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  • 陸房企揹重債 急去庫存換現金

    陸房企揹重債 急去庫存換現金

     房地產業作為資金密集型行業,資金鏈至關重要。2019年,大陸房地產企業的債務將迎來到期高峰,很多房企開始把資金安全放置於首位,在抓緊回款、促進銷售等方面狠下功夫,「現金為王」當作第一信條。《每日經濟新聞》分析,大陸房市的黃金年代或已告終,如果回款與投資未能及時跟上,未來3年間,大陸房企的資金面將會面臨更大的壓力。 \n 在經歷了起伏的樓市行情後,不少房企2018年交出了一張不錯的成績單,但一些房企在調控與融資的重壓下,也面臨了資金的陣痛,隨之而來的是淨負債率的居高不下和淨利潤率下滑。因而多數遇到危機的房企,不得不通過引入戰略投資、變賣資產等方式來度過難關。 \n 諸多房企現金為王 \n 目前,房地產行業整體的負債率已經漲至高位。Wind數據顯示,A股上市的131家房企中,2018年第3季財報的負債合計7.89兆元(人民幣,下同),較2017年底的6.6兆元,大增19.5%。另一方面,房地產行業的淨利潤率出現了下調。據中原地產研究中心數據,76家已經發布2018年年報的房企中,A股房企淨利潤率平均為11.9%,相比2017年的12.1%有所下降。 \n 負債率高而利潤率低,諸多房企更加強調現金為王。一些大型房企在今年開年之後即開始了「搶收計畫」與「去庫存計畫」,顯示出以現金流為基礎的目標導向。萬科首席財務官孫嘉指出,萬科的運營模式就是現金為王、現金流為基礎的管理模式,公司希望保持穩健的負債水平。 \n 另一家上市房企泰禾則在開年之後就發起了「1號搶收計畫」,實現單月認購50億元的成績,為這家資金鏈緊張的房企減輕了一定的壓力。 \n 繼續發債借新還舊 \n 對此,明源地產研究院存量地產首席研究員艾振強指出,減少庫存、快速回籠資金是每家房企都在努力的事情,更加突顯了業者資金鏈緊張的迫切性。 \n 另外,在大量短債即將到期的情況下,許多房企發債以「借新還舊」。恆大於4月15日公布的增發10億美元優先票據,用作現有債務再融資及資本支出。雅居樂公告,發行5億美元、利率6.7%的優先票據,用於若干現有負債再融資。 \n 協縱策略管理集團創始人黃立衝指出,對於很多房企而言,此時發債不是「選擇」而是「必須」,因為先前發過很多美元債沒有足夠資金償還,所以趁市場氛圍還可以時,繼續發債。

  • 2016年全球航空業淨利潤 有望達363億美元

    人民網10日電,國際航空運輸協會10日發布年度行業展望報告顯示,2016年全球航空業淨利潤有望達到363億美元,淨利潤率將增至5.1%。 \n \n根據該報告,全球航空業前景看好的主要驅動因素有3大方面,首先是油價走低,2016年布倫特原油平均價格預計會降至每桶51美元,這將直接降低航空公司運營成本,助推航空公司利潤上漲;其次是全球經濟逐漸復甦,主要經濟體表現強勁,全球國內生產總值增長率預計到2016年將增至2.7%,這使得航空業整體環境明顯改善;最後是航空客運需求強勁,2016年航空客運需求有望增長6.9%,全球航空客運總量預計增至38億人次,航線數量增至約5.4萬條。

  • 不比從前!陸房企上半年淨利潤率8.4%

    大陸近期有近百間房企公布今年上半年度財報,平均淨利潤率首度跌破雙位數,只繳出8.4%的成績單,更有半數以上房企利潤下滑,分析人士指出,這等於宣告大陸房地產業中低利潤時代來臨,在下半年房市走向看法兩極的情況下,部分業者已開始醞釀出走或轉型求生。 \n \n外界認為,「薄利多銷」是很多房企上半年度利潤難以提升的重要原因。至於下半年度的房地產市況,大陸龍頭房企保利、萬科、招商依舊看好,但部分學者則認為人民幣仍有貶值壓力,大陸房市仍存在超額供給情況,其泡沫化風險值得注意。

