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以下是含有次升息的搜尋結果,共860

  • 金融債具雙優勢 滿足息收需求且穩健抗震

    近期雖然美債殖利率走升,使金融市場波動劇烈,投資級債表現也受壓抑,但觀察近一個月各主要投資級債券表現,金融次順位債仍維持上揚態勢,指數漲幅近0.36%,在投資級寨中表現最佳,投信法人表示,金融次順位債因利差相對其他投資級債具雙優勢,在市場仍具息收需求之下,表現相對抗跌。

  • 張錫:資金暫歇 有基接棒

    張錫:資金暫歇 有基接棒

     台股26日重挫498點、跌破萬六大關,市場擔憂多頭行情就此反轉?過去曾預測台股上萬點、萬點成常態,去年更預期台股2022年之前有望上攻2萬點的投信投顧公會理事長張錫表示,台股昨日大跌主要反映美國公債殖利率急速飆破1.5%的關鍵位置,加上之前漲幅累積較高,導致法人資金退場觀望,但在美國紓困案過關以及仍未有升息疑慮下,資金行情只是暫歇,且台股有基本面行情支撐,多頭趨勢並未改變。 \n 面對市場疑慮,張錫表示,10年期美債殖利率快速攀升,就算來到了1.5%的關鍵價位,但是對應現在市場股利率仍不算高,美國聯準會也未因此出現提早緊縮貨幣政策的聲音,26日台股大跌一則是反映公債殖利率快速走高的恐慌性賣壓所致,加上之前台股漲勢過快,因此回檔較深。 \n 張錫曾經在2017年5月受訪時預期台股站上萬點,隨後在9月時預測台股在稅改與蘋果新機帶動商機下,將使萬點成為常態,去年7月時公開受訪時更直言台股具有基本面強、殖利率高、匯率強三大優勢,2022年未升息之前有機會挑戰2萬點大關,也提及台積電有攻上700元的實力。 \n 近年來台股也如張錫預期持續衝高逼近萬七,儘管昨日指數大跌引發市場憂慮,卻未改變張錫對台股長線看多的看法。 \n 去年帶動台股的資金行情,雖然在美債殖利率快速攀升下產生疑慮,但張錫認為,美國總統拜登推出的1.9兆美元紓困案即將過關,這次美國公民每人可以領到的紓困金是1,400美元,比上次每人的600美元多出逾倍,且目前市場沒有立即升息的跡象,因此,資金行情只是暫歇、但尚未結束。 \n 更重要的是,台股有基本面支撐,待市場回穩,基本面表現佳的個股都可望表態。 \n 主計總處將我國今年GDP成長率上修至4.64%創下七年新高、元月外銷訂單也創下連11紅的紀錄,去年的疫情更意外推升半導體等相關產業商機滿載,尤其疫情隨著疫苗問世可望逐漸緩和,景氣復甦下市場需求也大增,都成為今年台灣強勁基本面的重要支撐。 \n 張錫以近期噴出的航運股為例指出,之前航運股因為籌碼較為凌亂,表現不如電子股出色,但因疫情逐漸趨緩貨櫃需求量暴增,最近在營收、財報等基本面的數字紛紛出爐之後,股價明顯翻揚。另外,其他產業也都有缺貨的情況發生,預料將逐漸反映在業績數字上,屆時有基本面支撐的個股,仍將吸引市場資金進駐。 \n 整體來看,張錫認為,台股的中長線多頭趨勢並未因此改變,短線的漲多回檔屬良性修正,未來台股可望在基本面行情領航下,持續中長線的多頭格局,尚未正式升息之前的資金行情也可望再起,投資人反而應該趁大幅回檔之際尋找優質基本面的個股,尤其台股還有高殖利率的優勢,待短線市場疑慮消除後,勢必回歸基本面行情。

  • 季季配以來耗時最久的一次… 台積電 以15天完成填息

    季季配以來耗時最久的一次… 台積電 以15天完成填息

     台積電暌違15個交易日於12日成功填息,振奮台股多頭軍心,統計今年台股有34%個股完全填息,若含填息中的個股合計達五成,表現最強勁是中美科技大戰下的IC設計、IC製造、PCB、設備股,金融股最弱。 \n 台股雙十國慶休市期間,美國四大指數大漲,尤其9日台積電ADR上漲1.12%,再加上iPhone 12即將上市,激勵晶圓代工台積電12日跳空大漲9元,最高達462元,突破9月17日除息時參考價455.5元,歷經15個交易日完成填息。 \n 台新投顧副總黃文清表示,台積電在宣布季季配政策的初期時,市場就對於台積電推動季季配政策,能提升股價評價給予高度期待。從歷史資料顯示,更印證法人的看法正確無誤。 \n 康和證券投資總監廖繼弘表示,台積電從2019年9月19日以來已經實施五次季季除息,隨著技術具有寡占及法人偏愛現金的考量,資金持續湧入,推升股價走揚,次次都成功填息,雖然這一次季季配的填息時間是耗費最久的一次,但結果仍是成功填息,將可望再度助推台股攻萬三。 \n 第一金投顧董事長陳奕光表示,9月參與除息台積電的股東,將在10月15日領到現金股息,預計再投入台積電的機率頗高,替台積電多頭增添柴火。 \n 關注台積電六次成功填息外,台股今年的完全填息占比高達34%,再加上正在填息道路上的合計有五成,意謂著還有另外五成個股處於貼息,讓參與除息的投資人,賺了股息但賠了價差。 \n 統一投顧董事長黎方國表示,填權息表現與產業景氣息息相關,強者更強。 \n 今年營運最強的是中美科技戰下的受惠股如IC設計、IC製造、PCB、設備股,多數個股完全填息,如IC設計有瑞昱、凌陽、偉詮電、聯發科、義隆、聯傑、晶宏、尼克森、創意、力旺、晶相光、通嘉、凌通、天鈺、譜瑞-KY、信驊、松翰、通泰、創惟、研通、驊訊、矽力-KY、大中、點序及鈺太等。 \n 設備股部分則有弘塑、辛耘、家登、廣運、帆宣、日揚等。PCB股有敬鵬、欣興、新揚科、育富、台虹、南電、志超等。 \n 金融股表現最差,僅四檔完全填息,分別為致和證、京城銀、中再保、日盛金。

