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以下是含有發債成本的搜尋結果,共145

  • 金控發債急凍 上半年僅175億

    金控發債急凍 上半年僅175億

     金控公司2020年搶發公司債量,總量狂飆1,598億元,為長期以來平均年發行量的三倍,且創單一年度發債新高,但2021年發行量急凍,上半年僅175億元,低於長期平均300億元的水準。

  • 疫情加速企業舉債 升至11兆美元

     疫情爆發導致經濟衰退,利率降至歷史低點,使企業加速舉債步伐,利用更低的成本發債籌資,推升企業債高達11兆美元。但部分專家認為,儘管企業享受便宜資金的好處,但在下次經濟衰退來臨時仍要付出代價。  企業債利率跌至歷史低點,也帶動新債發行熱潮。根據Dealogic資料,2020年美國非金融企業共計發債1.7兆美元,比前一次高峰多出將近6,000億美元。根據聯準會(Fed)資料,截至3月底止,企業總債務達11.2兆美元,約占美國經濟規模的一半。  遊輪、航空和電影院業者藉此度過疫情低潮,業績興旺的企業則可針對舊有負債再融資,以儲存現金和節省利息開銷。  根據FactSet資料,疫情期間發債最多的借貸企業,大多來自受創最深的行業。例如全球最大遊輪經營商嘉年華(Carnival),截至2月28日止累計債務約330億美元,約是2019年底的近三倍。波音(Boeing)債務在疫情期間增逾一倍至640億美元,達美航空舉債倍增至350億美元。  對許多營運未陷危機的企業來說,債市蓬勃發展也提供降低利息支出的機會。2020年初投資級企業債平均殖利率2.84%,在疫情恐慌高峰時殖利率為4.6%,2020年底時已降至歷史低點的1.74%。  問題在於,這些企業是否只是延後付出代價。2020年的疫情比較像是天災的衝擊,而非往常的經濟衰退。許多企業財務長與投資人皆坦言,倘若一般的經濟低潮來臨,長期借貨成本上揚與家庭財務惡化,企業仍會受到打擊。  另有專家認為,長久來看,營運陷入困境的企業用極低成本再融資債務,對經濟並非好事。資產管理公司Apollo Global Management首席經濟學家史洛克(Torsten Slok)去年曾提及,持續低利率的結果,會讓「更多生產力低的企業存活,最終拖累長期經濟成長率」。

  • 優質企業 可較去年同期省0.05個百分點

     2020年可說是發行公司債史上最便宜時機,觀察票面利率的變動,去年下半年低於上半年,進入2021年後利率雖略為回升,但同樣以上半年來做比較,今年還是低於去年,券商主管認為,「護國神山」成群效應,市場過剩資金續偏向積極搶債,使得上半年發債成本仍比去年同期更省。  券商主管表示,去年全球疫情嚴重衝擊半導體產業,但台積電因台灣疫情控良好,獨獨未受到影響,訂單更是滿到爆,一躍成為支撐台灣出口、經濟成長、台股的「護國神山」。  連帶整個電子業、航運及其他部分產業的訂單全部紅通通,更形成「護國神山群」,也激勵進場發行公司債加碼投資效應,受到市場無處去化的過剩資金青睞,不甩美債殖利率大幅飆高,公司債票面利率反彈有限,仍低於去年同期。  以台積電的5年期公司債為例,券商主管說明,去年上半年發行的票面利率為0.55%,下半年市場利率一路向下,票面利率也探底降至0.36%。但今年初美債殖利率大反彈,10年債衝高近一倍,台積電公司債5年券票面利率也上揚至0.5%,力道相對緩和,且仍低於去年上半年的0.55~0.58%。  統計台積電今年上半年發行公司債403億元,其中5年期的籌資成本,比去年同期大幅省下至少2千萬元的利息支出,如果是借新還舊,將能省下更龐大的利息支出,若以5年前信評最高AAA的公司債票面利率水準約1%來看,403億元的年息將可省下超過2億元,5年下來就是10億元。  公司債定價的票面利率高低,主要以該公司的信用評等為基準。券商主管指出,最高等級的AAA級,如上半年發債大咖台積電、台電、中油、中華電信等,5年期票面利率都在0.5%或以下,其中台電、中油、中華電信分別為0.44%、0.42%、0.42%。  券商主管強調,國際疫情隨疫苗加速接種應可望趨緩和,下半年經濟成長樂觀,有利台廠訂單續好,且全球寬鬆不變,利率短期內大幅上揚風險低,預期下半年仍為企業發債籌資的好時機。