  • 京東首季大虧37.9億人幣 仍受追捧

    京東首季大虧37.9億人幣 仍受追捧

     大陸第3大電子商務業者京東商城集團,將於美國時間22日在那斯達克掛牌上市,股票代碼為JD,預估總市值可以上看246億美元,成為市值第3大的美國中概股,次於騰訊和百度。但是,京東的最新財報則顯示,2014年第1季淨虧損37.95億元(人民幣,下同),淨虧損率達16.7%,但這無損投資人對京東上市的熱捧。 \n 京東不是大陸最大或最早的電商業者,但是卻後發先至,在富爸爸騰訊與百度李彥宏的加持下,已經成為阿里巴巴最大的對手。因此,京東早阿里巴巴一步在美國上市的動作,讓雙方競爭越來越激烈。 \n 據京東最新公開說明書顯示,京東IPO(首次公開發行)發行價約在16到18美元之間,發行9369萬股ADS與1405萬股超額配售股,最高可融資19.39億美元,預計京東的市值上看218.7億到246.6億美元之間。 \n 而京東創辦人兼CEO劉強東,目前持股18.8%,身價也將上看46.24億美元,成為新的電商億萬富翁。可是,京東的財務數據並不是太亮眼,今年第1季淨虧損37.95億元,淨利潤率為-16.7%,是近年來最低的淨利潤率。大陸的會計師指出,由於1月京東董事會給予劉強東一筆價值36.7億元的股權,被當成是營運費用支出,因此讓帳面數字出現虧損。目前投資界對於京東還有很高的期望,香港上市法說會時就獲得3倍的認購。

  • 淨利潤高於其他產業 台美科技股2014年讚

    淨利潤高於其他產業 台美科技股2014年讚

    美國復甦持續,最大的受惠對象為資訊設備支出,根據統計,因全球GDP年增率將從今年的2.3%走升至明年的2.9%,將有效帶動民間、企業、政府在資訊設備上的支出,從今年0.4%回升至明年的3.0%,並在15年續揚至年增率3.6%,以科技為主的美股與台股,2014年更看好。 \n瀚亞美國高科技基金經理人林元平表示,明年市場需求端成長強勁,將有效帶動供應端出貨,包含除美國科技股本身外,東北亞股市,尤其是韓國與台灣反而跟著受惠。尤其PC產業的利潤再進一步下滑有限,市場預估美國科技業未來兩年的淨利潤率為18.9%,高於整體S&P500淨利潤率增幅的10.1%,可見科技設備需求的提升已反映景氣好轉。

  • 本周潛力股-中國鐵建 新訂單Q4後釋放

    本周潛力股-中國鐵建 新訂單Q4後釋放

     由於低基期,今年第3季度新簽訂單同比增長88%,其中鐵路、公路和城市軌道等新簽訂單在第3季度環比分別增長5.4倍、1.44倍和2.4倍。大陸政府從今年下半年開始加碼基建投資,考慮建設周期,預計第4季度至明年,來自鐵路、公路、城軌和市政工程等的新簽訂單將會顯著增多。目前A股股價對應PE分別為7.6倍和6.4倍;H股股價對應PE分別為10倍和8倍。 \n 中國鐵建是大陸特大型的建築工程承包商(鐵路、公路、市政),工程承包占營業收入比重將近9成。2002至2011年間營收年均增長27%,毛利率和淨利潤率較低但是穩定,分別在10%和2%附近。目前在手訂單充足,截至2012年9月30日,公司未完工合同總額13,569.4億元(人民幣,下同)。 \n 2012年前3季度累計實現歸屬母公司淨利潤為50.93億元,同比增長2.06%。其中,第3季度實現歸屬於上市公司股東的淨利潤為19.04億元,比上年同期增長40.99%。 \n 預計2012年全年可實現淨利潤84.47億元,YoY達7.55%。