  • 朱晏民專欄-Fed凍息 美股不致泡沫破滅

     2016年以來迄今,美國FAANGM(尖牙股)累計報酬率高達350%;同期間內,剩餘的495家SP500指數成分股僅上漲31%,市場擔憂FAANGM所帶動的科技股狂飆,且漲幅過度集中化恐是泡沫。FAANGM就在蘋果8月31日正式分拆(1股拆成4股)並吸引更多散戶進場追價後,股價自9月以來出現連續性的重挫,部分人士因此擔憂此恐怕是泡沫破滅的前兆。 \n 然而,FAANGM股價雖然大漲,實則有堅實獲利所支撐,且目前股市評價其實相較過往狂熱其實仍有一段距離。除此,過去幾次的泡沫破滅往往都是由央行的升息過度所點燃,而美國聯準會利率已表明將維持在零利率附近很長一段時間,目前並不存在泡沫破滅的導火線。因此,9月以來FAANGM的拋售潮應可視為漲多後的健康回檔,而非崩盤的開始,這也支撐美股與連動的台股將維持多頭走勢不變。 \n FAANGM目前在網路社群、電子商務、影音串流、數位廣告等網路科技領域皆有獨占或領先的優勢,同時2020年在新冠疫情意外催化全球數位化經濟提早來臨下,更使這些科技巨擘所面對的市場大餅加速擴大,因此帶動FAANGM整體今明兩年企業獲利將享有20%以上的增長,高於過去五年15%的複合成長率。 \n 雖然市場普遍認為支持此波股市上漲的力道為寬鬆的貨幣政策與財政刺激,但企業獲利其實才是關鍵。美股第二季企業獲利大幅優於市場預期:SP500成分股第二季獲利較預期高出23%;那斯達克成分股第二季獲利亦較預期高出15%。明年成長動能仍強,目前市場預估SP500明年企業獲利成長27%,科技為主的那斯達克則有30%以上的成長。 \n WFH(Work From Home)趨勢是支撐本波強勁科技股基本面的主要因素之一。在家工作、遠距教學、電競、網路電視等宅經濟應用已成常態,相關需求即使在疫情趨緩後仍持續強勁。帶動雲端服務、網購、相關軟體與硬體(如筆電、平板電腦、半導體、主機板、顯示卡等)需求。另居家時間變長使得電視與家電等需求大增,亦帶動面板以及塑化(ABS/PS)、鋼鐵(鋼板)等報價上揚。 \n 就評價面而言,因明年企業獲利成長強勁,SP500目前交易在2021年本益比約20倍,距離往年狂熱時期仍有一段距離(2000年最高峰為28倍)。更何況現有的全球資金寬鬆程度為史上之最,股市理應享有更高的評價。美國10年期公債殖利率目前僅剩不到0.7%,而在全球資金過剩下,資金別無選擇仍會湧向股市,畢竟目前SP500指數的殖利率仍有1.7%。 \n 那麼本波股市多頭何時會被終結,或持續演變下的大泡沫何時會破滅呢?回顧往年,幾乎每一次的泡沫都是被央行升息所觸發,且都是發生在升息周期的中後段。聯準會於9月16日利率會議已暗示至少到2023年之前都不會升息,但時間可能會拖得更久。回顧金融海嘯後,聯準會花了七年才擺脫零利率,且當時被認為操之過急,並迫使葉倫再暫停升息一年。更何況這次聯準會已表明願意承受通膨風險,故不排除聯準會在2028年之前均維持利率不變,支撐股市長線多頭。 \n 美股先前因上漲過於快速,加上漲勢過度集中於科技類股,評價與技術面均承受壓力,加上地緣政治的風險,短線波動確實變大。因美國總統大選將至,投資人不免擔心若發生選舉爭議(選不出總統),以及若拜登當選,並且民主黨囊括國會席次下,偏左政策(如加稅)對股市可能造成的短線衝擊。但這些事件均僅可能帶來短線修正,不致造成股市多頭反轉,若股市因這些因素修正而出現買點,投資人應好好把握。