  • 近9成去年已贖 前4月國際板債贖回僅同期1/3

    低利率造成的國際板債券贖回危機,今年已穩定。據金管會公布,今年前4月有40檔國際板債券提前贖回,總贖回金額75.98億美元(約新台幣2,124億元),僅去年前4月提前贖回量的1/3左右,證期局表示,主要是去年低利率環境 ,可提早贖回的債券近9成去年都已贖回了,今年能贖回的「所剩不多」。 今年國際板債券較無單檔大規模發行,如4月有22檔新掛牌,總規模51.59億美元,雖然檔數比去年4月成長57%,但發行金額則衰退24.8%,主要就是去年4月有卡達來台發債,一檔就50億美元,今年4月單檔最大規模僅智利來台發的15億美元。 但因為提前贖回債券規模少了66%,前4月新發行量有216.13億美元,雖比去年同期少了18%,但仍是高於提前贖回量,因此4月底國際板債流通在外檔數已達699檔,流通餘額達1,926.67億美元,創國際板債流通餘額的新高。 國際板債券目前主要投資者還是國內壽險公司,到3月底投資約新台幣4.11兆元,約占國際板流通餘額的76%,比過去占8成以上的情況,明顯下降,主要是金管會對國際板債券投資設有天花板,即國際板加計國外投資金額不得逾可運用資金的65.25%,有些壽險公司逼近上限,就會轉買新台幣計價實際投資海外的債券ETF,亦或直接去海外投資債券。 不過,壽險業仍是有一定的買盤,因此前4月國際板債新發行97檔,5月已累積破100檔,前4月共發行216.13億美元,亦有逾新台幣6千億元的規模。 2020年國際板債券共提前贖回159檔,共提前贖回458.48億美元,即逾新台幣1.3兆元的贖回量,檔數及金額都創史上新高紀錄,雖然去年不少發行者發新債鎖定低利率發債成本,全年新發行量601.56億美元,亦創史上單年新高,但扣掉提前贖回,淨增債券量僅143億美元,今年若提前贖回減少,則國際板債券流通餘額有望破2千億美元大關,再創歷史新高。

  • 債息勁升 美企搶發固定利率債券

     近期公債殖利率勁升,促使美國企業發行固定利率債券的意願高於浮動利率,因為前者可讓借貸成本維持穩定,以免日後基準利率調升造成利息負擔增加。  路孚特(Refinitiv)資料顯示,今年初到3月15日為止,美國企業發行固定利率債券規模達4,560億美元,年增12%。同期美國企業發行的浮動利率債券達770億美元,較去年同期銳減33%。  今年以來,由較低評等企業發行的固定利率垃圾債規模幾乎增長一倍,上看1,088億美元。美國航空集團(American Airlines)、嘉年華(Carnival)、T-Mobile是高殖利率債券的最大發行商。美國航空集團於3月11日發債100億美元。  波士頓Income Research + Management投資組合經理人雷姆利(Jake Remley)表示,「我們瞭解到企業發債時已將殖利率上揚的疑慮列入考量。針對高殖利率發行商,能夠鎖定於低固定利率格外重要,因這些企業的償債備付率(debt coverage ratio)比較低。」雷姆利提及,若這些企業發債採取浮動利率,可能最終面臨虧損風險。  在疫情期間最受衝擊的美企,過去一年藉由發債籌措資金,以供應所需的營運資本和償付現有債務。分析師預期今年也會延續此波借貸趨勢,一直到經濟明顯復甦為止。  看好經濟的樂觀情緒以及美國通過1.9兆美元振興方案,帶動市場預期債券供應增加和通膨升溫,美國公債殖利率已升抵逾一年新高。  由於浮動利率主要依循基準殖利率,因此美公債殖利率大幅躍升,浮動利率發債商的借貸成本也可能提高。  雷姆利說:「倘若通膨真的升溫,聯準會(Fed)可能被迫將短期利率從零調升,對發行浮動利率債券的企業來說是一大隱憂。」

  • 抗疫救經濟 工業國舉債創新高

    抗疫救經濟 工業國舉債創新高

     為了對抗新冠肺炎與救經濟,全球富裕國家2020年總共舉債18兆美元,寫下歷史新高紀錄。儘管債務爆表,受惠於央行大舉加碼購債規模,以及民間投資者不太擔憂國債膨脹的支撐下,借貸成本下探歷史低點,債息負擔甚至不增反降。  根據經濟合作暨發展組織(OECD)公布的政府借貸年度報告指出,37個成員國在2020年共計發債18兆美元,籌措的資金用於疫情期間為民眾與企業提供紓困以及負擔高額的醫療成本。  OECD指出,2020年發債金額比2019年高出6.8兆美元,寫下近代史上最大年增幅度。  另一方面,借貸成本更是銳減。去年發行的債券金額有近八成殖利率低於1%,反觀2019年此比重為37%。在2020年銷售的債券中,逾二成殖利率甚至低於零,意味投資人借錢給政府,實際上還須支付費用給政府。  OECD研究指出,新冠病毒疫情爆發首年,政府公債銷售暴增,幾乎是前一次高點、全球金融海嘯時期的將近兩倍。此外,與雷曼兄弟2008年9月倒閉後數年相比,2020年債券殖利率甚至還更低,政府的利息成本也比金融海嘯之前還低。  多數已開發國家龐大借貸,反映疫情時期的獨特環境。因為社交距離限令,使得政府對勞工和企業的補助達到史無前例的水準,同時決策者、投資者與經濟學家對政府赤字的態度也比十年前更寬鬆。  OECD政策分析師科茨(Fatos Koc)表示,「這是金融海嘯學到的教訓,就是政府不能太早收回財政支持。」  OECD預料,今年已開發國家發債仍可能攀升,不過增幅會比去年減緩,多數將由美國發行。美國總統拜登已提出規模1.9兆美元的新冠疫情紓困法案。  與金融海嘯時期,許多專家對於舉債過於龐大感到擔憂相比,此次自疫情開始迄今,支持財政緊縮人士相對少見許多,反映央行大規模購債已被視為標準的政策工具。

