前瞻」,成為一則笑話。 \n還有威京小沈,八七年出版自傳「突圍」,敘述自己從不良少年到創立企業集團的過程。雖然很有「勵志」效果,但,隔年威京集團也在風暴中垮下。還有望重業界的大老辜振甫,晚年出版「勁寒梅香」的傳記,但在傳記進行時,正是辜振甫系與辜濂松系「寧靜分家」、集團企業達裕開發跳票之際。美國房地產鉅子川普,在出版第一本傳記後,也一度出現財務危機。所以,有人說:除非這個企業家已完全退休了,否則看到企業家為自己立傳,就要小心這家企業。 \n不過,也別太悲觀,這個詛咒不是故事的結局。許多經濟體度過低潮後再創高峰;美國經過那麼多次「高樓的詛咒」後,哎,還是唯一超強;陸股度過腰斬低潮後又拉起,而且還在金融海嘯後擠身「G2」哩。台北一○一虧損多年後,明年終於可望獲利。 \n高樓與傳記的詛咒,有影沒影?

  • 東方早報-中國擴城運動 後果堪比杜拜

    評論解讀 \n杜拜因奢侈造城而引發債務危機,而大陸各城市大興土木擴大城區的建設規畫從此停止過。《東方早報》的評論提醒大陸城市擴城運動將會帶來更大的風險。 \n背上奢侈造城和無度開發罵名的杜拜正遭受全世界討伐,但與國內一些房價標竿城市一輪又一輪的大擴城池抬高房價相比,杜拜只是小角色而已。 \n其實,四面開花、多路出擊,圍著老城造新城的大城市擴張病,在國內比比皆是。最具代表性的是:在北京,CBD(中央商務區)東擴的圖紙還沒曬乾,有關方面又發出北京向南、向南、向南的擴城令。在最近發布的《北京促進南部地區加快發展行動計畫》裡,「寧要東城一張床,不要南城一間房」的一頁很快就將翻過。 \n如此東南雙方向的擴城運動真能拯救北京相對落後的南城?抑或是能讓這個老北京發祥地換個模樣?在還沒任何答案之前,南城核心區的宣武區房價就已應聲而漲。資料顯示,該區域10月房價環比與上月同期相比上漲4.1%。而此前,北京CBD東擴消息傳出後,「大約在河北」的燕郊房價也躥升了30%左右。 \n眼下,一座城市向不同方向發力擴城的事例並不少見。我們經常在下飛機走出機場時看到這樣的廣告:「這是城市最後一塊寶地」。在一些決策者眼裡,不僅土地能夠生財,就連規畫、圖紙、專案可研報告也可以成為待沽的「軟商品」。在擴城運動口號下,一座座「影子城市」在招商引資的吆喝聲中不知吸引了多少眼球? \n結果是,這種中國式的擴城運動,其風險並不比杜拜小。因為杜拜蓋七星級酒店、奢華別墅的銀子大部分來自外國銀行,而我們身邊一些大城市的投資極有可能來自國內銀行甚至是政府舉債。如果杜拜的無度開發是一種對外國銀行和業主的預期透支的話,那麼,國內一些大城市的擴城運動將像吸盤一樣吸納更多財富流入投機炒房領域。有消息說,國內40個重點城市三季度144平方米以上新房成交面積比一季度提高了5個百分點;異地個人購買占所在城市的34.5%。隨著一座座城市推出「熱點區域」,熱錢流入房地產業的速度越來越快,到了對高房價頂禮膜拜的地步。 \n我們知道,當一座城市無法用腳步丈量自己的距離時,就會改用自行車;當一座城市無法用自行車丈量自己的距離時,就會改用汽車;當一座城市無法用汽車丈量自己的距離時,就會改用速度更快的軌道交通。但是,當一座城市連軌道交通都無法丈量自己的距離時,這座城市包括住房在內的生活成本,是不是到了傾覆的邊緣? \n不妨創作這麼一個小品腳本:當北京和上海的擴城運動同時在各自方向對接進行。那麼,周立波是不是可以用帶著京腔的上海話說:阿拉這座城市如果房價再漲,我抽誰? \n(摘錄自《東方早報》2009-12-3,作者胡安東為中國房地產研究會研究部主任)