  • 工商社論》全球疫情肆虐下的新台幣匯率展望

    工商社論》全球疫情肆虐下的新台幣匯率展望

     近一個多月來,新冠肺炎(COVID-19)疫情在全球擴散,造成金融市場動盪不安。除了主要股市跌聲連連外,債市亦明顯波動,外匯市場也無法置身事外。隨著疫情與主要國家財政與貨幣政策的動態發展,市場的風險偏好狀態亦在風險追逐(Risk On)及風險規避(Risk Off)間快速切換,主要貨幣相應呈現起伏變化。 \n 以美元對主要貨幣的匯率走勢來說,當疫情尚以中國為主要流行區域時,美元指數自1月20日的97.606緩慢升至2月20日的99.865。其後,韓國、義大利和伊朗確診病例激增,疫情開始走向全球化,越來越多與中國無明顯接觸的病例增加,市場緊張情緒大幅升溫,各國股市普遍重挫,美元指數則走低至3月9日的94.895。而當日國際油價遽跌近30%,加以3月13日道瓊指數崩跌近3千點,更顯示市場對疫情可能重創全球經濟的憂心,對風險的態度明顯呈現Risk Off,也促使美元資金需求急速增加,令美元指數反向升值至3月23日的102.487,升幅達8%。 \n 即使聯準會在3月23日宣布、被市場將解讀為「無限量QE」的措施──按所需要規模買入美國國債和機構抵押貸款支持證券(MBS),美元指數也僅是略見回落,再次證實當前美元指數主要受市場風險態度牽動,助長了強勁的美元需求,就連「無限量QE」也難攖其鋒。同一期間,亞洲各國貨幣對美元大致呈現貶值態勢,惟新台幣對美元匯率相對有撐,顯示新台幣較亞洲其他國家貨幣相對穩健。 \n 那麼,在全球疫情未見緩解,促使美、台及其他國家央行不斷推出降息、信貸融通等寬鬆貨幣政策下,要解析新台幣後續走勢須從4個面向切入。首先,從利差因素觀察,今年3月聯準會兩次緊急降息,將聯邦基金利率降至0~0.25%的區間後,理應對美元造成貶值壓力。惟從過去經驗得知,聯準會降息並不必然會壓低美元指數。舉例來說,聯準會於2019年3度降息,各次降息一週後與降息一個月後的美元指數變動率,升貶表現不一,而台灣央行2015年至2016年期間三度降息的情形亦然。再從美元一年期的指標利率(以LIBOR美元12個月拆借利率為參考指標)與美元指數的走勢加以觀察,發現2018年初兩者走勢亦步亦趨,但2019年後,卻呈現反向走勢,尤以今年3月9日以後更為顯著。因此,從美、台降息後的歷史經驗及美元一年期指標利率與美元指數的相關性來看,利差因素並未影響近期美元或新台幣匯率走勢。 \n 再從經濟基本面觀之,台灣屬於小型開放經濟體,全球經濟走勢變化對台灣經濟影響甚鉅,從2018年台灣出口占GDP比達66.75%,同年出口至美、中、日、韓、香港及歐洲主要國家金額占全年總出口額達71.27%,即可得證。因此,當這些國家經濟因疫情受創,將連帶傷害我國對其出口。同時,在各國政府紛紛祭出關閉國境政策後,自然也會對台灣觀光等產業造成打擊。由此可知,當疫情遲遲不退,出口導向的台灣經濟勢將受到衝擊,並對新台幣對美元匯率帶來走貶壓力。 \n 第三是資金面,由於疫情在全球各處蔓延,供應鏈中斷加以需求下降,使金融市場動盪不安,變現壓力增強,全球股市相應重挫,台灣也無法倖免。台灣證券交易所資料顯示,自2月20日至3月25日間,外資共賣超台股新台幣4,728億元,今年2月淨匯出金額達38.97億美元(新台幣1,167億元),終止自去年9月以來連續5個月淨匯入的現象,外資持續匯出資金將不利新台幣對美元匯率。所幸,台灣依舊保持經常帳順差且政府預算亦有盈餘,使新台幣相對抗跌,加以台股殖利率高達4.72%(以2月25日為準),與美國SP 500殖利率僅2.44%相較,仍具吸引力,亦將為新台幣匯率帶來支撐。 \n 第四是台灣央行政策態度,隨著全球疫情升溫,近年來從不輕啟降息的央行,於3月19日調降重貼現率1碼至1.125%,創下史上新低。而在新台幣名目有效匯率指數甚少過度偏離36個月移動平均線值下,3月23日時新台幣收盤價為30.405,已相當接近名目有效匯率指數上緣數值,代表新台幣對一籃子貨幣可能有過強之虞,央行或有調整新台幣對美元匯率走貶的考量。惟美國發布匯率操縱國報告在即,且2019年台灣對美貿易順差230億美元,經常帳順差占GDP比達10.5%,已符合美國匯率操縱國三大要件中的兩項,如何避免被美方列入匯率操縱國,也必然是央行懸掛於心之事。 \n 要言之,新冠肺炎疫情乃是當前台灣及全球經濟表現,以及國際股、債、匯市走勢的主導者,新台幣亦難逃脫這樣的格局。從經濟基本面、資金面及央行政策態度三大面向的綜合考量亦可知,只要疫情不退,未來新台幣對美元匯率將呈現走貶趨勢。值得安慰的是,台灣經濟體質相對尚佳,預料新台幣貶值幅度應不至太大。

  • 《金融》台股10日跌近3千點,央行今會議

    外資3月倒股,累計至昨日止,3月賣超達3221億元,而台股集中市場近10個交易日狂跌近3000點。台灣央行下午召開理監事會,由於新冠疫情已經擴大到歐美,台商供應鏈斷鏈的問題,也從中國陸續擴散到歐美等地,且最令企業憂心的是終端消費的萎縮。 \n 回顧2008年金融海嘯時的12月11日,當時央行總裁彭淮南大舉降息3碼,創26年來最大降息幅度,降息後資產股走勢率先反彈。2008年當年,央行升息1次後,接著連5次降息,重貼現率由3.625%降到2%,合計共降了6.5碼。2008年台股因金融海嘯,股價在11月見低點3955點,2009年股價反彈最高到8188,反彈幅度達逾1倍。 \n \n 而當年12月17日,美國聯準會(Fed)大幅調降聯邦基準利率3碼到碼至0.25%至0%之間,創下美國官方利率歷史新低。美股道瓊當年並沒有因降息而立立即反彈,而是過了2個月後才開始反彈向上。 \n 台股集中市場今收盤指數8681.34點,成交值2697.49億元,跌537.33點,但國際間的新冠疫情仍未受控。惟行政院會今天通過內政部擬具「都市危險及老舊建築物加速重建條例」修正草案,鼓勵擴大危老重建規模。 \n 據美銀美林3月股票型經理人調查顯示,經理人現金水位從4%上升至5.1%,是2001年以來的第四大月增幅。全球經濟展望出現歷史以來的最大月跌幅,股票部位也出現2001年統計以來的最大月度降幅。58%經理人將新冠肺炎疫情列為最大尾端風險,遠高於第二、三名的貨幣政策無效(15%)及美國總統選舉結果(11%)。 \n 美歐新冠疫情仍在升溫,對美國企業營運、商業活動、消費信心的影響逐漸顯現,增添經濟及企業獲利下行風險,75%的經理人認為全球經濟成長2020上半年都將受到廣泛的拖累。 \n 據美銀美林3月股票型經理人調查顯示,經理人最看好的產業依據為醫療、科技、通訊服務及民生消費,最不看好能源、原物料及銀行股。 \n \n

  • Fed又挨轟!川普:若沒升息 美股早就漲上天

    Fed又挨轟!川普:若沒升息 美股早就漲上天

    美國總統川普22日在達沃斯世界經濟論壇中表示,要不是因為聯準會(Fed)升息速度太快,美國經濟成長率應該可達到4%,道瓊指數則會比現在高出1萬點。 \n川普出席達沃斯世界經濟論壇時表示,美國經濟力相當強盛,且剛與大陸簽署第一階段的貿易協議,不過他再次點名聯準會(Fed)扯後腿,直指政策利率過高。 \nCNBC報導,川普表示,美國企業今年發生了幾起事件,像是波音737 MAX危機以及通用汽車罷工等,都對經濟造成了衝擊。他認為這些事件的發生加上聯準會2018年的4次升息,限制了美股上漲空間。 \n川普說,假如Fed沒有大幅升息,美國經濟成長率將會接近4%,道瓊指數可能再上漲5千至1萬點,但當他們決定升息,這個希望就破滅了。 \n川普這個觀點也呼應了白宮經濟顧問庫德洛(Larry Kudlow)21日的發言。庫德洛表示,美國經濟成長率由1.5%成長至2%,若不是因為聯準會緊縮政策,GDP成長率則可增至4%。 \n \n