  • 利潤率降 陸房企告別暴利時代

     日前大陸陝西出台房市調控新政「限利令」,引來業界一陣譁然,但事實上,不需要官方出手,大陸房市就正快速駛離過去淨利動輒30~50%的暴利時代。根據已公布的大陸29家上市房企第3季度財報,受降價促銷換量影響,上市房企營收雖然成長,但前3季的平均加權淨利潤率僅剩下12.45%,較去年同期下滑1.1%。 \n 根據鏈家地產市場研究部的統計,截至23日為止,已經有包括招商地產等29家的上市房企公布第3季度財報,雖然已披露財報的房企數量僅為A股上市房企的2成,但其中有8家為大陸排名前100大的大型房企,21家為排名在100以外的小型房企,基本上仍能反映出目前大陸房企的財務狀況。 \n 根據已公布的財報統計,29家上市房企前3季度營收合計551.83億元(人民幣,下同),相較去年同期上漲5.7%,但合計實現利潤68.71億元,同比下降4.92%,其中,營業收入同比增長的房企有12家,淨利潤出現同比增長且為正的僅有8家,顯示房企營收成長但利潤下降的現象日益普遍,過去的平均利潤率18%以上的榮景,基本已經很難重現。 \n 從利潤率來看,前3季這29家房企加權淨利潤率(淨利潤/營業收入)為12.45%,與去年同期相比下降1.1個百分點,利潤和利潤率的下滑,不難看出房企的盈利能力正持續下降,業內人士認為,房企暴利時代已經結束,短期內利潤率仍將繼續下行,或將保持在10%~15%之間。 \n 房企毛利 持續走低 \n 在這種背景下,房企為保持利潤增速不下滑,多數選擇加快資產周轉速度,而且不少房企正在向這一方向轉型。合景泰富主席及執行董事孔健岷,便在今年初對媒體表示,只要項目銷售能維持利潤率15%或18%以上,就會多做促銷,以盡快完成目標。而受調控影響,不少房企早已執行以價換量的銷售策略,甚至有多個項目是成本價甩賣。 \n 分析師指出,目前進入結算的專案,大多是在2011年降價期間進行銷售,而2011年入市的項目,多是2009年或2010年的拿地項目,當中有不少是高價地,但受調控影響,這些入市後銷售價一直在低位徘徊,因此營業成本提高的同時,房企毛利卻在下降,最終導致淨利潤下滑。 \n 中原地產市場研究總監張大偉表示,調控的重壓依然存在,房地產行業的利潤率預計將繼續走低。 \n 鏈家地產市場研究部分析師張絮則指出,隨著更多的降價項目進入結算,房企利潤還有可能出現更大幅度的同比下滑。 \n 大陸國務院發展研究中心市場所副所長王微表示,從整體政策來看,房地產行業與工業特別是傳統的勞動密集型產業相比,其利潤率是比較高的,但隨著中國城市化的進程和房地產市場的更大發展,同時加上最近幾年保障房的推出,未來房地產行業的利潤水準會進一步縮小。

  • 招保萬金上半年獲利集體縮水

     根據Wind統計,2012年1至6月,「招保萬金」4大上市房企營收總額超過675億元(人民幣,下同),較去年同期的484億元增長39.46%,接近4成。但與營收高增長不匹配的是,這4家房企淨利潤僅僅微增2.5%,由去年同期的77億元增加至79億元,只增加了2億元。 \n 《第一財經日報》分析,「招保萬金」整體獲利能力下降折射出中國房地產業暴利時代正漸行漸遠。無論是主打剛需產品並以快速周轉見長的萬科(000002-SZ)和保利地產(600048-SH),還是堅持中高端路線謀取高利潤率的招商地產(000024-SZ)和金地集團(600383-SH),均出現獲利遠低於營收的格局。 \n 這4家特點各異的開發商也基本代表不同類型房地產企業的整體表現,營業收入繼續增長,但毛利率、淨利潤下降和存貨、資產負債率上升,成為行業普遍現象。 \n 值得關注的是,上述4家開發商的現金流狀況並沒有惡化,房地產企業應對市場調控似乎仍具備一定的實力。 \n 得益於結算面積的增多,萬科上半年營收增幅最大,增長53.7%至307.2億元。保利地產、招商地產和金地集團營收分別為201.83億元、100.8億元和64.7億元,分別增長32.86%、24.58%和25.5%。 \n 由於產品路線和經營模式不同,4家企業的淨利出現分化,其中萬科年增長25.1%至37.3億元,金地集團增長5.1%至5.02億元,招商地產則下降16.89%至12.21億元,保利地產下降10.16%至25.1億元。 \n 從利潤率來看,4大房企平均銷售毛利率從去年的43.25%跌至40.5%,淨利率則從去年的15.9%跌至今年的11.7%,下降4.2個百分點。如果按照淨利率來看,4大企業全線下降。除金地集團淨利率低至7.8%,年降1.5個百分點外,其他3家房企淨利率基本在12%左右,且都出現較去年6個百分點左右的下滑。 \n 對於淨利率下降的原因,招商地產、保利地產和金地集團幾乎均解釋為「合作專案結轉較多」所致,通過合作開發來應對樓市風險成為大型開發商的共同現狀。不過,這也同時帶來淨利潤增長低於營業收入的尷尬。 \n 另一個導致利潤率下降原因是銷售費用大幅增長,主因淡市下營銷難度加大所致,4大房企銷售費用整體上漲24%至23億。