  • 受惠油價強彈 沙國首發負利率債券

     拜國際油價反彈之賜,海外投資人對全球最大原油出口國沙烏地阿拉伯發行的政府公債興趣大增,沙國24日發行的3年期公債,得標利率破天荒出現負值。  沙國周三發行歐元計價公債,籌得15億歐元(18億美元)。其中3年期公債得標利率赫見負0.057%,9年期公債得標利率為0.646%,締造該國踏足債券市場以來,借貸成本最低廉的紀錄。沙國係第二度發行歐元債券。  歐元區2014年祭出的負利率政策延續至今,壓低所有歐元計價的借貸成本,誘使世界各國政府及企業跨足歐債市場,以取得便宜的資金。中國去年發售歐元債券,也是首度以負利率取得資金。  沙國2016年起進軍海外債市籌資,以填補因原油價格震盪而起的預算黑洞。據國際貨幣基金(IMF)預估,新冠疫情重創全球能源需求之故,沙國去年經濟萎縮3.9%,致使截至去年12月,沙國預算赤字在GDP的占比達12%。  分析師指出,利雅德政府今年打算藉由撙節開支,實現赤字減掉一半以上的目標,發行歐元債券的決定可能是計畫的一環。  杜拜投資銀行Arqaam Capital執行董事兼固定收益投資組合經理里茲克(Zeina Rizk)表示:「沙國的發債舉動合情合理,他們分散融資管道,大幅降低籌資成本。」她說,沙國周三的發債規模出乎意料地小,但從認購的熱度來看,沙國債券的需求仍在。  隨著油價回彈,沙國經濟可望谷底翻身。匯豐控股經濟學家預期,沙國今年GDP增幅上看4%。  作為全球油價基準的布蘭特原油,今年迄今飆漲超過26%,價格回到疫情前水準。沙國為首的石油輸出國家組織(OPEC)及俄羅斯領銜的非OPEC產油國,大致達成維持減產共識,油價料因減供獲得支撐。  不過安本標準投資管理公司新興市場基金經理人庫蒂斯(Kieran Curtis)認為,待全球經濟和能源需求回溫,沙國料會提高產能。

  • 《金融》去年企業募資金額 首破兆元衝新高

    金管會公布2020年公開發行公司募資概況,合計件數達484件、金額高達1兆744億元,分別年增達23.47%、44.63%,改寫歷史次高及新高紀錄。金管會分析,主要為企業擴充廠房設備需求,以及低利環境帶動企業發新債還舊債所帶動。 金管會統計,去年公發公司公開募集申報生效案共367件、年增87件或31.07%,為僅次於2010年556件的歷史次高,募集金額達1兆156元、年增達4418.54億元或77.01%,首度突破兆元關卡、創下2008年開始統計以來歷史新高紀錄。 觀察公發公司募資用途,仍以償還債務金額達5476.52億元為大宗,占比達57.86%。但擴充廠房設備達46件、年增19件或70.37%,金額達2721.61億元,年增達1748.2億元或近1.8倍,占比自17.06%一舉跳升至28.75%,金額及占比亦雙創新高。 證期局副局長郭佳君分析,去年公發公司公募金額跳增創高,主因大型募資案較多所致,其中以發行普通公司債合計達7477億元最高,包括台積電達1493億元、台電841億元,富邦金、中信金、國泰金亦分別達345億元、235億元、211億元。 郭佳君指出,新冠肺炎疫情改變生活型態,遠距工作、教學等另類宅經濟崛起,加上5G網路建置帶動智慧手機等相關需求,電子產品需求增加。台灣因防疫成效良好、投資環境相對安定,企業為因應市場需求暢旺,進而增加籌資規畫建廠擴產需求。 同時,疫情使全球各國央行降息印鈔票救經濟,企業把握低利率時代發新債還舊債,藉此降低中長期資金成本,亦帶動籌資需求。去年公發公司除了發行公司債達7477億元,亦包括發行可轉債692億元、海外公司債435億元,國內現增亦有1193.38億元。 至於去年公發公司辦理私募案共117件、年增5件或4.46%,但募集金額588.02億元、年減1102.71億元或65.22%。郭佳君指出,主因前年大型募資案較多,包括台灣金及台銀分別辦理私募420億元,墊高比較基期所致。