  • 杜拜危機淡化 港股續反彈

    由於市場預期杜拜世界債務對美國影響有限,美股周一回升,加上A股市場造好,帶動恆指周二重回22000點之上。恆指昨日漲291點至22113點,國指則升249點至13229點。大盤成交金額回落至749億元(港幣,下同)。 \n港股市場憧憬大陸中央將繼續維持刺激內需的政策,家電股續受追捧,創維(00751-HK)及海爾(01169-HK)分別漲6.4%及9.5%。 \n工信部表示水泥行業產能過剩顯著,將推進水泥業兼併重組,帶動水泥股全線上升,華潤水泥(01313-HK)及安徽海螺(00914-HK)分別漲11.9%及7.6%。 \n中國國務院於日前通過澳門填海大計,同意澳門填海闢地361.65公頃,以建設澳門新城區,帶動相關股份信德(00242-HK)漲4.2%。 \n紫金礦業(02899-HK)宣布購入菲律賓銅金礦,股價漲6.5%。中油香港(00135-HK)配股集資約37.2億元,用以收購下游業務,股價升3.8%。 \n市場普遍認為杜拜信貸危機對亞太區影響有限,在資金充裕之下,預期可為港股帶來支持。反而,美元弱勢已持續一段時間,若出現反彈將為區內股市主要風險所在。 \n新股太平洋保險無懼市況波動,已展開路演為上市作準備,預期新股仍將是未來市場焦點之一。 \n此外,中國總理溫家寶強調刺激經濟政策的重要,不會急於退市,市場將關注中央經濟工作會議對貨幣及財政政策的言論及啟示。

  • 熱門話題-從杜拜危機反省環境倫理

    這一波的全球金融海嘯,固然是杜拜破產的重要因素,也有人認為人事財務不夠透明是主因,但筆者認為,這些都只是表面現象,不依自然節律運轉,人定勝天的傲慢恐怕是更深層的原因。 \n杜拜年降雨量僅僅只有廿五毫米,幾乎沒有農業生產,但用水量是全球飯店中最高的,遊客數量在二○○八年超過五百萬人,這數量驚人的外來遊客,是杜拜的經濟命脈。要支撐大批的遊客,就必需自外地輸入充足的水與食物,也就是說杜拜的發展幾乎完全依賴來自外地的資源支撐,這也注定杜拜是一個極度脆弱的系統。因為當一個地區的發展不是依附在當地的自然條件下,那麼它就無可避免地高度受限於外來資源的穩定性,當外在環境不穩定時,這個系統必然遭遇極大的挑戰。 \n即使沒有金融海嘯,如發生區域性乾旱、糧短缺等現象,這個依賴奢華揮霍支撐,與自然極不協調的樂園,也難以為繼。杜拜經驗提醒我們,敬天畏地法自然應該取代人定勝天,成為新世紀環境倫理觀。