  • 資金行情持續 2020股債皆旺

    資金行情持續 2020股債皆旺

     為對沖貿易戰對景氣衝擊,全球央行2019年重啟寬鬆貨幣政策,Fed擴表至少延續至2020年6月,ECB及BOJ購債未設定時間表,2020年將維持寬鬆,也將帶動經濟回溫,預估ISM指數回升至2020年第二季。在資金行情持續發燒下,預期2020年股債皆有表現空間。 \n 美國分別在7月、9月、10月降息3碼,10月啟動QE印鈔,每個月600億美元,至少持續至2020年6月。歐元區9月降息10bps至-0.5%,11月重啟QE,每月購債200億歐元,直到首次升息為止。中國1月、5月、9月宣布3次全面與定向降準,釋出2.68兆人民幣,並於11月降息。日本雖沒有推出新的政策,但每月仍以205億美元速度印鈔。 \n 此外,馬來西亞、越南、南非降息1碼,紐西蘭、南韓、泰國2度降息,澳洲、巴西、墨西哥、土耳其、菲律賓3度降息,俄羅斯、印尼4度降息,印度也5度降息。 \n 非美股市場正復甦 \n 今年以來美股表現亮麗,任一消息面不如預期也可能成為資金獲利了結的藉口。富蘭克林坦伯頓美國機會基金經理人葛蘭‧包爾認為,儘管有一些風險需要關注,但預期2020年美股仍有上漲空間,預期美國經濟有望繼續以每年約2%至3%的速度增長,且持續時間可能超出許多人的預期。 \n NN投資夥伴投資長鈕浩森(Valentijn van Nieuwenhuijzen)表示,全球經濟成長仍將受到貿易不確定性以及政治風險挑戰,所幸各國央行積極採取寬鬆政策,大幅降低經濟衰退的機率,影響2020年經濟的關鍵因素仍為政策面,建議保持審慎樂觀,相對看好美國以外的股票與週期性產業,債市則看好信用債如投資級債、新興市場債與高收益債。 \n 股市方面,鈕浩森表示,非美國股票市場正在復甦,其中,歐股與日股的風險溢酬皆高於美股,歐洲央行的分層存款利率政策以及TLTRO支撐歐元區的經濟並刺激利率上揚,且歐元區的經濟狀況其實優於市場想像;日股則在結構改善方面進展神速,日本企業聚焦在提升股東價值,包含買回庫藏股、發放股息、並改善交叉持股的問題。此外,永續性股票投資在未來也將有非常亮眼的成長機會,基礎建設與公共設施、永續農業以及健康醫療的相關類股前景值得留意。 \n 相對看好新興債市 \n 紐浩森表示,2020年新興市場經濟成長率預估仍將低於5%,主要受到保護主義以及全球化趨勢減弱影響,中美貿易的不確定性也讓製造業和大宗商品業不願增加的資本支出,儘管如此,新興市場的經濟改善情況將可望優於成熟市場。 \n 紐浩森認為,在全球負利率的環境下,追求收益的資金仍將流入新興市場,且新興債市的受惠程度更將大於新興股市,由於全球寬鬆貨幣政策對新興債券的流動性提供極大的助益,加上新興市場通膨數據良好,預估新興市場各國央行仍有寬鬆貨幣政策的空間以刺激經濟增長,因此看好新興債市。

  • 宏利:低利率 相對高收益公司債成亮點

     自全球金融危機結束後,全球經濟進入了十年擴張期,目前再次處於關鍵時刻。面對眾多總體經濟阻力同時出現,預期未來數年,全球經濟增長將有所放緩,部份經濟體更可能面臨衰退。雖然總體經濟消息欠佳,宏利投信指出,展望風險資產仍樂觀,因為全球央行及政府均致力支持經濟增長和企業盈利。 \n 儘管如此,宏利投資管理全球固定收益首席投資總監John Addeo指出,不少市場風險也值得關注:有些來自地緣政治,另一些則屬於經濟增長的根本變化。舉例說,歐洲增長趨緩;部份亞洲地區增速亦減慢,或者受到貿易問題所影響。預期美國經濟增長依然屬於樂觀,且整體全球增長趨勢將維持正面,但憂慮增長速度可能日益放緩,令市場受到衝擊。 \n 由於經濟增長趨勢放緩,部份央行再度採取較寬鬆的貨幣政策立場。John Addeo指出,包括美國聯準會在2015年至2018年期間進行九次升息後,轉為降息;歐洲央行暫停量化寬鬆不到一年,便決定重啟買債計劃;日本央行宣稱可能會擴大負利率政策。基準利率進一步下跌及市場預測未來將有更多次降息,導致更大比重的已開發市場主權債券殖利率跌至負值,長遠很可能出現各種扭曲情況。但就目前來說,利率日益下降,甚至跌至負值,意味追求收益的題材將繼續主導收益投資者。 \n 從貨幣政策的角度來看,低利率環境維持愈久,意味央行將更難透過降息以刺激經濟增長。央行可能會採取量化措施,但短期內重啟量化寬鬆的可能性不大。低利率環境可能引發經濟泡沫,而央行必須在這個風險與經濟放緩之間取得平衡。 \n 在這個低利率環境情況下,相對高收益的公司債將會成為亮點。因為其違約率維持低水準,而能夠持續創造盈利及現金流的企業,將有望降低債務負擔和增強流動性;此外,投資者可取得高於政府債券殖利率的利差收益,使得公司債的走勢在低增長環境下偏向樂觀。