  • 1,598億 金控發債2020飆天量

    1,598億 金控發債2020飆天量

     2020年公司債發行爆天量逾8,518億元、創歷史新高,其中金控公司的發債量也狂飆1,598億元,約占全部公司債的18.76%,且是過去金控公司平均年發行量的三倍左右,創單一年度發債新高紀錄,超過市場預估的全年1,500億元。  根據櫃買中心統計,2020年上市櫃金控公司累計公司債發行量高達1,598億元。券商主管表示,觀察過去金控公司單一年度發行的公司債總量,平均約在500~600億元之間,各年度增減的幅度不大,例如2019年為510億元,2018年為512億元,2020年不止爆量破千億元大關,更直接衝破市場預估的全年1,500億元天量。  券商主管指出,新冠疫情嚴重衝擊全球經濟,全球央行降息救經濟,台灣央行也在3月底調低政策利率,重貼現率來到1.125%的史上最低,還有海外資金匯回、台商回流,原就滿溢的過剩資金,進一步氾濫無處可去,市場利率屢屢下探新低,成為公司債最佳發債籌資時機。  「發公司債籌資成本來到史上最低,這麼便宜的資金,多借一點也划算」。金控財務長認為,長期以來各金控公司發行公司債,主要為借新還舊,所以歷年來相對穩定,且資金本來就不缺,如果借更多不能賺更多,並沒有擴大舉債的必要。但觀察2020年不畏疫情獲利表現愈佳的大型金控,公司債發得也愈多,充分發揮用更多錢來賺更多錢的效益。  金控2020年發行的公司債,年期從4年至12年不等,以5年期指標券的票面利率來看,依各金控公司的信評高低為準,信評AA或AA-的富邦金、國泰金、中信金、合庫金約在0.60~0.61%,其他信評A+至A-的公司約是0.75~0.82%。金控財務長強調,以中長期資金來說,這樣的低成本,算是史上首見,應該是借到賺到,至少達到將短期資金轉換為中長期資金的效益,同時提高財務報表的資產品質。  金控公司債2020年發好發滿,展望2021年,金控主管強調,隨疫苗開打,全球金融市場信心偏正向,超前部署為疫後打好充裕營運資金的基底,且市場普遍預期央行全年利率續凍,代表金控發債最好時機不變,若經濟重返向上軌道,不排除發債量就算沒有再創新高,至少也會破千億元的史上次高水準。

  • 企業發債熱 元月上看千億美元

     儘管聯準會(Fed)自2021年起從美國企業債市場缺席,但這並未澆熄企業發債的熱情。在2021年伊始,多家投資級企業就急忙投入債市籌資。分析師預估,1月發債規模將達1,000億美元以上。  家得寶(Home Depot)與農業設備融資公司John Deere資本等多家企業皆在今年的首個交易日投入投資級債市。消息人士稱,John Deere資本周一發行兩部分的債券,籌資15億美元,期限最長的是10年期債券,殖利率1.48%,與公債殖利率相比利差達57個基點。  家得寶出售30億美元公司債,其中10年期債券殖利率為1.44%。  即便周一出現美股賣壓出籠、加州與紐約州皆發現變種新冠病毒案例、英國頒布最新全國封鎖令等利空消息,但John Deere與家得寶的發債利差皆小於原估水準,這意味投資人需求旺盛,使企業借貸成本降低。  2020年11月美國總統川普連任失利後,美財長穆努欽意外宣布Fed多項緊急貸款計畫於12月31日到期,其中包括購買企業債的部分。美銀全球研究(BofA Global Research)資料顯示,截至當時為止,2020年美國投資級債券發行量已達1.86兆美元,刷新歷史紀錄,比2019年同期暴增54%。  美銀團隊預料2021年發債速度將趨緩,但由1月熱絡的發債情況來看,在沒有Fed支持的第一個月,企業發債仍可上看1,000億美元以上。Columbia Threadneedle投資公司投資級企業債部門主管墨菲(Tom Murphy)預料,1月發債可接近1,500億美元。  杜邦資本(DuPont Capital)投資組合經理瓦特(Wendy Wyatt)認為,只要利率維持在此水準,預料企業發債熱度就會持續。