  • 社論-從杜拜危機 看國家治理與風險

    二○○八年下半年發生的全球金融海嘯,最引人矚目者,除歐美大型金融機構垮台外,就屬冰島、愛爾蘭及今日的杜拜這三個一度被視為「經濟發展典範」的國家,財政與經濟先後陷入崩潰邊緣。此一案例,值得各國政府深思檢討。 \n人口只有五、六百萬的愛爾蘭,過去曾被稱為「歐洲的乞丐」,以農業為主,多年的貿易保護,讓愛爾蘭經濟衰弱;九○年代之前,人均GDP(國內生產毛額)只有歐盟平均數的七成不到。但之後以低稅率、低價勞力成本、良好的地理位置,愛爾蘭快速成長。在進入廿一世紀前,愛爾蘭就成了世界第一的軟體出口國,人均GDP超越歐盟平均數之上,人均淨資產甚至成為全球第二名的富裕國家,「居爾特虎」之名就此打開。 \n但繁榮後,吸引的大批外資有不少就流入房地產,愛爾蘭每年每千人平均增加廿棟新屋,是歐盟平均數四倍,但建築成本卻也在十年中增五倍。當金融風暴來襲時,這個經濟中七成仰賴出口、又有嚴重房地產泡沫的國家,立刻陷入危機─失業率達二位數、GDP大減一成、房屋建設驟減五成。 \n冰島也有同樣的故事,十年前,這個以漁業為主、人口只有三十萬的國家,確立「快速發展金融業」的國家方針,使冰島的股市主力變成銀行系統,金融業在經濟中的比重高居全球首位。而這波「新金融中心」的榮景,卻是靠「龐式騙局」撐起。企業與個人不斷借錢進行投資與消費,以高利吸引鄰國資金進入,資金浪潮再推高經濟;然後再繼續借錢支應過去貸款的利息。海嘯一來,舉國崩潰,GDP只有一四○億歐元,政府接管的四大銀行債務卻超過千億歐元,連總統都為無法償債而心臟病發入院。 \n「沙漠奇蹟」杜拜,為「走出另一條路」,近十年重金打造整個國家,希望成為中東的金融、觀光中心。強大的企圖心就此向全球吸金,一座座懾人的建物從平地拔起,造價多以百億美元計。如九百億美元打造新市鎮、六百億蓋主題樂園,還有全球聞名的世界最高樓杜拜塔、海港大樓、棕櫚人造島、帆船飯店、註定沒啥人搭的捷運…。全球景氣好、資金充裕時,杜拜猶可撐出金光閃閃的場面,一旦反轉,就陷入危機,泰半大型建設都面臨停擺命運。 \n分析這三國的崛起與沉淪,有值得效法之處,但也有堪為殷鑑的地方。值得取法者,主要是這三國政府都在國家經濟仍低盪之際,找出本身經濟體在全球的定位,並以強而有力的政府施政、法令規章、稅制配合,乃至實際的資源與資金投入,劍及履及的付諸實施。 \n這些作為,都曾為國家與人民,帶來成長、財富與希望,也大幅提升全球能見度。再以被稱為「金磚第五國」的印尼為例,一九九八年亞洲金融風暴後,這隻「亞洲四虎」因內部政局混亂、貪腐成性、政府缺乏治理能力,讓經濟難以復原。但在蘇西洛當選總統後,國內政局大有改觀,反腐倡廉取得成果,加上蘇西洛本身清廉,經濟步入正常復甦軌道。近年更趁著原物料風潮,讓印尼的潛力為全球所注意,外資回流,創造出亮麗的經濟成果,成為「下一塊金磚」。國家治理優劣,對經濟體之影響,由此可見一斑。 \n但這三國的繁華,終而在海嘯中崩潰,則是最值得借鏡之處。主因應該是缺乏風險意識,為了追求成長,寧可「與魔鬼交易」而犧牲穩健,靠太多熱錢、外資撐起榮景;太快把政府對金融市場該負的監管責任拋棄。套句經濟學家克魯曼的話,「愛爾蘭與冰島一樣,雙腳一蹦就跳入無人監管的新市場」。為求快,把「經濟奇蹟」建立在信用過度膨脹、銀行甚至整個國家的「以短支長」上,基礎虛浮。四小龍累積數十年的成果,他們卻想在短短十年內複製。 \n對台灣而言,國內金融業的開放與自由程度較有限,因此從亞洲金融風暴到這次全球金融海嘯中,金融業受傷相對較輕;但,十多年來,政府治理─從行政效率低落、政策延續性不佳、到貪汙指數仍高等「國家治理」問題一直存在;十多年來,儘管全球產經環境已發生巨變,但政府仍未能找出台灣經濟與產業的最佳定位。凡此種種,均值得檢討改進。

  • 希臘恐步杜拜後塵 向中求救

    全球金融危機引起的邊際效應一波未平、一波又起,專家憂心,日後可能還會有更多類似杜拜的個案值得關注,比如近期頻傳財政吃緊的希臘。據新華海外財經報導,希臘政府目前正尋求向中資銀行出售至少250億歐元的債券,以為其巨額公共債務進行再融資。 \n分析人士指出,杜拜違約風波本質上是這輪金融危機的延續,源於杜拜前幾年不切實際地大舉借債發展房地產、旅遊和金融業,最終在全球危機爆發後出現資金斷裂。 \n希臘擬對中資額外激勵 \n專家表示,希臘、俄羅斯、墨西哥等新興市場很有可能成為「下一個杜拜」。以希臘為例,該國政府不得不向扮演「救火隊」的中國求救,以拯救瀕臨危機的國內經濟。 \n新華社報導指出,希臘一直都在與中資銀行進行接觸,希望中資銀行能夠申購該國明年發行的至少250億歐元債券。 \n與此同時,希臘還希望中資銀行在二級市場也購買其部分債券,不過,該談判目前還在初步階段。報導稱,希臘準備嘗試通過對來自中國的投資實施額外激勵措施,來增強上述國債交易的吸引力。 \n總理出馬與中銀行密談 \n據希臘媒體周一報導,希臘總理一直在親自與中國銀行和另外兩家中資銀行進行秘密談判,美國投資者銀行高盛集團(Goldman Sachs Group)和摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)也參與了談判。 \n消息稱,希臘銀行一直靠買賣債券來賺錢,他們以低至1%的利率從歐洲央行借錢,再用來買入利率高達5%的政府債券,賺取差價。市場擔心,一旦歐洲央行不再「輸血」,希臘銀行體系便會大受打擊。 \n而究竟中國應不應該出手替希臘埋單?上海社科院世界經濟研究所副所長徐明棋在接受《東方早報》記者訪問時表示,「如果條件合適,還是可以買。」 \n徐明棋說,如果是政府信用直接擔保的債券,即使出現問題,歐盟也會出面挽救,畢竟歐盟不可能看著希臘政府信用破產;但是如果僅是國營的獨立法人機構、或其他國有機構擔保的債券,可能就要慎重考慮了。 \n全球金融風暴尚未結束 \n杜拜事件不僅掀起全球市場新一陣騷動、也替過度投資敲響了一記警鐘。華爾街知名基金經理楊光在接受《上海證券報》記者訪問時表示,短期內杜拜事件對市場還會帶來波動。他說:「杜拜事件對投資人發出了一個風險信號,讓大家明白,金融風暴並沒有完全結束。」