  • 學者觀點-預防性降息當道 QE東山再起

     歐洲央行(ECB)總裁德拉吉於9月12日宣布降息並將重啟量化寬鬆(QE),以支撐貿易戰陰影下搖搖欲墜的歐元區經濟。而美聯準會(Fed)繼7月底降息一碼後,再度於台北時間9月19日宣布降息一碼,聯邦資金利率的目標區間來到1.75%至2%。一般認為,這二次舉措應為「預防性降息」措施,未來是否會進入「降息循環」,目前尚難斷定。 \n Fed貨幣政策舉措一向是全球各國央行觀察的指標,揆諸Fed自2015年來共9次升息,即意謂美國經濟成長強勁、勞動市場就業狀況良好,失業率屢創新低,及通膨率接近2%目標區。今年,美國第2季經濟成長率達2.1%,儘管較第1季放緩,但仍然優於市場預期。彭博經濟學家原先預估,美國第3季經濟成長為2.1%、第4季為2.2%,但川普若全面對中國提高關稅,中國大陸也採取反擊措施,預估第3、4季的GDP成長率將分別降到1.8%及1.7%,導致明年經濟衰退機率升高。 \n 至於就業水準,美7月失業率為3.7%,勞動市場依舊熱絡,但8月新增非農就業數據縮水至13萬。7月份整體消費者物價指數(CPI) 受到能源等產品成本上漲而大幅上漲,年增1.8%,但仍未達2%目標水準。Fed連二次降息,是10年來首見情況,應為因應美國貿易政策以及全球經濟放緩所導致的風險。雖然川普對此次降息幅度仍大表不滿,但誠如鮑爾(Jerome Powell)所言,「未來世事難料」,故會議聲明並未暗示11月將再降息,但將視經濟數據決定。 \n 日本央行(BOJ)及紐西蘭央行,最近可能跟進降息,啟動新一輪貨幣寬鬆政策。在中美貿易戰以及中國大陸經濟發展遲滯的雙重壓力下,人行以「支持實體經濟發展、降低社會融資實際成本」為名,於9月6日緊急宣布,自9月16日全面下調金融機構存款準備率0.5個百分點;另為加強支持中小企業,實施定向降準,對在省級行政區域內經營的城市商業銀行定向下調存款準備率1個百分點,分別於10月15日和11月15日實施,每次下調0.5個百分點。 \n 此次總共釋放9,000億人民幣資金,內容包括「全面降準」約8,000億,以及「定向降準」約1,000億,這已是今年第3次降準。前2次大規模降準分別是1月4日決定全面降準1個百分點,以及5月15日實施定向降準。由降準規模觀察,可看出市場對資金需求孔急;人行降準提供市場充裕流動性,允有其必要。 \n 國際清算銀行(BIS)最近的資料顯示,全球38個主要央行,今年以來已降息32次,累計降息幅度達13.85個百分點。然而,在經濟衰退預期及降息聲甚囂塵上,加上買家不斷追捧下,全球債市價格水漲船高,債券泡沫危機升高,但殖利率卻直直落。目前,全球負利率債券規模已持續擴大至17兆美元;尤有進者,德國公債整條殖利率曲線都在負值。殖利率為負值意謂買家持有債券到期,必然承受虧損。據此推測,債券存在大幅拋售風險。 \n 此外,中美雙方於10月初將在華府舉行第13輪經貿高級別談判。據悉,針對即將展開的新一輪美中貿易談判,美國政府官員已經在討論與中國大陸達成「暫時性、局部性」貿易協議的構想;但何時達成最終談議,應是充滿變數。 \n 綜合言之,中美貿易戰歹戲拖棚,全球經濟衰退山雨欲來;Fed及歐洲央行重啟降息、中國大陸持續降準,不少國家央行也跟進降息風。可見,預防性降息當道,QE有東山再起之勢。若然,熱錢將大量流入股市,資產泡沫可能再起;除了熱錢效應外,降息也會讓存戶的利息所得減少,進而抑制消費;再者,會使消費者與企業界擔憂經濟前景,讓投資卻步,最後真的經濟衰退。台灣利率水準已相當低,央行於19日的理監事會議決議,重貼現率13凍;但未來應嚴防熱錢大量湧入造成台幣強升對出口商的衝擊。

  • 《金融》FED擬改貨幣政策工具,亞洲投資等級債沾光

    美國聯準會宣布降息一碼(25bps),與七月降息幅度相同。雖然美聯準會如預期般降息,但聯準會的「點陣圖」卻未顯示官員有一致傾向降息的共識,且透露出年底前將不再降息的訊號,對投資人來說難免感到失望。富達投信認為,接下來的聯準會將會推出新的市場工具,來協助聯準會將市場利率維持在低位。也許將稱其為「POMOs(無限期公開市場操作)」,即無限期購買公債,或者是將目標利率上限長期設為附買回利率工具(Standing Repo Facility)。 \n \n 富達投信指出,雖然全球不確定性仍存,但美國聯準會所採取的鴿派態度將持續提供高品質及長存續期間債券的有力支撐,例如亞洲投資級債券就是其一。不僅如此,全球央行鴿聲齊鳴下,主要利率將如交響樂般同步下行,這將會對許多亞洲央行提供更多的喘息空間以降息,並同步提振當地經濟。如泰國、南韓、新加坡以及菲律賓等,都早已宣布財政刺激計畫,而我們也預期中國將會盡快加入他們的樂隊來完成亞洲財政刺激交響曲。對於亞洲信評市場來說,透過財政刺激以及貨幣政策雙管齊下,輔以政府支持將會是強而有力的支撐。 \n 在聯準會不斷重複提及對於貿易不確定性、國際事件的不確定性及對經濟數據的依賴逐漸成為市場關注聯準會動態的焦點。歷經上次記者會的拷問,鮑威爾不再著墨於本次降息是否為「中期循環調整」,但鮑威爾確實提出前景的風險所在,同時也是反映聯準會成員願意在立場上有所轉變,基調轉為「若經濟轉向衰退,那麼更大幅度的一系列降息將會更加適當」。此外,鮑威爾也承認,目前聯準會也許需要再次恢復資產負債表的機能性成長,且比他們原先認定來的更快一些,手法則好比上述所提及的POMOs般。 \n 富達投信認為,與上周歐洲央行所釋出的全套寬鬆措施相較,美國聯準會本周所採取的降息手段顯得相當老派。在面對貨幣市場利率上漲壓力之際,美國聯準會以往所採取的單調手法很可能將在短期內改變,特別是在美聯準會的市場工具逐漸失效下。 \n 聯準會需要採取更多手段,在過去四年升息九次後,今年1月起聯準會開始轉向鴿派立場,使得全球央行們紛紛投入寬鬆浪潮。目前聯準會單一的利率政策手法可能在短期內出現轉變,特別是在貨幣工具越顯失效之下,貨幣市場利率上升的壓力更增加聯準會出台新對策的必要性。對於資產負債表的縮減已經結束,但短期內美國政府持續大量發債,以及現金流通量大幅成長下,表示儲備餘額將持續下跌。將導致美元貨幣市場利率更加難以控制,如同本周先前發生的附買回利率大幅上升,造成市場有效利率超過聯準會目標利率上限,導致紐約聯邦銀行也同時展開特別市場操作以將利率拉回正常水準。 \n \n