  • 籌錢度疫情難關 發債熱燒到美國大學

     疫情讓國際學生無法赴美就讀,對本國學生也改為線上授課,美國大學院校因此短少許多收入,加上還要負擔防疫相關成本。面對財政急速惡化,美國大學也搶進債市籌錢,2020年發債額創歷史新高。  2020年對美國高等教育來說日子難熬,各大學院校本就有營收壓力,新冠疫情大流行更使情況加劇,國際學生礙於疫情選擇不赴美,學校為了防疫改採線上教學,食宿收入隨之枯竭。在此同時,學生的財務紓困需求,以及提供防護裝備和新冠病毒檢測的相關花費躍增。  為了解決潛在的財政赤字問題,加上當前有超低利率的順風車可搭,美國各家大學湧入債市發債。有學校發行15年到30年期長債,殖利率高達2%或3%,令投資人趨之若鶩。  資產管理公司Lord Abbett Co的固定收益投資主管索蘭德(Daniel Solender)指出,高等教育領域「變得有投資吸引力,因為它承受壓力。」他提到高等教育債券的殖利率走高,係因學校能否挺過疫情令人質疑。該公司2020年加碼逾3億美元收購這類債券。  2020年截至11月,美國學院與大學發行超過413億美元的應稅及免稅固定利率債券,當中包含再融資債券,創下巴克萊集團開始追蹤此數據以來的新高紀錄。  2020年發債的大學,除了擁有頂級信評的布朗大學與密西根大學,也不乏奧勒岡州林菲爾德大學(Linfield University)、賓州阿爾弗尼亞大學(Alvernia University)等低信用評等學校。  國際信評機構穆迪投資人服務公司(Moody's Investors Service),基於疫情帶來不確定性及財務挑戰,3月將高等教育機構的信用展望,由「穩定」降為「負向」。  標普全球評級(SP Global Ratings)5月間也下調不少大學的信用展望,而且受其評等學校的展望無一維持正向。

  • 金控今年發債 飆1,695億

     今年金控發債爆天量,累計至11月中旬已達1,695億元,創下金控單一年度發債歷史最大量紀錄,更已超車市場預估的全年1,500億元。  根據櫃買中心統計,今年以來至11月20日止,上市櫃金控公司累計公司債發行量高達1,695億元。券商主管表示,過去金控公司單一年度發行的公司債總量,頂多就是500~600億元,增減幅度有限,例如2019年為510億元,2018年為512億元,今年不止爆量破千億元大關,更直接衝破市場預估的全年1,500億元天量。  券商主管指出,主要是央行降息效應,及資金回流加外資匯入,市場閒錢進一步氾濫無處可去,利率屢屢下探新低,目前5年期指標券的票面利率最低已落降至不到0.5%,「資金成本低讓大家都搶著發債」。  票面利率的定價,主要根據企業信用評等,5年券票面利率0.5%,必須信評AAA最高級別的企業才有機會,金控評等最高多是AA,較低甚至只有A,票面利率落在0.59~0.82%之間的較大差距。  觀察下半年以來,金控發行的公司債以旗下子公司買走占大多數。金控財務長不諱言,由於金控有一定的資金需求,包括發放股利或增資子公司等,採取發行公司債因應,可達到將短期資金轉換為中長期資金效益,並提高財務報表的資產品質。  今年受到疫情衝擊,全球啟動史上最大寬鬆力道救經濟,銀行滿手的閒錢更無處可去。金控主管認為,今年不論是定存單、公債或AAA級公司債,根本是粥少僧多,搶翻天也搶不到多少,且利率低無可低,所以金控乾脆自己多發行公司債,由於票面利率相對比較高,直接由旗下子公司銀行買走,形成特殊的新財務操作工具。  券商指出,預料今年底前,金控業者還會再發新債,甚至延續到明年。

  • 櫃買債券發行 雙創高

    櫃買債券發行 雙創高

     櫃買債券市場持穩成長,其中19日國際債券將新增三井住友金融集團發行5億美元、30年期國際債,另新纖公司19日也發行15億元、5年期新台幣有擔保普通公司債,將使得今年來國內債券市場發行量突破3兆元,年底持續有國際債以及公司債發行,今年國際債券發行量將挑戰600億美元。  櫃買中心總經理李愛玲18日主持記者會指出,今年外幣計價國際債券發行市場重返成長趨勢,截至11月18日止,全年度累積發行金額為585.2億美元,較去年同期發行量228.43億美元大幅成長156.18%,已超越105年全年發行493.73億美元之歷史紀錄,再創歷史新高。  另因美元債券市場利率大幅滑落,帶動國際債券借新還舊的浪潮,截至11月18日國際債券市場共提前贖回447.14億美元,而大部分發行人提前贖回國際債券後,會再度來台發債,以鎖定目前較低的中長期資金成本,預估全年將挑戰600億美元新紀錄。  今年債券市場在國際債券與公司債發行量大增,截至11月18日止,國內各類債券累計發行金額已達新台幣2兆9,981億元,較去年同期發行量1兆5,744億元增加90%,創下歷年債券市場發行量新高。  觀察今年各類債券統計,政府債券發行金額4,250億元,較去年同期微增8%;金融債發行金額1,356億元,年增5%。公司債方面,轉換公司債發行金額570億元,年增66%,普通公司債更倍數成長,發行金額達6,346億元,年增105%;國際債券發行金額達585.2億美元(約新台幣1兆7,400億元),年增156.18%,成長幅度及金額都高居首位。  櫃買中心統計,公開資訊觀測站相關資料,公司債經董事會通過而尚未發行的額度約1,555億元,而國際債券年底前預估仍有將近11.25億美元(約新台幣336億元)的新債發行,後續債券市場發行動能充沛;19日有三井住友金融集團、新纖公司,各發行5億美元國際債、新台幣15億元普通公司債,累計全年債券發行量即突破3兆元。