  • 騰訊上半年表現超標

     受惠網路廣告季強勁成長,騰訊(00700-HK)公布截至6月底半年報表現優於市場預期,股東應占獲利年成長15.9%至60.49億元人民幣;中移動(00941-HK)上半年淨利潤年增1.5%達622億元人民幣,與市場預期僅低空飛過,結果終場各自大漲與大跌約5%,居藍籌的首位與末位,權值巨大的中移動最後使大盤收跌0.45% \n 騰訊加大投資電子商務 \n 騰訊上半年淨利潤年成長15.9%至60.49億元,單以第2季計算,獲利也年成長5.1%至31億元。主席兼首席執行官馬化騰形容,上半年騰訊在收入及獲利取得穩健表現,管理層在昨晚的分析員會議中表示,會對電子商務作大額的持續投入。 \n 騰訊上半年營業額年增54.3%至201.75億元,每股純益3.316元,一如過往不派中期息。但獲利高於市場的同時,業績也顯示騰訊的經營利潤比率,由去年同期的47.2%下降至37.8%,淨利潤率也由40%降至30.1%。 \n 中移動第2季獲改善 \n 瑞信、摩根士丹利、花旗、巴克萊等券商,分別將騰訊目標價上調至282元(港幣,下同)、284.5元、325元與270元。騰訊昨天收漲跌6.35%報244.6元,創上市以來收盤新高。 \n 中移動上半年淨利潤622億元人民幣,年成長1.5%,僅稍高於市場預期下限。市場原先預期,中移動上半年獲利年成長介在1%至3.8%。 \n 不過,中移動第2季獲利好轉,約為344億元,較首季的278億元成長近24%,市場預料其第2季獲利352億元。中移動昨天收跌5.03%報86.85元。

  • 中國500強 中石化蟬聯榜首

    中國500強 中石化蟬聯榜首

    《財富》中文版昨日發布2012年中國500強排行榜,中石化蟬聯榜首,中石油與中移動居亞、季軍,工商銀行則首次衝進前5名、並且是最賺錢公司。 \n文章表示,雖然歐債危機恐讓金融海嘯捲土重來,但過去1年大陸經濟增長速度令世界矚目,生產總值達47兆元(人民幣,下同),比上1年再度增長9.2%;所以今年入圍門檻又提高了14.7億元,要62.08億元才能排入。 \n中國500強去年總收入23.7兆元,比前1年增長25%,占大陸GDP的50.4%,總利潤2.1兆元,也增長12.8%。 \n旺旺控股 飆至第31名 \n前20名大多是壟斷性國企,包括銀行、石化和電信等,這次比較特別的是工商銀行,首次衝入前5名,營收4752億元,淨利高達2082億元,在「最賺錢的40家公司」中獨占鰲頭。 \n旺旺控股有限公司更從前年的214名狂飆至第31名,也排入「淨資產收益最高」第20名。 \n這次榜單出現58家新面孔,包括第32名的中國水利水電建設公司、第33名的新華人壽保險,還有68名的冠捷科技等。 \n從科技領域來看,以中移動第3名最高,中電信排名15,中聯通排名18,其他排名前100的還有聯想、長城科技、蘇寧電器、美的電器、中興通訊、格力電器、長城電腦、青島海爾等。 \n網路公司排行大多上升,騰訊159名、百度257名、網易438名,僅阿里巴巴略下滑到第486名,這4家公司在淨利潤率排名上都名列前茅,百度淨利潤率46%,是最會賺錢排行第5名,網易淨利潤率44%排第6。 \n儘管打房聲浪不斷,但房地產業也有多家新進榜,前3名為萬科、恒大和保利房地產,但恒大去年淨利約114億元,遠超過萬科的96億元,是500強中最賺錢的房企。 \n以行業別來看,地產商上榜數32家,為第4名,上榜最多的前3名為金屬、機械設備和批發零售業,可見大陸從「世界工廠」轉向「世界市場」的過度期。 \n壟斷性國企 經濟重心 \n但相對來說,金融雖僅27家、石化9家,卻大多集中在榜上前10名,可見國企、壟斷事業還是大陸經濟重心;《財富》表示,過去3年,越來越多大型公司上市,在大陸,大型公司成長速度其實遠高於中小微型公司。