  • 美聯準會開政策會議 預計將宣布降息

    美國聯邦準備理事會(Fed)成員在華府召開眾所期待的政策會議,外界預期聯準會明天將宣布今年第2度降息。 \n 政策會議召開時,聯準會官員今天也是10多年來首度出手干預,防止市場波動過大,導致短期利率升至超越聯準會能控制的幅度。 \n 聯準會主席鮑爾(Jerome Powell)最近幾週釋出強烈訊息表示將降息,矢言在經濟承受「嚴重風險」,尤其是總統川普掀起的貿易戰時,決策者準備「採取適當行動」。 \n 他將在明天格林威治時間18時(台灣時間19日凌晨2時)宣布會議結果。 \n 同時,紐約聯邦準備銀行今天宣布採取緊急措施,透過附買回交易注入數百億美元到銀行系統,以讓短期借貸利率降低下來。 \n 在其餘地方,隱含降息機率預測的期貨市場今天出現劇烈起伏。上週預測聯準會看來幾乎確定將降息,但今天格林威治時間22時過後,降息機率降至約5成。 \n 此外,沙烏地阿拉伯石油設施週末遇襲,導致昨天原油價格飆漲,令人擔憂中東地區的不穩局勢將惡化、油價持續攀升。原油價格今天些微降下來。 \n 聯準會去年4度升息後,今年7月調降關鍵政策利率,為10多年來首次,將利率區間降至2.0%到2.25%。 \n 聯準會今天也表示,在川普貿易戰中受到重創的美國製造業,8月些微復甦,使得美國工業生產些微優於經濟學家預期。 \n 牛津經濟公司(Oxford Economics)估測聯準會今年將再降息3次,讓聯準會的基準借貸利率在年底時降低1個百分點,抵銷2018年的升息幅度。 \n

  • 法銀:美接連升息 催生黃金牛市

    法銀:美接連升息 催生黃金牛市

     法國巴黎銀行預測,美國聯準會(Fed)將從9月起降息4次,每次降息一碼,這個寬鬆周期應會推動黃金均價在2020年第一季升破每盎司1600元(美元,下同)。Leagold董事長Frank Giustra也認為,Fed今年從升息到降息的政策逆轉,反映黃金牛市的開始。 \n 法國巴黎銀行大宗商品研究主管Harry Tchilinguirian在一份報告中表示,由於Fed決定在9月至2020年6月間降息4次、每次降息一碼,黃金將因此受益。他表示,由於名義收益率隨著每次降息而下降,實際利率將會隨之變動,並保持在負值區間,提高持有黃金的吸引力。 \n 法國巴黎銀行在報告中指出,2019年黃金平均價格將為每盎司1400元,較之前的預測上漲60元,2020年將為1560元,較此前的預期值高出130元。同時,Fed的寬鬆周期將在2020年第一季推動金價突破1600元,預計金價將大幅上漲。 \n 由於中美貿易戰已對全球經濟造成衝擊,預料各國央行將採取更鬆的貨幣政策因應衰退走勢,導致黃金因避險需求增加而在今年大幅上漲。今年7月,美國政策制定者10多年來首次降息,外界普遍預計他們將在9月17日至18日的會議上再次降息。在這種背景下,投資者加碼黃金ETF。 \n Spartan Capital Securities公司首席市場經濟學家Peter Cardillo表示:「總而言之,9月美股開局不利,資金正在湧向避險投資對象。」因此黃金成了避險資產的首選。 \n Giustra指出,Fed過去的貨幣政策助長黃金牛市周期。Fed的貨幣政策出現逆轉,同時預告黃金牛市盛宴開啟。

  • 聯準會降息 法人觀望利率走向

     美國聯邦準備理事會(Fed)降息一碼,法人表示,這次聯準會雖作出降息決定,但未獲公開市場委員會(FOMC)全數官員支持,法人正觀望利率未來走向。 \n 聯準會經過過去四年共九次升息後,改變政策方向,降息一碼,目標利率區間降至2~2.25%,符合市場預期。 \n 富蘭克林投顧表示,聯準會降息雖符合市場預期,但因為聯準會會後指出,此次降息基本是表示屬於週期中的調整並非一個降息周期的開始,市場需要重新調整對於降息的預期。由於先前市場對聯準會降息預期太過樂觀,加上美國近期公布的就業與消費等數據回穩,降低聯準會積極寬鬆的必要性。 \n 富達國際東北亞分銷業務投資策略師陳宇昕表示,降息幅度符合市場預期。這次的降息應看作週期中的調整,就如1995~1996年期間七個月內進行三次降息,成功延長經濟上行周期。 \n 陳宇昕說,富達預料聯準會的下一步將由經濟數據所帶動,如果數據在未來數月未有大幅改善,聯準會可能重複1995~1996年的調整方向,應會將在本年內繼續降息。 \n 富蘭克林投顧進一步指出,儘管聯準會淡化未來大幅降息的預期,但聯準會提早結束縮表也形同為市場提供流動性,加上歐洲央行年底前仍有機會降息並重啟量化寬鬆,許多新興國家央行也跟著採寬鬆政策,這都有助於讓全球經濟表現及資金行情續行。 \n 即使是聯準會採「預防性降息」,未來股債資產仍有表現空間。在股票上,仍較看好美股及亞洲中小型股,不過 建議用定期定額方式投資;至於債券方面,則看好新興市場債及美元複合債。