  • 債價大漲 希臘3年期債息首見負值

     希臘3年期公債殖利率周一(11月9日)因債價大漲而首次跌至負值,除了外界認為歐洲央行會買進希臘公債外,輝瑞新冠肺炎疫苗有效性達九成,投資人預期全球旅遊需求回升將使希臘經濟受惠而搶進其公債。  希臘3年期公債殖利率周一盤中下跌至負0.037%,2年期債息上周四跌至負值後,周二來到負0.012%。  投資人看好輝瑞疫苗有助全球重新開放而搶進相關受惠標的,包括經濟依賴觀光的希臘公債,航空與郵輪業公司債。  全球金融市場3月受疫情衝擊,各國採取嚴厲封鎖措施防疫,航空旅遊需求銳減使投資人拋售希臘公債。其3年期債息在2月受疫情打擊前約0.35%,3月即急速升破3.5%。  後來歐洲央行為挽救經濟而大規模買債,和全力支撐歐洲信貸市場,讓人開始押注希臘違約風險大減而不斷買進希臘公債。  安本標準證券投資(Aberdeen Standard Investments)經理人艾希(James Athey)說,外界認為歐洲央行已消除市場風險,並預期其會繼續這樣做。  據Tradeweb資料,希臘去年10月標售殖利率為負0.02%的3個月期國庫券而加入負殖利率公債國家行列,但希臘2年期與3年期債息在本周都下降至負殖利率的情況卻是首次出現。  希臘短年期債息大跌,凸顯歐洲多國今年來發債成本急速縮減,尤其德國、荷蘭和丹麥等富裕國家發行公債的殖利率,因違約風險低而先後下降至負值。  希臘因疫情捲土重來而在上周末第二次封鎖全國,使經濟雪上加霜。歐盟執委會估計到年底時,希臘負債規模將相當於其國內生產毛額(GDP)逾200%。  但市場預期歐洲央行12月擴大買債規模,希臘公債也在買進範圍內而可望讓其債息創新低。穆迪上周五把希臘主權信評從B1調升一級至Ba3。

  • 信用評級發揮影響 綠債發行利率 出現些微差異

     企業發債特別標示綠色的意願愈來愈高,發行利率近乎「無差別定價」的台灣債市,在綠債上出現些微的差異,信用評級發揮些許影響因子,如11月中旬接棒發行、同樣為7年期的無擔債券為例,中華信評授與twAA的沃旭,發債利率0.6%,評等twAAA的台電則定價0.5%,兩者相差了10個基點(1基點是0.01百分點)。  離岸風電大廠沃旭丹麥(Orsted A/S)第二次在台灣發行新台幣計價綠色優先無擔保債券,11月13日掛牌三檔,均採固定利率,分別為發行年期7年期40億元、10年期30億元、以及20年期80億元,共計150億元。基於綠色債券具有ESG的加分意義,買家詢價熱絡,市場定價也隨之出爐,分別為0.60%、0.70%、0.98%。  台債大戶台電將於下周掛牌128億元綠色債券,5日獲得信用評等確認。此檔109年度第4期為台電公司今年來的第二度綠債發行,為自2017年綠債進入台灣資本市場迄今台電公司為發行人的綠色債券,累計達到7檔,綠債發行總量將突破350億元。  疫情爆發以來,全球、國內利率一再走低,市場游資滿溢,中央銀行於第一季降息一碼(0.25個百分點),台電發債利率走低的幅度遠大於此,預計下周發行的10年期、發行規模24億元,定價利率僅0.56%,超過央行的降息幅度,更較去(2019)年12月的10年期綠債發行利率0.85%,再減29個百分點。  中華信評授與twAA+的法興銀行台北分行,今年第三季發行5年期60億元綠債,發行利率0.55%,和法商東方匯理銀行7月間發行10億、5年期綠色債券,發行利率完全一致,顯示歐系銀行的新台幣發債成本正趨於相近。