  • 本周潛力股-中國國旅免稅業務漸轉佳

    本周潛力股-中國國旅免稅業務漸轉佳

     中國國旅股份(601888.SH)免稅業務受益於大陸民眾離島免稅政策的推出,實現大幅增長,目前公司第二家離島免稅店海棠灣項目已開工建設。雖然海口美蘭機場的離島免稅店可能給公司帶來一定的競爭,但鑒於市場規模較大、公司採購和管理優勢強,且免稅政策可能放鬆,公司未來有望持續快速增長。 \n 2011年公司營收126.95億元(人民幣,下同),年增長32.11%;淨利潤6.85億元,年增長67.18%。2012年1季度營收33.22億元,年增長48.96%;淨利潤3.35億元,年增長187.26%。免稅商品銷售業務增長帶來的營收和毛利潤率提高是淨利潤大幅增長的主因。 \n 全資子公司中國免稅品(集團)有限責任公司是唯一一家在全國範圍內經營免稅業務的國有專營公司。2011年4月海南離島免稅政策實施給公司增長注入巨大動力,2011年中免公司實現營收40.75億元,年增長43.56%,實現淨利潤6.75億元,年增長85.86%。實施離島免稅的三亞店實現營收10億元,單店貢獻了免稅業務營業總額的35%。

  • 浦發銀去年賺272億RMB 年增42%

     浦發銀(600000-SH)公布2011年財報,歸屬於上市公司股東淨利高達272.86億元(人民幣,下同),較2010年大幅增長42.28%。 \n 浦發銀將向全體股東每10股派送現金股利3元,合計分配55.96億元。 \n 截至2011年末,浦發銀個人貸款餘額2613.05億元,結構占比19.63%,較年初提高0.63個百分點;對公貸款餘額1兆701.31億元,結構占比80.37%,較年初降低0.63個百分點。 \n 在收入結構方面,2011年利息淨收入614.42億元,占營業淨收入比重為90.46%,較上年同期下降0.21個百分點;非利息淨收入64.76億元,占營業淨收入比重9.54%,提高0.21個百分點。 \n 隨獲利提升,2011年該公司平均資產利潤率為1.12%,比上年末上升0.11個百分點;全面攤薄淨資產收益率為18.33%,比上年末上升2.74個百分點。 \n 報告期末,該公司資產總額為2兆6846億元,比2010年底增長22.51%。 \n 按5級分類統計,該公司後3類不良貸款餘額為58.27億元,比2010年底減少0.53億元;不良貸款率為0.44%,下降0.07個百分點;不良貸款的準備金覆蓋率達到499.60%,比2010年末提升119.04個百分點。

  • 寶勝淨利年增1.52倍

     寶成集團旗下大陸運動用品通路商寶勝國際(03813-HK),由於「鯨吞」大陸體育用品通路有成,截至9月底全年淨利潤大增1.52倍達5367萬元(美元,下同);寶勝的母公司裕元,則受到大陸工資調漲及原材料價格大漲影響淨利反減6.2%,但英倫奧運明年夏季就要登場,作為NIKE主要代工廠的裕元,將再度回到機構的視線。 \n NIKE接單額 陸成長最快 \n 寶成集團2隻金雞母裕元和寶勝昨天公布全年業績。裕元截至9月底止,全年淨利潤較前一年下滑6.2%至4.5億元,營業額年增21.7%至70.45億元;另外,裕元今年毛利年成長10.3%達15.56億元,毛利率由24.4%收窄至22.1%。 \n 今年裕元鞋類生產量及營業額維持增長,但由於成本持續上漲及工資不斷上升,利潤率因而受到拖累。 \n 寶勝國際昨天公告,截至9月底止全年淨利潤5367萬元,較2010年同期2128.7萬元增加152.1%。 \n 運動鞋品牌廠NIKE上周公告9到11月的2012年2季報,結果超越市場預期。NIKE預估,12月至明年4月期間,全球接單金額將逆勢成長13%達89億元,其中大中華地區接單金額估將成長27%最多,也較市場預期樂觀許多。 \n 寶成明年獲利料年增3成 \n NIKE為寶成重要合作夥伴,與Adidas、Puma、Converse及New Balance等占寶成旗下子公司裕元營收比重達5成以上,由於明年倫敦奧運將舉辦,市場普遍預期各運動品牌廠可望增加下單量,推升裕元鞋類代工業務。 \n 雖然大陸人工成本持續上漲,但原料成本價格回穩及人民幣升值減速,法人估計,寶成明年合併營收有望較今年成長15%達約2400億元新台幣,淨利估計將年增30%,每股純益上看3元。 \n 香港媒體引述分析師說法報導,寶勝經銷的品牌眾多,有效分散風險,大陸的消費能力日漸提高,外國體育品牌的市占率有望繼續上升,優勢更勝李寧、特步等大陸當地品牌體育用品股。