  • 川普別來亂! 4大咖力挺Fed護美經濟

    川普別來亂! 4大咖力挺Fed護美經濟

    美國總統川普不斷對美國聯準會(Fed)施加壓力,Fed主席鮑爾(Jerome Powell)也在上月底宣布近十年來首次降息政策,然而,鮑爾強調這不是降息周期的開始,而是貨幣政策調整的一部分,市場出現失望性賣壓,加上川普宣布對陸3000億美元進口商品加徵關稅,加上人民幣破7效應蔓延,美股5日大跌道瓊指數暴跌767點。 \n \nFed去年4次升息,讓川普痛批鮑爾的貨幣政策抑制美國經濟成長,甚至揚言要開除鮑爾或是降職。川普壓迫Fed降息,市場也跟著對降息期待增加,只要Fed發表言論不如川普預期,川普就會開砲,市場也跟著拋售持股。 \n \n對此,Fed的4位前主席罕見發布聯合公開聲明,呼籲讓Fed維持獨立運作,無須擔心政治報復。由於Fed傳統上被視為獨立機構,過去曾未有過美國總統公開批評Fed的情況發生,川普則是開了首例。 \n \n柏南奇(Ben Bernanke)、伏克爾(Paul Volcker)、葛林斯潘(Alan Greenspan)與葉倫(Janet Yellen)這4名前任Fed主席在《華爾街日報》發表公開聯合聲明,表示他們身為Fed前主席,他們一致認為Fed與其主席必須獨立行動,才能以最符合經濟利益、無懼短期政治壓力方式行事,尤其是無須擔憂因政治因素遭到撤換職位或是降職。 \n \n公開聲明也提到,最重要的事情是,Fed能保有基於國家最佳利益做出決策的能力,而不是符合一小群政治人物的利益為考量。

  • 《金融》FED啟動降息,債市好彩頭

    FED啟動10年來的首度降息,到底會是一次性的「鷹式」降息,還是一個小型的降息循環?第一金投信分析,觀察1995年與1998年的兩次降息,都是屬於小型的降息循環。而統計這2次短暫降息期間,標普500指數3個月~1年表現都不錯,1年漲幅介於13.9%~26.1%;債市表現方面,美國投資等級債與高收益債1年表現都優於公債,顯示在整體利率下行環境、經濟沒有衰退疑慮下,各債券皆有表現機會,尤其這次又搭配威力強大的QE及歐日負利率政策,氾濫資金湧向債市的趨勢不變,後市依舊看多。 \n \n 1995年首次降息幅度不大,1995年7降0.25個基點,但4個月後又再連續兩次降息一碼,維持利率5.25~5.5%區間。直到1年多後,1997年3月出現短暫升息1碼,隨後在1998年9月又再度降息,且連續3次,合計降息1.25%。 \n 根據調查,在FOMC會議結束後,9月降息機率從100%大幅降至59.7%,至年底預期仍有85.1%,顯示市場仍對未來降息的期望不減,原因出自:1.川普頻頻對FED下指導棋,他想看到「聯準會大幅降息,立即停止量化緊縮」。2.歐元區經濟疲弱,第二季GDP腰斬,為全球經濟敲響警鐘,ECB進一步推出貨幣寬鬆措施刺激經濟的機率大幅提高。 \n \n

  • 《金融》周阿定:FED若一次降息2碼恐「翻船」,美元仍是避風港

    美國聯準會(Fed)決策小組聯邦公開市場操作委員會(FOMC)將在30、31日召開貨幣政策會議,市場對於降息政策高度期待。央行顧問周阿定今天表示,FED降息是向市場宣誓啟動降息循環,但只會降1碼,不會降到2碼,如果降2碼就會「翻船」了(指速度太快),先前FED還在處於升息循環中。 \n 川普上任以來,FED已經升息了8次。此次降息被指稱,為了配合川普「輸不起」的中美貿易戰。 \n 美元指數今天持續走高,在98之上不墜。周阿定表示,雖然FED要降息,但市場資金還是寧可停泊在較「安全」的資產,市場目前有太多不確定的因素。 \n \n 台北外匯經濟公司新台幣匯價今日以31.11元、貶值0.8分開出後即轉為升值,最高一度升至31.061元,升值4.1分,午盤兌一美元以31.082元暫收,升值2分。 \n 周阿定是央行在位最久的外匯局長,看到炒匯太兇就會約外匯銀行的主管「喝咖啡」,被稱為「既理性又感性」的炒匯殺手,2007年升任央行副總裁,目前為央行的顧問。 \n \n