  • 台電發行綠債 發債成本3年砍對半

    金管會鼓勵企業發行綠債,台電今(5)日獲得公司債評等「twAAA」的109年度第4期,設定為綠色債券,為台電公司今年來第二度發行綠債,為自2017年綠債進入台灣資本市場迄今台電公司為發行人的綠色債券,累計達到7檔,綠債發行總量將突破350億元。 台電公司債在台灣債市原本就是「鐵票」,發債利率永遠可以較其他發行機構來的低,儘管台電公司的信評機構中華信評指出,台電截至2019年底時的資產負債表上,約有新台幣1.1兆元的借款,且都是沒有用資產擔保的借款,台電公司每次發債仍被法人投資者一搶而空,同樣現象也發生在綠色債券的發行上。 台電申請發行綠色債券始自2017年,第一檔是2017年12月發行的10年期、發債規模27億元,採固定票面利率,定價1.15%;2019年12月的10年期台灣綠債,發行利率0.85%,已大減30個基本點(bps)。 今年2月新冠疫情爆發以來,全球、國內利率一再走低,市場游資滿溢,中央銀行於第一季降息一碼(0.25個百分點),台電發債利率走低的幅度遠大於此,預計下周發行的10年期、發行規模24億元,利率僅0.56%,超過央行的降息幅度,也等於三年內,台電沒做什麼改善財務實力的工作,無擔保綠債的發行成本仍然砍了對半。 中華信評指出,台電此次預計發行的109年度第4期無擔保普通公司債,獲得「twAAA」評等,信用保證來自台電的企業評等(twAAA/穩定/twA-1+)。中華信評授予台電無擔保普通公司債的債務發行信用評等,與台電的發行體信用評等相同等級,因為此筆債務發行為中華信評認定之適格投資級受監管公用事業的無擔保借款。

  • 柏瑞投信:ESG企業債看漲

     美國總統大選將在今日揭曉、然而,選前疫情再起,新刺激方案懸而未決,使得市場波動再起,美國10年期公債殖利率向下微幅震盪,支撐信用評等較好ESG債券指數9月的表現。柏瑞投信表示,全球主要央行維持寬鬆態度,吸引較多企業發行債券籌措成本低廉的資金,加上ESG投資需求越來越強,帶動ESG企業債的發債家數和規模皆較前月升溫,預期ESG企業債還有漲升空間可期。  柏瑞投信10月「洞悉ESG」報告指出,由於企業已陸續順利籌得資金,ESG企業債指數成分企業的新債發行狀況於9月份再度升溫,回升到超過200家,發債規模也同步增加到2,000億美元,但整體而言,仍低於今年5月的最高峰。  另方面,ESG企業債的信評出現改善,截至9月底,ESG企業債指數的成分企業共有2,368家,總計9月有24家企業信用評級被調升、22家被調降,信評被調升企業家數為6月以來首次高於被調降家數。雖然新冠疫情對經濟的衝擊仍在,但ESG企業債指數平均信評為投資等級,信用風險程度相對較低。  柏瑞ESG量化債券基金經理人施宜君表示,除了初級市場熱絡,ESG債市吸金魅力也無法擋,9月份資金持續流入全球ESG債券ETF,亦較前月增溫。  在歐洲政府的政策驅動下,ESG市場還大有可為。歐盟於今年1月提出了歐洲綠色新政(Green Deal)投資計畫,預計在未來十年動員至少1兆歐元的可持續投資。  此外,僅要實現2030年氣候和能源的目標,到2030年前每年就需要大約2,600億歐元跟ESG相關的額外投資,此舉也將推動資產管理業者出現根本性的變化。施宜君表示,全球ESG企業債券的殖利率9月微幅上揚四個基本點到1.63%,與公債利差收窄約六個基本點到133個基本點,此利差水準距離近年來的低位仍有段距離,預期利差仍有收斂空間。

  • 低利理債 國銀明年掀發債潮

    低利理債 國銀明年掀發債潮

     趁低利理債,國銀2021年首季將掀發債潮。據了解,由於市場利率進入空前新低水準,因此不僅一般公司,金融業亦將趁機「理債」進入新一波發債高峰期,其中元大金控旗下元大銀、元大金控將分別各新發行50債、合計百億元的無到期可轉換非累積次順位債及一般公司債,而多家大型行庫明年擬規劃發行的無到期可轉換非累積次順位債,亦在50~150億元間。  元大金旗下元大證券已在10月完成50億元的次順位債券發行,並已在10月26日完成交割資金進帳,接下來金控與銀行,將分別在今年底和明年2月底之前完成各50億元的發債計畫。  其中元大銀行明年8月27日有一筆部位約50億的無到期可轉換非累積次順位債將到期,對此元大銀高層指出,由於現在市場利率遠低於當初發債利率,因此預計在明年2月底之前,就會先把這筆債券叩回,發行新債來降低利率。  由於元大銀的TIER 1及BIS分別在13.14%及15.39%,處於高水準,因此明年發債的布局重點在「借新還舊」,額度規模則不會擴張。  元大金不論金控、銀行的資本適足率都名列前茅,包括檢視金控財務強度最具代表性的財務指標「雙重槓桿比」,今年9月元大金該比率為111%,為金控前段班水準,元大金高層指出,趁利率低檔可作適度的財務擴張來增加帳上現金部位,但元大金目前不論是資本適足或是帳上現金都足以因應所需,因此發債規模大約在50億元以內。  金融業者指出,公司債的資金成本比起有第一類資本彌補效果的無到期非累積次順位債要低上約1個百分點,前者一般優質公司債利率一般約在0.6~0.7%,後者則至少1.5%以上,往往是前者的三倍,因此倘若資本適足率無虞,發行公司債更省資金成本。  其他大型公股行庫近來亦研議年底前及明年上半年發債規模。合庫、一銀均預定今年底前將發行50億元的無到期次順位非累積債券,明年則預計有約百億元的規模再發行,彰銀則預定會發行50億元無到期非累積次順位債,華銀則預定會在明年再申請100億元左右的次順位債額度,台企銀則估計明年應會有逾百億元的發債需求。