  • 回報低落 鐵道部若是公司 早關門

     「723」動車追撞事故後,大陸鐵道部飽受各界千夫所指,關於鐵道部債務纏身、獲利低下的批判亦風生水起。英國《金融時報》報導將鐵道部和兩家大陸鐵路上市公司廣深鐵路和大秦鐵路比較,發現鐵道部獲利能力遠遠比不上;若鐵道部是家「公司」,早就關門大吉。 \n 廣深鐵路經營廣州至深圳鐵路客貨運,總資產309億元人民幣;大秦鐵路經營範圍比廣深鐵路更大,總資產981億元人民幣。儘管規模無法和鐵道部相提並論,但經營成效卻可對比。 \n 《金融時報》報導稱,鐵道部淨利潤率在10%左右,廣深鐵路與大秦鐵路淨利潤率分別為11%與25%,平均而言比鐵道部高80%。此外,鐵道部總資產收益率很低,在2.8%至3.2%;資本收益率達5%左右。而廣深鐵路與大秦鐵路的平均資本收益率分別達6%與25%,約鐵道部的2.6倍。 \n 更重要的是,鐵道部資產負債率為58.2%,遠高於兩家上市公司的20%與44%。 \n 報導指出,無論廣深鐵路與大秦鐵路,各項財務指標都明顯好於鐵道部。鐵道部發展模式反映了大規模政府投資的一貫路徑,優點是其社會效率大於經濟效益。而且,這一模式長期來看很難維持,鐵道部資產回報率僅3%,負債率高達58%,之所以能維持獲利,很大的原因在於享有極低利息。

  • 震盪市 陸券商股波段操作

     市場止跌回穩是6月上市券商淨利潤環比回升的重要影響因素,判斷券商5月的業績將是今年低點。未來佣金率跌幅趨緩以及創新業務的不斷推出和常規化將是券商股Alpha的主要來源。在當前的震盪市中,建議投資者對券商股進行波段操作,可關注中信證券、海通證券以及東北證券。 \n 根據大陸證券業協會公布資料,大陸19家上市券商6月分營業收入為48.6億元(人民幣,下同),淨利潤為22.5億元,較5月分大幅增長55.3%及163%,合計109家全體證券公司2011年上半年共實現營業收入751億元,淨利潤為260.54億元,此數據如預期般券商業績由5月低點快速回升。 \n 而6月分上海及深圳交易所的全市場累計交易量由5月分的3.41兆元繼續下降至3.15兆元,較上月下滑8%。而股基日均成交額降至1,488億元,略高於去年同期7.4%,按流通市值測算月換手率為15%,已十分接近2004至2005年大熊市時的換手率水準。 \n 券商上半年 淨利潤略回升 \n 模型顯示,由於經紀業務佣金率由2010年中期的0.1054%下滑至今年中期的0.0826%,下滑幅度達到22%,使得經紀業務收入下滑對中期淨利潤率達15.1%的負面影響,加上費用和稅費的提升有13.8%的負面影響,雖然自營業務收入提升有10.7%的幫助,但預計券商整體上半年淨利潤僅較去年維持持平或略有回升。 \n 市場止跌回穩是6月券商淨利潤環比回升的重要因素,各類指數均有不同程度上漲,其中上證綜合指數自最低點2610反彈至2762點近6%,創業板指數更是大漲超過7.7%,較5月市場單邊下跌的情景,可以判斷6月分券商自營業務收入將明顯回升,而自營業務收入的增長應該6月上市券商淨利潤企穩反彈的最主要原因。 \n 創新業務 帶來可觀收入 \n 根據上市券商公布的1到6月母公司經營情況以及測算,預計上半年上市券商整體淨利潤有望基本持平。不過各公司間差異較大,由於經紀業務仍在下滑,新業務及投行業務貢獻的增量收入成為區別上半年各券商淨利潤增長的重要因素,上市券商上半年淨利潤情況之所以好於行業平均,主要是上市券商作為行業龍頭相比於行業內多數中小券商,在過去兩年率先開展創新業務,而今年部分創新業務已開始為上市券商帶來可觀的增量收入。 \n 預計淨利潤增長較快的券商有光大、海通和中信證券(剔除低基數原因)。不過由於去年下半年基數較高(2590億日均成交額,滬深300指數上漲22%),2011年上市券商淨利潤能否實現正增長仍存變數,預計上市券商全年7%淨利潤增速。 \n 在投資策略上,上市券商6月的經營業績驗證券商5月業績將是今年低點的判斷。未來佣金率跌幅趨緩以及創新業務的不斷推出和常規化(如直投業務的常規化)將是券商股Alpha的主要來源。 \n 在震盪市中,建議投資者對券商股進行波段操作,並以左側交易為主,投資者可關注中信證券(600030.sh)和海通證券(600837.sh)及自營和經紀業務彈性較高的東北證券(000686.sz)交易性機會。