  • 杜拜世界脫產套現 阿布達比可能相救

    上月廿五日要求延緩償還五百九十億美元債務的阿拉伯聯合大公國杜拜邦公營控股公司「杜拜世界」(Dubai World),在與債權銀行進行協商後表示,將對子公司展開部分重整計畫,同時可能考慮出售資產套現。 \n涉及重整的包括推出「朱美拉棕櫚島」等建案的開發商「棕櫚集團」(Nakheel)、地產業者「無限世界」(Limitless World),涵蓋的總債務達兩百六十億美元,其中六十億為棕櫚集團發行的伊斯蘭債券。當務之急,就是要解決迫在眼前的應償債務,尤其是十四日到期的卅五億美元伊斯蘭債券。 \n美國《紐約時報》和英國《每日電訊報》預測,「杜拜世界」可能脫手的資產包括「投資世界」旗下精品業者「紐約巴尼百貨」(Barney’s New York)、在二○○七年以一億美元購入而擬改為水上飯店的豪華遊輪「伊莉莎白女王二號」、集團持有股份的拉斯維加斯「米高梅幻象」(MGM Mirage)賭場飯店,和去年繳給政府七‧七六億美元股利的「阿聯航空公司」(Emirates Airline)。 \n杜拜邦財政部上月卅日表示,政府不會為「杜拜世界」的債務提供擔保,債權人應協助其重整。邦長穆罕默德.馬克圖姆親王一日也重申,把「杜拜世界」與杜拜邦政府混為一談是不正確的。他並敦促國民打起精神,捲起袖子,共體時艱而為邦打拚。 \n阿拉伯聯合大公國總統兼阿布達比邦長哈利法‧納哈揚親王一日也對百姓喊話,稱國家經濟穩健,有信心度過危機,但避談杜拜的債務問題。 \n分析師認為,阿聯七邦中最富裕的阿布達比終究會出手相救,但會向杜拜提出哪些條件,已引發高度揣測。 \n《紐約時報》指出,市場擔心阿布達比與杜拜間的不和搬上檯面,而阿布達比將以金援為籌碼,在經濟與政治上向杜拜爭取更大掌控權,杜拜恐將放棄波灣金融中心的地位。 \n上月卅日雙雙重挫的杜拜與阿布達比股市,一日一開盤由營建與金融股帶頭下殺,但在領導人出面喊話後,跌勢趨緩。杜拜DFM指數下挫五‧六%,阿布達比股市走低三‧五七%。