  • 息收優、企業多元、低違約率 首選優高收債

    息收優、企業多元、低違約率 首選優高收債

     當前市場持續受美國大選、中美關係、肺炎疫情等干擾,資金朝向資本結構更上層的高收益債流動,尋求穩健基礎參與行情,近期高收益債指數維持向上,因息收水準具優勢,吸引資金續進駐,但國際情勢變化未知,可布局防禦能力較高、具擔保性質的優先順位高收益債。  群益全球優先順位高收益債券基金經理人李運婷表示,低利環境促使資金湧向高息資產,對優高收債、高收債相對有利,且超低融資成本,也推動高收債發債量,有助改善企業償債體質。  從違約率來看,隨市場流動性保持充裕,花旗預估高收債違約率有望見頂,考量違約率為過去一年之滾動數值,短期仍將小幅攀升,但待第二季數值落於計算範圍外,違約率將快速回落,估明年8月時降至5.1%。  台新優先順位資產扺押高收益債基金經理人尹晟龢認為,全球低利環境延續,經濟逐漸轉佳,且疫情尚可控,提供高收益債表現空間。新一波疫情恐推升違約率,但應限於體質不佳的CCC以下企業,多數企業收入成長表現亮眼,因此,在市場震盪及違約拉升背景下,優先順位資產抵押高收債,宜避開CCC以下評級債,傳統高收債更有保障。  安本標準投資指出,第四季預料基本面逐步獲得改善,不確定性主要在美國大選及中美關係,預料不論誰當選,中美分歧並不會改變,但也無須過度悲觀,大陸率先重啟經濟,境內企業獲利好於其他地區,支撐市場震盪走高格局。李運婷建議,訴求穩健投資,目前優先順位高收益債是追求息收更適切標的,因優高收與一般高收債都有息收優勢,更具優先受償特性增加保障,發債產業相對多元,違約率高的能源產業占比低,達到兼顧風險與報酬。

  • 提前買回高收債 護資產優選

    提前買回高收債 護資產優選

     市場大幅震盪加低利率,全球高收益債基金難免受影響,但統計顯示,運用「提前買回策略」的高收益債,十年來年年均是正報酬,因應波動風險納入資產配置,有利降低波動風險,應是當前新冠疫情反覆,及中美衝突下,守護資產的布局優選。  台新策略優選總回報高收益債券基金經理人尹晟龢表示,全球進入低利率時代已超過5年,近期負利率債規模更攀升至逾16兆美元。美國10年期公債殖利率在2020年9月3日刷新三年低點,德國公債殖利率幾乎每天都下探歷史新低。美國10年期公債殖利率不到1%,投資等級債殖利率僅2~3%,在低利率時代,高息收資產需求激增,全球高收益債殖利率仍有5%以上,提供較佳收益率。  群益全球優先順位高收益債券基金經理人李運婷認為,全球均處於超寬鬆階段,帶動景氣止穩回升,企業評等觸底翻揚,顯示市場最糟糕的時間已過,低利環境促使資金湧向高息資產,對高收債相對有利。當前超低融資成本環境,也推動高收益債發債量增加,有助改善企業償債體質,因應市場潛藏風險。  安本標準投信投資長彭炫通指出,主要央行紛紛祭出貨幣與財政振興措施,PMI指數已經重新站回50以上,成熟市場物價維持較低水準,資產價格受資金追捧提高。但觀察投資級債雖坐擁高評等優勢,收益率卻已弱化,反而是高收益債和新興債,將是追求收益重點的標的。  「提前買回」債券通常附有補償條款,保護投資人權益,且縮短存續期間,距離到期日愈近,掌握度愈高,可降低波動度。尹晟龢強調,提前買回有助降低利率風險,創造滾動的現金流,持續投資新標的,且發行公司具更多財務彈性,有機會以更低利率再融資,提升公司財務強度,成為低不確定性、高殖利率的高收債新選項,達到提升報酬勝率的結果。

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