  • 中石化 蟬聯大陸500強之首

     《財富》昨日發布2011年大陸500強企業排行榜,中石化再度以收入1.9兆(人民幣,下同)登上榜首;特別的是,因應大陸企業營收不斷擴大,入圍500強的門檻比去年提高了12億元。 \n 統計這次有45家公司首次上榜,不過前10名還是老面孔,包括中石化、中石油、中移動等;上海汽車集團受惠去年汽車銷售量大增,擠進前十名。 \n 今年大陸500強總收入達18.9兆,比去年增長38%,占全大陸GDP的47%。在最賺錢的40家公司中,工商銀行、中石油、建設銀行名列前三;500強中也有9家虧損,包括湖南華菱鋼鐵、京東方、TCL多媒體科技控股等虧損嚴重。 \n 今年500強企業榜單仍以央企為代表,百名以後才出現IT網路公司身影,如173名的騰訊、337名的百度、441名的盛大、448名的阿里巴巴以及453名的網易;但在利潤率最高排行榜中,百度以45%的利潤率排第5、騰訊和網易的41%的利潤率也都排前20強,在最賺錢公司排行中,騰訊以80億元的淨利潤排名32。

  • 南方航空獲利暴增 不分紅不轉增

     南方航空昨天晚間發布2010年年報。該公司實現淨利潤58.05億元(人民幣,下同),較上年的3.81億劇增1423.62%。這也是繼海南航空之後,第2家2010年淨利潤暴增的上市航空公司。 \n 儘管淨利增幅驚人,但南方航空表示,由於該公司尚存在未彌補虧損,因此無法進行利潤分配。該年度將不會分配利潤,也不進行資本公積金轉增股本。 \n 年報顯示,南方航空2010年實現營業收入777.8億元,較2009年增長217億元。其中,旅客運輸收入為人民幣704.95億元,較2009年增長36.8%,占集團營業收入的90.6%。 \n 年報同時顯示,2010年公司營業收入較上年增加36.81%,營業成本較上年增加27.43%,營業利潤率為16.72%,較上年增加7.99個百分點。與淨利潤的增幅相比,營業收入增長顯得相對溫和。 \n 昨天南方航空報收8.17元,較前一交易日下跌0.1元,跌幅達1.21%。

  • 獲利佳 友邦股價大漲

     友邦保險(01299-HK,以下簡稱「AIA」)昨日公布截至去年11月底年報,淨利潤年成長54%達27.01 億元(美元,下同),大幅超越市場預測平均值;友邦保險稱,儘管各國央行及財政部門均採取積極對策,但國家主權債信危機仍未完全解決,對今年全球經濟展望是審慎樂觀。 \n 類股普漲 保誠獨憔悴 \n AIA年報顯示,2010年總保費收入年成長12%達130.13億元,由於期內賺取包括出售AIG股份等在內的非營運投資收益,淨利潤額外增加了7.52億元至27.01億元,年成長率高達54%。綜合花旗、高盛等券商預測,AIA去年淨利潤中位數約20.3億美元,年成長率平均值為16%。由於AIA財報大幅超越預期,結果帶動AIA昨日在港高開逾4%,其後一路震盪揚升,終場累漲約6%。 \n 其他陸資保險股包括中國人壽、中國平安、中國太平洋保險等全線普漲,去年一度積極併購AIA最後卻因價碼談不攏而作罷的保誠,昨天不漲反跌,終場逆市下跌約3%。 \n 亞洲經濟成長看好 \n 展望2011年全球經濟前景,AIA抱持審慎樂觀態度。公司指稱,儘管各國央行及財政部門均採取積極對策,但市場仍關心國家主權債務演變及銀行業能否趨向穩定。 \n AIA稱,亞洲地區仍相當依賴西方龐大的消費市場,受已開發國家影響仍然很深,因此,亞洲地區目前的經濟隱憂,是短期如何維持高速成長,同時避免經濟過熱;即使如此,推動亞洲市場未來經濟成長的基本因素仍然十分牢固。 \n 大陸成新業務收入推手 \n 大陸市場去年占AIA集團新業務價值比重達到9%,占年化新保費比重則增至10%。 \n AIA大陸地區去年淨利潤與前1年大致相若,維持在6900萬元水準,新業務價值及新業務價值利潤率較上一年度,分別增加43%及8個百分點;去年AIA還獲准於江蘇省和廣東省開設8間新銷售及服務中心。