  • 東方早報-杜拜危機對中國房產業的啟示

    杜拜神話終於倒下:杜拜當局近日宣布,受巨額債務困擾,其主權投資實體杜拜世界公司將重組,公司所欠約590億美元債務將至少延期六個月償還,延期債務占杜拜政府全部債務的3/4。 \n近年來,早有跡象顯示杜拜財政不穩定,從今年年初就開始停工的准世界第一摩天高樓到棕櫚島項目,杜拜的好些大工程都面臨爛尾局面。 \n記得去年,歐美各界人士就在熱議杜拜何時完蛋,而隨後的房地產開始低迷、失業增多和外資出逃引發商人被捕等一系列事件已讓杜拜不再是投資聖地。在信息透明的今天,中國投行人士對杜拜倒掉表示出驚訝只能說是自己仍在欺騙自己。 \n站在總結教訓的角度看杜拜,杜拜沒有堅實的實體經濟支撐的政府龐大投資計畫和過度依賴房地產的發展模式的確很致命。對經濟率先復甦的中國而言,杜拜「範本」意義除了包括中國銀行在內的各大行爭相聲明未持有杜拜的債券之外,最有價值的恐怕在於這種高度依賴投資和房地產的發展模式和我們的相似性了。 \n對歐美金融市場來講,儘管現在披露出的杜拜世界的苦主主要是巴克萊等歐洲金融機構,但杜拜神話本身就是歐美投行所炮製出來的,它們一方面了解杜拜真相,另一方面,通過忽悠全球的投資者撒錢到杜拜,賺得缽滿瓢溢。對充溢樂觀情緒的中國房地產業而言,杜拜這瓢冷水來得是時候。如果沒有杜拜神話的倒下,中國民眾將在房價暴漲的瘋狂中透支未來。 \n杜拜的教訓有很多,但最大的教訓莫過於對房地產和投資的盲目依賴。杜拜世界所涉及的地產行業,是杜拜繁榮的標記。這種對房地產的圖騰崇拜,和一年來流傳於中國的「房地產業救中國」的論調有異曲同工之妙。就是這種論調,使得在金融危機背景下中國房地產市場迎來最火爆的一年,各地房價大幅飆升。世界房地產泡沫發展的歷史告訴我們,凡是房地產泡沫,都有破滅的一天。

  • 社論-杜拜學的下一章

    杜拜債務危機在第一時間狂掃全球股市,但是經過一個周末的休市,亞洲投資人的情緒似乎平穩了許多。昨日台股收漲91點,日經、香港恆生與上海綜合也分別上漲264點、687點與99點,一時性的恐慌顯然已經遠颺。全球媒體與分析機構合情、合理的說明穩定住局勢,杜拜這一跤所引發的震盪應該不會引爆第二波的金融海嘯。 \n樂觀面對杜拜危機的原因,可以綜合歸納成三點:第一是,阿布達比應該會救杜拜,而且有能力救杜拜。「阿拉伯聯合大公國」既稱「聯合」,即因其為7個酋長國聯合組成的國家,首都在阿布達比,而金融、觀光與貿易中心則在杜拜,歐美國家稱他們是「表兄弟」,既然是一家人,豈有見死不救的道理?若論財力,阿布達比坐擁阿聯九成的石油蘊藏,總量高達850億桶,市值在6兆美元以上,而且其主權基金「阿布達比投資局」的資產規模高達6,270億美元,杜拜800億美元的主權債務相對於阿布達比的主權財富而言,九牛一毛。所以,要救杜拜、不救杜拜,就在阿布達比的一念之間。 \n無需悲觀的第二項理由是,杜拜債務危機肇因於杜拜之不動產泡沫化,就其本質而言,純屬國家主權債務違約事件,而一年前雷曼兄弟倒閉所引發的金融海嘯則是流動性危機,兩者的性質不同,恐慌指數理應有別才對。 \n雷曼事件發生時,金融同業間的拆放市場因驚慌而停止運作,流動性在瞬間凍結,致使紐約和倫敦等世界級的金融中心全面停擺,金融海嘯就此成形。因此,杜拜的債信問題如果會演變成全球性的災難,必須有信用緊縮(credit crunch)的推波助瀾,否則這個世界就沒有心生恐懼的道理。值得慶幸的是,阿聯的中央銀行已於29日宣布,將提供境內的本國與外國銀行足夠的流動性,防止信用緊縮。因此,杜拜危機擴大成阿聯本國流動性危機的可能性已經大幅降低,全球或可免除雷曼兄弟之後再一次的金融衝擊。 \n無需悲觀的第三項理由是,雷曼兄弟倒閉時的負債是6,130億美元,而杜拜的主權債務是800億美元,現在就算杜拜倒債徹底,債權人的損失亦僅雷曼事件的13%而已。另一項值得一提的數字是,全球有55兆美元的金融資產,而杜拜的總債務充其量只占此一金額的1.45%罷了。所以,就杜拜的債務規模而言,此一事件既非空前,亦不可能絕後。而且這世界在1998年時,曾經經歷俄羅斯與拉丁美洲國家的主權債信違約風暴,所以對於如何處理類似之危機,以及怎樣善後等問題,歐美各國的經驗異常豐富。 \n此外,杜拜仍然擁有許多值錢的珍寶,例如旗艦航空公司「阿聯國際航空」、全球第三大的港口營運公司「杜拜世界港口集團」等知名企業。至於舉世聞名的豪華郵輪「伊莉莎白女王二世」,以及英國的「坦伯利高爾發球場」,亦屬杜拜所有。杜拜再怎麼困頓,設法變現這些高價值之資產以償還部份負債的能力仍在。問題只在於,杜拜政府有沒有誠意償還其國營事業「杜拜世界」的債務而已。 \n雖然杜拜危機很難發展成舉世的災難,但是杜拜的沒落是無可避免的發展。因為,金融講究誠信,一個無法維持主權債信的邦國,日後如何繼續經營金融中心? \n杜拜想學香港,香港是中國的門戶,而杜拜想當伊斯蘭世界的門戶。杜拜想學新加坡,新加坡是南亞的金融與貿易中心,而杜拜想當阿拉伯的金融樞紐。杜拜有優良的港口和絕佳的地緣條件,就像香港和新加坡一樣。杜拜有集權的政府和野心勃勃的領導人,就像新加坡有李光耀家族一般。杜拜擁有太多成功的條件,卻毀於金融海嘯之後的資產泡沫化。如果杜拜可以從新來過,這個曾經在沙漠上創造出無數驚奇的蕞爾小邦會如何調整它的發展策略?這是「杜拜學」的下一章。台灣曾經熱中於杜拜學的前一章,現在知道下一章肯定比前一章重要。