  • 工商社論》全球央行同步降息禍福難料

     本周美國聯邦準備理事會(Fed)將要召開公開市場操作委員會(FOMC),經過反覆的醞釀與溝通,市場已經充分預期聯準會將會調降指標利率。以目前聯準會的指引以及市場預期,指標性的聯邦基金利率(Fed Fund Rate)將從目前的2.5%,下調一碼至2.25%。 \n 此次美國聯準會降息具有多層面的意義,其一是長達57個月的緊縮週期已經告一段落,本周將迎來由緊轉鬆的重要拐點;其二是聯準會採取了「預防性降息」的政策,在經濟並沒有顯著威脅的情況下,為了延長景氣循環的榮景而預先做了刺激性的措施;第三,今年全球央行幾乎同步採取寬鬆政策,是金融海嘯至今僅見的現象。 \n 上述三個現象同時出現,顯示全球央行同步採行刺激經濟擴張的寬鬆政策,對於金融海嘯之後已經長達十年的經濟擴張,有防止下滑的作用,對於全球股市也將帶來一定的維穩效應,但是這也透露出各國政府對於經濟下行的深度恐懼,以及急於藉著降息創造有利的匯率條件的集體焦慮。全球央行同步走上「利率只能降不能升」的軌道,一旦面臨通貨膨脹突然上揚、或是觸發匯率競貶的戰爭,央行手中將沒有足夠的工具來因應風險,全面的金融風險將如脫韁野馬難以駕馭。 \n 聯準會自2015年第四季啟動升息循環,將聯邦基金利率從0.25%的歷史超低水準往上調升,至今已經連續九次調升利率,三年半後正式結束升息循環,同時也是自2014年10月結束量化寬鬆(QE)政策至今,首度採取的貨幣寬鬆政策。 \n 聯準會選擇降息的時機讓人大吃一驚,美國經濟不僅毫無衰退的跡象,甚至還創下史上最長的經濟擴張期的紀錄,美國股市頻創歷史新高、失業率居50年來的最低點,兩個重要的指標同時來到新高點,是前所未見的紀錄。聯準會所以會在景氣熱絡的時期調降利率,主要考量有兩點,一個是設定在2%通貨膨脹目標,雖然已經長達八年,期間偶有達標,卻完全沒有失控的徵兆;其二則是中美貿易摩擦帶來的威脅,以及長達22個月的經濟擴張可能到了尾端,需要進一步的寬鬆來緩和反轉下行的風險。 \n 聯準會主席鮑爾在6月初的記者會上,首度確認貨幣政策由緊轉鬆的態度,他直言「Fed對貨幣政策態度有重大轉變」,「決策官員認同寬鬆政策的態度正在增強。」這番發言的背景是美國與中國進行了十一輪的貿易談判之後,在5月初觸礁,引發全球強大的不安疑慮;同時,由HIS Markit公司編制的領先指標,製造業採購經理人指數,在2018年4月一度上揚至60的高點,但是此後就在貿易衝突中持續下滑,到了6月已經跌至50.6,7月更下降至50.0,創下118個月、金融海嘯之後的低點,採購經理人指數以50為擴張與收縮的榮枯線,美國自金融海嘯後的2009年,指數就未曾觸及50的榮枯線,顯示貿易紛爭對於美國經濟的確造成嚴重的衝擊。 \n 因此,聯準會在6月的會議中特別強調,中美貿易摩擦帶來全球經濟的不確定性,聯準會將「保持密切關注」(will closely monitor),並且對於經濟持續發展的動能,聯準會將會「採取適切的措施,以維持經濟持續擴張」。明確表達了聯準會「預防性寬鬆」的政策立場。 \n 聯準會在股市頻創歷史新高、失業率居50年來的最低點的景氣熱絡下,採取預防性的寬鬆政策,過去並沒有前例。不過,美國央行在2008年金融海嘯之後,貨幣政策的理論與操作技術全面翻新,違反傳統貨幣理論的量化寬鬆政策救市,成功將全球經濟從大蕭條的懸崖邊緣拉回,再一次具有創新意義的貨幣政策操作。 \n 更值得密切觀察的是全球中央銀行集體的貨幣寬鬆熱潮,從今年元月,中國人民銀行大幅調降存款準備金率起算,至今已經有中國、印度、埃及、南非、奈及利亞、馬來西亞、菲律賓、印尼、紐西蘭、澳洲、韓國、以及土耳其等19個國家宣布調降利率。 \n 其中土耳其央行在7月25日一口氣將基準利率砍掉425個基本點,由24%驟降為19.75%;印度從2月至6月三度降息,基準利率5.75%創下九年新低;中國人民銀行從去年就率先啟動降息周期,從2018年初至今已經七次宣布定向降準或全面降準的政策,而且在各國央行同步調降的大趨勢下,人民銀行今年還可能再宣布進一步調降存款準備金率的政策。 \n 但是各國央行同步降息的寬鬆政策,效果參差,對於各國股市、匯市並不必然帶來拉抬的效果,例如印度央行三度調降利率,印度盧比的匯率卻不貶反升,股市創下高點之後也迅速回檔近7%,各界普遍預期Fed降息後,美國股市可能利多出盡而回檔。由於聯準會在今年第四季可能進一步降息,歐洲央行也揭示擴大寬鬆政策,市場對於央行聯手降息對經濟增長與金融市場的刺激,還有幾個月的觀察期,金融海嘯後最強大的一波央行聯手降息,是否能夠帶給全球經濟穩定發展的基礎,答案很快就會揭曉。

  • 施羅德投信:降息經驗 下半年債優於股

     自2008年金融危機以來,美國持續處於超低利率環境直到2015年12月首次升息為止。而回顧美國聯準會前次降息循環,則是在2007年9月從降息兩碼開始。當時柏南克為聯準會主席,而次貸金融危機正在開始蔓延,金融環境惡化,信貸緊縮,不確定性增加,使得美國經濟成長減緩風險持續上升。在聯準會開始降息循環後,連續降息了13碼直到2008年4月,才暫時維持利率不變。 \n 施羅德投信認為美國成長動能可能將令人失望,主要是因為財政刺激逐漸消退,以及貿易關稅戰的干擾。有鑑於預算赤字已來到9,750億美元(4.5% GDP),因此美國國會不太可能批准更多財政刺激政策。美國成長有85%來自於內需,關稅戰主要影響為商業環境的不確定因素,當企業延遲支出計畫,實質經濟便深受影響。資本支出和勞工就業是最脆弱的兩個領域。 \n 展望下半年,施羅德投信認為,美股今年漲幅勁,創下歷史新高,但因為美國的成長動能將減緩,在降息環境下,債券會較股票更能受惠。另外,前次美國降息的歷史經驗顯示,投資等級債券的表現優於高收益債。目前美股處於歷史新高,但成長動能減緩,企業獲利下修,加上貿易戰等不確定因素。因此美股波動若加劇,則連動性較高的高收益債券也會受到影響。

  • 回顧美國聯準會降息經驗 施羅德投信:債優於股

    施羅德投信今(22)日表示,上周公佈的6月份FOMC會議紀錄,顯示聯準會多位決策官員認為全球經濟存在許多不確定性,且持續抑制美國經濟前景,因此採取寬鬆政策應屬合理,顯示聯準會的態度方向已朝向降息。 \n \n此外,美國聯準會主席鮑爾在7月10日的國會聽證會,強調與貿易緊張相關的不確定性,以及對全球經濟成長力道的憂慮,明顯抑制美國經濟展望,同是表示通膨壓力仍處低檔,再次明確傳達月底降息的訊號。美股受降息預期激勵,標準普爾500指數突破3,000點創下歷史新高。市場目前預期7月底的降息機率高達100%,而有25%的機率會降息兩碼。 \n \n自2008年金融危機以來,美國持續處於超低利率環境直到2015年12月首次升息為止。而回顧美國聯準會前次降息循環,則是在2007年9月從降息兩碼開始。當時柏南克為聯準會主席,而次貸金融危機正在開始蔓延,金融環境惡化,信貸緊縮,不確定性增加,使得美國經濟成長減緩風險持續上升。在聯準會開始降息循環後,連續降息了13碼直到2008年4月,才暫時維持利率不變。 \n \n根據Lipper統計,前次聯準會首次降息後的3個月和6個月內,美股從小跌1.8%擴大至下跌近13%。美國高收益債券因為與美股高度連動,因此從小漲0.5%轉為下跌4%。雖然有聯準會降息刺激,但由於金融環境惡化成長前景不明,因此投資人風險趨避,美國投資級債券從1.2%持續上漲至2.4%。而分散投資的多元債券指數則在3~6個月內仍有1.7%的漲幅。

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