  • 家族企業賺錢能力遠勝國企

     全球知名商業媒體《富比士(Forbes)》中文版昨首次發表「中國家族企業調查」。結果顯示,中國上市家族企業過去3年賺錢能力和成長速度遠超過上市國有企業。 \n 家族企業表現勝國企 \n 根據《富比士》的定義與統計,截止2010年6月底,滬深兩地證券市場的上市企業一共有305家為家族企業,占民營上市企業總數36.2%。其中有17家為滬深300指數企業。上市家族企業的總市值為1兆4657億元(人民幣,下同),約占滬深上市企業總市值的7%。09年它們的平均利潤為1.69億元,較民營上市企業的整體平均利潤高出14.2%。 \n 新浪財經報導,調查結果顯示,上市家族企業整體表現優於其它上市企業。從成長性角度來看,上市家族企業最近3年(2007至2009)加權銷售增長率達到17.24%,而上市國有企業同期銷售增長率僅為7.04%,上市民營企業整體也僅為8.64%。 \n 從獲利能力角度看,上市家族企業也表現突出,3年加權平均淨利潤率達到12.53%,上市國企只有2.85%,而上市民營企業中的非家族企業也只有5.69%。 \n 報導指出,這一結果顯示上市家族企業整體優於其它上市非家族企業。這和國外相關研究與報導中,對歐洲上市家族企業與美國的上市家族企業進行經營比較的情況相一致。可見家族企業無論是新興經濟體如中國、還是具有悠久商業歷史的西方國家,都是有效而成功的企業模式之一。 \n 海普瑞奪最佳家族企業 \n 《富比士》根據企業增長性指標(營業收入增長率、淨利潤增長率)、回報性指標(淨資產回報率)、股票表現性指標(股價增長率)進行計算,並參考企業與其所屬行業相關指標的差異,從305家上市家族企業中挑選出50家表現最佳的上市家族企業與10家表現最差的家族企業。 \n 海普瑞的李鋰家族、新和成的胡柏藩家族、萬邦達的王飄揚家族奪得「中國最佳上市家族企業」前三甲。 \n 前10名表現最好的上市家族企業中,7家是新上市企業,其中一半主營領域為醫療保健。它們的平均3年淨資產回報率為47%,而相對行業均值只有14%。在成長性方面,它們的平均營業收入年均增長率為88%,平均淨利年均增長率則為148%。 \n 縱觀前50強,淨資產回報率、營業收入年均增長率與淨利潤年均增長率分別是33%、52%和72%,而相對應的行業淨資產回報率僅為11%。

  • 大陸進行人民幣升值壓力測試

    大陸勞力密集產業多位業者透露,大陸多個部門正對紡織、玩具等有關行業進行人民幣升值壓力測試,初步得出人民幣每升值一個百分點,行業的淨利潤率就將直接下降一個百分點的結果,當前這些行業的平均淨利潤水準僅僅在三%到五%。 \n這一消息亦得到相關商業協會高層證實。一名人士指出,該測試暫時未獲悉有明晰結果。 \n《廿一世紀經濟報導》報導,第一紡織網分析師汪前進分析,如果僅僅考慮大陸五萬多家的規模以上紡織服裝企業的出口額,且不考慮企業的調價因素,在相對靜態的模型中測算發現,人民幣對美元每升值一個百分點,這五萬多家企業的淨利潤將直接減少五十億元(人民幣,下同)到六十億元。考慮到○九年該行業一三三一億元的淨利潤水準,人民幣匯率每一個百分點的波動對行業淨利潤影響的程度在四.五%左右。 \n事實上,人民幣升值也會沖抵政府在金融危機期間實施的出口利多政策。金融危機之後,紡織服裝的出口退稅率上調了五個百分點。 \n上述商業協會人士稱,少數大企業,一方面因為利潤高可以承受人民幣升值,另外,也因為這類企業的議價能力相對較強,有可能通過調價轉嫁成本的上升。 \n大陸中信銀行一位分析師說,雖然不能單依據調研就認定人民幣年內升值已成定局,各種跡象表明,升值的可能性正在增大。但要到第三季後才有可能恢復升值進程,而幅度不會很大,機構普遍判斷在三%以內,部分分析師認為可能在一%範圍內波動。

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