  • 杜拜政府拒背書 股市重挫7.3%

    杜拜危機震撼全球金融市場,阿拉伯聯合大公國的中央銀行,廿九日出手相助。因假期而休市四天的杜拜以及阿布達比股市,在債信風暴後的第一個交易日,由於杜拜政府拒絕為控股公司「杜拜世界」的龐大債務背書,兩地股市雙雙重挫。 \n杜拜邦政府在廿五日股市收盤後,要求債權單位展延杜拜世界的債務。今年二月曾挹注一百億美元,購買杜拜債券的阿聯央行,在沉默三天後,廿九日終於表示,將成為國內與外資銀行的後盾,提供銀行體系額外資金,增加流動性。 \n阿聯紓困 阿布達比股市也重挫 \n阿聯央行指出,已通知各銀行,將成立一個新機制,允許各銀行以高於阿聯銀行間拆款利率五十個基點(○‧五個百分點)的利率水準,尋求融資。 \n分析師預測,最可能的方案是,由阿聯各邦中最富裕的阿布達比介入,挑選杜拜體質最強的資產,提供緊急紓困資金。 \n但杜拜邦政府表示迄未對杜拜世界的債務提供擔保背書,而應由借貸方承擔部分責任。杜拜財政部說,不能保證金援「杜拜世界」解決五百九十億美元的高額債務,該公司應該提出解決方案取得融資,而非靠政府背書。 \n分析師:市場恐懼可望因此減輕 \n「國際貨幣基金」(IMF)對阿聯央行的舉動表達歡迎。阿聯的金融分析師納瑟認為,市場的恐懼可望減輕,但杜拜的債信危機無法得到立竿見影的解決。「沙烏地法蘭西銀行」資深經濟學家斯法奇阿那基斯也指出,阿聯央行並未提到如何處理杜拜企業的債務,因此表態的作用不大。 \n杜拜與阿布達比股市,在開齋節假期後恢復交易,但賣壓沉重。杜拜指標性的DFM指數由營建、金融股領跌,一開盤幾乎跌至跌幅上限一○%,收盤重挫七‧三%。阿布達比股市亦無法倖免,以暴跌超過八%作收。兩大股市累計跌掉超過一百億美元市值。 \n隸屬杜拜世界,在「那斯達克杜拜交易所」(NasdaqDubai)掛牌的「杜拜環球港務集團」(DP World),股價一度狂瀉一四‧八八%。 杜拜世界旗下開發商,推出「朱美拉棕櫚島」等大型建案的「棕櫚集團」(Nakheel),卅日要求「那斯達克杜拜交易所」,暫停交易該公司發行的伊斯蘭債券,讓市場惶惶不安的氣氛雪上加霜。

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